الهجوم المضاد للتمويل التقليدي: الشبكات التحالفية تعود سرًا إلى الظهور

المؤلف: كلوي، ChainCatcher

في يونيو 2026، أعلنت عشرات من أكبر البنوك الأمريكية عن نيتها لبناء شبكة مشتركة للودائع الرقمية بحلول عام 2027، لمواجهة تآكل ودائعها من قبل العملات المستقرة. لم يُطلق على هذه النظام حتى الآن اسم رسمي، لكن بعض العاملين في القطاع يطلقون عليه "الجسر (the bridge)"، وآخرون يسمونه "السلسلة (the chain)".

وهذا يعكس مفهومًا ظل مهملاً في السوق لسنوات، لكنه الآن بدأ يعود إلى الواجهة بشكل خفي: السلسلة التحالفية.

البنوك تشكل فريق المنتقمين

في 5 يونيو 2026، أوردت صحيفة وول ستريت جورنال أن مجموعة من البنوك الكبرى في الولايات المتحدة بقيادة جي بي مورغان، سيتي، وبنك أمريكا، تعتزم بناء شبكة مشتركة للودائع الرقمية بحلول النصف الأول من عام 2027.

وفي وقت لاحق من ذلك اليوم، أصدرت هذه البنوك بيانًا صحفيًا مشتركًا موسعًا، ليشمل أكثر من أربعة بنوك كانت متداولة، ويصل إلى أكثر من عشرة. بنك وول ستريت هو المبادرة، يليه BNY، BMO، HSBC، PNC، TD، U.S. Bank، Truist، Citizens، Fifth Third، Huntington، KeyBank، Regions، وسنتاندير.

الجهة المشغلة هي The Clearing House، وهي شركة مدفوعات مشتركة بين هذه البنوك. حتى الآن، لم يُعطَ لهذا النظام اسم رسمي، لكن وفقًا لوول ستريت جورنال، يطلق عليه البعض "الجسر" والبعض الآخر "السلسلة".

في العامين الماضيين، ركزت أنظار سوق العملات الرقمية بشكل رئيسي على الشبكات العامة، إصدار العملات، والتوزيعات المجانية. لكن الأموال التقنية والتنظيمية التي تتحرك بشكل خفي تتبع مسارًا مختلفًا: شبكات مخصصة ذات استخدام محدود، يقودها مؤسسات معينة، ولا تتطلب بالضرورة إصدار عملات. يبدو أن هذا المفهوم مألوفًا لأنه يعكس روح "السلسلة التحالفية" من قبل، لكن هذه المرة، ربما يكون الأمر جديًا.

ما تخشاه البنوك هو أن العملات المستقرة تسرق ودائعها

لفهم هذا الهجوم المضاد، يجب أن نعرف أولاً ما الذي تحميه المؤسسات المالية التقليدية: العملات المستقرة. وفقًا لبيانات DeFiLlama، في يونيو 2026، بلغ إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة حوالي 316 مليار دولار. تسيطر USDT وحدها على حوالي 62% من السوق، بقيمة سوقية حوالي 186 مليار دولار، وUSDC حوالي 75 مليار دولار، مع سيطرة الشركتين على نحو 80% من السوق بأكمله.

وفقًا لتقرير Bitrue، تعاملت العملات المستقرة في عام 2025 مع حجم معاملات يقارب 46 تريليون دولار، وهو أكثر من 20 مرة حجم معاملات PayPal، ويقترب من ثلاثة أضعاف حجم Visa. بحلول الربع الأول من 2026، استحوذت العملات المستقرة على حوالي 75% من إجمالي حجم التداولات المشفرة، وأصبحت مسار دفع وتسوية عالمي متحرك يوميًا وليس مجرد أداة للمضاربة على العملات.

بالنسبة للبنوك التقليدية، هذا المسار يهدد جوهر عملها: الودائع. قدرة البنوك على إقراض تعتمد على حجم ودائعها. وإذا اعتاد العملاء على نقل أموالهم من حساباتهم البنكية إلى محافظ العملات الرقمية المستقرة، فإن الأساس الذي تعتمد عليه البنوك في الإقراض يتآكل. قال مارك موناكو، مدير المدفوعات العالمية في بنك أمريكا، إن هذا النظام يُعد استباقيًا ليوم الطلب الحقيقي عليه.

أما الدافع الحقيقي لاتخاذ البنوك إجراءات نشطة فهو تخفيف القيود التنظيمية. لقد أقر قانون GENIUS في الولايات المتحدة، والذي يلزم العملات المستقرة بالاحتفاظ بنسبة 1:1 من الاحتياط الكامل، وإجراء تدقيقات منتظمة، على أن تدخل اللوائح حيز التنفيذ في 18 يوليو 2026. تأثير هذا القانون لا يكمن في تقييد العملات المستقرة، بل في إعطائها شرعية رسمية. عندما تتحول العملات المستقرة من منطقة رمادية إلى أدوات مرخصة وتخضع للتدقيق، وتحتفظ بها البنوك، فإن قدرتها على استبدال الودائع التقليدية لن تكون مجرد فرضية.

