原油、铜大宗商品与宏观环境

据乌克兰总参谋部称，乌克兰部队于7月12日清晨袭击了俄罗斯萨马拉州的Syzran炼油厂。此外，乌克兰部队在亚速海袭击了俄罗斯运营的10艘油轮和4艘渡船。

美国总统唐纳德·特朗普在 7 月 8 日于北约峰会前宣布结束与伊朗的停火，此前一天，美国军队再次打击伊朗。债券和大宗商品市场立刻作出反应：美国 10 年期国债收益率攀升至 4.58%，一周内上升 0.1 个百分点；布伦特原油涨至 78.85 美元，一周上涨 9%，并逼近 80 美元，这是自 6 月 22 日以来首次接近。尽管与伊朗没有直接关联，日本 10 年期国债收益率跳升至 2.9%，为自 1996 年以来的最高水平。该停火在 6 月 17 日美伊之间签署的谅解备忘录（MOU）中被正式确定，旨在结束各战线的敌对行动并重新开放霍尔木兹海峡，但仅持续了三周就崩塌。该协议的脆弱性反映出一种战略困境：不对伊朗进行约束会让其核计划和代理力量扰乱美国中东秩序，而直接军事行动则可能通过扰乱作为关键咽喉的霍尔木兹海峡推高油价和利率，该海峡承载着全球 20% 的石油消费。 美伊 MOU 三周内崩塌 冲突始于 2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动空袭。6 月 17 日，美伊签署 MOU，旨在结束一切战争、重新开放霍尔木兹海峡，并在国际原子能机构（IAEA）监督下稀释伊朗高度浓缩铀。该协议未能撑过三周

7 月 8 日，美国总统唐纳德·特朗普宣布与伊朗的停火已结束，并且美国财政部撤回了其先前对伊朗石油销售的批准，将期限从 8 月 21 日提前至 7 月 17 日。此举是在 6 月 17 日签署的一份谅解备忘录之后作出，该备忘录旨在结束所有战斗、重新开放霍尔木兹海峡，并在国际监督下稀释伊朗高度浓缩铀。 该协议的崩溃预示市场不稳定。美国 10 年期国债收益率升至 4.58%，而布伦特原油在本周上涨 9% 后接近每桶 80 美元。根本压力来自霍尔木兹海峡，约有全球每日石油消费量的 20% 通过该海峡流动。2026 年第一季度，通过霍尔木兹海峡的油品运输下降 30% 至 1460 万桶/日，且可用的替代路线有限。

据中央电视台报道，伊朗于7月11日宣布再次关闭霍尔木兹海峡，导致商船运输流量急剧下降。航运监测数据显示，在过去24小时内，只有11艘商用船只通过该海峡，其中包括8艘油轮和3艘货船。

美联储主席 Kevin Warsh 将在上任后首次就职国会作证：7 月 14 日上午 10 点在众议院金融服务委员会出席，并于 7 月 15 日上午 10 点在参议院银行委员会出席，针对半年一次的货币政策报告。两场证词将在各自当天上午 8:30 发布的 6 月消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据后 90 分钟进行。时间安排意义重大，因为联邦公开市场委员会（FOMC）将于 7 月 18 日进入静默期，使得本周成为美联储官员释放信号的最后机会：他们是否将在 7 月 28-29 日的 FOMC 会议上讨论加息。来自 6 月 FOMC 会议纪要显示，当时存在对加息的少数派支持。 Warsh 于通胀数据发布后 7 月 14-15 日向国会作证 Warsh 在众议院金融服务委员会的出席安排定于 7 月 14 日上午 10 点，而他在参议院银行委员会的证词定于 7 月 15 日上午 10 点。6 月 CPI 将于 7 月 14 日上午 8:30 发布，6 月 PPI 则定于 7 月 15 日上午 8:30。Warsh 将在与立法者面对面之前审阅两份通胀报告。美联储静默期自 7 月

据沙特阿拉伯海洋与渔业部称，该国第13艘油轮于7月12日安全通过红海，目前正将沙特阿拉伯原油运回韩国。该部在油轮航行全程中提供实时监测和航行安全信息，同时保持当局、船舶所有人和船员之间的沟通渠道，以确保海上安全。为保护船员安全，具体船舶细节被予以保密。

根据国家商品仓单登记中心（NCWR）的说法，中国已在上海推出 Cangdeng Chain，一个基于区块链的仓单平台，完成了其首批涉及镍和铜等有色金属的数字化交易。该平台构建在中国航运与贸易链之上，并获得 CMST Development、交通银行以及国家区块链技术创新中心的支持。平台可在区块链账本上直接生成仓单，而无需通过独立数据库实现。 截至 2026 年 5 月，NCWR 已登记超过 27.7 万吨商品，相关仓单总计约 1.4 亿元人民币。与中国浙商银行的试点融资项目已登记 993 吨已质押商品，价值超过 1 亿元人民币；与此同时，铜融资计划使企业能够通过数字渠道获得 1740 万人民币。智能合约自动化注册和验证流程，以降低欺诈风险并提升融资效率。

