美元指数与外汇

据美国商品期货交易委员会（CFTC）称，该机构已起诉 Cash FX Group S.A.、其首席执行官 Huascar Jose Lopez Castillo、The Conversion Pros Inc.、其首席执行官 Ronald Pope 以及 Justin Halladay，指控他们运营多层次营销式庞氏骗局，为所谓的外汇交易募集了超过 9.5 亿美元。这起民事执法诉讼已提交至美国佛罗里达州中区联邦地区法院，指控被告向参与者承诺，通过使用专有算法和人工智能进行集合外汇交易，每周可获得最高 15% 的回报。 CFTC 认为，Cash FX 实际进行的外汇交易极少，而是挪用了几乎所有参与者的资金，并利用新投资者投入的资金向早期参与者支付被描述为交易利润的款项。该机构还指控，该公司发布虚假的账户报表，显示了并非通过交易产生的回报。据监管机构称，参与者至少损失了 4.06 亿美元。CFTC 要求赔偿损失、追缴非法所得、处以民事罚款、永久禁止被告从事交易活动，并寻求禁令救济。

韩国总统李在明于当地时间25日访问了墨西哥城世贸中心的 K-Expo，考察韩国企业进军拉丁美洲市场的努力。此次访问旨在支持进军该地区的中小企业，同时考察韩国美妆、韩国美食和韩国内容本地化的潜力。韩国企业表示，关税负担增加是主要挑战。爱茉莉太平洋称，墨西哥上调对非 FTA 国家征收的关税后，其关税税率提高了 10%。韩国与墨西哥尚未签署正式自由贸易协定，随着 USMCA 审查持续进行，不确定性不断加剧。因此，有人呼吁签署双边贸易协定，以稳定商业环境。 KOTRA 报告 K-Expo 达成 1250 万美元 B2B 合同 韩国贸易投资促进公社（KOTRA）社长姜京成向李总统介绍称，此次博览会旨在支持中小企业进入拉丁美洲市场。姜京成表示：“仅昨天一天就达成了 34 笔合同，总额为 1250 万美元。随着今天的活动继续进行，还会取得更多成果。”姜京成指出，当地对韩国美妆和韩国内容兴趣浓厚。李总统询问：“韩国时尚怎么样？”并考察了当地市场对更广泛消费品的接受度。 爱茉莉太平洋和 LG 生活健康称 10% 关税上调构成重大负担 李总统的注意力集中在阻碍韩国企业进入当地市场的关税问题上。在爱茉莉太平

据金十数据中心，芝加哥商品交易所（CME）9月25日外汇商品交易量报告已更新。

白银于 9 月 26 日（周五）收于每盎司 64.17 美元，本周下跌 3.4%。据 Kitco 报道，美国 10 年期国债收益率升至 5.22%，创 19 年来新高，给不产生利息的白银带来压力。由于市场预期美联储可能在 10 月再次加息，美元指数升至两个月高点；此前，美联储于 9 月 16 日将利率上调至 3.75%—4.00%。 技术支撑位位于 62.30 美元（9 月 16 日低点），阻力位则在 65.15 美元和 67.52 美元附近。各银行的预测区间从 62 美元的看跌情景，到 UBS 预计截至 2026 年 12 月将达到 70 美元的看涨目标不等，具体取决于下周公布的通胀和就业数据将强化还是缓解市场对 10 月加息的预期。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的官方公告，该机构于周五对 Cash FX Group 及三名个人提起诉讼，指控其涉嫌参与一项涉案金额达 9.5 亿美元的外汇投资计划。被告包括 Cash FX 首席执行官 Huascar Jose Lopez Castillo、The Conversion Pros 首席执行官 Ronald Pope 以及 Justin Halladay。CFTC 指控，被告运营了一个多层次营销式庞氏骗局，虚假声称资金池由专业交易员和专有算法管理，并承诺每周最高 15% 的回报。该机构表示，Cash FX 实际仅进行极少量外汇交易，并挪用参与者的大部分资金，利用新参与者投入的资金支付虚构利润。根据 CFTC 向美国佛罗里达州中区联邦地区法院提交的诉状，参与者至少损失了 4.06 亿美元。

