Red de malla del ecosistema RWA: ¿Cómo los 5 principales protocolos están redefiniendo la asignación de capital institucional?

En los análisis profundos de expertos del sector como Mesh y otros observadores de criptomonedas, en los últimos seis meses el desarrollo de tokens RWA a nivel institucional ha pasado a ser el centro de atención del mercado. Esto no es solo una historia de evolución tecnológica, sino una fotografía de la realidad de la migración de capitales tradicionales por valor de billones de dólares a la cadena.

La escala del mercado se acerca a los 2000 millones de dólares, habiendo duplicado su tamaño respecto a los 600-800 millones de principios de 2024. Y lo más importante, lo que impulsa este crecimiento no son fondos especulativos, sino una inversión real de capital institucional.

El mercado ignorado avanza hacia la escala de miles de millones de dólares

Hace tres años, la tokenización de RWA apenas despertaba interés. Hoy, los activos en cadena de bonos soberanos, créditos privados y acciones públicas se acercan a los 2000 millones de dólares. Según la instantánea del mercado a principios de enero de 2026 proporcionada por rwa.xyz:

La estructura del mercado ya está tomando forma:

• Bonos soberanos y fondos del mercado monetario: aproximadamente 80-90 millones de dólares (45%-50%)
• Créditos privados: 20-60 millones de dólares (el menor en base, pero con mayor ritmo de crecimiento, 20%-30%)
• Acciones públicas: más de 4 millones de dólares (liderado por Ondo Finance)

El rendimiento de los submercados refleja mucho mejor la tendencia del sector que el tamaño total. La gran proporción de bonos soberanos y fondos del mercado monetario indica que las instituciones optan primero por los activos con menor riesgo, que es precisamente el camino típico de la migración de las finanzas tradicionales hacia la blockchain.

Tres fuerzas aceleran la adopción institucional

Lógica económica de rentabilidad y eficiencia

Los productos tokenizados de bonos soberanos ofrecen un rendimiento del 4%-6%, además de acceso 24/7, en comparación con el ciclo de liquidación T+2 de los mercados tradicionales. Las herramientas de crédito privado proporcionan entre el 8% y el 12%. Para los responsables financieros de instituciones con decenas de miles de millones en capital ocioso, los beneficios económicos de la implementación en cadena son ya innegables.

Marco regulatorio en desarrollo

La normativa MiCA de la UE ya se aplica en 27 países, y el proyecto SEC (ProjectCrypto) impulsa la creación de marcos regulatorios para valores en cadena. La emisión de cartas de no acción (No-Action Letters) permite a infraestructuras como DTCC realizar pruebas piloto de tokenización de activos. Estas acciones regulatorias marcan la transición de la «zona gris» a un entorno con reglas claras.

Infraestructura de custodia y oráculos madura

Chronicle Labs ha gestionado más de 2000 millones de dólares en valor total bloqueado, y Halborn ha realizado auditorías de seguridad en los principales protocolos RWA. La mejora de estas infraestructuras cumple con los estándares de custodia institucional, eliminando dudas sobre la confianza en la tecnología subyacente.

No obstante, los desafíos persisten. Los costes anuales de transacciones entre cadenas alcanzan los 1.3-1.5 mil millones de dólares, provocando diferencias de precio del 1%-3% en activos iguales en distintas blockchains. Si este problema continúa hasta 2030, se estima que el coste anual superará los 75 mil millones de dólares.

Rayls Labs: infraestructura de privacidad para la banca

Rayls Labs, desarrollada por la fintech brasileña Parfin, cuenta con el apoyo de FrameworkVentures, ParaFiCapital, ValorCapital y AlexiaVentures. Su enfoque es una blockchain pública compatible con EVM, diseñada específicamente para organismos reguladores.

