Fuente: Discurso principal del presidente de la SEC de EE. UU. Paul S. Atkins en la mesa redonda sobre mercados financieros globales de la OCDE; traducido por Jinse Caijing
Damas y caballeros, buenas tardes. Primero, quiero agradecer al Secretario General, el Sr. Koman, por su cálida introducción. También agradezco a Kamain por invitarme a participar en esta mesa redonda y por organizar esta discusión oportuna sobre cómo podemos trabajar juntos para fomentar la competencia en los mercados de capitales globales y promover el crecimiento económico en nuestras respectivas jurisdicciones. Sé que todos los presentes hoy están comprometidos con estos objetivos, como se puede ver por su asistencia a la reunión de hoy.
Es un gran honor para mí reunirme con todos ustedes, especialmente en el momento en que nuestra Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) está regresando a su misión central de proteger a los inversores, mantener un mercado justo, ordenado y eficiente, y promover la formación de capital.
Ahora, antes de continuar con mis explicaciones, estoy seguro de que ya entienden que el punto que expreso aquí representa solo mi opinión personal y no necesariamente refleja las opiniones de la SEC o de mis colegas comisionados. Pero para mí, regresar a Francia también es una forma de volver a casa. A finales de los años 80, era un joven abogado en la oficina de París de un bufete de abogados en Nueva York, donde no solo aprendí sobre la complejidad de las finanzas internacionales, sino que también experimenté el valor duradero de la colaboración intercultural. En las décadas siguientes, ocupé varios cargos en la SEC, lo que me permitió reconocer aún más que los principios que valoramos en Estados Unidos, incluida la fuerza de la libre empresa y la vitalidad de los mercados de capital, también pueden encontrarse en el extranjero. Es con este espíritu que doy la bienvenida a la discusión de hoy sobre cómo promover el crecimiento económico y las oportunidades en el país.
Disposiciones especiales para emisores extranjeros
Durante años, el tema de la cooperación entre EE. UU. y Europa me ha fascinado. Recuerdo claramente el escenario previo al "Big Bang" de 1992, que dio lugar a una transformación que creó el mercado único europeo y trajo una serie de importantes oportunidades. Para nosotros, que estábamos en medio de todo esto, fue emocionante ver cómo el mercado interno europeo comenzaba a tomar forma, impulsado por el comercio y la competencia. Hoy en día, con Europa considerando iniciativas como la unión de ahorro e inversión, estos temas vuelven a ser el centro de atención. Al mismo tiempo, aunque los vínculos en el continente europeo son cada vez más estrechos, sigue siendo importante mantener el contacto con regiones fuera del nuevo mercado europeo. Por supuesto, países como Estados Unidos deben continuar cooperando de manera constructiva con el mundo para promover su propia prosperidad.
En la SEC, estas prioridades se reflejan en nuestro trabajo: atraer empresas extranjeras al mercado estadounidense y proporcionar a los estadounidenses la oportunidad de invertir en estas empresas, al mismo tiempo que aseguramos que las empresas estadounidenses y extranjeras disfruten de un entorno de competencia justa y protegemos a nuestros inversores. Por supuesto, el tamaño y la profundidad del mercado de capitales estadounidense siempre han sido atractivos para las empresas no estadounidenses. Pueden obtener una variedad de beneficios potenciales, incluyendo una mayor valoración, mayor liquidez, acceso al capital estadounidense, así como mejorar su visibilidad y reputación en los mercados financieros.
Desde la creación de la SEC, nuestras reglas han proporcionado facilidades especiales para las empresas extranjeras que desean ingresar al mercado de capitales estadounidense. Estas facilidades reconocen las diferencias entre las empresas estadounidenses y extranjeras en aspectos como prácticas comerciales y de mercado, normas contables y requisitos de gobierno corporativo. Sin embargo, la SEC también ha mantenido un enfoque en la necesidad de que los inversores estadounidenses comprendan completamente la información de los emisores extranjeros y en qué medida dicha información se proporciona de acuerdo con las leyes de su jurisdicción nacional.
En 1983, la SEC estableció la base de los estándares actuales, permitiendo que las empresas extranjeras se beneficiaran de estos tratamientos especiales de acuerdo con dichos estándares. Desde entonces, la SEC ha reevaluado y actualizado este estándar según sea necesario para adaptarse a los cambios en el mercado global y proteger a los inversores estadounidenses. Una de mis primeras acciones después de asumir la presidencia fue solicitar a la comisión que aprobara la publicación de una declaración conceptual para solicitar la opinión del público sobre si este estándar debería actualizarse para reflejar los desarrollos en los mercados financieros y en la estructura legal de las empresas.