据彭博社报道，9 月 26 日，美国 10 年期国债收益率升至约 5.2%，创下 2008 年金融危机前以来的最高水平。英国 10 年期国债收益率飙升至约 5.38%，达到 30 年来的峰值，而法国 10 年期国债收益率则升至约 4.68%。

据 MarketWatch 报道，USD/JPY 周五下跌 1%，正逼近三周来最大的单日跌幅，因一种名为“死叉”的技术形态预计将在下周初形成。死叉是指 50 日移动平均线下穿 200 日移动平均线，通常预示着市场将从短线疲软转向持续下行趋势。Oppenheimer & Co. 技术分析师 Ari Wald 指出，该形态“与动能全面恶化相一致”，并“强化了趋势反转的可能性”。美国财政部长斯科特·贝森特最近表示支持“日元走强的理想状态”，而美元长达 17 个月的上升趋势可能已在周五的抛售后被打破。

据 PANews 9 月 26 日报道，多位美联储官员集体释放出对持续性通胀风险持鹰派立场的信号。克利夫兰联储主席哈马克强调，高通胀已经持续五年多，并警告称，通胀预期已经根深蒂固，因此有必要维持限制性货币政策。堪萨斯城联储主席施密德表示，美联储“尚未解决通胀问题”，并称美国债务水平“极其极端”。纽约联储主席威廉姆斯指出，反复出现的供应冲击可能继续推高中长期价格。CME FedWatch 数据显示，市场预计 10 月加息 25 个基点的概率为 64.2%。

据摩根士丹利 9 月 26 日消息，该行将美元展望从看跌上调至看涨，预计美元指数将在 2027 年年中升至 104，而 EUR/USD 可能从当前约 1.14 的水平下跌至 1.10。该行称，美联储收紧政策预期、经济韧性以及高企的能源价格带来的持续美国利率优势，是关键支撑因素。10 年期美国国债收益率仍处于高位，约为 5.2%，美元指数在 101 附近交易，因高利率继续对全球风险资产估值构成压力。

据《韩国经济》报道，美联储于 9 月 16 日将基准利率上调 0.25 个百分点至 3.75%-4.00%，美联储主席凯文·沃尔什表示，在通胀高企的背景下，货币政策将进一步收紧。随着市场利率上升，久期更长的成长股（依赖遥远未来收益的股票）相对于价值股的估值下降幅度更大。证券分析师指出，在加息周期中，市盈率（PER）较低的股票会获得相对优势。以三星电子为例，截至 9 月 21 日，其远期市盈率为 4.71 倍，而 10 年平均值为 11.71 倍，债务资本比仅为 3.87%。

据韩国政府官员透露，韩国政府于 9 月 26 日宣布，将把外汇稳定债券的发行上限从 50 亿美元提高至 80 亿美元，增幅达 60%；同时，2027 年韩美战略投资债券的政府担保上限将设定为 70 亿美元，从而扩大外汇融资渠道，合计规模达 150 亿美元。这些措施旨在为在美国开展战略投资筹集资金，并缓解大规模美元流出造成的外汇市场波动。韩美战略投资公司于 6 月成立，将通过公开发行和私募发行债券筹集投资资金，政府将为本金和利息的偿付提供担保。

据金十数据，加纳央行行长约翰逊·阿西亚马于 9 月 24 日宣布，该国将建立加纳塞地与人民币之间的跨货币结算渠道，以消除双边贸易中对第三方货币的使用及相关的双重兑换费用。 加纳央行已批准斯坦比克银行加纳分行和加纳商业银行试点直接跨货币结算系统。阿西亚马还表示，加纳央行计划在即将举行的国际货币基金组织（IMF）和世界银行年度会议期间与中国人民银行协调，讨论落实中国对 53 个非洲国家实行零关税政策所需的货币和金融支持。

