في 19 مايو 2025 ، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي اقتراحا لإغلاق النقاش حول مشروع القانون S.1582 ، مما يمهد الطريق للتصويت النهائي على قانون الابتكار الوطني لعام 2025 لتوجيه وبناء العملات المستقرة الأمريكية ( GENIUS ACT ) يعد التشريع جهدا رئيسيا للكونغرس لإنشاء إطار عمل واضح وموحد وعملي لإصدار وتنظيم "العملات المستقرة للدفع" في النظام البيئي للأصول المشفرة في الولايات المتحدة.
تشير هذه المعلم إلى أكثر محاولات الحكومة الفيدرالية الأمريكية شمولاً حتى الآن لوضع إطار تنظيمي وطني للعملات المستقرة. يهدف هذا القانون إلى تحقيق التوازن بين الابتكار والتنظيم، وتقديم إرشادات واضحة للمشاركين في السوق، والتعامل مع التأثير المتزايد للأصول الرقمية في النظام المالي العالمي. فيما يلي تحليل للأحكام الرئيسية للقانون ومعانيها.
ما هو “عملة مستقرة للدفع”؟
تعرف مشروع قانون GENIUS "العملات المستقرة المدفوعة" على أنها الأصول الرقمية التالية:
الغرض من الإصدار هو للدفع أو التسوية؛
يمكن استبداله بقيمة ثابتة (مثل 1 دولار).
على عكس الأصول المشفرة ذات الطابع الخوارزمي أو ذات التقلبات الكبيرة، يجب أن تدعم هذه العملات المستقرة بأصول احتياطية مؤهلة بنسبة 1:1 لضمان استقرار الاستبدال وتقليل المخاطر النظامية.
متطلبات الاحتياطي: قائمة الأصول المقيدة بشكل صارم
يجب على الكيانات التي تصدر عملات مستقرة أن تحتفظ بأصول احتياطية تعادل 100% من مبلغ الإصدار، ولكن ليس كل الأصول تتوافق مع المتطلبات.
تحدد التشريع الأصول الاحتياطية المؤهلة على أنها:
العملات والنقود الأمريكية؛
الودائع المؤمنة في البنك أو التعاون الائتماني؛
سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل؛
اتفاقيات إعادة الشراء والعكس المدعومة بالسندات الحكومية؛
صندوق سوق المال الذي يقتصر على سندات الحكومة؛
احتياطي البنك المركزي؛
أدوات إصدار حكومية أخرى معتمدة من قبل الجهات التنظيمية.
يمكن استخدام الأصول الاحتياطية فقط للتبادل، أو كضمان لعمليات إعادة الشراء، أو الأنشطة الأخرى المعتمدة من قبل الهيئات التنظيمية. الهدف هو: القضاء على السلوكيات المضاربة، وحظر استخدام أموال العملاء لتحقيق الأرباح.
تشير هذه التشريعات بوضوح إلى أن دفع العملات المستقرة يهدف إلى الحفاظ على الاستقرار، وليس لتحقيق الربح. إن الفصل بين المخاطر التجارية واستقرار العملات هو أساس إطار GENIUS.
التقرير والشفافية: واجب الإفصاح
يجب على المُصدر الإفصاح علنًا عن:
برنامج التبادل؛
تكوين الأصول الاحتياطية وإجمالي كمية العملات المستقرة المتداولة؛
شهادة دورية مراجعة من قبل مكتب محاسبة عام؛
يجب على المُصدرين الذين يتجاوز حجم التداول السنوي 500 مليار دولار تقديم تقرير مالي مدقق سنوي.
تهدف هذه المتطلبات المتعلقة بالشفافية إلى استعادة الثقة في صناعة عانت لفترة طويلة من السلوكيات غير الشفافة والمريبة في الاحتياطيات. إن تحديد عتبة التدقيق عند 50 مليار دولار يعكس طريقة تصنيف التنظيم - حيث تكون المراجعة أكثر صرامة على المشاركين الكبار.
مكافحة غسل الأموال، الامتثال ونزاهة الإدارة
يجب على جميع المُصدرين الامتثال لقانون سرية المصارف (BSA)، ويُطلب من شبكة إنفاذ الجرائم المالية (FinCEN) وضع قواعد جديدة لمكافحة غسل الأموال (AML) المتعلقة بأنشطة الأصول الرقمية.