Esta declaración tiene como objetivo solicitar la opinión pública sobre si las empresas extranjeras que cotizan en EE. UU. deberían estar sujetas a condiciones adicionales (como un volumen mínimo de negociación extranjera o cotización en una bolsa extranjera principal) para obtener ventajas que las empresas estadounidenses no pueden disfrutar.
Es necesario aclarar que la SEC da la bienvenida a las empresas extranjeras que buscan ingresar al mercado de capitales de EE. UU. La publicación de esta declaración no significa que la SEC tenga la intención de impedir que tales empresas se coticen en las bolsas de EE. UU. Por el contrario, nuestro objetivo es comprender mejor el impacto significativo que ha tenido el cambio en la cantidad de empresas extranjeras que se han listado en EE. UU. en los últimos veinte años sobre los inversores y el mercado estadounidense. Entre los cambios notables se incluyen la composición de las empresas extranjeras que informan a la SEC, así como el creciente número de empresas que se constituyen en jurisdicciones como las Islas Caimán, donde estas jurisdicciones difieren de la ubicación de la sede de la empresa, el lugar de operación y el marco de gobernanza relacionado con los intereses de los accionistas. Dada esta situación, ¿es todavía razonable el objetivo original de la SEC de proporcionar facilidades especiales sin condiciones a todas las empresas extranjeras, o deberíamos actualizar nuestras reglas? Revisar retrospectivamente nuestras reglas para evaluar si continúan logrando sus objetivos de política previstos es uno de los signos de una agenda de regulación efectiva.
Aunque el período de consulta pública oficial terminó el lunes pasado, la SEC, por supuesto, considerará los comentarios recibidos después de la fecha límite para evaluar si propone cambios en las reglas. Estoy deseando revisar los comentarios del público sobre este tema.
Normas contables de alta calidad
Al examinar desde una nueva perspectiva los tipos de emisores extranjeros que reciben un trato especial, también debemos no pasar por alto la base de cualquier régimen regulatorio efectivo: normas contables de alta calidad y materialidad financiera.
Sobre las normas contables, las empresas estadounidenses deben preparar sus estados financieros de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en Estados Unidos (US GAAP). Durante mi mandato como comisionado de la SEC en 2007, voté a favor de modificar las reglas para permitir que las empresas extranjeras prepararan sus estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB), sin necesidad de reconciliarse con los US GAAP.
La SEC señaló al cancelar los requisitos de coordinación que "la sostenibilidad, la gobernanza y la capacidad de operar de manera independiente como organismo normativo del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad son factores importantes en la (cancelación de los requisitos de coordinación), ya que estas cuestiones afectan la capacidad del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad para seguir desarrollando normas de alta calidad reconocidas a nivel mundial." La SEC destacó especialmente que la Fundación del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (el precursor de la Fundación de Normas Internacionales de Información Financiera) tiene la capacidad de proporcionar "financiamiento estable" al Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.
En 2021, la Fundación del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) anunció la creación del Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB), cuyos fideicomisarios ahora son responsables de recaudar fondos para el IASB y el ISSB. La reciente ampliación del ámbito de la Fundación del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad no debe desviar su responsabilidad central a largo plazo, que es proporcionar financiamiento al IASB. A su vez, el IASB debe promover normas contables de alta calidad, que deben centrarse en impulsar informes financieros confiables, y no deben utilizarse como una puerta trasera para lograr agendas políticas o sociales. Los informes financieros confiables son fundamentales para apoyar las decisiones de asignación de capital. Todos tenemos un gran interés en que el IASB reciba financiación suficiente y funcione normalmente, y animo a la Fundación del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad a lograr su objetivo de "financiación estable", priorizando al IASB y su enfoque en las normas de contabilidad financiera, en lugar de cuestiones que son vagas y especulativas.
Si el IASB no recibe un apoyo financiero adecuado y estable, entonces una de las condiciones previas para que la SEC cancelara en 2007 los requisitos de reconciliación de diferencias contables para las empresas extranjeras podría dejar de existir, y podríamos necesitar revisar esa decisión de manera retroactiva.
Importancia Financiera
Por supuesto, además de normas contables de alta calidad, la supervisión basada en la importancia financiera es otro pilar para lograr un flujo eficiente de capital. Enfocarse en la importancia financiera significa que los requisitos de divulgación de información, los estándares de gobernanza corporativa y otras medidas regulatorias están orientadas hacia los intereses de los inversores, después de todo, los inversores proporcionan capital para los productos, servicios y empleos que crea la empresa. En contraste, un régimen regulatorio basado en la doble importancia considera otros factores no financieros.
