美元指数与外汇

韩国国债 8 月 24 日表现分化，外国投资者推动期货市场上涨，而债券拍卖结果各异。上午 11:04，3 年期基准国债收益率报 3.857%，较前一交易日收盘水平上升 0.2 个基点；10 年期基准收益率下跌 2.4 个基点至 4.346%。上午交易时段，外国投资者净买入 6,544 份 3 年期国债期货合约和 2,750 份 10 年期国债期货合约，在 8 月货币政策委员会会议前三天支撑看涨动能。 3 年期和 10 年期国债收益率走势相反 据首尔债券市场消息，8 月 24 日上午 11:04，3 年期国债基准收益率上升 0.2 个基点至 3.857%。10 年期基准收益率走势相反，下跌 2.4 个基点至 4.346%。3 年期国债期货合约上涨 5 个点至 103.18，10 年期国债期货合约上涨 31 个点至 105.42。美元兑韩元汇率报 1,380.70 韩元，较前一交易日下跌 5.3 韩元。 外国投资者净买入 9,294 份期货合约 8 月 24 日上午交易时段，外国投资者净买入 6,544 份 3 年期国债期货合约和 2,750 份 10 年期国债期货合约。外国投资者早盘开始

韩元兑美元走强至1,376.50，达到2025年9月中旬以来的最高水平。

摩根士丹利固定收益研究全球主管安德鲁·希茨表示，美国联邦债务超过 40 万亿美元并不一定意味着经济危机即将到来；真正令人担忧的是，投资者最终是否可能将投资组合配置从股票转向债券，以及企业盈利增长能否支撑当前的资产估值。 希茨指出，过去十年间，联邦债务增加了 20 万亿美元，仅过去三个月就新增了超过 1 万亿美元。然而，该行观察到一种结构性分化：政府杠杆率上升的同时，美国企业和家庭资产负债表却有所改善。企业债务占国内生产总值的比重仍与疫情前持平，而家庭债务占国内生产总值的比重已从 2019 年的 74% 降至 67%。股票和债券价格继续同步变动，没有出现资本大规模重新配置的明确迹象。摩根士丹利警告称，如果企业盈利增长放缓，市场脆弱性可能会显著上升，因为当前股票市场依赖盈利扩张来抵消债券收益率上升的影响。

美股市场新闻：上周五，美股反弹，道琼斯工业平均指数上涨 0.98%，至 53,277.01 点。此前，美国 8 月综合 PMI 升至 56.0，创四年来新高，缓解了市场对经济放缓的担忧。今日股市新闻还聚焦于英伟达财报和杰克逊霍尔全球央行年会。此前，标普 500 指数和纳斯达克指数录得四周以来首次单周下跌，道指则连续第二周下跌。 美国股市因 8 月 PMI 强劲而反弹 美国 8 月服务业 PMI 初值录得 56.8，创近 20 个月新高；综合 PMI 升至 56.0，为 2022 年 4 月以来的最高水平。服务业的强劲扩张可能推动美国第三季度 GDP 年化增速接近 3%，并暂时缓解市场对经济衰退的担忧。 从周线来看，市场表现仍然较弱。标普 500 指数和纳斯达克指数录得四周以来首次单周下跌，道指则连续第二周下跌。道指周四暴跌 700 点，周五的反弹并未完全收复失地。 PMI 发布后美国国债收益率仍处于高位 美国国债收益率仍处于高位。美国财政部增加长期国债回购的影响只是短暂的，10 年期国债收益率徘徊在 4.73% 附近，本周上涨约 4 个基点；2 年期国债收益率接近 4.24%，本周上涨

据 Garnman 数据，美元指数目前报 98.84，日内下跌 0.01%。

据交易员称，印度央行（RBI）周一可能干预外汇市场以支持卢比。此次干预可能会通过国有银行出售美元来实施，旨在缓解美国与伊朗冲突不确定性以及企业对冲资金流出带来的压力。