البنوك ليست من عشاق تقنية البلوكشين فجأة، بل هناك من وضع مساراتها عند الباب، ويجبرها على بناء مسار خاص بها أيضًا.

الجسر أم السلسلة؟ ما هو هذا الشبكة بالضبط

نعود إلى تلك السلسلة التي لم يُطلق عليها اسم رسمي بعد. اسمها التقني هو الشبكة المنظمة للتسوية (Regulated Settlement Network، RSN). الفكرة هي تحويل ودائع البنوك إلى رموز تُسجل على البلوكشين، مما يتيح لها التسوية على مدار الساعة، دون الحاجة للانتظار ليوم العمل التالي.

"الودائع الرقمية" ليست أصلًا رقميًا جديدًا، بل هي نفس الودائع التي تم تسجيلها بطريقة مختلفة. فهي تحمل نفس مخاطر الائتمان، وتخضع لنفس التنظيم، وتظل ضمن النظام المصرفي المحمي من قبل تأمين الودائع. هذا هو الفرق الجوهري بينها وبين العملات المستقرة: العملات المستقرة تنقل الأموال خارج النظام المصرفي، بينما الودائع الرقمية تجعل الأموال تبقى داخل النظام، مع سرعة وقابلية برمجية تشبه العملات الرقمية.

ذكر ديفيد واتسون، المدير التنفيذي لـ The Clearing House، أن هذا يمثل خطوة كبيرة للبنوك، ووصف أن المدفوعات على السلسلة ستتجه نحو مستقبل مختلف تمامًا؛ أما ماكس نوكيرشن، نائب رئيس المدفوعات العالمية في جي بي مورغان، فكان أكثر واقعية، حيث قال إن الحفاظ على استقرار ومرونة نظام المدفوعات يتطلب بنية تحتية منظمة لتسوية هذه الودائع الرقمية.

حتى الآن، لم يُحدد بعد اسم البلوكشين الذي ستُستخدمه هذه الشبكة. لم يُحسم الأمر تقنيًا، ولا يزال الاسم يتأرجح بين "الجسر" و"السلسلة"، لكن أكثر من عشرة من أكبر البنوك الأمريكية مستعدة لوضع أسمائها في بيان صحفي واحد. في هذه المرحلة، أكثر من التقنية، ما تم الاتفاق عليه هو الحوكمة: من سيدير، من يمكنه الانضمام، ومن يحدد القواعد. وهذه الأسئلة الثلاثة كانت دائمًا جوهر مفهوم السلسلة التحالفية.

إعادة النظر في فشل السلسلة التحالفية السابقة

من 2016 إلى 2022، كانت تلك هي موجة الحماس الأولى لتقنية البلوكشين المؤسسي. كانت جي بي مورغان قد أجرت تجارب على إيثيريوم في 2016، ثم أنشأت شبكتها الخاصة الخاصة، Quorum؛ كما أطلقت IBM وLinux Foundation Hyperledger Fabric، وR3 كانت تقود مشروع Corda، لكن جميعها تقريبا تلاشت.

السبب ببساطة هو أن الأمر لم يكن معقدًا جدًا. كانت السلسلة التحالفية حينها عالقة في مشكلتين: الأولى، عدم وجود ضغط حقيقي يدفع للتعاون، فكل بنك أنشأ سلسلة مغلقة خاصة به، غير متصلة بالأخرى، وتحولت إلى جزر معزولة؛ الثانية، أن نظم السجلات المصرح بها، في كثير من الحالات، كانت ببساطة قواعد بيانات مشفرة، أي أن التقنية كانت موجودة قبل أن يُبحث عن مشكلة حقيقية. ومع حلول 2020، انحرفت السوق نحو الشبكات العامة، DeFi، وتعدين السيولة، وأُطلق على السلسلة التحالفية لقب "التي أُدخلت على الشبكة، لكنها لم تُستخدم في المكان الصحيح"، وتراجعت تدريجيًا عن مركز النقاش.

عند مراجعة هذه المرحلة، يتضح أن فشلها لم يكن تقنيًا، بل كان بسبب عدم وجود حاجة حقيقية لها. وما أعاد إظهارها في 2026 هو تلبية حاجة حقيقية، عاجلة، وتحظى بدعم تنظيمي؛ ففي حين أن التقنية كانت تبحث عن تطبيق، الآن التطبيق يبحث عن التقنية.

من البيانات: الشبكات التحالفية المؤسسية تعمل بالفعل بشكل خفي

شبكة الودائع الرقمية ليست حدثًا معزولًا. خلال الثمانية عشر شهرًا الماضية، ظهرت عدة شبكات مخصصة يقودها مؤسسات، وحققت حجم استخدام يمكن قياسه، وأبرزها Canton Network.

تم تطوير Canton بواسطة Digital Asset، وهي شبكة بلوكشين مرخصة علنًا، تستخدم Daml لكتابة العقود الذكية، وتهدف إلى تمكين المؤسسات المالية التنافسية من مشاركة بنية تسوية موحدة مع الحفاظ على الخصوصية، ويشمل المدققون الرئيسيون فيها Visa، Nasdaq، وبنك باريس (BNP Paribas).