En la Unión Europea, las dos leyes recientemente aprobadas —la Directiva sobre la Información Empresarial en Materia de Sostenibilidad (CSRD) y la Directiva sobre la Diligencia Debida en Materia de Sostenibilidad Empresarial (CSDDD)— han impulsado un enfoque regulatorio de doble materialidad. Estas leyes también afectan a las empresas estadounidenses que operan en la Unión Europea.
Me preocupa profundamente la naturaleza coercitiva de estas leyes y la carga que imponen a las empresas estadounidenses, ya que estos costos pueden trasladarse a los inversores y clientes estadounidenses. Aunque estoy animado por el reciente compromiso de la Unión Europea de garantizar que estas leyes no impongan restricciones excesivas al comercio transatlántico y aprecio los esfuerzos por simplificar y optimizar estas leyes, aún se necesita hacer más para volver a enfocar el sistema regulatorio en el principio de significancia financiera en lugar del principio de doble significancia. De hecho, a medida que Europa busca promover el desarrollo de sus mercados de capital atrayendo más empresas e inversiones, debería comprometerse a reducir la carga de informes innecesarios para los emisores, en lugar de perseguir objetivos que no están relacionados con el éxito económico de las empresas y el bienestar de sus accionistas.
Proyecto Crypto
Cuando instamos a nuestros socios a aumentar la confianza de los inversores y activar el mercado dentro de su jurisdicción, las mismas prioridades nos impulsan a liberar el potencial de los activos digitales en Estados Unidos.
Como mencioné anteriormente hoy, a finales de la década de 1980, trabajé en la Plaza Concorde, a unos cuatro kilómetros del lugar donde nos reunimos ahora. En ese momento, apenas podía imaginar volver aquí en mi actual capacidad para hablar sobre nuevas tecnologías, incluidas aquellas que una vez fueron totalmente negadas o rechazadas, pero que ahora están transformando radicalmente las finanzas globales. En este momento, estamos a pocos pasos de la Avenida Victor Hugo, y citar sus palabras para describir el presente parece muy apropiado: "El pueblo puede resistir la invasión de un ejército, pero no puede resistir la invasión de las ideas." La invasión de un ejército puede ser resistida, pero una vez que las ideas están listas, no se pueden detener. Damas y caballeros, hoy debemos reconocer: la era de las criptomonedas ha llegado.
Durante mucho tiempo, la SEC ha abusado de sus poderes de investigación, citación y aplicación de la ley para reprimir la industria de criptomonedas. Esta práctica no solo es ineficaz, sino perjudicial; ha llevado a la pérdida de empleos, innovación y capital hacia el extranjero. Los empresarios estadounidenses son los más afectados, obligados a gastar grandes cantidades de dinero en la creación de sistemas de defensa legal en lugar de en el desarrollo de negocios. Esto se ha convertido en historia.
La SEC ha llegado a un nuevo día. La política ya no se formulará mediante acciones de aplicación temporal. Proporcionaremos reglas claras y predecibles para garantizar que los innovadores prosperen en los Estados Unidos. El presidente Trump me ha encargado a mí y a mis colegas de los departamentos del gobierno que convirtamos a Estados Unidos en la capital mundial de las criptomonedas, y el grupo de trabajo sobre activos digitales del presidente ha elaborado un plan ambicioso para guiarnos en esta tarea.
A medida que se elabora una legislación integral en el Congreso, el grupo de trabajo ha instruido a los reguladores estadounidenses a que tomen medidas rápidas para actualizar nuestro manual de reglas obsoleto. Estamos cumpliendo con esta misión a través del "Project Crypto", un plan integral destinado a actualizar las reglas y regulaciones de valores para permitir que nuestros mercados operen en la cadena. Nuestro enfoque es claro: debemos garantizar el estado de seguridad de los activos criptográficos. La mayoría de los tokens criptográficos no son valores, y delimitaremos claramente las fronteras. Debemos asegurarnos de que los emprendedores puedan financiarse en la cadena sin enfrentar una interminable incertidumbre legal. También debemos permitir que las plataformas de intercambio de "superaplicaciones" innoven para aumentar las opciones de los participantes del mercado. Las plataformas deben poder ofrecer servicios de negociación, préstamo y participación dentro de un único marco regulatorio. Los inversores, asesores y operadores de corretaje también deben poder elegir libremente entre una variedad de soluciones de custodia.
Al mismo tiempo, de acuerdo con el espíritu del informe del grupo de trabajo reciente, la SEC colaborará con otras agencias para que las plataformas puedan ofrecer transacciones de activos criptográficos (ya sean valores o no) y servicios como la participación y el préstamo bajo un único marco regulatorio. Creo que los reguladores deben proporcionar el mínimo de supervisión efectiva necesaria para proteger a los inversores, sin ser excesivos. No debemos permitir que los emprendedores soporten la carga de reglas duplicadas que solo las empresas más grandes pueden soportar. Al liberar la competencia en lugares de negociación y productos, podemos ayudar a garantizar que las empresas estadounidenses compitan de manera justa a nivel global.