据韩国银行消息，8月24日，韩国央行以2.965%的利率拍卖91天期货币稳定债券，标志着其利率3年半以来首次超过可比的91天期存单（CD）利率。此次拍卖收益率较上次发行上升25.5个基点，投标倍数为165%，创两个月来新低。市场分析师将此举解读为韩国央行货币政策委员会本周晚些时候召开会议前的准备性布局，释放出可能加息的信号。

Wildberries 和 Ozon 的代表向 РИА Новости 和 Prime 通讯社表示，未来几周将在俄罗斯开始接受数字卢布。Ozon 将于 9 月 1 日与其他支付方式一同启动测试，而 Wildberries 表示，公司将按照俄罗斯银行的要求和现行规定行事。数字卢布系统已历经数年发展：首笔实际交易于 2023 年完成，而面向公众的推出被推迟，以便企业和金融机构做好准备。 Wildberries 和 Ozon 宣布接受数字卢布 两家电商平台的代表向 РИА Новости 通讯社介绍了相关计划。此外，据 Prime 报道，其中一家平台的代表表示：“从 9 月 1 日起，Ozon 将在测试模式下与其他支付方式一同接受数字卢布，并逐步向所有客户开放这一选项。” Wildberries 的代表没有提及测试期，而是表示公司“将按照俄罗斯银行的要求和现行规定行事”。 俄罗斯银行确定数字卢布的实施阶段 根据俄罗斯银行去年夏天通过的最新时间表，数字卢布将从今年秋季开始分阶段推出。第一个目标日期是 2026 年 9 月 1 日，届时年收入超过 1.2 亿卢布的大型零售连锁店必须做好接受数字卢

穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪预测，美国国债收益率将继续上行。23日，赞迪通过 X（前身为 Twitter）表示，10年期美国国债收益率已接近全球金融危机以来的最高水平，并将收益率上涨归因于伊朗战争、美联储新任主席凯文·沃什领导下沟通不明确，以及不断扩大的财政赤字。他指出，伊朗战争前，10年期国债收益率低于4%，但在21日已接近4.75%；随着冲突加剧通胀，投资者预期也从今年降息转向加息。地缘政治紧张局势、货币政策不确定性和财政压力的交织，持续对长期利率形成上行压力。 赞迪称战争、美联储沟通和财政赤字是收益率驱动因素 赞迪解释称，伊朗战争前，10年期美国国债收益率低于4%，但在21日已接近4.75%。他表示，战争推高了通胀，导致投资者从预期美联储今年降息转向预期加息。 这位经济学家指出，美联储主席凯文·沃什的沟通方式是推动长期利率上升的另一个因素。赞迪观察到，沃什似乎不愿提供前瞻性指引，也不愿讨论政策反应函数。他表示，债券投资者要求更高的收益率，以补偿这种不确定性。 赞迪还指出，不断扩大的财政赤字、用于人工智能基础设施投资的企业债券发行激增，以及对未来通胀的不确定性，正在对长期利率

据穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示，美国10年期国债收益率于8月23日接近4.75%，达到2008年金融危机以来的最高水平。赞迪将收益率上升归因于三大因素：伊朗与以色列的冲突加剧了通胀担忧，新任美联储主席凯文·沃什领导下的美联储前瞻指引缺乏透明度，以及财政赤字不断扩大。在8月21日伊朗冲突升级之前，收益率一直徘徊在4%以下，促使投资者将预期从美联储降息转向可能加息。赞迪指出，为人工智能基础设施投资发行的公司债券，以及持续存在的通胀不确定性，也在对长期利率施加上行压力。

