Interpretación de la Ley de Supervisión del Mercado de Activos Cifrados (MiCA) de la Unión Europea: antecedentes de implementación, contenido principal y comparación de tipos similares

Autor | TaxDAO

1. Introducción

En los últimos años, el mercado de capitales encriptados se ha desarrollado rápidamente y se ha convertido en el objeto buscado por la generación más joven de inversores en Occidente, sin embargo, la sucesiva quiebra de intercambios de criptomonedas como FTX ha despertado la vigilancia de los reguladores financieros en varios países. El Parlamento Europeo aprobó la primera regulación de criptomonedas, la Ley de supervisión del mercado de criptoactivos (MiCA) (MiCA puede implementarse en enero de 2025. Sin embargo, las reglas relacionadas con las monedas estables pueden implementarse a mediados de 2024 después de un período de transición de 12 meses. entró en vigencia .), convirtiéndose en la primera jurisdicción importante del mundo en introducir regulaciones integrales de encriptación. Este artículo analizará los antecedentes de implementación, el contenido principal y la comparación con otros marcos regulatorios internacionales (FSM Bill, CARF, CRS) del proyecto de ley.

2 Antecedentes de la implementación de MiCA

La introducción de MiCA tiene como objetivo proporcionar un marco legal para los activos cifrados que no están cubiertos por la legislación de servicios financieros existente de la UE; promover el desarrollo de activos cifrados y el uso más amplio de la tecnología de contabilidad distribuida (DLT) mediante el establecimiento de un marco legal sólido y transparente para apoyar la innovación; garantizar la protección adecuada de los consumidores y los inversores, así como la integridad del mercado; mejorar aún más la estabilidad financiera dada la probable aceptación generalizada de algunos criptoactivos.

MiCA también enfrenta algunos desafíos y riesgos en el proceso de promover su implementación. Debido al continuo desarrollo del mercado de activos encriptados y la aparición de nuevas tecnologías, puede ser difícil garantizar que las regulaciones sean consistentes con las prácticas del mercado, ya que puede haber solo unas pocas empresas grandes en el mercado que sean capaces de cumplir con los requisitos regulatorios. , la implementación de MiCA puede exacerbar el fenómeno de monopolio u oligopolio de mercado; si los estándares regulatorios de MiCA son diferentes a los de otros países o regiones, el mercado europeo de activos cifrados puede enfrentar ciertas presiones competitivas internacionales, y las empresas pueden preferir transferir activos relacionados a regiones con menores costos de cumplimiento y requisitos regulatorios o países, la implementación de la Ley plantea requisitos más altos para la cooperación activa y la implementación efectiva entre las autoridades competentes de los países miembros de la UE Si hay diferencias en la implementación de MiCA en varios países, puede afectar la consistencia y el efecto de la supervisión.

3 Contenidos de la Ley MiCA

MiCA cubre principalmente tres tipos de activos cifrados:

**Token de referencia de activos (ART): **Un activo encriptado que estabiliza su propio valor haciendo referencia al valor de otras monedas fiduciarias o productos básicos o activos encriptados (uno, varios o combinaciones de activos), como Digix (DGX), con Las reservas de oro equivalentes sirven como respaldo.

Token de dinero electrónico (EMT): es un token cuyo valor se estabiliza por referencia al valor de otras monedas fiduciarias. La diferencia entre los tokens de moneda electrónica y los tokens de referencia de activos es la asignación de activos subyacente que respalda el precio. ART utiliza activos no monetarios o una cesta de monedas, mientras que EMT utiliza una sola moneda, lo que se acerca más al concepto de dinero electrónico, como Alipay o WeChat.

Otros criptoactivos: Otros criptoactivos que no son tokens de referencia de activos ni tokens de dinero electrónico, como tokens de servicios públicos, cuyo propósito es intentar brindar acceso digital a bienes o servicios, lo que les permite almacenarse en un libro mayor de registro distribuido. uso de la tecnología (DLT).

Los criptoactivos como DeFi, NFT y tokens de seguridad que califican como otros instrumentos regulados no están cubiertos en MiCA. Además, las monedas virtuales del banco central (CBDC) o las monedas digitales emitidas por otras organizaciones públicas internacionales (como el Fondo Monetario Internacional) tampoco están cubiertas por MiCA.

