Pronósticos XAU USD: de $3.100 en 2025 a un objetivo de $5.000 para 2030

El mercado del oro está atravesando una fase de transformación histórica. En 2025, el precio del oro en USD debería acercarse a los $3.100, para luego dirigirse hacia los $3.900 en 2026 y potencialmente alcanzar los $5.000 para 2030. Este artículo analiza en detalle los factores que sustentan esta visión moderadamente alcista del precio XAU USD y las dinámicas que caracterizarán el mercado en los próximos años.

Estado actual del mercado del oro: avances globales en diferentes monedas

Una confirmación definitiva del mercado alcista del oro llegó a principios de 2024: por primera vez en la historia moderna, el oro empezó a establecer nuevos máximos históricos simultáneamente en todas las monedas globales. No solo fue en USD, sino un fenómeno mundial sincronizado que tocó el yen, el euro, la libra y prácticamente todas las principales divisas.

Este avance multilateral representa un cambio estructural en el mercado. Antes de esto, era posible que el precio del oro bajara en una moneda mientras subía en otra, debido a las fluctuaciones en los tipos de cambio. Ahora, el movimiento es unidireccional: el oro está subiendo en todas partes.

Los máximos históricos del oro se alcanzaron en marzo-abril de 2024 en USD, pero el proceso ya había comenzado semanas antes en otras monedas. Este desfase temporal es significativo: sugiere que el mercado global ya había reconocido la tendencia antes de que el precio spot en USD confirmara el breakout.

Qué impulsa el precio XAU USD: las tres dinámicas fundamentales

Para entender el rumbo futuro del oro en USD, es esencial identificar los tres pilares que sustentan el mercado:

1. Expansión monetaria y crecimiento de la base monetaria

La base monetaria M2 continuó creciendo significativamente en 2021, seguida de una fase de estancamiento en 2022-2023. Sin embargo, desde finales de 2023, la expansión monetaria volvió a acelerarse. Históricamente, el precio del oro se mueve en la misma dirección que la base monetaria, aunque tiende a hacerlo más rápidamente.

La divergencia que se había creado entre M2 y el precio del oro ya no era sostenible. Era inevitable que el precio spot del oro convergiera hacia los niveles sugeridos por la expansión monetaria. En los próximos años, con la continuidad del crecimiento monetario, se espera que el oro siga apreciándose gradualmente en USD.

2. Inflación y índice de precios al consumo

De manera similar a M2, el índice de precios al consumo (CPI) había mostrado divergencias respecto al precio del oro. En 2022-2023, mientras la inflación medida por el CPI se mantenía en niveles elevados, el precio del oro retrocedió.

Desde mediados de 2023, esta divergencia también se corrigió. El precio del oro y el CPI comenzaron a moverse en paralelo. Se espera que esta correlación positiva persista. En los próximos años, con las presiones inflacionarias que probablemente se mantendrán por encima de los objetivos de los bancos centrales, el oro seguirá beneficiándose de esta tendencia.

3. Expectativas de inflación: el principal motor

Por encima de todos estos factores, existe un motor aún más fundamental: las expectativas de inflación futura. Contrariamente a lo que sostienen muchos analistas tradicionales, las dinámicas de oferta/demanda, las recesiones económicas o las perspectivas de crecimiento no son los principales impulsores del oro.

El oro brilla cuando los inversores temen la inflación futura. El indicador más preciso de este sentimiento es el ETF TIP (Treasury Inflation Protected Securities), que refleja las expectativas de inflación incorporadas en los mercados. La correlación histórica entre el precio del oro y el TIP es extraordinariamente fuerte, con pocas excepciones de corta duración.

Curiosamente, el TIP también está muy correlacionado con el índice S&P 500. Esto desmonta el mito de que el oro prospera solo en recesiones: cuando el TIP cae (es decir, las expectativas de inflación disminuyen), tanto el oro como las acciones tienden a bajar. No es una relación de diversificación, sino de movimiento conjunto.

Las expectativas de inflación actualmente se mueven dentro de un canal ascendente de largo plazo. Este canal constituye la base de nuestra visión alcista para el precio del oro en USD en los próximos años.

