¿Sabes qué es interesante? Todos todavía recuerdan cuánto ganó Michael Burry en 2008 – estamos hablando de $100 millones de beneficios personales más $700 millones para sus inversores a través de Scion Capital. El tipo literalmente predijo la crisis de las hipotecas subprime y se convirtió en una leyenda. Pero aquí está lo que nadie quiere admitir: su historial desde entonces ha sido bastante desordenado.

Burry ha estado lanzando predicciones bajistas por doquier mientras los mercados seguían subiendo. Finalmente cerró su fondo de cobertura el año pasado, básicamente admitiendo que no podía seguir el ritmo del impulso del mercado. Eso es un gran problema si lo piensas bien.

Ahora está promoviendo toda esta narrativa de que "la IA es Dot Com 2.0", y honestamente, los datos simplemente no lo respaldan. Déjame desglosar por qué su tesis se está desmoronando:

Primero, afirma que los gigantes tecnológicos están manipulando sus libros con calendarios de depreciación para impulsar las ganancias. Pero una revisión de la realidad – aunque la vida útil de las GPU es más corta que la de los servidores tradicionales, la mayoría de la infraestructura de IA realmente dura entre 15 y 20 años. Además, las GPUs más antiguas no se vuelven inútiles de la noche a la mañana. Son perfectas para tareas de inferencia, ejecutando modelos para los usuarios finales. Eso es un valor real que Burry está pasando por alto.

En segundo lugar, Burry está preocupado porque el flujo de caja se verá aplastado por un gasto masivo en CAPEX. Pero… es todo lo contrario. Los hyperscalers están viendo que el flujo de caja de las operaciones aumenta mucho. Solo Alphabet pasó de menos de $100 mil millones a $164 mil millones recientemente. ¿Y los márgenes? Se están expandiendo dramáticamente. Las empresas que escalan en IA reportan $3 en retornos por cada $1 invertido. Incluso la última ola – la IA agentica – está ayudando a las empresas a reducir costos en un 25% o más. Eso no es signo de una burbuja.

En tercer lugar, está comparando a NVIDIA con Cisco en su pico en 2000, diciendo que las valoraciones son una locura. Pero cuando Cisco alcanzó su máximo en marzo de 2000, su P/E era superior a 200. NVIDIA ahora mismo está en 47. Eso ni siquiera se acerca a territorio de burbuja.

¿Qué está pasando realmente? Los precios de alquiler de GPU para el H100 han subido aproximadamente un 17% desde mediados de diciembre, mostrando escasez continua y una demanda fuerte. Esto es alcista para las acciones de infraestructura de IA y las empresas energéticas que resuelven el cuello de botella de energía.

Los traders de opciones claramente también están apostando a esto. Vimos una ballena que apostó por $9 millones en llamadas de NVIDIA en marzo, y Bloom Energy vio una compra seria de opciones de compra antes de los resultados. BE incluso subió un 8% mientras el mercado en general estaba débil, rompiendo una sólida bandera alcista semanal.

Mira, la reputación contraria de Burry es sólida – nadie puede quitársela. Pero cuando se trata del panorama actual de la IA, las pruebas simplemente se acumulan en contra de su narrativa pesimista. La demanda de infraestructura es real, las ganancias de eficiencia son reales, y los flujos de caja son reales. A veces, ser un contrarian legendario significa que eventualmente te equivocas.