原油、铜大宗商品与宏观环境

韩国国内燃油价格在经历一段时间的回落后出现反弹迹象。其原因在于中东地区美国与伊朗之间的紧张局势升级，从而带动国际油价走高。此次价格回转发生在关键全球航运路线遭到扰动之后，包括霍尔木兹海峡和红海，这进一步加剧了国际石油市场的不稳定性。韩国政府正在继续维持其石油最高限价体系，原因是国内燃油价格下跌在地缘政治不确定性加剧的背景下已放缓。 常见问题 是什么导致韩国燃油价格反弹？ 由于中东地区美国与伊朗紧张局势升级并推升国际油价，同时霍尔木兹海峡和红海航运路线遭到扰动，韩国燃油价格出现反弹迹象。 韩国政府正在如何应对燃油价格上涨？ 在国际石油市场不稳定的背景下，韩国政府继续维持其石油最高限价体系，因为国内燃油价格下跌已放缓。

据 Yonhapnews 称，日益紧张的中东局势正推动油价在 2026 年 7 月下旬走高，进而加剧韩国对下半年通胀的担忧。如果油价涨幅持续，消费者价格可能会加速上行，从而促使利率更快上调。美国进一步的关税以及汇率波动也在增加该国经济的不确定性，影响其出口以及国内消费复苏。

据美国中央司令部称，拉维纳号油轮（在莫桑比克名下备案）在 7 月 24 日于阿曼湾被迫停止航行。该船船员反复违反封锁并无视多次警告。该船已不再驶往伊朗。

据《Axios》报道，美国总统唐纳德·特朗普下令于 7 月 24 日暂停对伊朗的军事空袭，这是近两周内为争夺霍尔木兹海峡控制权而升级的军事行动中首次出现暂停。两国在 7 月 23 日之前进行了 13 天连续交锋，导致 4 名美国军人死亡。伊朗卫生部官员证实未发生袭击，并表示伊朗度过了“平静的一夜”。 随着阿曼代表团正在德黑兰与伊朗进行谈判以重开霍尔木兹海峡，外交努力也在推进。知情人士表示，谈判取得进展，可能在周末达成协议。此次对峙已有效封锁这条战略水道，推动布伦特原油合约期货在两周内上涨 27%，至每桶 96.78 美元，逼近 100 美元关口，并在全球范围内引发通胀担忧。

据韩国金融投资协会称，7 月 24 日，无担保公司债收益率升至约 30 个月以来的最高水平。AA 评级的 3 年期债券上涨至 4.653%，上行 4.2 个基点，自 2023 年 11 月 14 日以来达到最高水平。BBB 评级的 3 年期债券攀升至 10.450%，同样上行 4.2 个基点，并触及 2 年 5 个月高点。两项利率较一年前均大幅上涨超过 165 个基点。 利率上升反映了因美伊紧张局势而走高的国际油价，以及韩国央行近期上调政策利率。与此同时，公司债发行显著收缩；截至 7 月 23 日，净发行额同比大幅下挫 86%，从去年同期的 19.71 万亿韩元降至仅 2.76 万亿韩元。公司债与政府证券之间的利差走阔；在不确定性加剧的背景下，市场参与者要求更高的风险溢价。

股票连续第二个周度交易日录得下跌，标普 500 指数下滑 0.6%，纳斯达克指数下跌 2.1%，投资者在不断升级的中东紧张局势、关键科技企业财报以及医疗健康进展之间权衡取舍。油价、对 AI 开支的审视、数据中心板块财报喜忧参半，以及医药突破共同推动了交易走势。这些变动反映出地缘政治风险升温，以及投资者对人工智能回报预期的转变。 油价因中东紧张局势飙升 油价在伊朗战争不确定性下连续第三个周上涨。美国基准西德克萨斯中质原油（WTI）上涨超过 8%，国际基准布伦特原油飙升近 10%。周一油价走高，因特朗普总统警告称，伊朗将为三名美国军人死亡“付出成倍的代价”。随后，特朗普又威胁要轰炸伊朗的桥梁和发电厂；美国国务卿马尔科·卢比奥表示，德黑兰并不认真考虑达成一项协议以结束战斗。到周四，布伦特原油升至每桶 100 美元以上，这是自美国与伊朗上月达成阶段性停火协议以来的首次，此前胡塞武装宣称其在红海对沙特油轮发动了袭击。周五油价回落，原因是市场对重启美伊和谈抱有希望。原油飙升将 10 年期美债收益率推至 2025 年 1 月以来的最高水平。根据 CME FedWatch 工具，市场目前为美联储下周会