El presidente Trump se refirió a Estados Unidos como "la nación de los constructores". Durante mi mandato como presidente, la SEC alentará a estos constructores, en lugar de asfixiarlos con burocracia. Nuestro objetivo es simple: iniciar la era dorada de la innovación financiera en Estados Unidos. Ya sea a través de libros de registro de acciones tokenizadas o nuevas clases de activos, esperamos lograr avances en el mercado estadounidense y beneficiar a los inversores estadounidenses bajo la regulación de EE. UU.
Oportunidades de cooperación internacional
Por supuesto, cuando colaboramos estratégicamente con socios internacionales igualmente comprometidos con la innovación y la claridad regulatoria, estas prioridades pueden alcanzar su máximo potencial. Cuando el capital fluye libremente hacia sus usos más productivos, el mercado prospera. Las cadenas de bloques públicas son, por su naturaleza, globales y ofrecen una rara oportunidad para modernizar la infraestructura de pagos y mercados de capital. A través de la cooperación, Estados Unidos y Europa pueden fortalecer nuestras economías domésticas mientras consolidan nuestra asociación transatlántica. Es digno de elogio que Europa ya haya tomado la delantera. Como se indica en el informe sobre "Mercados de Activos Digitales", la regulación de activos criptográficos de la UE (MiCA) representa un marco integral para los activos digitales. Algunos legisladores europeos ya han pedido la creación de "MiCA 2" para abordar cuestiones como las finanzas descentralizadas (DeFi), los tokens no fungibles (NFT) y el préstamo de activos digitales. Aprecio la visión que han mostrado nuestros aliados europeos en su primer intento de claridad regulatoria y creo que Estados Unidos debe aprender de estos esfuerzos.
Dicho esto, estoy decidido a asegurar que Estados Unidos esté a la vanguardia en la creación de un entorno económico que apoye la innovación financiera. A medida que nos ponemos al día, espero colaborar con colegas internacionales para impulsar un mercado más innovador. Como dijo Alexis de Tocqueville, al trabajar juntos, podemos "expandir" los ámbitos de la libertad y la prosperidad.
Inteligencia Artificial y Finanzas: Una Nueva Era de Innovación en el Mercado
En nuestra opinión, el liderazgo de Estados Unidos en el ámbito financiero depende de la planificación para el futuro, no del miedo al futuro. Así como la blockchain está remodelando la forma en que negociamos y liquidamos activos, la inteligencia artificial (AI) también está abriendo las puertas a las finanzas de agentes: en este sistema, agentes de inteligencia artificial autónomos pueden ejecutar transacciones, asignar capital y gestionar riesgos a una velocidad incomparable con la humana, y la conformidad con las leyes de valores ya está integrada en su código.
Sus beneficios pueden ser enormes: mercados más rápidos, costos más bajos y un acceso más amplio a estrategias que antes pertenecían exclusivamente a las grandes empresas de Wall Street. Al combinar la inteligencia artificial con la blockchain, podemos empoderar a las personas, aumentar la competencia y abrir nuevas oportunidades de prosperidad.
La responsabilidad del gobierno aquí es asegurar un marco regulatorio razonable, al tiempo que elimina las barreras regulatorias que obstaculizan la innovación. La inteligencia artificial se ha convertido en parte de nuestros mercados de capital y su papel solo seguirá aumentando. Debemos resistir la tentación de reaccionar de manera exagerada por miedo. Los mercados de capital en la cadena y las finanzas de agencia están a punto de surgir, y el mundo entero está prestando atención. La elección que enfrentamos es simple y profunda: o Estados Unidos avanza con confianza y determinación, o lo harán otros países. Yo elijo el liderazgo, la libertad y el crecimiento — por nuestros mercados, nuestra economía y también por la próxima generación. Espero colaborar con colegas internacionales que deseen unirse a nosotros en la búsqueda de una sociedad más próspera y libre.
Por último, con su colaboración, podemos formular medidas regulatorias para el futuro que cumplan con el propósito de proteger a los inversores y, al mismo tiempo, proporcionen un amplio espacio de desarrollo para innovadores y emprendedores. Como mencioné anteriormente, la SEC ha entrado en un nuevo día, y estamos reajustando sus principios tradicionales según las nuevas posibilidades emergentes. Creo que la cooperación internacional en los asuntos regulatorios que he discutido beneficiará a largo plazo tanto a Estados Unidos como al mundo en general. Espero trabajar juntos con todos ustedes con la determinación de no defraudar las oportunidades que tenemos ante nosotros.
