BTC lleva seis meses consecutivos con rendimiento inferior al de las acciones estadounidenses. ¿El fondo o el abismo en medio de un miedo extremo?

Al despertar, el BTC sube ligeramente hasta 68k. Las declaraciones de Trump dejan ver señales de que podría estar interesado en dar por terminada la guerra a toda prisa. Pero la pregunta es: ¿cómo se moverán los activos refugio, para mostrar realmente en qué medida el mercado confía en que este incidente provocado por “encenderse” sin querer pueda salir indemne y con facilidad, tal como se desea?

Ya salió el balance del primer trimestre de Bitcoin: cayó más de 20%. Por sí solo, ese número no es particularmente sorprendente, ya que en el mundo cripto, ni siquiera una caída a la mitad puede considerarse una noticia. Lo que realmente llama la atención de la cadena es otro conjunto de datos: desde octubre de 2025, Bitcoin ha estado superado por el mercado bursátil de Estados Unidos durante seis meses consecutivos.

Esto, aparentemente, no había ocurrido antes.

El fundador de Risk Dimensions, Mark Connors, usó una palabra muy sencilla para describir lo que está pasando: sin precedentes. La cadena revisó datos históricos: los retrocesos previos de Bitcoin habían sido incluso más fuertes, pero nunca habían durado tanto. Antes era una caída dura y luego una recuperación rápida; esta vez, en cambio, se queda tendido en el suelo y no se levanta.

Lo que es aún más desconcertante son los indicadores de sentimiento. Según los datos de Cointelegraph, el índice Crypto Fear and Greed lleva 12 días seguidos en el nivel 11, permaneciendo siempre en la zona de pánico extremo. Contando desde el 28 de enero, ese índice no ha salido de ahí.

Los traders tradicionales, al ver estas lecturas, suelen reaccionar buscando comprar barato. Después de todo, el índice Fear and Greed es un indicador contrarian: el pánico extremo normalmente corresponde a una oportunidad de compra. Pero esta vez, parece que el mercado no compra esa idea. Hay quienes empiezan a cuestionar si esta señal podría dejar de funcionar.

La cadena considera que para responder a esta pregunta hay que apartar la mirada del precio y ver qué ocurre realmente en la cadena.

Un analista de CryptoQuant aportó un dato bastante interesante: la proporción de direcciones de ballenas de Bitcoin ya supera el 60%, marcando un máximo de diez años. Mientras tanto, la proporción de inversores minoristas cayó al nivel más bajo del mismo periodo.

Este dato en sí no es extraño: que las ballenas acumulen en un mercado bajista es una operación habitual. Pero el número 60% merece atención especial. La frase exacta del analista es: en general, cuando la proporción de ballenas llega a su punto más alto, suele significar que estamos cerca del fondo.

Otra señal on-chain a vigilar proviene de otro analista. Descubrió que los poseedores de corto plazo—es decir, el grupo que mantiene de una semana a un mes—ya han bajado a 3.98%. En ciclos anteriores, cuando ese número era inferior a 4%, a menudo correspondía a una etapa en la que el mercado se acercaba a su suelo.

La lógica detrás de esto es sencilla: salieron los especuladores y se quedaron los tenedores a largo plazo. Con menos actividad de corto plazo, hay menos operaciones de compra y venta rápidas, y la rotación se está trasladando desde las cuentas dispersas de los minoristas hacia las cuentas concentradas de las ballenas.

Suena como una señal de suelo, pero tal vez no sea tan simple.

La cadena ha insistido en un punto de vista: mirar el mercado no puede depender de una sola dimensión. Los datos on-chain sí revelan señales de acumulación, pero el entorno macro y los indicadores de sentimiento tampoco son cosa menor.

En un reporte de CoinDesk se menciona que, a principios de marzo, la escalada del conflicto entre Irán e Israel sacudió al mercado global. Subió el precio del petróleo, se fortaleció el dólar y hasta los refugios como el oro mostraron una volatilidad intensa; la razón es sencilla: los margin calls obligaron a instituciones y entidades soberanas a vender oro para reponer liquidez.

Lo interesante es que, en esta ronda de turbulencia, Bitcoin se comportó de forma bastante sólida: en marzo incluso subió cerca de 1%, mientras que el oro cayó 11% en el mismo periodo. Connors cree que esto se debe a que el proceso previo de desapalancamiento ya había limpiado casi todas las posiciones con apalancamiento excesivo. Además, la naturaleza de los flujos de Bitcoin a través de fronteras limita el tamaño de las ventas forzadas [1].

