¿La competencia busca que los gigantes la patrocinen? ¿Por qué Wu Jihan prefiere hacer trabajo duro?

El 30 de marzo de 2026, Bitxiaoluo presentó un plano de remodelación nórdica que sorprendió al mercado.

Anunciaron que su subsidiaria TDC había encargado al contratista noruego DCI convertir las instalaciones existentes de Tydal en Noruega en un centro de datos de IA de 180 megavatios, con una fecha estimada de finalización en diciembre de 2026. El proyecto se utilizaría principalmente para ejecutar la plataforma de IA más reciente de NVIDIA, Vera Rubin AI.

Pero este no es un cuento de caprichos con mucho dinero y a bombo y platillo.

En la actualidad, la deuda total de Bitxiaoluo ya supera los 1.300 millones de dólares.

Por un lado, un libro contable que se acerca a la línea roja; por el otro, una infraestructura europea de cómputo de primer nivel que absorbe dinero.

Detrás de esta actuación con una discrepancia tan grande, ¿qué es lo que realmente están buscando?

I. La batalla de supervivencia al límite con un margen bruto de solo 4,7%

El origen de todas las acciones es que el negocio anterior de Bitxiaoluo sufrió una compresión en forma de precipicio.

En abril de 2024, el cuarto halving del Bitcoin recortó la recompensa del bloque de 6,25 a 3,125.

Los ingresos se desplomaron a la mitad de inmediato, pero las facturas de electricidad y la depreciación del equipo no se redujeron en absoluto.

En el cuarto trimestre de 2025, el margen bruto del negocio de minería de Bitxiaoluo cayó a 4,7%; es decir, ganan 100 y, después de descontar costos, les quedan menos de 5.

Más duro aún: otros frentes también empezaron a incendiarse uno tras otro.

El 10 de noviembre de 2025, en su informe trimestral, se mostró que su chip A4 de diseño propio se retrasó de manera significativa. En ese periodo, la pérdida por acción fue de 1,28 dólares, muy por encima de la pérdida esperada de 0,22 dólares. Al día siguiente, la acción cayó un 14,9%.

Justo después, el 11 de noviembre por la tarde, en una mina en construcción ubicada en Ohio, ocurrió un incendio repentino; dos edificios colapsaron.

Para empeorar las cosas, desde diciembre de 2025 varias firmas legales presentaron demandas colectivas una tras otra, acusando a la empresa de haber hecho declaraciones engañosas sobre la madurez técnica del chip A4 y el cronograma de producción en masa durante el periodo comprendido entre el 6 de junio de 2024 y el 10 de noviembre de 2025.

Los beneficios se comprimieron al extremo y la base principal siguió en medio de turbulencias.

Como el flujo de caja ya estaba tan apretado, ¿por qué entonces seguirían con un movimiento tan ambicioso para entrar en Noruega?

II. Lo que vale más no es el minero, sino la electricidad barata

Porque ir a Noruega, en realidad, era para encontrar una salida.

Bitxiaoluo cuenta en Noruega con unas instalaciones mineras existentes de 175 megavatios en Tydal. El 30 de marzo de 2026 anunció que las convertiría en un centro de datos de IA de 180 megavatios.

“Lo que más teme un ‘cuarto de IA’ es el calor; y es lo que más consume electricidad”, señalaron profesionales de la industria. “La tarifa industrial de electricidad en Noruega es aproximadamente de 0,04 a 0,09 dólares por kilovatio-hora, y la temperatura media anual ronda los 5,8°C. Es como tener un gran aire acondicionado natural”.

Con este entorno favorable, su infraestructura de refrigeración líquida puede alcanzar un PUE de 1,1; es decir, por cada dólar de factura de electricidad, más de 9 décimas se destinan a trabajos reales.

Además, la electricidad local proviene casi en su totalidad de energía hidroeléctrica; el calor residual del cuarto puede transferirse también a fábricas de alimentos cercanas. Esta historia de “verdes y respetuosa con el medio ambiente” es muy bien recibida en los mercados de capitales. En febrero de 2026, Bitxiaoluo emitió un convertible de 325 millones de dólares con una tasa del 5%.

