美元指数与外汇

周末期间，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话，引发全球市场大幅下跌。2年期美国国债收益率飙升12.8个基点，升至4.36%；投资者将他在28分钟内25次提及通胀解读为即将加息的信号。芝加哥商品交易所数据显示，市场预计9月加息的概率为57%。 美元指数升至接近99的两个月高点，黄金跌至每金衡盎司4500美元，比特币跌至77,000美元，近期涨势尽数回吐。10年期美国国债收益率升至4.73%，30年期升至5.21%，收益率曲线趋于平坦；曲线先变陡后趋平，通常被视为市场加息预期升温的典型表现。

美国财政部长贝森特将在二十国集团财长峰会期间会见日本央行行长植田和男。

据路透社报道，美国财政部长斯科特·贝森特周日表示，特朗普政府计划本周再制裁一家银行，以打击与伊朗有关的交易。贝森特将在G20会议上与主要经济体和发展中经济体的财政官员会面，以协调针对伊朗的更广泛经济孤立战略。

根据 8 月 31 日公布的 CME FedWatch Tool 数据，美联储 9 月维持利率不变的概率为 43.1%，加息 25 个基点的概率为 56.9%。 对于 10 月，维持利率不变的概率为 29.3%，加息 25 个基点的概率为 52.5%，累计加息 50 个基点的概率为 18.3%。

国际金融协会（IIF）预测，在半导体出口实力以及三星电子和 SK 海力士扩大国内投资的推动下，韩元可能升值至新冠疫情前的水平。IIF 在近期报告中表示，两家公司扩大国内半导体设施将增加把出口收入兑换成韩元的需求，从而支持韩元在 2026 年和 2027 年升值。报告称，韩国经常账户盈余预计将在 2026 年和 2027 年维持在约占 GDP 10% 的水平，价格上涨以及高带宽存储器（HBM）等高价值存储半导体出口增加将推动这一改善。自 7 月以来，韩元已与日元走弱脱钩并进入升值趋势，28 日交易期间美元兑韩元汇率降至 1372.5 韩元，创 13 个月新低。 三星电子和 SK 海力士国内半导体投资总额达 800 万亿韩元 IIF 将三星电子和 SK 海力士扩大国内投资确定为推动韩元升值的核心因素。两家公司宣布了扩大国内半导体生产能力的大规模投资计划，IIF 指出，在这一过程中筹措必要资金会增加将部分海外出口收入兑换成韩元的可能性。IIF 提到，三星电子和 SK 海力士的国内半导体投资规模将达到约 800 万亿韩元（约 5180 亿美元），并表示如果在这一过程中扩大出口收入兑换成韩元的规

根据国际金融协会（IIF）近期发布的一份报告，三星电子和 SK 海力士扩大在韩国国内的半导体生产投资，将促使更多出口收入兑换成韩元，从而推动韩元走强。IIF 预计，这一投资资金流将成为支撑韩元在 2026 年和 2027 年升值的关键因素。 预计规模约为 800 万亿韩元（5180 亿美元）的半导体投资，将推动部分出口收入兑换成韩元，从而提振市场对韩元的需求。在高带宽存储器（HBM）价格上涨和出口增长的支持下，预计韩国经常账户盈余在 2026 年和 2027 年将维持在约占 GDP 10% 的水平。8 月 28 日，美元兑韩元汇率降至 1,372.5 韩元，为 13 个月来的低点，显示韩元可能正在脱离日元走弱的影响。

美联储主席凯文·沃什于28日在杰克逊霍尔会议上表达了对通胀的担忧。他表示可能采取进一步收紧措施，增强了市场对美国年底前加息的预期。CME FedWatch Tool显示，在12月9日FOMC会议后，美联储基准利率高于当前水平的概率为88.8%。沃什表示，尽管夏季PCE和CPI数据好于预期，但基本趋势并未出现有意义的改善，从价格稳定角度来看，通胀指标仍令人担忧。这种持续的高利率环境促使韩国分析师推荐现金充裕、盈利预期上调且自由现金流强劲的股票。 CME FedWatch Tool显示年底加息概率为88.8% 当地时间30日，CME Group的CME FedWatch Tool显示，在今年最后一次FOMC会议（12月9日）之后，美国基准利率达到3.75%至4%的概率为38.3%，较当前水平高出0.25个百分点；达到4%至4.25%的概率为39.5%，高出0.5个百分点；达到4.25%至4.5%的概率为11.0%。任何幅度加息的综合概率为88.8%。 与一周前相比，年底利率维持在当前水平（3.5%至3.75%）的概率从28.4%降至11%。这一变化发生在沃什于28日在杰克逊霍尔发表讲话之后

美国财政部长贝森特在二十国集团（G20）财金轨道会议期间将经济增长列为核心议题，这与本届政府更广泛的经济政策一致。贝森特表示，美国旨在汇聚全球政策制定者和私营部门领导人，强调实现更强劲的经济增长既可行又至关重要。这位财政部长将经济扩张确定为本届政府政策议程的重点。