Pero si este desempeño puede sostenerse depende de una variable clave: la geopolítica.

El veredicto de Connors es directo: el momento de la reversión será de dos meses o de dos años. La brecha intermedia depende de la evolución del conflicto con Irán. Si el conflicto escala, el mercado energético, la liquidez y la preferencia global por el riesgo se verán arrastrados; como activo de riesgo, Bitcoin difícilmente podrá aislarse.

Entonces, ¿la señal podría dejar de funcionar?

La cadena siempre ha recordado a los lectores que las reglas históricas existen para servir de referencia, no para hacerlas dogma.

Hay algunas circunstancias especiales que vale la pena tener en cuenta. Primero, que Bitcoin haya quedado por debajo de las acciones de EE. UU. durante seis meses consecutivos: este periodo de desequilibrio no tiene precedentes en la historia. La debilidad a largo plazo en sí podría convertirse en un impulso para una reversión, pero también podría significar que la estructura del mercado ha cambiado fundamentalmente—por ejemplo, que Bitcoin esté volviendo a la categoría de activos de riesgo desde su rol como activo refugio.

Segundo, la señal de pánico extremo ha durado demasiado. Desde el 28 de enero hasta ahora, el índice Fear and Greed no ha salido de la zona de pánico extremo. Un pesimismo sostenido desgasta la paciencia de los inversores; algunos podrían no aguantar y vender con pérdidas en el fondo para salir del mercado.

Tercero, aunque el entorno regulatorio parece favorable en la superficie, internamente hay desacuerdos. La SEC de Estados Unidos cambió de presidente, despejando obstáculos para más ETF cripto; el proyecto de ley GENIUS también avanza; y la orden ejecutiva firmada por Trump el agosto pasado incluye el plan 401(k) dentro de activos alternativos que también abarcan criptomonedas. Pero las reglas propuestas por el Departamento de Trabajo de EE. UU. el lunes muestran posibles discrepancias entre agencias federales. Esta incertidumbre podría frenar una entrada masiva de inversionistas institucionales.

Entonces, ¿qué se debería hacer ahora?

La cadena mantiene una postura constante: las decisiones de inversión deben basarse en tu propia lectura del ciclo; las operaciones deben basarse en tu propio plan; no se debe actuar de forma impulsiva.

Para quienes planean mantener durante tres o cinco años, el mercado actual ciertamente ofrece una ventana de compra relativamente favorable. Los tres indicadores—Bitcoin cayendo por debajo de EE. UU. durante seis meses, el pánico extremo que persiste y los datos on-chain que sugieren acumulación—se superponen y apuntan a un mercado cercano al fondo. Iniciar compras periódicas o construir posición por tramos es una elección prudente; no pienses en hacer “todo de una vez” y, psicológicamente, prepárate para que los movimientos de vaivén puedan durar hasta varios meses.

Si eres un trader de corto plazo, la fase en la que baja la correlación de Bitcoin con las acciones de EE. UU. sí ofrece oportunidades para buscar Alpha. Pero hay que recordar algo: la volatilidad del mercado sigue siendo muy alta; si se rompe un soporte clave—por ejemplo, 60,000 dólares—podría detonar otra ronda de ventas. Si la disciplina de stop-loss no es estricta, o si el participante tipo “all-in” tiene una posición demasiado pesada, en la mayoría de los casos lo más probable es que termine siendo expulsado del mercado en esa limpieza.

Y para quienes aún están observando, principalmente miran tres indicadores: los datos on-chain para ver los cambios en la proporción de direcciones de ballenas y de tenencias a corto plazo; los indicadores de sentimiento para ver si el índice Fear and Greed sigue rompiendo hacia abajo o si da la vuelta y vuelve a subir; y el entorno macro para ver el conflicto entre Irán e Israel y la política de la Reserva Federal.

La cadena concluye que el mercado actual efectivamente se parece a un resorte comprimido. La experiencia histórica señala al fondo, pero cuanto más dure la compresión, más fuerte podría ser la energía liberada. Si será un rebote o un desplome depende, en gran medida, de hacia dónde vuele esta “cisne negro” geopolítica. Sobre esto, quizá, por la situación actual, no conviene ser demasiado optimista.