Además de definir el ámbito de aplicación, MiCA también regula específicamente el abuso del mercado cifrado para evitar la manipulación y el fraude del mercado, proteger los intereses de los inversores y garantizar la estabilidad y transparencia del mercado de activos cifrados. Cualquier forma de manipulación del mercado está expresamente prohibida en MiCA, incluyendo pero no limitado a:

• Publicar información falsa o engañosa, incluida publicidad engañosa, declaraciones engañosas u otras prácticas fraudulentas, para influir en el precio de los activos cifrados o inducir a otros participantes del mercado a tomar decisiones de inversión equivocadas.
• Comerciar con información privilegiada no publicada para obtener una ventaja comercial desleal
• Manipulación de la relación de oferta y demanda de activos encriptados, manipulación de precios a través de un volumen comercial ficticio u otros medios
• Aprovecharse de la insuficiencia del mercado u otras lagunas para obtener beneficios ilegítimos

Según MiCA, los emisores de tokens deben obtener autorización para prestar servicios en la UE. Para obtener la autorización, se debe presentar una solicitud a la autoridad nacional competente del país donde se encuentra la aplicación. La solicitud debe contener información detallada relacionada con su negocio y servicios, incluidos, entre otros, modelos comerciales, implementación técnica, libros blancos, información de inversores, etc. Puede haber algunos requisitos para las calificaciones de los emisores de tokens, como requisitos de capital y operaciones organizacionales, para cumplir con los requisitos financieros, de gestión de riesgos, cumplimiento, gobierno corporativo, etc., para garantizar que los emisores de tokens puedan cumplir con las regulaciones y normas pertinentes. tener la suficiente solidez financiera para cumplir con sus compromisos y proteger los intereses de los inversionistas. Luego entrará en el proceso de revisión, la autoridad nacional competente podrá revisar los materiales de la solicitud, y también podrá solicitar la opinión del Consejo Europeo de Administración de Empresas (ESMA), entrevistar e investigar al solicitante para asegurarse de que cumple con las regulaciones de MiCA. Si un emisor de tokens de dinero electrónico no cumple con los requisitos de MiCA, o si opera en violación de las regulaciones, las autoridades nacionales tienen el poder de revocar su autorización y prohibirle que brinde servicios dentro de la UE.

4 MiCA y otros marcos regulatorios tributarios internacionales

A continuación se comparará y analizará MiCA y el Proyecto de Ley de Mercados y Servicios Financieros del Reino Unido 2022-23 (Borrador) (FSM Bill 2022). Tanto MiCA como FSMB tienen contenido relevante sobre la gestión de activos cifrados. Especialmente en el contexto del Brexit, las diferencias entre el MiCA del Reino Unido y la UE en términos de gestión de activos cifrados han llamado la atención de consumidores e inversores.

Tanto FSM Bill 2022 como MiCA lo definen como una visualización digital de valor o derechos, la diferencia es que la definición de activos cifrados en FSM Bill 2022 cubre un rango más amplio. Independientemente de si está encriptado o no, siempre que pueda usarse para pagos, puede transferirse, almacenarse o intercambiarse electrónicamente, y los datos pueden registrarse o almacenarse mediante tecnologías como la contabilidad distribuida, todas las cuales están cubiertas por cifrado. activos. Por lo tanto, FSM Bill 2022 también puede aplicarse a otros activos digitales o encriptados que no sean monedas estables que cumplan con los criterios anteriores. MiCA, por otro lado, enfatiza el uso de tecnología de contabilidad distribuida o tecnologías similares, y clasifica específicamente los activos encriptados y formula las reglas y requisitos reglamentarios correspondientes para diferentes tipos de activos encriptados.

Tanto el MiCA como el FSM Bill recomiendan regular la emisión de criptoactivos cuando ingresan a la negociación en lugares de negociación regulados o se ofrecen para la venta pública. El requisito principal en MiCA es proporcionar un documento de divulgación en forma de ‘libro blanco’. El Reino Unido declaró que puede adoptar un enfoque similar, pero aún se necesita una evaluación adicional, y puede considerar imponer requisitos continuos a los emisores, porque el Reino Unido cree que las regulaciones tradicionales de legalidad de divulgación de valores pueden no aplicarse bien a los activos encriptados.

MiCA y FSM Bill tienen diferentes requisitos reglamentarios para emisores y proveedores de servicios en el extranjero. MiCA requiere que el emisor establezca una entidad legal en la UE; el proveedor de servicios de activos cifrados también debe realizar una “administración real” en la UE; al menos un director reside en la UE y tiene un domicilio social en el estado miembro autorizado. Y el proyecto de ley FSM deja claro que el Reino Unido quiere regular las actividades que se proporcionan “en” o “hacia” el Reino Unido. No hay claridad sobre si se requiere una presencia física en el Reino Unido.

Tabla 1 Comparación de los principales marcos regulatorios de activos cifrados


5. Conclusión

No hay duda de que la “Ley de Supervisión del Mercado de Activos Cifrados” ayudará a mejorar la transparencia y la credibilidad del mercado cifrado y protegerá en gran medida los derechos e intereses de los consumidores e inversores. Sin embargo, la implementación del proyecto de ley también enfrentará muchos problemas nuevos desconocidos, lo que provocará fluctuaciones a corto plazo en el mercado. En general, la implementación del proyecto de ley será innovadora y puede tener un profundo impacto en el mercado de criptomonedas, que merece la atención continua de todas las partes.