Su ventaja principal radica en su pila de tecnología de privacidad Enygma, que no busca solo complacer a la comunidad DeFi, sino resolver problemas reales de los bancos:

• Pruebas de conocimiento cero que garantizan la confidencialidad de las transacciones
• Criptografía homomórfica que permite cálculos sobre datos cifrados
• Operaciones nativas en múltiples cadenas y redes privadas
• Pagos confidenciales con soporte para intercambios atómicos y «pagos y entregas» integrados
• Cumplimiento programable con revelación selectiva de datos a auditores designados

Las aplicaciones prácticas ya no son solo en papel. El Banco Central de Brasil ha adoptado Rayls para un piloto de liquidación transfronteriza de CBDC, Núclea realiza tokenización de cuentas por cobrar bajo regulación, y varias instituciones no públicas han desplegado flujos de trabajo de pagos y entregas en entornos privados.

El 8 de enero de 2026, Rayls anunció la finalización de una auditoría de seguridad por Halborn, que certifica su infraestructura RWA a nivel institucional. Además, la plataforma de tokenización de créditos privados más grande de Brasil, AmFi, planea alcanzar 1.000 millones de dólares en activos tokenizados en Rayls antes de junio de 2027, con una recompensa de 5 millones de tokens RLS.

Este es uno de los compromisos institucionales de mayor escala en el ecosistema blockchain actual: alcanzar hitos concretos en 18 meses, marcando la transición de piloto a despliegue real.

Ondo Finance: pionero en retail de activos tokenizados

Ondo Finance ha logrado la expansión más rápida en el ámbito de RWA, desde un enfoque inicial en bonos soberanos hasta convertirse en la plataforma líder en tokenización de acciones públicas.

Posición en el mercado a enero de 2026:

• Valor total bloqueado (TVL): 1.93 mil millones de dólares
• Valor en tokens de acciones: más de 400 millones de dólares, representando el 53% del mercado
• Participación en USDY en Solana: aproximadamente 176 millones de dólares

Es notable que, pese a la caída del precio del token ONDO, el TVL haya alcanzado los 1.93 mil millones, lo que indica que el crecimiento del protocolo prioriza la expansión institucional sobre la especulación. El crecimiento proviene principalmente de la demanda de rentabilidad en bonos soberanos y de la necesidad de los protocolos DeFi de obtener ingresos de stablecoins ociosos.

El 8 de enero de 2026, Ondo lanzó de golpe 98 nuevos activos tokenizados, incluyendo acciones y ETFs en áreas como IA, vehículos eléctricos y temas de inversión. Anunció también planes para lanzar en el primer trimestre acciones y ETFs estadounidenses en Solana, con un objetivo final de más de 1,000 activos en su hoja de ruta.

Estrategia multichain consolidada:

• Ethereum: liquidez DeFi y legitimidad institucional
• BNB Chain: alcance a usuarios de exchanges
• Solana: soporte para uso masivo por consumidores, con confirmación de transacciones en milisegundos

Al establecer relaciones de custodia con brokers y dealers, completar auditorías de Halborn y desplegar productos en las tres principales cadenas en seis meses, Ondo ha consolidado una ventaja competitiva difícil de igualar. Su competidor Backed Finance tiene un tamaño de activos tokenizados de aproximadamente 162 millones de dólares.

La volatilidad de precios fuera de horario sigue siendo un reto: aunque los tokens se pueden transferir en cualquier momento, la valoración aún depende del horario de las bolsas, y las diferencias de arbitraje en horarios no comerciales en EE. UU. pueden ser significativas. Además, los estrictos requisitos KYC limitan la narrativa de «sin permisos».

Canton Network: blockchain permisada para Wall Street

Canton representa la respuesta de las finanzas institucionales a la visión de DeFi sin permisos: una red pública con protección de privacidad, respaldada por DTCC, BlackRock, Goldman Sachs y Citadel Securities.

Su mercado objetivo es inmenso: en 2024, DTCC gestionó un volumen de liquidación anual de 3.700 billones de dólares.

Importancia de la colaboración con DTCC (anunciada en diciembre de 2025):

No se trata solo de un piloto, sino de un compromiso central para construir la infraestructura de liquidación de valores en EE. UU. Con la aprobación de la SEC para cartas de no acción, algunos bonos del Tesoro de EE. UU. gestionados por DTCC podrán tokenizarse nativamente en Canton, y se planea lanzar en la primera mitad de 2026 un producto mínimo viable controlado.

