美元指数与外汇

摩根士丹利经济学家塞思·卡彭特和迈克尔·加彭表示，该行的基准预测显示，美联储将在未来两年内缩减资产负债表规模约1.5万亿美元，且缩减可能于2027年第一季度开始。 经济学家指出，资产负债表缩减规模的合理范围为6000亿美元至2.5万亿美元。

据圣路易斯联邦储备银行行长 Alberto Musalem 表示，央行不应为了追求未来由人工智能驱动的生产率增长而容忍高通胀。Musalem 于 7 月 5 日发表讲话，支持加息 25 个基点，并表示货币政策的首要任务是实现实质性的通胀控制，而不是接受当前较高的通胀并寄希望于未来的增长。 Musalem 表示，如果不及早采取行动，通胀可能变得更加持久；与日后进行大幅调整相比，现在采取小幅、渐进式加息所造成的干扰和成本更低。他警告称，如果市场认为美联储会在押注未来生产率提升的同时容忍高于目标的通胀，可能会削弱通胀预期的锚定并损害央行信誉，而重建信誉将付出高昂代价。

根据 8 月 7 日公布的美国劳动力数据，美元在 8 月 8 日上午跌至 1,408.50 韩元，较前一交易日首尔市场收盘价 1,416.10 韩元下跌 7.60 韩元，创下自 2024 年 10 月 2 日以来的最低水平。 7 月非农就业人数减少 23,000 人，远低于市场预期的新增 80,000 个就业岗位。疲弱的就业数据削弱了市场对美联储加息的预期。根据 CME FedWatch 数据，交易员目前预计美联储 9 月维持利率不变的概率为 57%。

Korea Investment & Securities分析师Ahn Jae-kyun于8日表示，韩国央行的货币政策重点在于通过降低通胀预期来稳定物价。尽管近期油价和汇率趋于稳定、股市下跌，韩国央行8月连续加息的可能性有所降低，但这一政策重点并未改变。 根据Ahn发布的报告《捕捉通胀预期》，当前贸易条件改善期是由出口价格上涨推动的，尤其是半导体价格上涨。由出口价格推动的贸易条件改善会引发更强烈的消费者反应。相比进口价格推动时期消费增加0.15个百分点，出口价格推动时期的消费最多可增加0.33个百分点，从而可能引发需求拉动型通胀，阻碍韩国央行实现物价稳定目标。 半导体出口价格推动贸易条件改善及消费者反应 Ahn解释称，当前贸易条件改善期源于出口价格上涨，尤其是半导体价格上涨。设备投资可能会集中扩张于半导体生产企业，同时政府消费和投资也将增加，并对私人消费产生积极影响。当贸易条件改善由出口价格推动时，消费者的反应尤其强烈。 Ahn将贸易条件改善的原因分为出口价格上涨和进口价格下降，以考察消费者对相关冲击的反应。在出口价格推动时期，消费在冲击发生后立即增加，并持续增长，最高达到0.33个百

韩国国债期货在夜间交易中上涨，此前美国 7 月非农就业岗位意外减少。根据首尔债券市场数据，3 年期韩国国债（KTB）期货收于 103.44，较前一日常规交易时段收盘价上涨 5 个跳点；10 年期 KTB 期货上涨 29 个跳点，收于 106.63。市场参与者对美国劳动力市场数据作出反应。数据显示，7 月非农就业岗位减少 23,000 个，而市场共识预期为增加 80,000 个。就业岗位意外减少削弱了加息押注，并引发全球市场对固定收益资产的追捧。 3 年期和 10 年期 KTB 期货在夜间交易中上涨 3 年期 KTB 期货在夜间交易中上涨 5 个跳点，至 103.44。外国投资者净卖出 55 份合约，金融投资公司和散户投资者分别净买入 6 份和 49 份合约。3 年期合约成交量从上一交易时段的 127 份增至 164 份。 10 年期 KTB 期货上涨 29 个跳点，收于 106.63。外国投资者净买入 27 份合约，散户投资者净卖出 27 份合约。10 年期合约成交量从 73 份小幅降至 70 份。 美国国债收益率在就业数据公布后下降 同期，美国国债收益率下跌，跌幅主要集中在期限较短的