韩国散户投资者本月净买入23960亿美元美股之际，KOSPI交易活跃度降至年内低点。尽管KOSPI回升至3000点附近，三星电子和SK海力士股价仍陷入停滞，市场因此出现转变。19日，美元兑韩元汇率跌破1美元兑1400韩元关口，为10个月来首次，降低了投资者的换汇成本。截至28日，KOSPI日均换手率降至0.54%，为今年最低水平，日均交易额则降至25.7657万亿韩元。汇率下跌和半导体股波动正推动韩国投资者转向美国股票市场。 韩国投资者连续三个月净买入美股 根据韩国证券存管院Seibro数据，韩国个人投资者本月净买入美股46420亿美元。在4月和5月短暂净卖出美股后，韩国散户投资者于6月恢复净买入，净买入额为6.33亿美元。上月，随着KOSPI暴跌至2500点附近，美股净买入额飙升至23960亿美元。尽管KOSPI反弹至3000点附近，连续三个月净买入的趋势仍延续至本月。 KOSPI交易量和换手率降至年内低点 截至28日，KOSPI上市股票日均换手率为0.54%，创年初以来最低水平。日均交易额也降至25.7657万亿韩元，创年内最低值。该数值较上月的36.8744万亿韩元减少逾11万亿

据韩国交易所数据，在韩国央行于8月27日加息后，三星电子和现代汽车优先股的跌幅均超过普通股。韩国银行将基准利率从2.75%上调至3.0%，降低了派息类股票的吸引力，因为货币市场基金等更安全的资产如今可提供超过4%的收益率。在利率决定公布后的两个交易日内，三星电子优先股下跌5.08%，普通股下跌1.72%；现代汽车优先股跌幅介于4.28%至4.99%之间。

据金十报道，在9月美联储会议召开前，掉期交易员预计加息概率已超过50%。此前，鲍威尔于8月31日强调了遏制通胀的决心，但包括ING Investment Solutions和Brandywine Global Investment Management在内的主要债券投资者仍持怀疑态度。在加息押注的推动下，美国两年期国债收益率创下两个多月来的最大涨幅。 ING首席投资官克里斯托夫·布歇表示，鲍威尔的言论本身不足以让他相信美联储会采取行动。由于担心通胀压力持续存在，他正在避开长期债券。“政策反应函数仍不明确。如果鲍威尔此次不支持9月加息，而通胀仍然顽固，市场对美联储公信力的担忧可能会再次浮现，”布歇表示。

乔恩·贝森特这位美国财政部代表将在即将举行的G20峰会上面临重大外交挑战，因为他需要处理包括关税、持续不断的伊朗冲突以及近期债券市场动荡在内的复杂问题。此次峰会举行之际，美国和以色列同伊朗之间旷日持久的冲突已陷入僵局，目前看不到立即解决的迹象。市场猜测，贝森特的参与可能影响美伊关系的走向，而他在这场事关重大的会议中的角色被视为潜在外交接触的关键。 市场猜测贝森特的外交角色 市场参与者认为，贝森特参与G20峰会表明美伊和平谈判的可能性有所增加，从而影响市场预期。观察人士将G20峰会对外交的重视解读为未来达成美伊协议的可能性更高，但具体细节仍不明确。预计贝森特将在任何有关潜在和平谈判或经济战略的讨论中发挥关键作用，而他的参与被视为美伊之间可能开展外交接触的重要指标。外交努力加剧之际，美国和以色列同伊朗之间的冲突仍未得到立即解决。 常见问题 乔恩·贝森特将在即将举行的G20峰会上扮演什么角色？ 美国财政部代表乔恩·贝森特将出席即将举行的G20峰会，以处理包括关税、持续不断的伊朗冲突以及近期债券市场动荡在内的复杂问题。他在这场事关重大的会议中的角色被视为至关重要，市场猜测他的参与可能影响美伊关

据 CME FedWatch 工具，截至 8 月 30 日，9 月 16 日加息的概率升至 57%。此前，在美联储官员 Warsh 于杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表主题演讲后，8 月 21 日的加息概率仅为 39.9%。维持利率不变的概率则降至 43%。 Warsh 强调，美联储 2% 的 PCE 通胀目标仍未改变，并指出 12 个月通胀指标为 3.7%，6 个月指标为 4.1%。预测市场显示的概率差距较小：Polymarket 交易员认为维持利率不变的概率为 52%，加息概率为 48%；Kalshi 也显示出类似的 52% 对 48% 的分布。