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Discurso del presidente de la SEC en la OCDE: Iniciando la era de innovación financiera en encriptación y AI
Fuente: Discurso principal del presidente de la SEC de EE. UU. Paul S. Atkins en la mesa redonda sobre mercados financieros globales de la OCDE; traducido por Jinse Caijing
Damas y caballeros, buenas tardes. Primero, quiero agradecer al Secretario General, el Sr. Koman, por su cálida introducción. También agradezco a Kamain por invitarme a participar en esta mesa redonda y por organizar esta discusión oportuna sobre cómo podemos trabajar juntos para fomentar la competencia en los mercados de capitales globales y promover el crecimiento económico en nuestras respectivas jurisdicciones. Sé que todos los presentes hoy están comprometidos con estos objetivos, como se puede ver por su asistencia a la reunión de hoy.
Es un gran honor para mí reunirme con todos ustedes, especialmente en el momento en que nuestra Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) está regresando a su misión central de proteger a los inversores, mantener un mercado justo, ordenado y eficiente, y promover la formación de capital.
Ahora, antes de continuar con mis explicaciones, estoy seguro de que ya entienden que el punto que expreso aquí representa solo mi opinión personal y no necesariamente refleja las opiniones de la SEC o de mis colegas comisionados. Pero para mí, regresar a Francia también es una forma de volver a casa. A finales de los años 80, era un joven abogado en la oficina de París de un bufete de abogados en Nueva York, donde no solo aprendí sobre la complejidad de las finanzas internacionales, sino que también experimenté el valor duradero de la colaboración intercultural. En las décadas siguientes, ocupé varios cargos en la SEC, lo que me permitió reconocer aún más que los principios que valoramos en Estados Unidos, incluida la fuerza de la libre empresa y la vitalidad de los mercados de capital, también pueden encontrarse en el extranjero. Es con este espíritu que doy la bienvenida a la discusión de hoy sobre cómo promover el crecimiento económico y las oportunidades en el país.
Disposiciones especiales para emisores extranjeros
Durante años, el tema de la cooperación entre EE. UU. y Europa me ha fascinado. Recuerdo claramente el escenario previo al "Big Bang" de 1992, que dio lugar a una transformación que creó el mercado único europeo y trajo una serie de importantes oportunidades. Para nosotros, que estábamos en medio de todo esto, fue emocionante ver cómo el mercado interno europeo comenzaba a tomar forma, impulsado por el comercio y la competencia. Hoy en día, con Europa considerando iniciativas como la unión de ahorro e inversión, estos temas vuelven a ser el centro de atención. Al mismo tiempo, aunque los vínculos en el continente europeo son cada vez más estrechos, sigue siendo importante mantener el contacto con regiones fuera del nuevo mercado europeo. Por supuesto, países como Estados Unidos deben continuar cooperando de manera constructiva con el mundo para promover su propia prosperidad.
En la SEC, estas prioridades se reflejan en nuestro trabajo: atraer empresas extranjeras al mercado estadounidense y proporcionar a los estadounidenses la oportunidad de invertir en estas empresas, al mismo tiempo que aseguramos que las empresas estadounidenses y extranjeras disfruten de un entorno de competencia justa y protegemos a nuestros inversores. Por supuesto, el tamaño y la profundidad del mercado de capitales estadounidense siempre han sido atractivos para las empresas no estadounidenses. Pueden obtener una variedad de beneficios potenciales, incluyendo una mayor valoración, mayor liquidez, acceso al capital estadounidense, así como mejorar su visibilidad y reputación en los mercados financieros.
Desde la creación de la SEC, nuestras reglas han proporcionado facilidades especiales para las empresas extranjeras que desean ingresar al mercado de capitales estadounidense. Estas facilidades reconocen las diferencias entre las empresas estadounidenses y extranjeras en aspectos como prácticas comerciales y de mercado, normas contables y requisitos de gobierno corporativo. Sin embargo, la SEC también ha mantenido un enfoque en la necesidad de que los inversores estadounidenses comprendan completamente la información de los emisores extranjeros y en qué medida dicha información se proporciona de acuerdo con las leyes de su jurisdicción nacional.
En 1983, la SEC estableció la base de los estándares actuales, permitiendo que las empresas extranjeras se beneficiaran de estos tratamientos especiales de acuerdo con dichos estándares. Desde entonces, la SEC ha reevaluado y actualizado este estándar según sea necesario para adaptarse a los cambios en el mercado global y proteger a los inversores estadounidenses. Una de mis primeras acciones después de asumir la presidencia fue solicitar a la comisión que aprobara la publicación de una declaración conceptual para solicitar la opinión del público sobre si este estándar debería actualizarse para reflejar los desarrollos en los mercados financieros y en la estructura legal de las empresas.