美国股指期货周日晚些时候涨跌互现。截至美国东部时间晚上 10:31，道指期货上涨 0.04%，标普 500 指数期货上涨 0.05%，纳斯达克 100 指数期货下跌 0.07%。投资者正等待美国财政部长 Scott Bessent 于周一宣布对伊朗实施制裁。Bessent 周末发布动态称，“经济 D 日”将在黎明时分开始。美国总统 Donald Trump 上周在 Truth Social 上发文称，美国将对伊朗采取“强有力的经济行动，这是迄今针对任何国家采取的最严厉行动”，并将其描述为“前所未有规模的经济战争与孤立”。市场对制裁的预期正值美国国债收益率上升之际：30 年期国债收益率周五升至 5.273%，通胀担忧再度升温。此外，美联储主席 Kevin Warsh 将在 8 月 27-29 日举行的杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表演讲。 周五，道琼斯工业平均指数收涨 0.98%，报 53,277.01 点；标普 500 指数上涨 0.43%，报 7,674.37 点；纳斯达克综合指数上涨 0.43%，报 26,180.46 点。三大基准指数均以周线下跌收盘，其中标普 500 指数和纳斯达

据金十报道，8月24日（周一），一周期CNH HIBOR降至1.39379%，创6月8日以来新低。隔夜HIBOR上升1个基点至1.37970%；两周期HIBOR降至1.42758%，创7月31日以来新低。一年期HIBOR持稳于1.66758%。

德意志银行外汇研究主管 George Saravelos 于23日（当地时间）发布报告，将美国国债回购计划和外国及国际货币当局（FIMA）回购工具定性为金融抑制政策。Saravelos 表示，这两种机制旨在压低美国长期利率。金融抑制是指政府通过影响金融市场，人为维持低利率的政策。二战后，包括美国在内的主要发达国家都曾采用这一政策，以降低债务与国内生产总值之比。 历史上曾利用金融抑制管理高债务水平 Saravelos 解释称，纵观历史，各国在债务水平较高时期尤其频繁地实施金融抑制政策。二战后，包括美国在内的主要发达国家利用金融抑制来降低债务与国内生产总值之比。这位分析师指出，当前状况与促使各国实施此类政策的历史环境相似，包括战争和不断扩大的国债规模。 分析师预测利率压制将导致美元走弱 Saravelos 表示，压低美国国债收益率将对美元价值产生负面影响。他解释道：“压低美国国债利率只会将影响转移至美元。如果美国国债的市场价格下跌（利率上升）‘不被允许’，那么外国投资者持有的美国国债以外币计价的价值，最终将通过美元走弱来调整。”这位分析师强调，持有美国国债的外国投资者将通过美元贬值，而不是

德意志银行分析师乔治·萨拉韦洛斯在 8 月 23 日的一份报告中指出，美国财政部债券回购和外国官方机构（FIMA）回购机制，都是旨在抑制长期利率上升的金融压制形式。金融压制通常涉及政府采取措施，人为压低利率。该分析师警告称，此类政策可能削弱美元，同时推高大宗商品价格。

据 Marketwatch 报道，美国 10 年期国债收益率周四（8 月 24 日）反弹约 5 个基点至 4.69%，而 30 年期收益率升至 5%，触及 2007 年以来的最高水平。这一反转发生在美国财政部周三宣布扩大长期债务回购之后；该消息最初推动收益率下跌，但带来的缓解仅持续了很短时间。 据称，伊朗局势不断升级推动油价上涨，是收益率飙升的主要因素，而非市场拒绝回购计划。布伦特原油价格突破每桶 93 美元，较 7 月初低于 70 美元的水平大幅上涨，加剧了通胀担忧以及整个美国经济面临的借贷成本压力。

隔夜 SHIBOR 降至 1.4190%，下降 1.50 个基点。7天 SHIBOR 升至 1.4320%，上升 0.64 个基点，而3个月利率保持不变，为 1.4300%。