Análisis técnico del oro: patrones gráficos de largo plazo

El análisis técnico en horizontes muy largos ofrece la confirmación más convincente de la tesis alcista. Observando el gráfico del oro en los últimos 50 años, se distinguen dos modelos de inversión alcista de gran importancia:

El gran cuña descendente de los años 80-90: Este consolidamiento ultra largo (que duró aproximadamente una década) se resolvió con un mercado alcista excepcionalmente extenso. La regla técnica es simple: cuanto más largo es un consolidamiento, más potente será el movimiento resolutivo. El oro de esa época permaneció quieto durante años antes de correr durante otros tantos.

La taza con asa de 2013-2023: Otro patrón alcista de larga duración, que tomó diez años en completarse. En 2023, el oro finalizó esta formación, señalando el inicio de una nueva fase expansiva. La conclusión de este patrón es una señal técnica de gran fiabilidad.

Al reducir el zoom al gráfico de veinte años, el patrón sigue siendo claro. Los mercados alcistas del oro tienden a comenzar lentamente y acelerarse hacia las fases finales. El último ciclo alcista del oro atravesó tres subfases distintas. Dadas las condiciones técnicas actuales, podemos esperar razonablemente un ciclo alcista en varias fases, con una aceleración hacia el final de la década.

Factores monetarios que sustentan la tendencia alcista del oro

La visión alcista del oro en USD está respaldada por una combinación de factores monetarios favorables que difícilmente cambiarán rápidamente.

M2 y CPI, en conjunto, muestran una tendencia al alza constante. Este crecimiento combinado actúa como un suelo para el precio del oro. Cada vez que el precio retrocede temporalmente, esta base monetaria más amplia proporciona soporte.

El mercado del oro es fundamentalmente un mercado monetario. Responde a los cambios en la cantidad de dinero en circulación y al valor esperado de ese dinero. Un entorno de expansión monetaria persistente crea las condiciones ideales para la apreciación del oro.

No se trata de un mercado alcista tradicional impulsado por la demanda industrial de oro físico. Es un mercado guiado por la percepción de riesgos monetarios y la inflación. Por eso, los bancos centrales y gobiernos que amplían la base monetaria, aunque lentamente, generan un viento favorable para el oro.

Inflación y expectativas de precios: el principal motor del oro

Si tuviéramos que identificar un solo factor que permita prever con mayor precisión el precio del oro, sería la inflación esperada y la actitud de los inversores ante ella.

El oro no vive de la demanda física. Vive del miedo a la inflación. Cuando los inversores institucionales y los ahorradores privados empiezan a temer que el valor del dinero se erosionará, comienzan a acumular oro. Este aumento impulsa el precio.

El ETF TIP captura exactamente este sentimiento. Cuando el TIP sube, significa que los mercados están valorando expectativas de inflación más altas. En esas fases, el oro tiende a subir. Por el contrario, cuando el TIP cae, el precio del oro se ve presionado.

La correlación positiva entre TIP y el precio del oro ha sido constante durante décadas. Las divergencias breves (unos meses) siempre se resuelven. A largo plazo, oro y expectativas de inflación avanzan juntos.

Dado que las expectativas de inflación se mueven en un canal ascendente de largo plazo, esto proporciona un soporte estructural al precio del oro en USD. No garantiza un alza ininterrumpida, pero sí un sesgo alcista importante y duradero.

Indicadores de mercado: EUR, Treasuries y posiciones en COMEX

Además de los factores fundamentales, hay tres indicadores de mercado que ofrecen señales anticipadas sobre la dirección del precio del oro:

La fortaleza del euro (EURUSD): El oro tiene una correlación inversa con el dólar estadounidense y positiva con el euro. Cuando el euro se fortalece, el oro tiende a subir. El gráfico a largo plazo del EURUSD muestra una tendencia constructiva, con un sesgo alcista que respalda al oro.

Los bonos estadounidenses (Treasuries): Existe una relación compleja entre los bonos del Tesoro y el precio del oro. Los precios de los Treasuries (no los rendimientos) están positivamente correlacionados con el oro. El gráfico secular de los Treasuries actualmente muestra una configuración alcista. Además, con la perspectiva de recortes en las tasas por parte de los bancos centrales globales, se espera que los rendimientos no suban más. Esto favorece al oro.