Esta declaración tiene como objetivo solicitar la opinión pública sobre si las empresas extranjeras que cotizan en EE. UU. deberían estar sujetas a condiciones adicionales (como un volumen mínimo de negociación extranjera o cotización en una bolsa extranjera principal) para obtener ventajas que las empresas estadounidenses no pueden disfrutar.
Es necesario aclarar que la SEC da la bienvenida a las empresas extranjeras que buscan ingresar al mercado de capitales de EE. UU. La publicación de esta declaración no significa que la SEC tenga la intención de impedir que tales empresas se coticen en las bolsas de EE. UU. Por el contrario, nuestro objetivo es comprender mejor el impacto significativo que ha tenido el cambio en la cantidad de empresas extranjeras que se han listado en EE. UU. en los últimos veinte años sobre los inversores y el mercado estadounidense. Entre los cambios notables se incluyen la composición de las empresas extranjeras que informan a la SEC, así como el creciente número de empresas que se constituyen en jurisdicciones como las Islas Caimán, donde estas jurisdicciones difieren de la ubicación de la sede de la empresa, el lugar de operación y el marco de gobernanza relacionado con los intereses de los accionistas. Dada esta situación, ¿es todavía razonable el objetivo original de la SEC de proporcionar facilidades especiales sin condiciones a todas las empresas extranjeras, o deberíamos actualizar nuestras reglas? Revisar retrospectivamente nuestras reglas para evaluar si continúan logrando sus objetivos de política previstos es uno de los signos de una agenda de regulación efectiva.
Aunque el período de consulta pública oficial terminó el lunes pasado, la SEC, por supuesto, considerará los comentarios recibidos después de la fecha límite para evaluar si propone cambios en las reglas. Estoy deseando revisar los comentarios del público sobre este tema.
Normas contables de alta calidad
Al examinar desde una nueva perspectiva los tipos de emisores extranjeros que reciben un trato especial, también debemos no pasar por alto la base de cualquier régimen regulatorio efectivo: normas contables de alta calidad y materialidad financiera.
Sobre las normas contables, las empresas estadounidenses deben preparar sus estados financieros de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en Estados Unidos (US GAAP). Durante mi mandato como comisionado de la SEC en 2007, voté a favor de modificar las reglas para permitir que las empresas extranjeras prepararan sus estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB), sin necesidad de reconciliarse con los US GAAP.
La SEC señaló al cancelar los requisitos de coordinación que "la sostenibilidad, la gobernanza y la capacidad de operar de manera independiente como organismo normativo del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad son factores importantes en la (cancelación de los requisitos de coordinación), ya que estas cuestiones afectan la capacidad del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad para seguir desarrollando normas de alta calidad reconocidas a nivel mundial." La SEC destacó especialmente que la Fundación del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (el precursor de la Fundación de Normas Internacionales de Información Financiera) tiene la capacidad de proporcionar "financiamiento estable" al Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.
En 2021, la Fundación del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) anunció la creación del Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB), cuyos fideicomisarios ahora son responsables de recaudar fondos para el IASB y el ISSB. La reciente ampliación del ámbito de la Fundación del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad no debe desviar su responsabilidad central a largo plazo, que es proporcionar financiamiento al IASB. A su vez, el IASB debe promover normas contables de alta calidad, que deben centrarse en impulsar informes financieros confiables, y no deben utilizarse como una puerta trasera para lograr agendas políticas o sociales. Los informes financieros confiables son fundamentales para apoyar las decisiones de asignación de capital. Todos tenemos un gran interés en que el IASB reciba financiación suficiente y funcione normalmente, y animo a la Fundación del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad a lograr su objetivo de "financiación estable", priorizando al IASB y su enfoque en las normas de contabilidad financiera, en lugar de cuestiones que son vagas y especulativas.
Si el IASB no recibe un apoyo financiero adecuado y estable, entonces una de las condiciones previas para que la SEC cancelara en 2007 los requisitos de reconciliación de diferencias contables para las empresas extranjeras podría dejar de existir, y podríamos necesitar revisar esa decisión de manera retroactiva.
Importancia Financiera
Por supuesto, además de normas contables de alta calidad, la supervisión basada en la importancia financiera es otro pilar para lograr un flujo eficiente de capital. Enfocarse en la importancia financiera significa que los requisitos de divulgación de información, los estándares de gobernanza corporativa y otras medidas regulatorias están orientadas hacia los intereses de los inversores, después de todo, los inversores proporcionan capital para los productos, servicios y empleos que crea la empresa. En contraste, un régimen regulatorio basado en la doble importancia considera otros factores no financieros.