本周加密市场将迎来一系列关键美国经济数据的公布：周三将发布7月个人消费支出（PCE）物价指数（预计环比增长0.1%、同比增长3.6%）和第二季度GDP年化增长率，美联储主席凯文·沃什也将于同日在杰克逊霍尔研讨会上发表演讲；周四将公布截至8月22日当周的首次申请失业救济人数。 本周关键经济数据发布日历 根据各机构的预定发布安排，本周的主要数据发布时间如下： 周三：7月PCE物价指数（预计环比增长0.1%、同比增长3.6%；核心PCE预计环比增长0.2%、同比增长3.3%） 周三：第二季度GDP年化增长率修正值（预计为1.5%，第一季度为2.1%） 周三：美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔研讨会上发表演讲 周四：截至8月22日当周的首次申请失业救济人数（预计约为20.6万人） 7月PCE通胀预测：环比增长0.1%、同比增长3.6% PCE物价指数是美联储首选的通胀衡量指标，因此周三公布的7月数据被视为本周最重要的指标。市场预计7月PCE环比增长0.1%（6月环比下降0.1%），同比增长3.6%，低于此前预计的3.7%；核心PCE（不含食品和能源）预计环比增长0.2%，同比增长3.3%。 作为

四家韩国主要商业银行于21日在韩国央行货币政策委员会会议前尝试发行债券，但只有韩亚银行成功获得投资者需求。发行未能全部成功，反映出信贷市场的谨慎情绪加剧，因为投资者预计利率可能连续上调。市场参与者迅速减少短期持仓，并暂停新增信贷购买，标志着市场环境已从上个月的活跃发行转向相反局面。 韩亚银行于21日通过发行浮动利率债券筹集2200亿韩元 根据债券市场数据，KB国民银行、新韩银行、韩亚银行和友利银行于21日同时尝试发行债券。只有韩亚银行通过发行浮动利率债券成功获得投资者需求。该行发行了2200亿韩元的1年期浮动利率债券，利率较1个月期存单利率高32个基点。其他三家银行均未能为计划发行吸引足够的投资者兴趣。 据市场消息人士透露，银行于24日继续进入债券发行市场。投资者情绪低迷源于货币政策委员会会议前的担忧，会议上连续加息和维持利率不变两种可能性都在讨论之中。市场参与者更加关注连续加息的可能性，这可能加快达到更高终端利率的进程。 政策性银行于21日以具有竞争力的利率发行债券 韩国中小企业银行于21日发行了三批债券：6200亿韩元的9月贴现债券，利率为3.550%；1200亿韩元的18个月期债

对冲基金 Bridgewater Associates 创始人瑞·达利欧于22日（当地时间）警告称，主要经济体普遍面临财政和债务问题，并预测黄金和比特币等非政府发行资产将相对走强。达利欧在 X 上发布了一篇题为《How Countries Go Broke: The Dynamic Behind What is Happening Now》的文章，称美国、英国、欧盟、中国和日本等主要经济体面临类似的债务和财政赤字问题。达利欧预计，美国政府今年将面临2万亿美元的财政赤字，收入预计为5.5万亿美元，支出为7.5万亿美元，因此建议投资者减少债券持仓，并增加对黄金和比特币的配置。 达利欧警告主要经济体面临债务危机 达利欧在 X 动态中表示：“包括美国、英国、欧盟、中国和日本在内的主要经济体正面临类似的债务和财政赤字问题。”他补充称：“大多数经济体都出现了类似的债务和赤字问题。”他还表示：“因此，我预计大多数经济体将经历通过债务和货币贬值进行调整的过程。” 这位 Bridgewater 创始人解释称：“因此，我预计黄金和比特币等非政府发行资产将表现相对良好。”他还向投资者提出了一项策略：降低债券

据《Herald Economics》报道，美国政府和人工智能超大规模云服务商近几周大幅增加债券发行，推动长期利率升至19年来的高位。截至8月18日，美国国债规模达到40.047万亿美元；截至2026年8月，超大规模云服务商的公司债发行量跃升至1650亿美元，而2020年至2024年的年均发行量为280亿美元。债券供应激增，加上包括外国央行和日本在内的传统买家需求减弱，迫使借款人提供更高的收益率以吸引投资者。