据乌克兰军方声明称，乌克兰军方打击了俄罗斯萨马拉州的一座炼油厂。此次打击后，该设施的具体运行状态尚未立即披露。

据伊朗国家媒体报道，当地官员称，伊朗中部的孔达卜地区在周日遭到袭击。

据海事战略中心高级研究员、Auxilium Worldwide 总裁 Ian Ralby 称，围绕霍尔木兹海峡持续的美伊冲突无法通过军事手段解决，并正在推高全球燃料和粮食成本。双方都愿意继续交战，从而形成了长期冲突的“公式”。Ralby 警告称，这种局面可能导致该水道的长期通航问题，并且鉴于两国根深蒂固的利益以及对“胜利”的不同定义，局势要想发生改变将非常困难。

首尔外汇市场参与者将从 13 日至 17 日关注韩国央行（BOK）的货币政策会议以及 SK Hynix 的美元供应情况。本周市场预期聚焦于 BOK 于 16 日的基准利率上调：从 2.50% 提升至 2.75%，这是自 2023 年 1 月以来的首次加息，间隔 3 年 6 个月。此次监测发生在美元兑韩元上周首次跌破 1,500 韩元、且时隔 1.5 个月的背景下。利率决策以及来自 SK Hynix 的 265 亿美元 American Depositary Receipt（ADR）上市带来的美元供应因素，将对汇率形成下行压力；而霍尔木兹海峡的美伊（US and Iran）军事紧张局势则为汇率提供上行支撑。市场参与者认为，本周将是国内供应因素与外部地缘政治变量之间的博弈，用以决定美元兑韩元的走势。 韩国央行考虑在 16 日将利率上调至 2.75% 韩国央行将于 16 日召开货币政策委员会会议。市场参与者预计央行将把基准利率从 2.50% 上调至 2.75%，这将是自 2023 年 1 月以来的首次加息。韩国央行行长申贤秀（Shin Hyun-song）在近期的一份议会报告中表示：“鉴于通

据《纽约时报》报道，7 月 12 日（周六），一艘商船在霍尔木兹海峡遭到袭击，随后美国对伊朗目标发动了打击。该事件引发了人们对油价可能再次波动的担忧。海峡过境的运输交通已大幅下降至每天 22 艘船，而冲突升级前的日均水平曾超过 130 艘。布伦特原油在本周收盘时接近每桶 76 美元，自冲突开始以来上涨了约 5%，尽管仍远低于战争时期曾达到的每桶 120 美元水平。

罗伯特·清崎在7月9日于X上的一则帖子中发出警告，称需要机构信任的金融资产可能会在即将到来的崩盘中遭到毁灭，并可能引发萧条。“富爸爸穷爸爸”的作者援引了《熵陷阱》，并重申了他多年来一直提出的担忧：涉及货币、退休账户和传统投资产品。他的信息反映了一个由来已久的论点，即不应依赖基于法币的金融体系以及机构信心。 清崎警告聚焦债券、股票、ETF 和退休账户 清崎在他7月9日的帖子中写道：“任何需要‘信任’的资产，都将在即将到来的崩盘以及可能的萧条中被摧毁。”他将这一警告适用于美国债券、一些股票、ETF、共同基金、401(k)、IRA以及Superannuation（澳大利亚退休账户），以及包括美元、欧元、日元和比索在内的法币。他的评论面向那些被金融监管机构归类为不同资产类别、并具有不同风险和用途的广泛使用的投资与储蓄工具。股票、债券、共同基金和交易所交易基金分别承担所有权、收益以及分散化的作用，而退休账户则会根据个人策略持有这些投资的组合。美国国债证券仍是全球金融市场的主要组成部分，股权市场也继续体现了在上市公司的所有权。 清崎主张以黄金、白银、石油和比特币作为替代品 清崎一直在推动以有形资产

根据 Robert Kiyosaki 在 7 月 9 日的 X 动态，他这位《富爸爸穷爸爸》作者警告称：“任何需要‘信任’的资产都将在即将到来的崩盘以及可能出现的经济大萧条中被摧毁。”他特别点名美国国债、股票、ETF、共同基金、401(k) 和 IRA 退休账户，以及包含美元、欧元、日元和比索在内的法币，都可能在严重的金融衰退期间面临重大风险。Kiyosaki 也重申了他长期以来的投资理念：更倾向于有形资产。他表示自己主要投资黄金、白银、石油和比特币，作为对政府发行货币的替代品。

韩国钢铁行业在14个月内首次录得6月出口增长，原因是来自AI数据中心建设项目的需求上升。根据7月12日韩国贸易、工业和能源部的数据，6月钢铁出口额达到21.4亿美元，同比去年同期增长9.6%。该部表示，回暖源于美国以及其他海外市场扩张AI数据中心建设带来的钢材原料需求增加，同时也存在去年6月美国对钢铁征收50%关税带来的基数效应。 美国上半年钢铁出口飙升58% 上半年对美国的出口表现尤为强劲。根据韩国钢铁协会的数据，上半年钢铁出口总量达到1434万吨，较去年同期的1423万吨小幅增加。在这一总量中，面向美国的出口从139万吨跃升至220万吨，增幅为58.3%。 行业预计，全面展开的AI数据中心建设将把需求从建筑用钢材（如螺纹钢和棒材）扩展到用于电力供应和冷却设施基础设施的钢管等产品。 分析师将出口增长关联至数据中心对螺纹钢需求 新韩投资证券研究员朴光来在一份近期现代钢铁（Hyundai Steel）财报预测报告中表示，“面向美国的螺纹钢出口整体有所增加，支撑来自以数据中心为中心的美国螺纹钢需求稳固。”朴还补充称，“出口增加减少了国内螺纹钢供应，这也影响了国内螺纹钢分销价格上涨。” 欧盟

