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Abril de 2026 — El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha publicado oficialmente su primera propuesta de regla bajo la Ley GENIUS, marcando un hito crítico en la implementación del primer marco federal integral para stablecoins en Estados Unidos. Este Aviso de Propuesta de Regulación (NPRM), publicado el 1 de abril de 2026, establece principios para determinar si los regímenes regulatorios de stablecoins a nivel estatal son " sustancialmente similares" a los estándares federales. Aquí tienes tu análisis profesional completo de lo que esto significa para la industria de stablecoins.
📊 Resumen Ejecutivo: ¿Qué está sucediendo?
Elemento Detalle
Agencia de Regulación Departamento del Tesoro de EE. UU.
Fecha de Publicación 1 de abril de 2026
Duración del Documento 87 páginas
Período de Comentarios Públicos 60 días (termina el 2 de junio de 2026)
Cuestión Clave Determinar la "sustancial similitud" entre los regímenes de stablecoins estatales y federales
Acción Anterior ANPRM emitido en septiembre de 2025 (333+ comentarios recibidos)
Antecedentes: La Ley GENIUS en Resumen
La Ley de Innovación Nacional para Stablecoins en EE. UU. (Ley GENIUS) fue firmada como ley el 18 de julio de 2025, estableciendo el primer marco regulatorio federal para stablecoins de pago en Estados Unidos. La ley surgió tras la caída de TerraUSD en 2022, que borró $50 mil millones en valor y expuso los riesgos sistémicos de las stablecoins no reguladas.

Disposiciones Clave de la Ley GENIUS

Disposición Requisito
Vías de Licenciamiento Tres vías para convertirse en un Emisor de Stablecoin de Pago Permitido (PPSI): subsidiaria bancaria, licencia federal de la OCC, o licencia estatal
Requisitos de Reserva Respaldo 1:1 con activos líquidos de alta calidad
Prohibición de Intereses/Rendimientos Los emisores no pueden pagar intereses a los titulares de stablecoins
Normas de Redención Redención oportuna al valor nominal
Fecha de Entrada en Vigor 18 de enero de 2027 (o 120 días después de las reglas finales, lo que ocurra primero)

La aprobación de la ley puso fin a una década de fragmentación regulatoria donde la SEC, la CFTC, FinCEN y los reguladores estatales reclamaban jurisdicción superpuesta sobre las stablecoins. Antes de GENIUS, la SEC emprendió 171 casos de cumplimiento relacionados con criptoactivos entre 2019 y 2024, creando incertidumbre que frenó la innovación.

📋 Propuesta de Regla del Tesoro: El Equilibrio Estado-Federal
El $10 Umbral de Mil millones
Bajo la Ley GENIUS, los emisores de stablecoins de pago con una emisión total consolidada no superior a $10 mil millones pueden optar por operar bajo un régimen regulatorio estatal en lugar de supervisión federal directa. Sin embargo, esta opción solo existe si el Tesoro determina que el marco estatal es "sustancialmente similar" al marco federal establecido bajo la Ley GENIUS.

Qué Significa "Sustancialmente Similar"

La propuesta de regla distingue entre dos categorías de requisitos:

Categoría Requisitos Flexibilidad
Requisitos Uniformes Normas de activos de reserva, cumplimiento BSA/AML, sanciones Deben ser consistentes con los estándares federales en TODOS los aspectos sustantivos
Requisitos Calibrados por Estado Normas de capital, liquidez, licencias, supervisión, cumplimiento, custodia, insolvencia Los estados conservan discreción SI los resultados son al menos tan estrictos como el marco federal

Estructura del Comité: Comité de Revisión de Certificación de Stablecoins

Una innovación clave en la ley final GENIUS fue la creación del Comité de Revisión de Certificación de Stablecoins. Este comité, presidido por el Secretario del Tesoro con miembros que incluyen a los Presidentes de la Reserva Federal y la FDIC, es responsable de:

· Certificar si los regímenes regulatorios estatales cumplen con los estándares federales
· Proporcionar explicaciones si se deniega la certificación
· Permitir un período de corrección de 180 días para que los estados aborden deficiencias
· Permitir apelaciones ante la Corte de Circuito de DC

Esta estructura del comité reemplazó disposiciones preliminares que otorgaban autoridad exclusiva al Secretario del Tesoro, añadiendo controles y equilibrios al proceso de certificación.

🏦 Regulación Integral de la OCC: El Marco Prudencial

Mientras el Tesoro aborda la alineación estado-federal, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) publicó su propia propuesta de regla integral el 25 de febrero de 2026 — un documento de 367 páginas que establece requisitos prudenciales sustantivos para los emisores de stablecoins. Esta es la primera regulación que aborda los requisitos operativos reales para los Emisores de Stablecoins de Pago Permitido (PPSIs).

Siete Conclusiones Clave de la Propuesta de la OCC

1. Prohibición clara sobre intereses y rendimientos

Los PPSIs no pueden pagar a los titulares ninguna forma de interés, rendimiento o recompensa solo por mantener, usar o retener stablecoins de pago. La regla crea una presunción refutable de que los acuerdos con afiliados o "terceros relacionados" (incluyendo relaciones de marca blanca) que resulten en pagos a los titulares violan esta prohibición.

Implicación práctica: Esto canaliza las stablecoins permitidas hacia funciones similares a efectivo o valor almacenado en lugar de productos de depósito o inversión. Los comerciantes que ofrezcan descuentos independientes por pagos en stablecoin no están cubiertos por la presunción.