يجب على FinCEN أيضًا:
تطوير أدوات جديدة لاكتشاف الأنشطة المشفرة غير القانونية؛
خطة الامتثال للمراجعة؛
يتعين على المُصدر تقديم دليل رسمي على امتلاكه إطار عمل فعال لمكافحة غسل الأموال والعقوبات.
بالإضافة إلى ذلك، لا يجوز للأفراد الذين تم إدانتهم بجرائم مالية معينة أن يشغلوا مناصب تنفيذية أو أعضاء في مجلس إدارة مُصدِر العملات المستقرة.
إن التأكيد على نزاهة الإدارة العليا يعكس دروس الفشل السابقة في القطاعين المالي التقليدي وعالم التشفير، حيث أدت القيادة غير المؤهلة أو غير الأخلاقية إلى خسائر كبيرة.
من يمكنه إصدار العملات المستقرة؟ النظام الثنائي
وفقًا لقانون GENIUS، يمكن إصدار العملات المستقرة من قبل المؤسسات التالية:
البنك أو الاتحاد الائتماني (من خلال الشركات التابعة)؛
كيانات غير مصرفية، بما في ذلك شركات التكنولوجيا والشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية.
يجب على جميع المُصدرين التسجيل لدى الوكالات الفيدرالية ذات الصلة. إذا لم ترد الوكالة في غضون 120 يومًا، سيتم الموافقة على الطلب تلقائيًا - تهدف هذه الميزة الجديدة إلى منع الجمود البيروقراطي.
يمكن للجهات المصدرة غير البنكية التي يقل حجم تداولها عن 10 مليارات دولار اختيار الرقابة على مستوى الولاية، بشرط أن يعتقد وزير المالية ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ورئيس شركة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) أن إطار الرقابة في الولاية "يساوي بشكل أساسي" المعايير الفيدرالية. توفر هذه الفقرة مساحة للرقابة على مستوى الولاية للشركات الصغيرة والناشئة.
الرقابة الفيدرالية وإنفاذ القانون
سيتم مراقبة اختيار المنظمين الفيدراليين أو المصدّرين الذين يتجاوز حجم تداولهم 10 مليارات دولار من قبل الوكالات التالية:
الجهة التنظيمية الرئيسية للبنك الفيدرالي (إذا كان بنكًا)؛
هيئة الرقابة على العملة (OCC) ، تتعلق بالجهات المصدرة غير المصرفية.
ستقوم هذه الهيئات التنظيمية بمراجعة المصدريين:
الحالة المالية الصحية؛
المخاطر المتعلقة بالمؤسسات والاستقرار النظامي؛
بروتوكول إدارة المخاطر.
يمكن للهيئات التنظيمية الفيدرالية إجراء الفحوصات والمطالبة بالتقارير. إذا حدثت انتهاكات، فإن لديها الحق في تعليق الإصدار أو اتخاذ إجراءات إنفاذ أخرى.
الرقابة على مستوى الولاية: تقديم إطار مرن للشركات الناشئة
يمكن للجهات المصدرة غير البنكية التي تقل سيولتها عن 10 مليارات دولار الالتزام بالرقابة على مستوى الولاية، بشرط أن تتوافق أنظمة الرقابة في الولاية مع المعايير الفيدرالية المعادلة.
بمجرد أن يتجاوز حجم التداول للجهة المصدرة 10 مليارات دولار أمريكي، يجب الانتقال إلى نظام الرقابة الفيدرالي ما لم يتم الحصول على إعفاء. يمكن للولايات تفويض سلطات الإنفاذ إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وفي "حالات الطوارئ الخاصة"، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أو OCC التدخل مباشرة.
يجمع هذا التوازن بين الابتكار والنزاهة المالية للدولة بين المرونة وآلية الترقية.
الجهات المصدرة الأجنبية: فترة انتقالية مدتها ثلاث سنوات
تحدد هذه اللائحة فترة انتقالية مدتها ثلاث سنوات للعملات المستقرة التي تصدرها الكيانات الأجنبية. خلال السنوات الثلاث التي تلي سريان اللائحة، يمكن فقط للكيانات المحلية الأمريكية التي تتوافق مع المتطلبات إصدار أو بيع العملات المستقرة في الولايات المتحدة.