美联储将于 9 月 16 日公布联邦基金利率决议。CME 的 FedWatch 工具目前显示，加息 25 个基点的概率为 57%，较 8 月 21 日的 39.9% 大幅上升。这一转变发生在杰克逊霍尔经济政策研讨会讲话之后。美联储官员 Warsh 强调，PCE 通胀率为 3.7%，远高于美联储 2% 的目标，同时重申央行对价格稳定的承诺。预测市场 Polymarket 和 Kalshi 显示，双方几乎势均力敌：维持利率不变的概率为 52%，加息的概率为 48%。这反映出交易员之间存在严重不确定性，因为在 9 月中旬会议前，通胀数据和就业报告的影响力明显增强。 CME FedWatch 概率从 8 月 21 日到 8 月 28 日的变化 CME 的 FedWatch 工具将联邦基金期货交易转换为隐含的政策概率，并于 8 月 21 日将加息 25 个基点的概率定为 39.9%。到 8 月 28 日，在杰克逊霍尔演讲之后，这一数字跃升至 57%，潜在目标区间也从当前的 3.5%-3.75% 移至 3.75%-4%。维持当前区间不变的概率降至 43%，而押注 9 月降息的交易基本消失。 Pol

美国财政部于 8 月 19 日将债券回购计划规模翻倍至 40 亿美元，促使黄金交易员增加看涨期权头寸。与此同时，金价在五天内飙升超过 7%，接近 4700 美元/盎司。扩大的回购计划旨在通过购买较旧、流动性较低的债券，平稳市场运行并管理长期收益率。投资者将这一干预解读为主权债务风险持续存在的信号，而此次行动之际，美国国债总额逼近 40 万亿美元，年度财政赤字仍处于高位。 黄金期权市场呈现仓位分化 高盛发现，黄金看涨期权需求显著上升，并将其描述为一种能够形成自我强化上行动力的“价格放大器”。一笔重要交易涉及 GLD 9 月 18 日到期的看涨期权价差，收取了 5800 万美元的净权利金，代表一种押注金价降温或在当前水平附近横盘的看跌结构。较高行权价处未平仓合约的集中，创造了发生伽马逼空的潜在可能：快速的价格变动会迫使交易商买入，从而进一步加速上涨行情。 央行购买推动金价年度上涨 60% 黄金在 2025 年全年上涨超过 60%，创下自 1979 年以来最大的年度涨幅。金价在 2026 年早些时候升至 5400 美元上方的历史最高价，随后回落至 4700 美元附近。全球央行仅在 2026

据芝商所 FedWatch 数据，联邦公开市场委员会（FOMC）在 9 月 16 日会议上加息 25 个基点的概率已升至 57%，目标利率区间可能上调至 3.75%–4%。在美联储主席凯文·沃什于 8 月 28 日发表杰克逊霍尔演讲后，该概率从 8 月 21 日的 39.9% 大幅升至 57%，基本抹去了市场对降息的预期。 Polymarket 和 Kalshi 预测市场的数据与 CME 数据一致，显示维持利率不变的概率为 52%，加息概率为 48%；两大平台的合计交易量已超过 1.034 亿美元。

据 CoinDesk 报道，SWIFT 每天为涉及 200 个国家和地区的跨境结算处理约 5 万亿美元的交易，但交易成本仍高达 1% 至 4%，结算通常需要 1 至 5 个工作日。面对稳定币和代币化存款的竞争，SWIFT 于上月推出了区块链账本；汇丰银行和渣打银行已在该系统上完成首笔实时交易，将结算时间缩短至数秒。 BNY 预计，到 2030 年，稳定币和代币化现金市场规模可能达到 3.7 万亿美元；花旗则预计，同期代币化证券市场规模可能增长至 5.5 万亿美元。

据 E-Daily 报道，韩国、欧元区、日本和澳大利亚的主要央行已于 2026 年加息，而美联储近期跟进的可能性也越来越大。随着政策制定者转向货币紧缩，全球降息周期正面临阻力。

据路透社近期一期《经济世界》（Econ World）播客节目报道，美国财政部长斯科特·贝森特于8月下旬宣布，计划将常规债券回购操作的规模从20亿美元翻倍至每次至少40亿美元。扩大后的计划将于9月9日启动。30年期美国国债收益率已升至约5.3%，创19年来新高；10年期国债收益率则升至约4.73%。 所谓“财政扭转”策略包括发行更多短期债务，同时回购期限为10年至30年的长期债券。贝森特认为，当前收益率水平并未反映市场基本面。然而，在他宣布回购计划后，收益率一度下跌，随后又反弹，表明债券市场对这一财政干预反应冷淡。

据知名的美联储记者 Nick Timiraos 称，美联储主席鲍威尔近期在杰克逊霍尔的演讲后，美联储的默认政策立场发生了转变。此前，除非数据明确支持加息，否则央行的基准立场是维持利率不变。如今，逻辑已经反转：政策制定者必须有明确的数据依据，才能避免在下次会议上采取行动。前美联储官员将这一转变描述为鲍威尔“重写了行动手册”。