En la Unión Europea, las dos leyes recientemente aprobadas —la Directiva sobre la Información Empresarial en Materia de Sostenibilidad (CSRD) y la Directiva sobre la Diligencia Debida en Materia de Sostenibilidad Empresarial (CSDDD)— han impulsado un enfoque regulatorio de doble materialidad. Estas leyes también afectan a las empresas estadounidenses que operan en la Unión Europea.
Me preocupa profundamente la naturaleza coercitiva de estas leyes y la carga que imponen a las empresas estadounidenses, ya que estos costos pueden trasladarse a los inversores y clientes estadounidenses. Aunque estoy animado por el reciente compromiso de la Unión Europea de garantizar que estas leyes no impongan restricciones excesivas al comercio transatlántico y aprecio los esfuerzos por simplificar y optimizar estas leyes, aún se necesita hacer más para volver a enfocar el sistema regulatorio en el principio de significancia financiera en lugar del principio de doble significancia. De hecho, a medida que Europa busca promover el desarrollo de sus mercados de capital atrayendo más empresas e inversiones, debería comprometerse a reducir la carga de informes innecesarios para los emisores, en lugar de perseguir objetivos que no están relacionados con el éxito económico de las empresas y el bienestar de sus accionistas.
Proyecto Crypto
Cuando instamos a nuestros socios a aumentar la confianza de los inversores y activar el mercado dentro de su jurisdicción, las mismas prioridades nos impulsan a liberar el potencial de los activos digitales en Estados Unidos.
Como mencioné anteriormente hoy, a finales de la década de 1980, trabajé en la Plaza Concorde, a unos cuatro kilómetros del lugar donde nos reunimos ahora. En ese momento, apenas podía imaginar volver aquí en mi actual capacidad para hablar sobre nuevas tecnologías, incluidas aquellas que una vez fueron totalmente negadas o rechazadas, pero que ahora están transformando radicalmente las finanzas globales. En este momento, estamos a pocos pasos de la Avenida Victor Hugo, y citar sus palabras para describir el presente parece muy apropiado: "El pueblo puede resistir la invasión de un ejército, pero no puede resistir la invasión de las ideas." La invasión de un ejército puede ser resistida, pero una vez que las ideas están listas, no se pueden detener. Damas y caballeros, hoy debemos reconocer: la era de las criptomonedas ha llegado.
Durante mucho tiempo, la SEC ha abusado de sus poderes de investigación, citación y aplicación de la ley para reprimir la industria de criptomonedas. Esta práctica no solo es ineficaz, sino perjudicial; ha llevado a la pérdida de empleos, innovación y capital hacia el extranjero. Los empresarios estadounidenses son los más afectados, obligados a gastar grandes cantidades de dinero en la creación de sistemas de defensa legal en lugar de en el desarrollo de negocios. Esto se ha convertido en historia.
La SEC ha llegado a un nuevo día. La política ya no se formulará mediante acciones de aplicación temporal. Proporcionaremos reglas claras y predecibles para garantizar que los innovadores prosperen en los Estados Unidos. El presidente Trump me ha encargado a mí y a mis colegas de los departamentos del gobierno que convirtamos a Estados Unidos en la capital mundial de las criptomonedas, y el grupo de trabajo sobre activos digitales del presidente ha elaborado un plan ambicioso para guiarnos en esta tarea.
A medida que se elabora una legislación integral en el Congreso, el grupo de trabajo ha instruido a los reguladores estadounidenses a que tomen medidas rápidas para actualizar nuestro manual de reglas obsoleto. Estamos cumpliendo con esta misión a través del "Project Crypto", un plan integral destinado a actualizar las reglas y regulaciones de valores para permitir que nuestros mercados operen en la cadena. Nuestro enfoque es claro: debemos garantizar el estado de seguridad de los activos criptográficos. La mayoría de los tokens criptográficos no son valores, y delimitaremos claramente las fronteras. Debemos asegurarnos de que los emprendedores puedan financiarse en la cadena sin enfrentar una interminable incertidumbre legal. También debemos permitir que las plataformas de intercambio de "superaplicaciones" innoven para aumentar las opciones de los participantes del mercado. Las plataformas deben poder ofrecer servicios de negociación, préstamo y participación dentro de un único marco regulatorio. Los inversores, asesores y operadores de corretaje también deben poder elegir libremente entre una variedad de soluciones de custodia.
Al mismo tiempo, de acuerdo con el espíritu del informe del grupo de trabajo reciente, la SEC colaborará con otras agencias para que las plataformas puedan ofrecer transacciones de activos criptográficos (ya sean valores o no) y servicios como la participación y el préstamo bajo un único marco regulatorio. Creo que los reguladores deben proporcionar el mínimo de supervisión efectiva necesaria para proteger a los inversores, sin ser excesivos. No debemos permitir que los emprendedores soporten la carga de reglas duplicadas que solo las empresas más grandes pueden soportar. Al liberar la competencia en lugares de negociación y productos, podemos ayudar a garantizar que las empresas estadounidenses compitan de manera justa a nivel global.