据韩联社 Infomax 报道，在美国劳工部数据显示美国 7 月非农就业人数意外减少 23,000 人后，韩国国债期货于 8 月 8 日夜间交易中上涨。市场原本预计将新增 80,000 个就业岗位。10 年期合约收于 106.63，较前一交易日上涨 29 个跳点；3 年期合约上涨 5 个跳点，至 103.44。美国国债收益率全线下跌，其中 10 年期收益率下降 3.30 个基点。

据韩国投资证券8月8日表示，预计韩国央行将在8月货币政策委员会会议期间加息25个基点，并维持鹰派立场，以稳定通胀预期。分析师指出，目前未来12个月的预期通胀率为2.7%，且存在进一步上升的风险。近期半导体出口价格上涨推动贸易条件改善，可能产生需求拉动型价格压力，因此有必要加快货币紧缩步伐，以防止通胀预期失去锚定。 关于政府债券收益率，分析师表示，3年期国债收益率上限应为4.0%，而10年期收益率可能在8月底前升至4.5%。此外，还需考虑当月晚些时候公布的明年预算案所带来的不确定性。

美元在 7 日下午 4 时（美国东部时间）走弱，USD-JPY 下跌 0.840 日元（0.530%）至 157.562 日元。7 月非农就业岗位较上月减少 23,000 个，远低于市场预期的增加 80,000 个。日本财务大臣片山皋月在就业报告发布后接受 NHK 采访时表示，日本已准备好“毫不犹豫”地干预外汇市场。疲弱的劳动力数据和有关干预的言论降低了市场对美联储加息的预期，给美元带来压力。 日本财务大臣发出准备干预外汇市场的信号 日本财务大臣片山皋月在 7 日接受 NHK 采访时表示，日本已准备好与美国协调，“毫不犹豫”地干预外汇市场。这段采访在美国就业报告发布后立即播出。在市场消化就业数据和干预言论之际，USD-JPY 一度从 158 日元附近跌至 156.652 日元。 美国 7 月非农就业岗位减少 23,000 个 美国劳工部报告称，7 月非农就业岗位较前月减少 23,000 个，显著低于市场预期的增加 80,000 个。5 月新增就业人数从 129,000 个下调至 63,000 个，6 月数据则从 57,000 个下调至 20,000 个。报告发布后，美国国债收益率走低，

据Yonhap Infomax报道，8月7日，由于就业数据令人失望，且市场对美联储加息的预期降温，美元走弱。美元兑日元汇率从前一交易日收盘时的158.402日元降至157.562日元，下跌0.840日元（0.53%）。反映美元兑六种主要货币汇率的美元指数下跌0.384点，至99.559。 美国7月非农就业人数减少23,000人，远低于市场预期的80,000人。日本财务大臣片山皋月表示，日本已做好准备，必要时将毫不犹豫地干预外汇市场，日元因此进一步走强。该表态发表于美国就业报告发布后不久。

周五（8 月 7 日），南非兰特兑美元日内飙升 1.34%，本周上涨 2.32%，受北京时间晚上 8:30 发布的美国非农就业报告提振。在其他主要货币对中，澳元日内上涨 0.50%，本周上涨 0.68%；英镑当日上涨 0.28%，本周上涨 0.75%。

据摩根士丹利称，该行外汇策略师周五转而看跌日元，理由是近期美日联合汇率干预的效果正在减弱。策略师指出，美日当局支持日元的联合行动仅提供了暂时支撑，未能扭转日元长期走弱的趋势。David Adams、Andrew Watrous 和 Molly Nickolin 写道：“若没有进一步的协调干预，我们预计 USD/JPY 将逐步走高。”该团队维持中性立场，但倾向于看跌日元。

摩根士丹利外汇策略师周五转为看跌日元，理由是近期美国和日本当局的干预措施效果短暂。David Adams、Andrew Watrous 和 Molly Nickolin 指出，尽管联合支撑日元的行动短暂提振了市场对日元的需求，但未能扭转日元的长期下行趋势。策略师预计，除非重新展开协调干预，否则美元兑日元将走高。

