LD Capital: Comparación de oferta y demanda de tokens LDO y RPL

Autor: Yuuki, LD Capital

En la actualidad, la tasa de compromiso de ETH ha superado el 20%, manteniendo una buena tasa de crecimiento. Hemos detallado el mercado fundamental de la pista de LSD y diferentes objetivos en informes anteriores. Este artículo tiene como objetivo analizar la presión de venta de tokens y la demanda provocada por las transacciones del mercado no secundario de los dos objetivos principales de LSD de Lido y RocketPool desde la perspectiva de los fondos, y proporcionar una referencia para la selección de objetivos para estrategias de inversión con diferentes períodos de inversión. (Debido a su posicionamiento de diversificación de productos, FXS no puede atribuirse simplemente a la pista LSD, y hay desviaciones de los fundamentos de LDO y RPL, por lo que no está en el ámbito de discusión por el momento)

1. Asignación de tokens LDO y fuente de presión de venta

La emisión total de LDO es de mil millones y la circulación actual es de 879 millones; en la distribución de tokens, el 40,2 % pertenece al equipo y los verificadores, el 34,6 % pertenece a los inversores y el 25,2 % pertenece a la tesorería (las estadísticas de datos actuales provienen de Tokenunlocks, no de la distribución inicial de tokens); el próximo gran desbloqueo de tokens LDO se producirá el 26 de agosto de 2023, la cuota de desbloqueo: 8,5 millones de LDO, el token pertenece a: Dragonfly, y el costo del token: 2 $.43. La siguiente figura muestra la asignación y el desbloqueo de LDO:

Hay 5 rondas de financiamiento en la historia de Lido, entre las cuales el costo de financiamiento de la primera ronda de financiamiento es extremadamente bajo ($0.0085/LDO) antes de que se emita la moneda. Específicamente:

En la actualidad, el principal problema que afecta el precio de LDO en el mercado secundario es que la mayoría de las acciones de los inversores en el mercado primario se han desbloqueado, y la continua situación de obtención de ganancias ha generado una gran presión de venta en el mercado secundario. Debido al costo extremadamente bajo de la primera ronda de financiamiento, el costo promedio es de aproximadamente 0,0085 dólares estadounidenses, un aumento de más de 200 veces en comparación con el precio actual, al que se debe prestar atención. La siguiente tabla cuenta las direcciones relacionadas con la primera ronda de distribución de tokens de inversores y el saldo actual de tokens:

La tabla anterior cuenta con más del 90 % de las direcciones de los inversores en la primera ronda. A partir de los datos resumidos, se puede ver que estos inversores de bajo coste venden tokens constantemente. La primera ronda de tokens de inversores se desbloqueará linealmente desde diciembre de 2021 hasta diciembre de 2022. Debido a su costo extremadamente bajo, son relativamente insensibles al precio actual del mercado secundario. A juzgar por la cuota inicial, las estadísticas de saldo de enero de 2023 y las estadísticas de saldo actual, los inversores en la primera ronda básicamente venden 7,41 millones de LDO de forma lineal cada mes. Actualmente, la cantidad total de tokens no vendidos en la primera ronda de financiación es de 51,57 millones. De acuerdo con la velocidad de venta anterior, el la venta continuará durante 7 meses.

Desde este punto de vista, en ausencia de cambios importantes en los fundamentos de Lido y la falta de fondos incrementales en el mercado, el rendimiento del precio secundario de LDO seguirá suprimiéndose antes de que se liquiden las acciones de los inversores en el mercado primario. (Después de que XRP ganó la demanda contra la SEC recientemente, el mercado ha reducido las expectativas del impacto de la supervisión de la SEC en las promesas de Ethereum. El precio de LDO ha aumentado considerablemente junto con el precio de los tokens de “concepto de valores” como XRP, SOL y ADA; el inversionista principal del mercado Certus One vendió 4 millones de LDO a un precio alto. El precio actual de LDO ha caído un 16,3% en comparación con el precio alto del día anterior)

2. Asignación de tokens RPL y relación de oferta y demanda

Los tokens RPL están actualmente en plena circulación, con un total de 19,55 millones de tokens; la oferta inicial de RPL es de 18 millones, de los cuales la financiación de capital privado es de 9,72 millones, lo que representa el 54 %, y el precio de una moneda única es de 0,21 dólares estadounidenses; la venta pública es de 5,58 millones, lo que representa el 31 %, y el precio de una moneda única es de 0,98; el equipo pertenece a 2,7 millones, lo que representa el 15 %. La venta pública de tokens RPL se completó en enero de 2018. Debido al largo período de tiempo, el mercado ha pasado por un ciclo alcista y bajista, y la cuota de mercado principal ha cambiado de manos por completo. A juzgar por las direcciones que contienen monedas en la cadena, actualmente no hay presión de venta por parte de los inversores en el mercado principal de RPL. El enfoque debe estar en la inflación provocada por su emisión adicional. La siguiente figura muestra la distribución e inflación de RPL:

En octubre de 2021, RPL comenzará a inflarse linealmente a una tasa de 73 302 piezas cada 28 días, tendrá una duración de 10 años, con una tasa de inflación anual del 5 % y el número total de RPL eventualmente alcanzará los 30 millones de piezas. El 15% de la inflación se destinará a oDAO (oracle node DAO), el 15% se destinará al protocolo DAO y el 70% restante se destinará a los operadores de nodos, de la siguiente manera:

En la emisión de RPL, los operadores de nodos representan el 70% de la tasa de inflación de los tokens RPL. Obtener emisiones de RPL requiere que los operadores comprometan RPL, y la tasa de compromiso es del 10 % al 150 % del valor de ETH del usuario. Cuanto más RPL se comprometa, más emisiones de RPL se obtendrán; la mayoría de los operadores de nodos a gran escala se comprometen al nivel más alto; la tasa actual de compromiso de RPL es del 46,97 % y sigue aumentando. Desde esta perspectiva, RPL es algo similar al apalancamiento del valor ETH comprometido de la plataforma Con el aumento en la cantidad de ETH comprometido en la plataforma o el aumento en el precio de ETH, el precio de RPL estará fuertemente respaldado por el mecanismo de compromiso de la plataforma. La siguiente figura muestra el aumento en la tasa de prenda de RPL:

Desde la perspectiva de la dimensión general de los datos, no hay presión de venta por parte de los inversores del mercado primario en RPL; desde octubre de 2021, RPL ha inflado 1,55 millones de tokens, pero se han prometido 9,18 millones de tokens y la circulación real ha disminuido en 7,63 millones de tokens. Se juzga que en ausencia de una caída del negocio de RPL observada, la compra que trae el acuerdo seguirá siendo mayor que la inflación simbólica.