Es difícil de aceptar, para ser honesto.

Así que allí estaba—ejecutando una estrategia delta neutral con capital modesto justo después del evento de generación de $LIT tokens. Parecía la jugada inteligente en ese momento. Luego, las noticias macro golpearon como un tren de carga, seguidas por spreads perpetuos que explotaron en toda la mesa. La liquidación llegó en segundos.

¿La peor parte? Ni siquiera estaba apostando a la dirección. No me equivoqué respecto al movimiento real del mercado—simplemente me equivoqué en que la compresión de volatilidad se mantendría. Ese tipo de pérdida duele de otra manera.

Déjame desglosar lo que sucedió aquí:

Primero, las estrategias delta neutral parecen a prueba de balas en papel. Cubrir largo en spot contra cortos en perp, recoger el spread, dormir tranquilo. La realidad es más caótica. Cuando las noticias macro golpean y la liquidez desaparece, esos "coberturas" se convierten en puertas de una sola vía. Tus cortos se aplastan mientras los largos luchan por moverse. El basis se dispara. Fin del juego.

Segundo, la eficiencia del capital importa más de lo que parece. Ejecutar un apalancamiento ajustado con capital pequeño no deja margen de maniobra. Un aumento del 5% en la volatilidad no debería liquidarte si dimensionaste bien, pero sí cuando los spreads se ensanchan más rápido de lo que tu margen puede absorber.

Tercero, los mercados perp se mueven diferente al spot. Durante picos de volatilidad, las tasas de financiación se disparan más fuerte, se activan cascadas de liquidaciones, y de repente tu posición "neutral" no lo es en absoluto.

La lección no es "no hagas trading de deltas". Es: conoce tu distancia de liquidación, respeta los calendarios macro y nunca asumas que los spreads se mantendrán ajustados cuando la volatilidad despierte.