¿Es posible que el BTC caiga de nuevo a 10k dólares?

一觉醒来，BTC依稀还在67k震荡。

Después de despertar, parece que el BTC todavía fluctúa alrededor de 67k.

En estos dos días, un artículo que predice el bajista del Bitcoin [1] es bastante aterrador. Dice que si el precio del petróleo sube a 150 dólares, el Bitcoin podría caer de vuelta a 10k dólares.

Calculemos primero las cuentas.

¿Qué representa 10k dólares? Significa caer desde el máximo histórico de 126k dólares de diciembre de 2025 hasta 10k, lo cual es una caída del 92%.

Con una caída del 92%, en la historia del Bitcoin solo ha ocurrido una vez: en 2011.

Veamos qué pasó con el ciclo “normal” de cuatro años. En 2014, el Bitcoin cayó de 1.100 dólares a 170 dólares, una caída del 89%. En 2018, cayó de 19k dólares a 3.200 dólares, una caída del 84%. En 2022, cayó de 69k dólares a 15.5k dólares, una caída del 77%.

La caída se está reduciendo. Del 89% al 84%, y luego al 77%. El mercado es cada vez más grande, las instituciones entran, los ETF spot proporcionan una demanda de compra estable. En 2014, la capitalización del Bitcoin era de solo 10k millones de dólares; hoy es de nivel billones. Una caída del 90% en un mercado de 10k millones y una caída del 90% en un mercado de billones no es lo mismo.

Incluso en la tormenta perfecta de 2022 con el colapso en cadena de Three Arrows, Luna y FTX, la caída del BTC no llegó a romper el nivel de 15k para volver a 10k dólares. ¿Y ahora, cuando los fundamentales ya son completamente distintos, el BTC tendría que caer de vuelta a 10k dólares solo por una subida del precio del petróleo?

Ese artículo dice que 10.000 dólares es un riesgo en la cola, que requiere el cierre prolongado del Estrecho de Ormuz. También dice que el petróleo tendría que subir a 150 a 200 dólares y mantenerse durante un año, que la Reserva Federal no salvaría el mercado, y que los ETF tendrían retiros a gran escala.

Que el petróleo llegue a 150 a 200 dólares quizá sea posible, pero ¿podría mantenerse durante un año? ¿Hasta qué punto tendría que “debilitarse” el dólar? Un petróleo caro en sí mismo ya es un catalizador de la recesión económica. Si el petróleo realmente llega a ese nivel, en medio año la economía global no lo aguanta: la demanda se desploma y el precio del petróleo baja.

Además, hablemos de que la Reserva Federal no salvaría el mercado. En marzo de 2020, con el golpe de la pandemia, cuando el mercado de valores tuvo cuatro disyuntivas (circuit breakers), ¿qué hizo la Reserva Federal? Hizo una flexibilización cuantitativa ilimitada; las tasas se llevaron directamente a cero. En 2023, con la crisis bancaria, ¿qué hizo la Reserva Federal? Lanzó herramientas de liquidez de emergencia. La responsabilidad de la Reserva Federal es rescatar el mercado, especialmente cuando un choque del precio del petróleo provoca una recesión económica; no tiene una segunda opción.

En cuanto a los retiros masivos de los ETF, actualmente 11 ETF spot tienen más de 67k de BTC. Son fondos estructurales de largo plazo. BlackRock, Fidelity y otras de las mayores gestoras de activos del mundo tardaron más de un año, y hundieron innumerables costos de cumplimiento, en lanzar los ETF. ¿Y luego, a los seis meses, los liquidan en bloque? Este supuesto ya no es análisis macro: es fantasía final.

Por eso, para que el BTC necesite 10.000 dólares, no se trata de una mala noticia puntual. Se trata del colapso y retroceso de toda la estructura del mercado. No es absolutamente imposible, pero la probabilidad es extremadamente baja, tendiendo a lo infinitesimal. Desde principios matemáticos, lo infinitesimal es imposible.

La otra lógica central de ese artículo es que el alza del precio del petróleo causa un endurecimiento de la liquidez y, por ende, la caída del Bitcoin. Esa lógica es correcta a corto plazo; 2022 es el ejemplo vivo. Pero el artículo se queda aquí y no sigue preguntando.

¿Qué sigue preguntando? ¿Qué pasaría después de que el precio del petróleo de 150 a 200 dólares se mantuviera durante seis meses? Recesión global, colapso de las ganancias empresariales, aumento vertiginoso del desempleo y una explosión en los intereses de la deuda de EE. UU. Los 35 billones (trillions) en bonos del Tesoro, con una tasa del 5%, implican un interés anual de 1,75 billones, más que el presupuesto de defensa. Llegado ese punto, ¿la Reserva Federal tendría opción? Solo podría pasar de luchar contra la inflación a proteger la economía: detener las alzas de tasas y reanudar la “impresión” de dinero.

La cadena lógica completa debería ser así: sube el precio del petróleo y, a corto plazo, es una noticia negativa, porque se endurece la liquidez; a mediano plazo, sigue siendo negativa, porque llega una recesión económica; pero a largo plazo es positiva, porque el fiat se deprecia y entonces se destaca la escasez del Bitcoin. El texto original solo ve la primera capa. Si solo miras la tercera, también sería parcial. Pero para llegar a esa tercera etapa, cuando el “amanecer del este” y el “sol se eleva” aparezcan, primero tienes que sobrevivir a dos fases oscuras antes de los primeros amaneceres.

Así que, para operadores de corto plazo, tal vez la advertencia de riesgo del texto original merezca un examen serio. Pero para los inversores de aportaciones periódicas a largo plazo (DCA), estas fluctuaciones a corto plazo son solo baches en el camino; no dejes que te desvíen de tu rumbo.

Si has utilizado apalancamiento, entonces ten cuidado: el riesgo a corto plazo es real; cuidado con que un cisne negro te borre de un día para otro hasta cero. Si no puedes soportar una caída de más del 50%, entonces quizás el Bitcoin no sea adecuado para ti. Pero si haces aportaciones cada mes y planeas mantener durante 10 años, esas consignas pesimistas a corto plazo solo son ruido.

El artículo quizá no pretendía intimidar. Ofrece algunos datos útiles y un marco de riesgos. Su problema es que convierte un riesgo extremo de probabilidad extremadamente pequeña en un escenario que vale la pena tratar con seriedad (e incluso lo enfatiza como título), y además solo plantea la primera capa de la lógica negativa, sin continuar el razonamiento hasta el final.

Como inversores, no buscamos predecir el futuro. Asignamos probabilidades a las distintas posibilidades y luego tomamos decisiones de acuerdo con nuestro horizonte de tiempo y nuestra capacidad de tolerar riesgos.

Mi contramedida es muy simple: seguir la “receta de los ocho caracteres”, no mirar el corto plazo y creer en el ciclo.

El Bitcoin nunca fue diseñado para el desempeño de una semana, un mes o incluso un año. Está pensado para que, cuando el fiat en tus manos se convierta en papel sin valor, aún puedas mantenerte erguido sin arrodillarte.

¿Petróleo a 150 dólares? Entonces que la tormenta venga con más fuerza.