Con aire natural frío y electricidad barata, ahora, la conversión de granjas mineras en cuartos de IA adecuados se ha convertido en consenso en toda la industria.

Pero al momento de decidir cómo hacer exactamente esta tarea, Bitxiaoluo eligió una ruta extremadamente ambiciosa.

III. 65 millones de dólares de intereses al año: lo más pesado es la dedicación directa

Para 2026, los competidores estaban dando la vuelta con locura para buscar salidas.

O bien se convierten en propietarios de activos ligeros, o bien se vinculan con gigantes tecnológicos para mantenerse firmes.

En junio de 2024, Core Scientific, una empresa minera que cotiza en Estados Unidos, firmó un contrato de 12 años de cómputo con un valor de más de 10.000 millones de dólares con un proveedor de servicios en la nube.

En diciembre de 2025, la minera canadiense Hut 8 firmó con Google, con garantías, un acuerdo de infraestructura de IA por 7.000 millones de dólares.

Para enero de 2026, Riot vendió 1.080 bitcoins para adquirir tierras en Texas y, de inmediato, se dio la vuelta para firmar un contrato de arrendamiento de centro de datos con AMD, con un valor potencial de 1.000 millones de dólares.

Pero Wu Jihan, que llegó desde la era de Bitmain, mantuvo un estilo personal típico: reunir el dinero, construir por sí mismo y operar por sí mismo.

Esto puede absorber las ganancias de toda la cadena de arriba y abajo, pero también implica cargar en solitario con el enorme riesgo de activos pesados.

A febrero de 2026, el negocio de IA de Bitxiaoluo está ejecutando 2.096 GPU, con una utilización de alrededor del 64%. En total, en un año, podrían ingresar aproximadamente 21 millones de dólares.

Pero del otro lado, esa deuda de más de 1.300 millones de dólares genera intereses de hasta 65 millones de dólares al año.

Con estos ingresos actuales de IA, apenas alcanzarían para cubrir unos cuatro meses de intereses.

Este pesado plan de activos pesados, directamente, empujó a Wall Street a dividirse en dos bandos con posturas claras.

IV. Tasa de short de casi el 40%, todo esperando una firma

Una parte de las personas vio una mina de oro de cómputo gravemente infravalorada.

A marzo de 2026, de las 12 instituciones que cubren a la empresa, 10 emitieron una calificación de “compra”, con un precio objetivo promedio de 26,6 dólares.

Benchmark, citando puntos de referencia de la industria, señaló que el costo de construir un centro de datos de IA por megavatio generalmente suele estar entre 8 y 12 millones de dólares. Con la electricidad barata, el potencial de revaluación de Bitxiaoluo es enorme.

Pero otra parte, usando dinero real, emitió una votación de oposición fría.

KBW redujo su calificación a 14 dólares en enero de 2026, y Zacks en marzo 19 dio incluso un “fuerte vender”.

El dato más directo es que al 27 de marzo, la posición en short de Bitxiaoluo representaba el 39,83% del capital flotante.

Esto significa que, en el mercado, de cada 5 acciones del capital flotante, casi 2 han sido prestadas para hacer short. Los bajistas están vigilando de cerca —sin pestañear— la incertidumbre dentro de su expansión agresiva.

Hasta aquí, todas las dudas y presiones, finalmente, se condensaron en un solo documento: el contrato del negocio de IA.

En la llamada de resultados de febrero de 2026, la pregunta central que los analistas repitieron una y otra vez fue: ¿la planta de 180 megavatios de Noruega ya firmó el contrato de arrendamiento?

El CFO respondió entonces que estaban negociando intensamente con empresas conocidas de la industria.

Sus súper planos ya se habían desplegado, y las facturas de intereses se generaban cada día puntualmente.

Lo que queda por ver ahora es: esos 180 megavatios, ¿quién se encargará de llevarse el paquete y ocuparlos?