من حيث الحجم، حتى نهاية 2025، تجاوز عدد المؤسسات المتصلة بـ Canton 700 مؤسسة. أكبر تطبيق على الشبكة هو منصة إعادة شراء السجلات الموزعة من Broadridge، حيث تتعامل شهريًا مع حوالي 4 تريليون دولار من عمليات إعادة شراء السندات الأمريكية المرمزة، أي حوالي 280 مليار دولار يوميًا، وارتفع هذا الرقم من 2 تريليون دولار شهريًا في 2025، مضاعفًا نفسه.

في ديسمبر 2025، أعلنت DTCC، وهي مركز الحفظ المركزي للأوراق المالية الأمريكية، عن تعاونها مع Digital Asset لرمزية سنداتها الأمريكية على Canton، مع توقعات بتوسيع النطاق في النصف الثاني من 2026. DTCC هي المؤسسة الأساسية لتسوية وتصفية الأسهم والأدوات ذات الدخل الثابت، ومشاركتها تعني أن الشبكة المؤسسية قد امتدت إلى البنية التحتية الأساسية للسوق الأمريكية.

أما البيانات الخاصة بالبنك الواحد فهي أيضًا واضحة. منذ 2020، يستخدم قسم البلوكشين في جي بي مورغان، Kinexys، عملة JPM على شبكة خاصة، حيث يعالج المدفوعات المؤسسية، ويبلغ حجم المعاملات اليومية أكثر من 5 مليارات دولار. كما أطلقت Citi خدمة الودائع الرقمية المرمزة بين نيويورك ولندن وهونغ كونغ. وفي يناير 2026، أطلقت BNY خدمة ودائع مرمزة موجهة للمؤسسات.

بدمج هذه البيانات، يتضح أن شبكة الودائع الرقمية ليست شبكة جديدة تمامًا، بل هي طبقة تواصل بين مشاريع البنوك الحالية، وليست شبكة مستقلة، والدافع وراء ذلك ليس التقنية، بل البنوك ذاتها التي تراكمت لديها معاملات حقيقية، وتبحث عن معايير مشتركة لربطها.

الحدود بين الشبكات العامة والسلسلة التحالفية تتلاشى

عند النظر في خطة جي بي مورغان، نلاحظ أنها تركز على شبكتها الخاصة، Kinexys، وفي يونيو 2025، نقلت عملة JPMD (ودائع JPM) إلى شبكة Coinbase العامة، Base. وبعد ذلك، في يناير 2026، أطلقت نسخة من JPMD على Canton، لتصبح ثاني شبكة تدعم هذه العملة الرقمية المؤسسية بعد Base.

نفس البنك، يراهن على الشبكة الخاصة، والشبكة المصرح بها، والشبكة العامة.

وفي وقت سابق، في نوفمبر 2025، توصل بنك ستاندرد تشارترد وسلسلة Kinexys إلى اتفاق لتطوير إطار تفاعلي يتيح نقل الودائع الرقمية بين شبكات مختلفة. ما يهم الصناعة حقًا، لم يعد مسألة "السلسلة التحالفية أم الشبكة العامة"، بل كيف يمكن لآليات "الإصدار المصرح" أن تتوافق مع "التسوية عبر السلاسل".

بالنسبة للبنوك، تعتبر الشبكة العامة قناة للوصول إلى الأموال والمستخدمين، والسلسلة التحالفية هي البنية التحتية للتسوية التي تضمن الخصوصية والامتثال، وهما ليسا خصمين، بل مرحلتان على نفس المسار: الأولى، تلبية الحاجة، والثانية، تنظيمها. الفرق الآن أن الروح التي عادت إلى السلسلة التحالفية هي ذاتها، لكن بجسد جديد يمكنه التفاعل مع الشبكات العامة.

الخلاصة: من يتملك البنية التحتية هو من يراهن على الفوز

كانت السيناريوهات السائدة في السنوات الأخيرة تقول إن "اللامركزية ستقضي على النظام المالي التقليدي". لكن ما يحدث في 2026 هو نسخة أخرى: لم تُقصَ المؤسسات المالية التقليدية، بل أعادت ربط تقنية البلوكشين، التي كانت في سياق الشبكات العامة، إصدار العملات، وDeFi، إلى مسارها المألوف: تنظيم، ترخيص، قيادة المؤسسات.

الفرق مع مفهوم السلسلة التحالفية السابق هو أن هذه المرة، تم دعم الحاجة الحقيقية من خلال العملات المستقرة، واللوائح التي أُعدت بواسطة قانون GENIUS، والحجم الحقيقي للمعاملات التي أظهرتها Canton وKinexys. لم تعد مجرد ادعاءات تقنية، بل أصبحت واقعًا قيد التشغيل.

الفائز بين الشبكة العامة والسلسلة التحالفية لم يعد هو الأهم. فبينما تتشابه وظائف الودائع الرقمية والعملات المستقرة، فإن النهاية ليست في المنتج، بل في من يملك البنية التحتية التي تُعتبر الخيار الافتراضي. المراهنة الحقيقية على طاولة اللعب في العقد القادم ستكون على من يُسيطر على البنية التحتية الأساسية.