يمكن أن تستمر العملات المستقرة الأجنبية في العمل فقط في الحالات التالية:
صادرة عن ولاية قضائية "معادلة" معترف بها من قبل الهيئات التنظيمية الأمريكية؛
التسجيل في OCC؛
مدعوم من أصول احتياطية أمريكية كافية؛
يحتوي على وظيفة تجميد المعاملات والالتزامات القانونية القابلة للتنفيذ.
تظهر هذه الفقرة بوضوح القلق بشأن هيمنة الدولار، والسيادة المالية، والأمن القومي، بينما تؤسس أساسًا للاتفاقيات الثنائية المستقبلية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، والمملكة المتحدة، وسنغافورة، أو اليابان.
الحراسة، توكنة الودائع وحماية الإفلاس
تحدد قانون GENIUS القواعد لمقدمي خدمات الحفظ للعملات المستقرة:
يمكن أن يكون الحافظ بنكًا أو جمعية ائتمانية أو وسيطًا أو كيانًا خاضعًا للتنظيم؛
لا يجوز دمج أموال العملاء مع الأموال الخاصة بهم؛
يسمح باستخدام البنية التحتية blockchain وإصدار الودائع الرمزية.
من الجدير بالذكر أن حاملي العملات المستقرة يتمتعون بمكانة أولوية على غيرهم من الدائنين في إجراءات الإفلاس. تشير هذه الوضوح القانوني إلى نقطة تحول في حماية المستخدمين وتعريف المسؤولية.
العملات المستقرة ليست أوراق مالية أو سلع
ينص القانون بوضوح على:
دفع العملات المستقرة ليست أوراق مالية؛
ليست سلعة؛
ليست أداة مؤمنة من قبل FDIC.
من خلال القيام بذلك، تجنب مشروع قانون GENIUS التداخل في التنظيم مع لجنة الأوراق المالية والبورصات ( SEC ) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع ( CFTC )، مع الاحتفاظ بسلطتهما على فئات أخرى من الأصول المشفرة.
المعنى الحقيقي لقانون GENIUS
قانون GENIUS ليس مثالياً. يعتقد النقاد أنه يفضل المؤسسات الكبيرة ويعزز السلطة الفيدرالية. بينما يعتقد آخرون أنه قد يخنق الابتكار بسبب أعباء الامتثال أو الصراع بين الوكالات الفيدرالية والولائية.
لكن من منظور أوسع، فإن مشروع قانون GENIUS يمثل ثلاثة تحولات رئيسية في السياسة الأمريكية:
الدولار الرقمي المقيد: ستشرع هذه القانون عملة مستقرة مدعومة بالدولار كجزء دائم من النظام المالي - بشرط أن تلتزم بقواعد صارمة.
وضوح تنظيم واسع النطاق: يمكن لمصدري العملات المستقرة أخيرًا العمل في إطار واضح ومكتوب، ولديهم توقعات قابلة للتنفيذ.
الاستجابة الاستراتيجية للعملات المشفرة العالمية: يحدد هذا القانون العملات المستقرة الأمريكية كقناة دفع موثوقة وقابلة للتشغيل البيني في عالم مالي متعدد الأقطاب.
。
سواء أصبح قانون GENIUS المعيار الذهبي أو مجرد حجر عثرة، فإن تمريره يعكس نضوج موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم العملات المشفرة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مجلس الشيوخ الأمريكي يمرر مشروع قانون GENIUS: إطار تنظيم العملات المستقرة يتشكل
ترجمة: بلوكتشين باللهجة العامية
!
في 19 مايو 2025 ، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي اقتراحا لإغلاق النقاش حول مشروع القانون S.1582 ، مما يمهد الطريق للتصويت النهائي على قانون الابتكار الوطني لعام 2025 لتوجيه وبناء العملات المستقرة الأمريكية ( GENIUS ACT ) يعد التشريع جهدا رئيسيا للكونغرس لإنشاء إطار عمل واضح وموحد وعملي لإصدار وتنظيم "العملات المستقرة للدفع" في النظام البيئي للأصول المشفرة في الولايات المتحدة.