据 MUFG 称，该行分析师建议做多澳元兑日元，因为市场干预的影响逐渐消退，交易员减少对美联储加息的押注，从而改善套利交易环境。分析师 Derek Halpenny、Lee Hardman 和 Abdul-Ahad Lockhart 在报告中写道：“我们预计，AUD/JPY 将继续从干预导致的下跌中复苏，因为支持日元持续升值的基本面转变尚未出现。”

摩根士丹利经济学家塞思·卡彭特和迈克尔·加彭表示，该行的基准情景预计，美联储将在未来两年内将其资产负债表缩减约1.5万亿美元，最早可能于2027年第一季度开始。此次缩减规模的合理区间为6000亿美元至2.5万亿美元。

8 月 7 日，美国 2 年期国债收益率下跌 5.02 个基点至 4.1952%，周内下降 9.59 个基点。10 年期基准收益率下跌 3.24 个基点至 4.6454%，周内回落 8.93 个基点。美国非农就业报告发布后，两项收益率均大幅下挫。

加拿大 7 月新增 75,000 个就业岗位，约为 15,000 个预期值的五倍，而美国就业岗位减少了 23,000 个。加拿大统计局周五报告称，失业率为 6.4%，创两年来新低；与此同时，美国就业岗位在大幅修正后比预期少了超过 100,000 个。根据劳动力调查，就业增长几乎均等地分布在全职和兼职岗位之间。这种就业表现的差异，为加拿大加密货币行业提供了比美国企业更强劲的本土市场背景。 加拿大新增 75,000 个就业岗位，而美国减少 23,000 个岗位 加拿大 7 月新增 75,000 个就业岗位，而经济学家预计约为 15,000 个。安大略省新增 52,000 个岗位。金融、保险和房地产行业新增 18,000 个就业岗位。专业、科学和技术服务业另外新增 17,000 个岗位。 自 4 月以来，加拿大已新增 181,000 个就业岗位，并连续三个月实现增长。 招聘公司 Indeed 的经济研究主管 Laura Ulrich 在一份声明中表示：“连续三个月朝着正确方向发展，正是转折点开始的方式。如果我们在 7 月看到的广度能持续到秋季，那么稳定可能会悄然转变为加拿大一直等待的动能。”

据加拿大统计局数据，加拿大 7 月新增 75,000 个就业岗位，远超约 15,000 个的预期；与此同时，美国当月就业岗位减少 23,000 个，若计入此前的修正值，则较经济学家的预期少逾 100,000 个。加拿大失业率降至 6.4%，创两年来新低。新增就业主要集中在金融、保险、房地产和专业服务业——这些通常是数字资产公司招聘的领域。 两国就业表现的分化拉开了两国央行的政策路径。据 BMO 称，随着工资增速降至 2.8%，加拿大央行可能将利率维持不变至 2027 年。美国联邦储备委员会则面临就业岗位减少带来的压力。8 月 7 日前后，比特币在 65,000 美元附近交易，24 小时内上涨 0.8%；加密货币市场将疲软的美国数据解读为流动性信号。加拿大的监管框架——包括计划于 2027 年生效的稳定币法案——使该国的加密货币行业走在其他国家前面。

周五（8月7日）纽约收盘时，离岸人民币（CNH）兑美元升至6.7429，较周四收盘上涨47个点。本周该货币上涨0.13%，盘中交投于6.75至6.7401之间。此轮走势测试了关键技术位，包括6.7377处的阻力位（2023年2月2日收盘价）以及6.7740处的50季均线。

根据 CFTC 数据，在截至 8 月 4 日的一周内，日本当局和特朗普政府进行干预后，对冲基金将日元空头头寸减半。 杠杆基金将墨西哥比索净多头头寸推升至 2025 年 12 月以来的最高水平。

根据 CFTC 数据，截至 8 月 4 日当周，投机者将 CBOT 美国国债期货净空头头寸减少 41,225 份合约，至 176,272 份合约。在相关操作中，他们将 2 年期美国国债期货净空头头寸减少 120,346 份合约，至 1,004,228 份合约，同时将 5 年期美国国债期货净空头头寸增加 179,319 份合约，至 1,325,719 份合约。超长期美国国债期货净空头头寸减少 5,723 份合约，至 314,985 份合约。