韩国股市各板块表现分化。截至23日下午，韩元兑美元汇率降至1,358.4韩元，较6月5日的1,561韩元高点下跌约13%。外汇当局表示，汇率下跌有利于承担美元计价成本的航空公司，却会损害赚取美元收入的航运公司。韩元走强将降低航空公司的燃油和维护成本；而尽管近期全球冲突后运价仍维持高位，航运公司的美元收入兑换成韩元后的金额也会减少。 韩国航空公司预计韩元走强将提振盈利 航空公司成为汇率下跌的主要受益者，尤其是以韩元计价获取收入、却以美元支付燃油和维护成本的低成本航空公司。根据公司披露的汇率敏感度数据，汇率下跌9%可能使大韩航空的净利润增加约7,500亿韩元、真航空增加340亿韩元、济州航空增加780亿韩元、Trinity Air增加400亿韩元，据公司申报文件。 21日至23日期间，主要航空股均出现上涨，其中大韩航空上涨7.51%，韩亚航空上涨8.15%，真航空上涨4.50%，济州航空上涨3.91%。市场观察人士指出，高汇率导致航空公司第二季度盈利恶化，凸显出该行业对汇率波动的敏感性。 航运公司面临汇率下跌带来的收入压力 航运公司面临不同的局面，因为美元是其功能性货币，所有收入均以美元计

30 年期美国国债收益率今日（9 月 26 日）突破 5.5%，创下 2004 年以来的最高水平，而 10 年期国债收益率升至 5.23%，达到 19 年高点，上次出现于 2007 年。香港交易所今日上市两只新 ETF，并将从 11 月开始接受中国政府债券作为非现金抵押品。

首尔债券市场参与者和外国投资者都在质疑，为什么91天期存款单（CD）利率在22日为3.210%，显著低于3个月期银行债券利率3.402%，甚至低于3.288%的国债利率。银行业内人士将这一差异归因于发行量低，以及CD利率与贷款利率之间广泛的联动关系。这使银行不愿大量发行可能导致利率飙升的CD。这种定价异常一直是韩国CD市场长期存在的问题，市场长期以来都在质疑其能否形成合理价格；而对于使用CD利率作为利率互换（IRS）交易基准的外国投资者而言，这种情况显得十分异常。 CD利率低于银行债券和国债 根据26日债券市场消息，91天期CD利率在22日达到3.210%，明显低于3个月期银行债券利率3.402%。同期，该利率也低于3.288%的国债利率。考虑到更高的信用风险通常会带来更高的利率，这种情况十分异常。CD利率通常会与银行债券利率进行比较，因为两者都由商业银行发行。市场普遍认为，由于流动性和使用价值较低，CD利率应高于银行债券利率。 外国投资者质疑首尔债券市场的定价结构 首尔债券市场的CD利率差异代表着一个长期存在的问题，市场一直对定价不当表示担忧。对于首次进入韩国国内债券市场的外国投资者

资本市场研究院研究员Jeong Hwa-young发表观点，呼吁重新审视以30年期债券为核心的韩国国债发行结构。随着作为超长期国债核心投资者的保险公司需求减弱，主要国家正在减少长期债券发行，转向中短期期限。该观点指出，在财政需求高企、央行减少持有量的背景下，私人投资者必须吸收增加的债券发行量。随着长期限投资需求减弱，长期债券利率正在上升，促使各国政府根据需求变化调整不同期限债券的发行比例。 美国、日本和英国调整债券期限结构 美国通过中短期债券吸收增加的财政融资需求。根据美国财政部按期限划分的债券拍卖量，2年期、3年期和5年期债券的比例从2022年的55.5%上升至今年1月至8月的61.9%。在货币市场基金（MMFs）需求的推动下，期限低于1年的短期国债（T-bills）发行量也有所增加。截至上月底，短期国债占未偿还国债总额的22.8%。然而，对短期债券的更高依赖可能会增加因利率上升而产生的展期风险和利息成本负担。 日本正在减少20年期、30年期和40年期债券的发行，以应对日本央行减少债券购买以及人寿保险公司对超长期债券需求减弱的情况。随着确定给付型（DB）养老金对长期债券的需求减弱，英