El presidente Trump se refirió a Estados Unidos como "la nación de los constructores". Durante mi mandato como presidente, la SEC alentará a estos constructores, en lugar de asfixiarlos con burocracia. Nuestro objetivo es simple: iniciar la era dorada de la innovación financiera en Estados Unidos. Ya sea a través de libros de registro de acciones tokenizadas o nuevas clases de activos, esperamos lograr avances en el mercado estadounidense y beneficiar a los inversores estadounidenses bajo la regulación de EE. UU.
Oportunidades de cooperación internacional
Por supuesto, cuando colaboramos estratégicamente con socios internacionales igualmente comprometidos con la innovación y la claridad regulatoria, estas prioridades pueden alcanzar su máximo potencial. Cuando el capital fluye libremente hacia sus usos más productivos, el mercado prospera. Las cadenas de bloques públicas son, por su naturaleza, globales y ofrecen una rara oportunidad para modernizar la infraestructura de pagos y mercados de capital. A través de la cooperación, Estados Unidos y Europa pueden fortalecer nuestras economías domésticas mientras consolidan nuestra asociación transatlántica. Es digno de elogio que Europa ya haya tomado la delantera. Como se indica en el informe sobre "Mercados de Activos Digitales", la regulación de activos criptográficos de la UE (MiCA) representa un marco integral para los activos digitales. Algunos legisladores europeos ya han pedido la creación de "MiCA 2" para abordar cuestiones como las finanzas descentralizadas (DeFi), los tokens no fungibles (NFT) y el préstamo de activos digitales. Aprecio la visión que han mostrado nuestros aliados europeos en su primer intento de claridad regulatoria y creo que Estados Unidos debe aprender de estos esfuerzos.
Dicho esto, estoy decidido a asegurar que Estados Unidos esté a la vanguardia en la creación de un entorno económico que apoye la innovación financiera. A medida que nos ponemos al día, espero colaborar con colegas internacionales para impulsar un mercado más innovador. Como dijo Alexis de Tocqueville, al trabajar juntos, podemos "expandir" los ámbitos de la libertad y la prosperidad.
Inteligencia Artificial y Finanzas: Una Nueva Era de Innovación en el Mercado
En nuestra opinión, el liderazgo de Estados Unidos en el ámbito financiero depende de la planificación para el futuro, no del miedo al futuro. Así como la blockchain está remodelando la forma en que negociamos y liquidamos activos, la inteligencia artificial (AI) también está abriendo las puertas a las finanzas de agentes: en este sistema, agentes de inteligencia artificial autónomos pueden ejecutar transacciones, asignar capital y gestionar riesgos a una velocidad incomparable con la humana, y la conformidad con las leyes de valores ya está integrada en su código.
Sus beneficios pueden ser enormes: mercados más rápidos, costos más bajos y un acceso más amplio a estrategias que antes pertenecían exclusivamente a las grandes empresas de Wall Street. Al combinar la inteligencia artificial con la blockchain, podemos empoderar a las personas, aumentar la competencia y abrir nuevas oportunidades de prosperidad.
La responsabilidad del gobierno aquí es asegurar un marco regulatorio razonable, al tiempo que elimina las barreras regulatorias que obstaculizan la innovación. La inteligencia artificial se ha convertido en parte de nuestros mercados de capital y su papel solo seguirá aumentando. Debemos resistir la tentación de reaccionar de manera exagerada por miedo. Los mercados de capital en la cadena y las finanzas de agencia están a punto de surgir, y el mundo entero está prestando atención. La elección que enfrentamos es simple y profunda: o Estados Unidos avanza con confianza y determinación, o lo harán otros países. Yo elijo el liderazgo, la libertad y el crecimiento — por nuestros mercados, nuestra economía y también por la próxima generación. Espero colaborar con colegas internacionales que deseen unirse a nosotros en la búsqueda de una sociedad más próspera y libre.
Por último, con su colaboración, podemos formular medidas regulatorias para el futuro que cumplan con el propósito de proteger a los inversores y, al mismo tiempo, proporcionen un amplio espacio de desarrollo para innovadores y emprendedores. Como mencioné anteriormente, la SEC ha entrado en un nuevo día, y estamos reajustando sus principios tradicionales según las nuevas posibilidades emergentes. Creo que la cooperación internacional en los asuntos regulatorios que he discutido beneficiará a largo plazo tanto a Estados Unidos como al mundo en general. Espero trabajar juntos con todos ustedes con la determinación de no defraudar las oportunidades que tenemos ante nosotros.