DTCC y Euroclear actúan como copresidentes de la fundación Canton, no solo como participantes, sino liderando la gobernanza. Inicialmente, se centrará en bonos soberanos (con menor riesgo, alta liquidez y regulación clara), y tras la fase MVP, se extenderá a bonos corporativos, acciones y productos estructurados.

El 8 de enero de 2026, Temple Digital Group lanzó en Canton una plataforma de negociación privada con libro de órdenes centralizado y velocidad de milisegundos, sin custodia. Actualmente soporta transacciones con criptomonedas y stablecoins, y en 2026 planea incluir acciones tokenizadas y commodities.

El fondo de inversión de Franklin D. Roosevelt, con 828 millones de dólares en fondos del mercado monetario, y JPMorgan, que realiza liquidaciones de pagos con JPMCoin, son los principales participantes en el ecosistema Canton.

Innovación en la arquitectura de privacidad de Canton:

Basada en Daml (lenguaje de modelado de activos digitales), implementa control de privacidad en los contratos inteligentes:

• Los contratos definen claramente quién puede ver qué
• Autoridades regulatorias pueden acceder a registros completos
• Contrapartes pueden consultar detalles de las transacciones
• Competidores y público no ven información alguna
• Las actualizaciones de estado se propagan de forma atómica en la red

Para las instituciones de Wall Street acostumbradas a Bloomberg Terminal y dark pools, Canton ofrece un equilibrio ideal: eficiencia de blockchain y protección de privacidad, sin exponer actividades comerciales propietarias en libros públicos. La participación de más de 300 instituciones confirma su atractivo, aunque muchas transacciones aún son simuladas o en piloto, no en producción real.

La velocidad de desarrollo sigue siendo un factor limitante: el MVP entregado en la primera mitad de 2026 refleja ciclos de planificación de varios trimestres, muy por encima de las semanas típicas de iteración en protocolos DeFi. Este ritmo aún no iguala la agilidad del sector.

Las cinco principales propuestas en un ecosistema mesh: división de mercado, no competencia

A principios de 2026, la estructura del mercado RWA institucional muestra una tendencia inesperada: no hay un único ganador, porque no existe un mercado único. Esto es precisamente el desarrollo que deben tener las infraestructuras.

Diferenciación en soluciones de privacidad:

• Canton: privacidad basada en relaciones entre contrapartes con Daml
• Rayls: privacidad bancaria con pruebas de conocimiento cero
• Polymesh: privacidad regulatoria mediante verificación de identidad en el nivel de protocolo

Diferenciación en estrategias de expansión:

• Ondo: gestión de 1.93 mil millones en tres cadenas, priorizando la velocidad de liquidez
• Centrifuge: enfoque en profundidad de crédito institucional, entre 1.3 y 1.45 mil millones

Segmentación de mercados objetivo:

• Rayls → bancos/CBDC
• Ondo → retail/DeFi
• Centrifuge → gestores de activos
• Canton → infraestructura de liquidación en Wall Street
• Polymesh → emisores de tokens de valores

Desde la perspectiva de Mesh, esto no es una fragmentación, sino una división ordenada del ecosistema. Las instituciones no eligen «la mejor blockchain», sino aquella que resuelve sus necesidades específicas de cumplimiento, operación y competencia. Esta estructura en malla refuerza la resiliencia y adaptabilidad del ecosistema completo.

Problemas sistémicos aún sin resolver

Fragmentación de la liquidez entre cadenas

El coste anual de la fragmentación entre cadenas alcanza los 1.3-1.5 mil millones de dólares, y las diferencias de precio en activos iguales en distintas cadenas alcanzan el 1%-3%. Incluso con infraestructuras avanzadas, la dispersión de liquidez en cadenas incompatibles limita la eficiencia. Es la mayor preocupación del ecosistema.

Conflicto eterno entre privacidad y transparencia

Las instituciones necesitan confidencialidad en las transacciones, pero los reguladores exigen auditabilidad. En escenarios con múltiples partes (emisor, inversores, agencias de calificación, reguladores, auditores), cada uno requiere diferentes niveles de visibilidad. Aún no existe una solución perfecta.