2. Requisitos de activos de reserva

Los activos de reserva permitidos son limitados a activos líquidos de alta calidad:

Tipo de Activo Detalles
Moneda US / Saldos en la Fed Propiedades directas en la Reserva Federal
Depósitos a la Demanda En instituciones de depósito aseguradas
Títulos del Tesoro a Corto Plazo 93 días o menos de vencimiento
Acuerdos de Recompra Inversión overnight, con términos de colateral especificados
Fondos del Mercado Monetario Gubernamentales Fondos registrados que mantienen activos permitidos
Versiones Tokenizadas de activos elegibles (OCC busca comentarios sobre un límite del 20%)

Punto Crítico: Las reservas se miden a valor razonable (valor de mercado), mientras que las stablecoins en circulación se miden a valor nominal. Esto significa que incluso si una stablecoin cotiza por debajo $1 en mercados secundarios, el emisor debe mantener reservas iguales al valor nominal completo de todas las monedas en circulación.

3. Dos enfoques para la diversificación

La OCC propone dos alternativas y busca comentarios públicos sobre cuál adoptar:

Opción Requisito A $1 Principios + Safe Harbor( Opción B )Obligatorio(
Liquidez diaria )10%( Solo Safe Harbor Obligatorio
Liquidez semanal )30%( Solo Safe Harbor Obligatorio
Límite por institución )40%( Solo Safe Harbor Obligatorio
M. Promedio ponderado de vencimiento )≤20 días( Solo Safe Harbor Obligatorio

**Requisito para Grandes Emisores )≥$25B(:** Deben mantener al menos 0.5% de reservas como depósitos asegurados, con un máximo de )millón$500 .

4. Normas de Redención

Los emisores deben redimir stablecoins al valor nominal en un plazo de dos días hábiles tras una solicitud válida. El plazo se extiende automáticamente a siete días calendario si las solicitudes de redención superan el 10% de la emisión en cualquier período de 24 horas.

Solo los reguladores — no los emisores — pueden imponer limitaciones adicionales en las redenciones.

5. Respaldo de capital y operaciones

El capital regulatorio consta de dos elementos:

· Capital Tier 1 Común (acciones ordinarias)
· Capital Tier 1 adicional (acciones preferentes perpetuas no acumulativas calificadas)

Además, todos los emisores deben mantener activos líquidos equivalentes a 12 meses de gastos operativos totales, mantenidos por separado de las reservas. Dos trimestres consecutivos de déficit activan una liquidación obligatoria.

6. Disparador de transición para emisores estatales

Los emisores estatales no bancarios que superen $10 mil millones en emisión en circulación deben:

· Notificar a la OCC en 5 días calendario
· Transicionar al marco federal en 360 días o cesar la emisión neta
· Se dispone de un proceso de exención

7. Supervisión e informes

La OCC propone:

· Exámenes anuales de alcance completo para la mayoría de los emisores (ciclo de 18-36 meses posible para emisores pequeños)
· Informes semanales confidenciales a la OCC
· Informes mensuales públicos de reservas revisados por una firma de auditoría pública
· Informes trimestrales de condición financiera en 30 días tras cierre de trimestre
· Certificación del CEO/CFO de los informes mensuales de reservas

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⚖️ El Dilema GENIUS: Innovación vs. Antifraude

El Journal de Stanford sobre Ley y Política de Blockchain ha caracterizado el desafío de implementación de la Ley GENIUS como el "Dilema GENIUS" — equilibrar innovación con protecciones antifraude.

Tensiones Clave Identificadas

Tensión Descripción
Superposición de Jurisdicciones Conflictos potenciales entre la autoridad de aplicación estatal y federal
Debilitamiento de Medidas Antifraude Pasar de litigios bajo la Regla SEC 10b-5 a supervisión prudencial puede debilitar las protecciones a los inversores
Exclusión de Emisión Estatal GENIUS no aplica a stablecoins emitidas por estados, creando un régimen diferente para emisores públicos vs. privados

El artículo señala que Chainalysis reportó aproximadamente $2.17 mil millones en robos relacionados con stablecoins en la primera mitad de 2025, subrayando la importancia de una implementación efectiva.

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🗓️ Cronograma de Implementación

Fecha Hito
18 de julio de 2025 Ley GENIUS firmada
Septiembre de 2025 ANPRM del Tesoro emitido (333+ comentarios)
Diciembre de 2025 Propuesta de regla de la FDIC (proceso de solicitud)
25 de febrero de 2026 Propuesta integral de la OCC
1 de abril de 2026 NPRM del Tesoro (determinación de sustancial similitud estatal)
1 de mayo de 2026 Plazo para comentarios de la OCC
2 de junio de 2026 Plazo para comentarios del Tesoro
18 de julio de 2026 Plazo legal para que las agencias promulguen regulaciones finales
18 de enero de 2027 Entrada en vigor de la Ley GENIUS (o 120 días después de las reglas finales, lo que ocurra primero)

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🌍 Contexto Internacional

La Ley GENIUS posiciona a Estados Unidos dentro de una tendencia global hacia la regulación de stablecoins, siguiendo marcos establecidos por:

· Reglamento de Mercados en Criptoactivos de la UE (MiCA) — Marco integral vigente desde 2024-2025
· Ley de Servicios de Pago de Singapur — Enfoque basado en riesgos para tokens de pago digitales
El éxito o fracaso de la ley informará si EE. UU. puede mantener el liderazgo en regulación de activos digitales o si serán necesarias enmiendas adicionales para asegurar el futuro del dólar digital.