Posiciones en COMEX: El mercado de futuros del oro (COMEX) ofrece información valiosa mediante el análisis de las posiciones netas. En particular, las posiciones cortas netas de los traders comerciales están actualmente muy elevadas. Cuando estas posiciones están “long” (muy altas), el precio del oro no puede ser más presionado a la baja por esos traders. Sin embargo, al mismo tiempo, el potencial de alza no es máximo mientras estas posiciones sigan extendidas. Esto sugiere una tendencia alcista moderada, no explosiva, en el corto y medio plazo.

Comparación con las previsiones de las principales instituciones financieras

Nuestras previsiones sobre el precio del oro difieren ligeramente de las estimaciones de las principales instituciones, aunque en una dirección alcista.

Las estimaciones institucionales convergen en torno a $2.700-$2.800 para 2025. Bloomberg estima entre $1.709 y $2.727, Goldman Sachs apunta a $2.700, UBS estima $2.700, BofA prevé $2.750 con posibilidad de $3.000, y Citi Research proyecta una mediana de $2.875. Commerzbank, ANZ, Macquarie y J.P. Morgan ofrecen estimaciones algo distintas, todas en el rango de $2.463 a $2.805.

Nuestra estimación para 2025 es mucho más optimista: $3.100. Esta divergencia refleja nuestra confianza en los impulsores fundamentales del oro (expansión monetaria, inflación, expectativas de tasa real negativa) y en los patrones gráficos de largo plazo que sugieren un ciclo alcista más agresivo que las expectativas de consenso.

Para 2026, mientras las instituciones permanecen cautelosas, nuestras proyecciones apuntan a un objetivo de $3.900. Esto refleja la aceleración esperada de la fase alcista durante la década, en línea con ciclos anteriores.

Para 2030, nuestro objetivo máximo es $5.000. Es un nivel que representa una revaloración significativa del oro, pero razonable en un contexto de inflación persistente y aumento del papel del oro como activo monetario.

Oro vs Plata: qué metal para 2025-2026

Una pregunta frecuente es si los inversores deberían centrarse en el oro o en la plata. La respuesta es que ambos metales siguen ciclos ligeramente desfasados.

El oro está en la fase inicial de un ciclo alcista. La plata, históricamente, tiende a “explotar” en una fase posterior del mismo ciclo. En el gráfico de la relación oro/plata en los últimos 50 años, se observa claramente que la plata recupera terreno respecto al oro solo cuando el ciclo alcista del oro ya está avanzado.

Para 2025-2026, el oro sigue siendo el metal prioritario. Una vez que el precio del oro haya avanzado significativamente hacia niveles medios de nuestro rango ($3.000+), la plata podría empezar a rendir mejor. Nuestro objetivo a largo plazo para la plata es $50 por onza, que representa un retorno al ratio histórico oro/plata.

Escenario 2030: cuándo el oro podría llegar a $5.000

Proyectando las tendencias actuales y considerando los ciclos alcistas históricos del oro, nuestro objetivo de $5.000 para 2030 es un escenario fundamentalmente plausible, aunque no garantizado.

Para alcanzar ese nivel, el oro debería apreciarse en promedio alrededor de un 12% anual desde los niveles medios de 2024-2025. Este no es un retorno extraordinario en términos históricos. Ciclos alcistas previos del oro han generado rendimientos mucho mayores.

Lograr los $5.000 requeriría continuar con la expansión monetaria, mantener expectativas de inflación elevadas y que no haya shocks deflacionarios importantes. Es un escenario probable, pero no seguro.

Si la inflación se descontrola completamente (como en los años 70), es posible que el oro alcance incluso los $10.000. De igual forma, en caso de crisis geopolíticas extremas y pánico en los mercados, el precio podría acelerarse aún más. Sin embargo, estos son escenarios de cola, no centrales.

La tesis alcista del oro sigue sólida, con moderación

Nuestra evaluación general del precio del oro en USD para los próximos años sigue siendo alcista, aunque reconociendo fases de consolidación y posibles retrocesos.

Una tesis alcista en el oro sigue siendo válida mientras el precio no caiga y se mantenga por encima de $1.770. Por encima de ese nivel, la estructura técnica y fundamental permanece intacta.

2025 y 2026 ofrecen oportunidades de acumulación durante retrocesos, con el objetivo de beneficiarse de la fase de aceleración prevista hacia el final de la década. Los impulsores monetarios e inflacionarios siguen siendo favorables, y la finalización de patrones gráficos de largo plazo proporciona una base de confianza en la visión alcista del precio XAU USD en los años venideros.