¿Es Ponzi el exceso del 8% de la "tasa libre de riesgo" de DAI?

No hace mucho, MakerDAO ajustó oficialmente la tasa de interés de depósito de DAI en su contrato de préstamo Spark Protocol al 8%, que es una “tasa de interés libre de riesgo” de moneda estable más alta que el rendimiento actual de los bonos de EE. UU. ¿Es el modelo Ponzi?

¿De dónde viene este 8% de rentabilidad “sin riesgo”? ¿Está esto detrás del modelo Ponzi? ¿Es sostenible este beneficio? ¿Por qué MakerDAO está haciendo esto? (Lectura relacionada: “Propuesta sin oposición: MakerDAO aumenta la DSR al 8 %, ¿cuáles son los pros y los contras del protocolo?”)

RWA siempre ha sido un tema de acalorada discusión en la industria recientemente, y MakerDAO se ha convertido en un proyecto de concepto de RWA que a todos les preocupa mucho debido a la introducción de una gran cantidad de activos de RWA. Este artículo tiene un análisis detallado de la lógica de Introducción de MakerDAO de una gran cantidad de activos RWA: ¡Compre deuda de 1.200 millones de dólares estadounidenses! ¿Cuál es la intención de MakerDAO de introducir activos reales RWA?

En pocas palabras, el propósito de la introducción de activos RWA de MakerDAO es diversificar los activos respaldados por la capacidad de crédito externo, y los ingresos adicionales a largo plazo generados por los bonos del Tesoro de EE. UU. pueden ayudar a DAI a estabilizar su propio tipo de cambio, aumentar la flexibilidad de emisión, y La inclusión de bonos del Tesoro de EE. UU. en el balance general puede reducir la dependencia de DAI del USDC y reducir los riesgos de punto único.

La introducción de una gran cantidad de activos RWA también ha generado muchos ingresos adicionales para MakerDAO. Podemos ver a través de Dune que la proporción de activos RWA ha superado la mitad del balance de todo el protocolo MakerDAO.

Fuentes de datos:

Una gran cantidad de activos RWA que generan intereses han generado más ingresos para MakerDAO. Podemos ver que más de la mitad de los ingresos de MakerDAO provienen actualmente de activos RWA que generan intereses. La mayoría de los activos RWA son bonos del Tesoro de EE. UU., que representan casi 5% La tasa de interés libre de riesgo, y estos ingresos eventualmente irán a los bolsillos de MakerDAO en lugar de a los titulares de DAI.

Fuente de datos:

Entonces, la fuente de ingresos del 8% es muy clara. El protocolo MakerDAO obtiene muchas ganancias de los activos que generan intereses de RWA y luego utiliza estas ganancias para pagar un interés del 8%, pero ¿por qué hace esto? Según Rune, fundador de MakerDAO, el propósito de establecer la tasa de rendimiento en un 8 % es aumentar la demanda de DAI y DSR para garantizar que haya una base de usuarios creciente que participe en SubDAO y participe en otras partes de Endgame.

fuente:

En pocas palabras, es para aumentar la demanda de DAI. Más DAI = más garantías = más dinero para comprar activos RWA que generan intereses = más ingresos. Por otro lado, es para promover el progreso del plan Endgame, y Endgame es MakerDAO Para lograr un concepto de descentralización completa.

** Entonces, ¿es sostenible este rendimiento del 8 %? **

Permítanme hablar sobre la respuesta primero, es insostenible, porque esta tasa de interés del 8% es en realidad una “promoción” única, podemos ver que en la discusión sobre el aumento de la tasa de interés DSR, Rune mencionó que se introdujo un nuevo mecanismo. : Tasa de ahorro de Dai mejorada (EDSR), que es una DSR eficaz que se utiliza para aumentar temporalmente la disponibilidad del usuario durante la fase inicial de arranque cuando la utilización de la DSR es baja.

Para decirlo sin rodeos, no había mucha gente interesada en el primer usuario de DSR. EDSR se determina en función de DSR y la utilización de DSR, y disminuye gradualmente a medida que aumenta la utilización hasta que finalmente desaparece cuando la utilización es lo suficientemente alta. EDSR es un mecanismo ad-hoc unidireccional y único, lo que significa que EDSR solo se puede reducir con el tiempo y no se puede aumentar nuevamente incluso si la utilización de DSR disminuye.

En otras palabras, la tasa de interés del 8% es una “promoción” unidireccional y única. Cuando la mayor cantidad de DAI depositada en la DSR alcance un umbral, la tasa de interés disminuirá en una dirección y no podrá volver a aumentar. Según Rune , Cuando la tasa de utilización de DSR alcance el 50%, esta tasa de interés excedente desaparecerá y MakerDAO nunca perderá dinero. Para decirlo sin rodeos, MakerDAO distribuye parte de los ingresos de su protocolo a los titulares de DAI.

Un breve resumen es que MakerDAO gastó mucho dinero para comprar muchos RWA e hizo mucho dinero, y luego ajustó la tasa de interés al 8 % y distribuyó parte de las ganancias a los titulares de DAI para aumentar la demanda y los usuarios de DAI. Una vez más la gente coma interés, esta tasa bajará hasta que vuelva a los niveles normales.