Acabo de notar algo que vale la pena comentar: el mercado de criptomonedas ha pasado por una mala racha recientemente, y todo se remonta a un problema central: la liquidación total del apalancamiento. Bitcoin es la ficha de dominó que inicia todo el desplome.

Esto es lo que ocurrió. Cuando BTC cayó fuerte, desencadenó una cascada de liquidaciones. Hablamos de cifras serias: aproximadamente $237 millones en longs de BTC fueron liquidados en un solo día, y en la última semana esa cifra se disparó a $2.16 mil millones. No fue un evento aislado, sino un patrón. En el mes, las liquidaciones superaron los $4.4 mil millones. Estas ventas forzadas se convirtieron en órdenes de mercado que empujaron los precios aún más abajo, lo que a su vez provocó más liquidaciones. Es un ciclo vicioso.

¿Pero por qué el cripto se desploma en estos momentos? El apalancamiento que sostenía el mercado empieza a deshacerse. El interés abierto en futuros perpetuos cayó aproximadamente un 4.4% en un solo día, eliminando cerca de $26 mil millones en exposición. Mirando el panorama general, el interés abierto total en derivados ha bajado alrededor del 34% en el mes. Eso indica que la reducción de apalancamiento ha estado ocurriendo durante semanas, no solo hoy.

También está el contexto del mercado en general. La aversión al riesgo afectó duramente a las criptos, y no solo a nosotros: las acciones en Europa también se debilitaron, las preocupaciones sobre la política monetaria se extendieron por todas partes. Cuando Bitcoin se mueve, las altcoins lo siguen porque allí es donde reside la mayor parte del apalancamiento. Ethereum, Solana, BNB, XRP, todos quedaron atrapados en la misma presión.

La verdadera historia aquí no es el pánico por un titular. Es un mercado que se sobreapalancó, y ahora está pagando el precio a medida que ese apalancamiento se elimina. Que Bitcoin mantenga niveles clave de soporte importa más que cualquier otra cosa en este momento. Si se estabiliza, el resto podría seguir. Si no, podríamos ver más bajadas a medida que el mercado sigue liquidando posiciones.