Analista de Bloomberg: grupo de asedio de capa 2, el trono de Ethereum del "Rey de la cadena pública" es más estable

Por: Jamie Coutts CMT, analista de criptomonedas, Bloomberg Intelligence

Compilación: Luffy, Foresight News

Cada vez estoy más convencido de que Ethereum tiene el potencial de crear más valor que la alternativa L1, por dos razones principales:

• La adopción de L2 está creciendo rápidamente
• L1 canibalizado menos de lo esperado

En este tweet, analizaré brevemente los cambios dinámicos en los fundamentos de la red Ethereum.


La volatilidad del precio fijo de ETH desmiente su acumulación de valor.

• El precio de Ethereum vuelve a la senda del crecimiento impulsado por el crecimiento de L2 y un ligero ajuste monetario
• A pesar de un mercado bajista, ETH ha entrado en un estado deflacionario (la tasa de inflación previa a la fusión supera el 4%)
• ETH aumentó un 38% en 3 meses a pesar de enfriar la actividad de la red


Adopción de red L1

La ambición de Ethereum de escalar la red a través de L2 Rollups es evidente en los datos en cadena, con una disminución de la actividad de L1 el año pasado, un aumento de la utilización de ETH y un auge de las finanzas de la red.


En comparación con hace un año, las direcciones activas L1 cayeron un 37 % a 379 000, pero las direcciones ERC-20 activas aumentaron un 27 %. Los contratos inteligentes bloquean el 31 % del suministro total de ETH (la mayoría proviene del staking), y la utilización general de ETH ha mejorado.

El valor de transacción en cadena (en términos de USD) es un 30 % más bajo que hace un año, mientras que los precios de ETH subieron un 8 %. Esta disminución no sorprende si se tiene en cuenta que las transferencias en cadena ahora son más baratas y rápidas en L2.


A pesar de la disminución de la actividad de la red, los inversores aún mostraron un comportamiento de acaparamiento activo. La cantidad de direcciones de saldo distinto de cero supera los 100 millones, y la cantidad de direcciones de billetera que contienen al menos 1 ETH supera los 1,7 millones.


Los ingresos por comisiones aumentan más que los aumentos de precios

Desde la perspectiva del ciclo de dos años, la actividad de la red Ethereum ha disminuido, y la economía de Ethereum ha tocado fondo en el cuarto trimestre de 2022, y la velocidad de recuperación es consistente con la recuperación del nuevo ciclo de mercado alcista. Como era de esperar, el rápido crecimiento de L2 canibalizó la actividad de red de L1, pero el impacto en las finanzas de la red no fue tan grande como se esperaba.


Aunque los ingresos por tarifas de red (en dólares estadounidenses) han disminuido significativamente en comparación con 2021, se han triplicado en comparación con el punto más bajo del cuarto trimestre de 2022. L1 genera aproximadamente $ 6 millones en ingresos por tarifas por día, el 80% de los cuales se quema y el resto se paga a los validadores.

En lo que va del año, los ingresos por tarifas diarias de Ethereum L1 (en términos de USD) aumentaron un 176 %, mientras que los precios de ETH solo aumentaron un 53 %. La relación entre los dos es instructiva para el último mercado alcista, cuando las tarifas superaron los precios en 2020 después de dos años de caída (lo que significa que las tarifas aumentaron más que los precios).


Usando una analogía de estado-nación, L1 proporciona infraestructura (carreteras, comunicaciones) y seguridad (derechos de propiedad) para zonas económicas especiales o ciudades-estado (L2) para construir y competir por capital comercial (aplicaciones descentralizadas).

Operar en estos lugares significa impuestos (tarifas) y trámites burocráticos más bajos para las agencias estatales (validadores de ETH), lo que reduce la fricción para las aplicaciones, lo que resulta en un servicio al cliente más económico y rápido.

Métricas de adopción de red L2

La migración de Ethereum a L2 el año pasado resultó ser un gran éxito. Durante los últimos 12 meses, cientos de miles de nuevos usuarios se han unido a Web3 y las direcciones activas L2 han aumentado en un 245 %.


El crecimiento de las tarifas de L2 (un promedio de $600 000 por día) está ayudando a frenar la canibalización de los ingresos de L1, pero lo que es más importante, L2 está amplificando los efectos de la red.


Dado el rápido aumento en la adopción de L2, las tarifas de L1 pagadas a través de Rollup podrían alcanzar el 20 % de las tarifas totales para fin de año y el 50 % dentro de 3 años. En datos desagregados, este año el pago de Rollup a L1 como porcentaje de las tarifas totales aumentó 2,8 veces a poco menos del 14%.


Una de las consecuencias del crecimiento de L2 es una caída significativa en la actividad de NFT en L1, ya que los menores costos de fricción del mercado L2 NFT ganan a los usuarios. La proporción de tarifas pagadas por NFT se ha reducido en un 80 % y actualmente es ligeramente inferior al 6 %.

en conclusión

Como L1 líder, Ethereum se está desempeñando muy bien. Bajo la rápida expansión de L2, el grado de invasión de Ethereum es mucho menor que nuestras expectativas anteriores, y su foso se profundiza y ensancha constantemente.