تشير هذه المعلم إلى أكثر محاولات الحكومة الفيدرالية الأمريكية شمولاً حتى الآن لوضع إطار تنظيمي وطني للعملات المستقرة. يهدف هذا القانون إلى تحقيق التوازن بين الابتكار والتنظيم، وتقديم إرشادات واضحة للمشاركين في السوق، والتعامل مع التأثير المتزايد للأصول الرقمية في النظام المالي العالمي. فيما يلي تحليل للأحكام الرئيسية للقانون ومعانيها.
ما هو “عملة مستقرة للدفع”؟
تعرف مشروع قانون GENIUS "العملات المستقرة المدفوعة" على أنها الأصول الرقمية التالية:
على عكس الأصول المشفرة ذات الطابع الخوارزمي أو ذات التقلبات الكبيرة، يجب أن تدعم هذه العملات المستقرة بأصول احتياطية مؤهلة بنسبة 1:1 لضمان استقرار الاستبدال وتقليل المخاطر النظامية.
متطلبات الاحتياطي: قائمة الأصول المقيدة بشكل صارم
يجب على الكيانات التي تصدر عملات مستقرة أن تحتفظ بأصول احتياطية تعادل 100% من مبلغ الإصدار، ولكن ليس كل الأصول تتوافق مع المتطلبات.
تحدد التشريع الأصول الاحتياطية المؤهلة على أنها:
يمكن استخدام الأصول الاحتياطية فقط للتبادل، أو كضمان لعمليات إعادة الشراء، أو الأنشطة الأخرى المعتمدة من قبل الهيئات التنظيمية. الهدف هو: القضاء على السلوكيات المضاربة، وحظر استخدام أموال العملاء لتحقيق الأرباح.
تشير هذه التشريعات بوضوح إلى أن دفع العملات المستقرة يهدف إلى الحفاظ على الاستقرار، وليس لتحقيق الربح. إن الفصل بين المخاطر التجارية واستقرار العملات هو أساس إطار GENIUS.
التقرير والشفافية: واجب الإفصاح
يجب على المُصدر الإفصاح علنًا عن:
تهدف هذه المتطلبات المتعلقة بالشفافية إلى استعادة الثقة في صناعة عانت لفترة طويلة من السلوكيات غير الشفافة والمريبة في الاحتياطيات. إن تحديد عتبة التدقيق عند 50 مليار دولار يعكس طريقة تصنيف التنظيم - حيث تكون المراجعة أكثر صرامة على المشاركين الكبار.
مكافحة غسل الأموال، الامتثال ونزاهة الإدارة
يجب على جميع المُصدرين الامتثال لقانون سرية المصارف (BSA)، ويُطلب من شبكة إنفاذ الجرائم المالية (FinCEN) وضع قواعد جديدة لمكافحة غسل الأموال (AML) المتعلقة بأنشطة الأصول الرقمية.
يجب على FinCEN أيضًا:
بالإضافة إلى ذلك، لا يجوز للأفراد الذين تم إدانتهم بجرائم مالية معينة أن يشغلوا مناصب تنفيذية أو أعضاء في مجلس إدارة مُصدِر العملات المستقرة.
إن التأكيد على نزاهة الإدارة العليا يعكس دروس الفشل السابقة في القطاعين المالي التقليدي وعالم التشفير، حيث أدت القيادة غير المؤهلة أو غير الأخلاقية إلى خسائر كبيرة.
من يمكنه إصدار العملات المستقرة؟ النظام الثنائي
وفقًا لقانون GENIUS، يمكن إصدار العملات المستقرة من قبل المؤسسات التالية:
يجب على جميع المُصدرين التسجيل لدى الوكالات الفيدرالية ذات الصلة. إذا لم ترد الوكالة في غضون 120 يومًا، سيتم الموافقة على الطلب تلقائيًا - تهدف هذه الميزة الجديدة إلى منع الجمود البيروقراطي.