Desafíos regulatorios geográficos

La normativa MiCA en la UE cubre 27 países, mientras que en EE. UU. se requiere solicitar caso por caso cartas de no acción, lo que lleva meses. Los flujos transfronterizos enfrentan conflictos jurisdiccionales. La creación de un marco global unificado aún está muy lejos.

Riesgos en datos de los oráculos

Los activos tokenizados dependen de datos externos. Si los proveedores de datos son atacados, el valor en cadena reflejará una realidad errónea. Aunque la arquitectura de prueba de activos de Chronicle ofrece soluciones, el riesgo persiste.

Catalizadores clave en 2026 y predicciones de mercado

Cuatro puntos clave:

El lanzamiento en Solana de Ondo (primer trimestre de 2026) probará si la emisión minorista puede generar liquidez sostenible, con éxito si supera los 100,000 titulares.

El MVP de Canton con DTCC (primer semestre de 2026) validará la viabilidad de liquidar bonos del Tesoro en EE. UU. en blockchain, pudiendo mover miles de millones de dólares.

La aprobación de la ley CLARITY en EE. UU. proporcionará un marco regulatorio claro, permitiendo a los inversores institucionales desplegar capital.

La implementación de Grove por Centrifuge (antes de 2026) con 1.000 millones de dólares en activos tokenizados permitirá probar la operación real de capital institucional.

Predicción del tamaño del mercado:

De los 19,7 mil millones actuales, alcanzar entre 2 y 4 billones de dólares en 2030 requiere un crecimiento de 50 a 100 veces. Esto solo será posible si la regulación se estabiliza, la interoperabilidad entre cadenas está lista y no hay fallos importantes de instituciones.

Crecimiento por segmento:

• Créditos privados: 2-6 mil millones → 150-200 mil millones (el menor en base, pero con mayor tasa de crecimiento)
• Bonos soberanos tokenizados: potencialmente hasta 5 billones si migran fondos del mercado monetario
• Bienes raíces: estimado en 3-4 billones, dependiendo de la adaptación de sistemas de registro de propiedad en blockchain

Hitos de miles de millones en 2027-2028:

• Créditos institucionales: 30-40 mil millones
• Bonos soberanos: 30-40 mil millones
• Acciones tokenizadas: 20-30 mil millones
• Bienes raíces y commodities: 10-20 mil millones

Esto requiere un crecimiento de cinco veces respecto a los niveles actuales. Considerando la dinámica del último trimestre de 2025 y la inminente claridad regulatoria, estos objetivos no son inalcanzables.

La lógica de infraestructura en la red Mesh

Desde los 8.5 mil millones en principios de 2024 hasta los 19.7 mil millones en principios de 2026, la escala del mercado demuestra que la demanda ha superado la especulación. Las necesidades clave de las instituciones incluyen:

• Los responsables financieros priorizan rentabilidad y eficiencia operativa
• Gestores de activos buscan reducir costes de distribución y ampliar su base de inversores
• Los bancos necesitan infraestructura que cumpla con requisitos regulatorios

Desde la perspectiva Mesh, estos cinco protocolos no se excluyen, sino que, mediante diferentes enfoques tecnológicos y de mercado, construyen conjuntamente una red de infraestructura RWA en múltiples capas.

Los próximos 18 meses serán decisivos:

El lanzamiento en Solana de Ondo para pruebas de expansión minorista, la validación del MVP de Canton para liquidación institucional, la implementación de Grove en Centrifuge para probar capital real, y la meta de 1.000 millones en activos tokenizados en Rayls, marcarán hitos clave.

La ejecución prevalece sobre la arquitectura, y los resultados sobre los planos. Esa es la clave en este momento.

La migración de las finanzas tradicionales a la cadena será un proceso a largo plazo. Estos cinco protocolos proporcionan la infraestructura básica necesaria: capa de privacidad, marco regulatorio y sistemas de liquidación. Su éxito determinará el camino futuro de la tokenización: si será solo una mejora de la eficiencia en estructuras existentes o una transformación completa que reemplace los intermediarios tradicionales.

Las decisiones de infraestructura que tomen las instituciones en 2026 definirán el panorama de la próxima década. Los activos por valor de billones están a punto de llegar.

No Financial Advice