根据韩国工业、贸易与能源部的数据，6 月钢铁出口额升至 21.4 亿美元，创下 14 个月以来的首次增长。6 月出口量同比增长 9.6%，主要受美国及其他海外市场对 AI 数据中心建设需求扩大的推动。 对美国的出口增长尤为强劲。据韩国钢铁协会（Korea Iron and Steel Association）称，2026 年上半年，韩国对美钢铁发货量激增 58.3%，从 139 万吨升至 220 万吨。行业分析人士预计，AI 数据中心扩建将带动对加固钢筋、用于电力供应与冷却系统的管材材料，以及结构钢部件的需求。

据 CCTV 报道，7 月 12 日，伊朗伊斯兰革命卫队海军宣布关闭霍尔木兹海峡，称外国干预是原因。该公告是在针对一艘偏离已批准航道且忽视伊朗警告的船只发出警告性射击之后发布的，迫使其停航。根据声明，在进一步通知之前，任何船只都不允许通行。

农业商品交易所交易票据（ETN）自5月10日止累计实现6%至9%的涨幅，其中Meritz杠杆代表农业商品期货ETN（H）表现领涨，上涨9.12%，收于10,230韩元；据韩国交易所数据。此次反弹由“超强厄尔尼诺”事件的预报推动，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）给出63%的概率，认为海面温度将在11月左右较平均水平高出2°C。该ETN的表现与KOSPI指数形成鲜明对比：在同一期间，KOSPI指数下跌11.80%，从8,470点跌至7,470点，原因是包括三星电子和SK海力士在内的半导体大型股出现波动。 截至5月10日杠杆谷物ETN累计涨幅达6-9% Meritz杠杆代表农业商品期货ETN（H）于5月10日收于10,230韩元，较上月末的9,375韩元上涨，创下自年初至今（截至当日）的9.12%累计涨幅。该产品追踪由小麦、玉米和大豆期货构成的指数的每日回报的2倍。聚焦谷物的单一杠杆产品也同样上涨：Hana杠杆玉米期货ETN（H）上涨8.77%，KB杠杆小麦期货ETN上涨8.70%，Hana杠杆大豆期货ETN（H）上涨6.54%，Mirae Asset杠杆玉米期货ETN在同一期间录得5.

据韩国交易所，Meritz 杠杆农业 ETN 在截至 7 月 10 日期间上涨 9.1%，显著跑赢韩国基准股指，该股指在同一期间下跌 11.8%。追踪小麦、玉米和大豆的个别商品 ETN 也同步上涨，涨幅在 5.9% 至 8.8% 之间。 这些涨幅反映了市场对“超强厄尔尼诺”的预期。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预计，该现象到 11 月前将进一步增强的概率为 63%，届时海表温度将比正常水平高出 2 摄氏度。然而，分析师提醒称，厄尔尼诺的影响因地区和商品而异：美国、巴西和阿根廷等主要产粮地区的降雨增加，可能会限制小麦和玉米等谷物的上涨空间。可可、咖啡和原糖等软商品面临更高的供给风险，因为厄尔尼诺通常会减少印度、越南和印尼的降水。2026-2027 年全球可可供应预测已从 267,000 吨下调至 149,000 吨，表明软商品相较于谷物可能面临更高的价格波动性。

EcoPro BM 于 12 日宣布，为应对印尼的离岸监管规定，EcoPro 集团收购了印尼 BNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）冶炼厂的股份。该投资确保每年合计 65,000 吨镍的供应，足以生产约 150 万辆电动汽车。此举满足资源安全需求，因为全球电池行业正面临美国和欧盟日益严格的贸易监管。 EcoPro 集团在两阶段 BNSI 项目中投资 2.3 万亿韩元 印尼苏拉威西在建的 BNSI 冶炼厂由印尼国有矿业公司 PTVI（PT Vale Indonesia）等企业共同成立的合资企业，EcoPro 集团牵头并为最大股东。过去四年，EcoPro 集团为确保第一阶段每年 29,000 吨镍的供应，投资约 8000 亿韩元。随后，公司在第二阶段投资 1.5 万亿韩元，确保新增每年 36,000 吨的镍供应。 BNSI 冶炼厂为 150 万辆电动汽车提供镍供应 两阶段投资合计使 EcoPro 集团获得每年 65,000 吨镍的供应权。公司表示，该规模足以生产约 150 万辆电动汽车。 EcoPro 计划将匈牙利工厂联动以符合欧盟要求 EcoPr