يمكن للجهات المصدرة غير البنكية التي يقل حجم تداولها عن 10 مليارات دولار اختيار الرقابة على مستوى الولاية، بشرط أن يعتقد وزير المالية ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ورئيس شركة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) أن إطار الرقابة في الولاية "يساوي بشكل أساسي" المعايير الفيدرالية. توفر هذه الفقرة مساحة للرقابة على مستوى الولاية للشركات الصغيرة والناشئة.
الرقابة الفيدرالية وإنفاذ القانون
سيتم مراقبة اختيار المنظمين الفيدراليين أو المصدّرين الذين يتجاوز حجم تداولهم 10 مليارات دولار من قبل الوكالات التالية:
ستقوم هذه الهيئات التنظيمية بمراجعة المصدريين:
يمكن للهيئات التنظيمية الفيدرالية إجراء الفحوصات والمطالبة بالتقارير. إذا حدثت انتهاكات، فإن لديها الحق في تعليق الإصدار أو اتخاذ إجراءات إنفاذ أخرى.
الرقابة على مستوى الولاية: تقديم إطار مرن للشركات الناشئة
يمكن للجهات المصدرة غير البنكية التي تقل سيولتها عن 10 مليارات دولار الالتزام بالرقابة على مستوى الولاية، بشرط أن تتوافق أنظمة الرقابة في الولاية مع المعايير الفيدرالية المعادلة.
بمجرد أن يتجاوز حجم التداول للجهة المصدرة 10 مليارات دولار أمريكي، يجب الانتقال إلى نظام الرقابة الفيدرالي ما لم يتم الحصول على إعفاء. يمكن للولايات تفويض سلطات الإنفاذ إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وفي "حالات الطوارئ الخاصة"، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أو OCC التدخل مباشرة.
يجمع هذا التوازن بين الابتكار والنزاهة المالية للدولة بين المرونة وآلية الترقية.
الجهات المصدرة الأجنبية: فترة انتقالية مدتها ثلاث سنوات
تحدد هذه اللائحة فترة انتقالية مدتها ثلاث سنوات للعملات المستقرة التي تصدرها الكيانات الأجنبية. خلال السنوات الثلاث التي تلي سريان اللائحة، يمكن فقط للكيانات المحلية الأمريكية التي تتوافق مع المتطلبات إصدار أو بيع العملات المستقرة في الولايات المتحدة.
يمكن أن تستمر العملات المستقرة الأجنبية في العمل فقط في الحالات التالية:
تظهر هذه الفقرة بوضوح القلق بشأن هيمنة الدولار، والسيادة المالية، والأمن القومي، بينما تؤسس أساسًا للاتفاقيات الثنائية المستقبلية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، والمملكة المتحدة، وسنغافورة، أو اليابان.
الحراسة، توكنة الودائع وحماية الإفلاس
تحدد قانون GENIUS القواعد لمقدمي خدمات الحفظ للعملات المستقرة:
من الجدير بالذكر أن حاملي العملات المستقرة يتمتعون بمكانة أولوية على غيرهم من الدائنين في إجراءات الإفلاس. تشير هذه الوضوح القانوني إلى نقطة تحول في حماية المستخدمين وتعريف المسؤولية.
العملات المستقرة ليست أوراق مالية أو سلع
ينص القانون بوضوح على:
من خلال القيام بذلك، تجنب مشروع قانون GENIUS التداخل في التنظيم مع لجنة الأوراق المالية والبورصات ( SEC ) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع ( CFTC )، مع الاحتفاظ بسلطتهما على فئات أخرى من الأصول المشفرة.
المعنى الحقيقي لقانون GENIUS
قانون GENIUS ليس مثالياً. يعتقد النقاد أنه يفضل المؤسسات الكبيرة ويعزز السلطة الفيدرالية. بينما يعتقد آخرون أنه قد يخنق الابتكار بسبب أعباء الامتثال أو الصراع بين الوكالات الفيدرالية والولائية.
لكن من منظور أوسع، فإن مشروع قانون GENIUS يمثل ثلاثة تحولات رئيسية في السياسة الأمريكية:
。
سواء أصبح قانون GENIUS المعيار الذهبي أو مجرد حجر عثرة، فإن تمريره يعكس نضوج موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم العملات المشفرة.
رابط المقال:
المصدر: