Las fuerzas nativas de Crypto que alguna vez respaldaron las monedas estables finalmente ceden ante TradFi

Autor: Haotian；Fuente: X，@tmel0211

Tether está realizando auditorías, Circle ($CRCL) se desplomó, pero la Ley CLARITY, después de meses de estancamiento, ha avanzado de manera significativa.

Parece que estos tres eventos apuntan a una misma verdad: las fuerzas nativas de las stablecoins en el cripto han llegado a un acuerdo con los banqueros tradicionales que respaldan a TradFi. ¿Por qué digo esto?

1. La auditoría de Tether es muy sorprendente. Paolo Ardoino siempre ha sido muy firme. Tether ha estado bajo la amenaza de regulación durante años, sin transparencia ni auditorías, y aún así ha logrado ser la primera a nivel mundial.

Ahora, al buscar auditorías con las cuatro grandes firmas, es porque han olfateado que la Ley CLARITY está a punto de implementarse, y no quieren ser relegados a activos grises y ser excluidos del mercado, por lo que han decidido rendirse proactivamente.

2. La caída de Circle ($CRCL) es, sinceramente, sorprendente. No creo que sea por la regulación de Tether que afecte su posición de liderazgo. Como la stablecoin más regulada y aceptada, en teoría, la Ley CLARITY debería ser su momento de gloria, pero en realidad cayó.

La razón es que las cláusulas que permiten a los poseedores obtener intereses pasivos en las stablecoins han eliminado el principal motor que impulsaba el crecimiento de USDC. Sin esa opción, ¿por qué los usuarios retirarían su dinero del banco para cambiarlo por USDC? Esto en realidad refleja una reevaluación de la estructura del modelo de negocio de Circle por parte del mercado.

3. En cuanto a la Ley CLARITY, después de meses de bloqueo, de repente hay un acuerdo: se pueden ofrecer recompensas por actividades, pero no se puede ganar dinero simplemente descansando. Parece que ambas partes han retrocedido, pero en realidad los banqueros han salido ganando.

La lógica de los banqueros para oponerse a la ley siempre ha sido simple: temen que, con depósitos con interés del 0.1% y ganancias en la cadena de 4-5% en stablecoins, esa diferencia se legalice, y los 6.6 billones de dólares en depósitos minoristas eventualmente se trasladen a la cadena. Pero las cláusulas de compromiso han eliminado esa amenaza.

Pero surge la pregunta: ¿qué son las recompensas por actividades, cuáles son las reglas? Todo es muy vago, lo cual es una mala noticia para los exchanges centralizados (CEX), pero quizás beneficie a corto plazo a DeFi. Porque en el pasado, los exchanges ofrecían productos de inversión en stablecoins y rendimientos por depósitos a plazo, que eran la principal forma de retener usuarios. Ahora, con las restricciones en los intereses pasivos, la presión regulatoria se transmitirá directamente.

Por otro lado, DeFi aprovechará esta situación, ya que la definición de “recompensas por actividades” es inherente a su naturaleza: proporcionar liquidez, participar en gobernanza, ejecutar transacciones, todo esto es actividad en la cadena. Encajarlo en la categoría de “recompensas por actividades” será mucho más fácil que en los CEX.