韩国个人投资者对政府债券的净买入额从7月的1.2万亿韩元增至9月的1.8万亿韩元，原因是国内外股市在没有明确领涨板块的情况下进入横盘整理阶段。随着加息周期进入后期，能够提供4%至5%绝对收益的债券相对更具吸引力。鉴于当前市场状况，专家预计，市场对债券投资的兴趣将持续增长。美国10年期国债收益率于15日升至5.04%的峰值，韩国10年期和30年期政府债券收益率也分别达到4.6%和4.7%，随后均小幅回落，目前长期利率已趋于稳定。 长期利率在触及峰值后趋于稳定 据证券业界27日消息，美国10年期国债收益率于15日升至5.04%，创下2007年以来的最高水平，随后上涨势头放缓。韩国10年期和30年期政府债券收益率也分别触及4.6%和4.7%的峰值，之后小幅回落。随着美联储加息，债券市场的担忧情绪有所缓解，长期利率进一步上行受到抑制。 政府债券供应调整也有助于长期利率趋稳。美国财政部因长期利率飙升而承受压力，自9日起将10至30年期债券流动性支持回购计划的单场规模从最高20亿美元扩大至至少40亿美元，从而减轻长期债券的供应压力。英格兰银行则将年度量化紧缩规模从700亿英镑调整为平均460亿英镑

韩国央行研究人员于26日发布报告，分析地缘政治碎片化背景下的全球储备资产重组。韩国央行经济研究院发布的报告题为《地缘政治碎片化与全球储备资产重组》，由李灿浩和沈惠珍撰写。报告发现，当前的变化体现的是美元中心体系内的投资组合多元化，而非全面去美元化。研究人员指出，黄金持有量增加以及多元化配置非传统储备货币是关键趋势。地缘政治风险和金融制裁使资产冻结担忧成为储备资产选择中的关键因素，促使各国央行调整储备构成，同时维持美元流动性功能以应对危机。 韩国央行报告识别储备资产多元化模式 韩国央行报告记录了储备资产重组的具体模式。研究结果显示，减少的美元配置分散到了多种货币，而不是集中于某一种替代货币。美元减持额中约四分之一转向人民币，其余四分之三转向包括澳元和加元在内的非传统储备货币。韩国央行国际经济研究部副研究员李灿浩表示，这一模式表明，近期储备货币多元化更像是通过投资组合分散来降低对特定发行国的集中度，而不是以一种新的单一储备货币取代美元。风险收益分布和贸易金融联系等传统因素与地缘政治风险共同推动了这一多元化进程。 尽管投资组合调整，美元流动性功能仍得到维持 报告区分了美元的国际货币功能与美元

据 Yonhapinfomax 报道，9 月 26 日，韩国 91 天期可转让存单（CD）交易利率为 3.210%，低于 3 个月期银行债券收益率 3.402% 和政府债券收益率 3.288%。这一异常引发了全球投资者的关注，因为 CD 利率通常高于流动性较低的工具。市场从业者将这一差异归因于发行量有限以及二级市场活动不足，而非有意压低利率。

据韩国银行经济研究院 9 月 26 日发布的报告，近期全球储备资产再配置反映出地缘政治碎片化和金融分化加剧，各国央行扩大黄金持有量，并分散投资于非传统储备货币，同时维持以美元为中心的危机应对机制。 报告指出，在美元份额减少的部分中，约 25% 流向人民币，其余 75% 分散至澳元、加元等其他非传统储备货币。尽管货币配置趋于多元化，美元在危机管理中的核心国际流动性功能仍然完好，调整主要发生在美元资产内部的产品和期限结构上，而非全面去美元化。