据 CNBC 报道，本周股市下跌，原因是中东地缘政治紧张局势推高油价至数月以来的最高水平。纳斯达克下跌 2.1%，而标普 500 指数下滑 0.6%，这标志着两大指数连续第二周录得周度亏损。西德克萨斯中间基原油（West Texas Intermediate）上涨超过 8%，国际基准布伦特原油（Brent）则飙升近 10%。 油价在美国总统唐纳德·特朗普警告伊朗将为 3 名美国军人之死付出代价后急升；随后，在威胁轰炸伊朗基础设施以及有报道称胡塞武装袭击红海中的沙特油轮之后，涨幅进一步扩大。截至周四，布伦特原油首次突破每桶 100 美元，较上个月美国与伊朗达成停火协议以来尚属首次。原油的飙升再次点燃通胀担忧，推动 10 年期美国国债收益率升至 2025 年 1 月以来的最高水平。市场目前对美联储继续加息的预期概率接近 35%，高于一周前的 13%。

据胡塞武装军事发言人、准将亚赫亚·萨里（Brigadier Yahya Saree）称，7月25日，在沙特空袭的报复行动中，由伊朗支持的胡塞武装袭击了沙特阿拉伯吉赞（Jizan）和延布（Yanbu）两处沙特阿美（Aramco）能源设施。该发言人表示，部队使用10枚弹道导弹和无人机对吉赞设施实施打击，并动用了弹道导弹、巡航导弹和无人机打击延布设施。两座沿海城市都拥有沙特阿美的重要油气基础设施，沙特阿美是全球最大的石油公司。 萨里警告称，对沙特阿拉伯的海上封锁将继续，并将其描述为对持续的沙特封锁和袭击的回应。他表示，胡塞武装不会犹豫升级军事行动，并在未来数小时或数日内提高应对水平，强调“封锁对封锁、升级对升级”的原则。

据彭博报道，印度尼西亚的金属出口在 7 月因针对稀土和铀元素的新检查而出现延误。海关核查影响了氧化铝和镍铁的装运，打乱了这家主要大宗商品生产商的供应链。此次中断将持续多久以及受影响的出口总量仍不明确。

据 TASS 报道，俄罗斯将把汽油出口禁令延长至年末（2026 年 12 月）。俄罗斯政府宣布，将延长对燃料出口的限制。

据墨西哥总统 Claudia Sheinbaum 称，牛类出口将于 8 月下旬恢复，地点在索诺拉州的 Agua Prieta 口岸，随后将扩展至奇瓦瓦州的两个地点。美国农业部长 Brooke Rollins 在一封信中向 Sheinbaum 通报了这一决定。

李在明总统于 25 日（当地时间）欢迎欧盟决定，允许韩国在从俄罗斯萨哈林-2 项目进口液化天然气（LNG）方面获得豁免，并表示这将显著惠及公民日常生活和经济，尤其是在能源供应不确定性日益加大的背景下。欧盟于 23 日（当地时间）通过了第 21 份对俄制裁方案，其中包括一项允许韩国可从萨哈林-2 进口 LNG 的条款，至 2028 年 3 月为止。李在明总统在 6 月于布鲁塞尔举行的韩欧峰会期间提出韩国对能源安全的担忧，并请求该豁免；政府持续与欧盟协商，并援引若扩大对俄罗斯 LNG 的制裁可能会扰乱国内能源供给。 李在明总统在 X 上欢迎欧盟豁免决定 李在明总统目前正在美国和拉丁美洲进行访问，于 25 日（当地时间）在 X（原 Twitter）上发布称，他收到了相关利好消息：韩国企业被认定为可豁免欧盟对俄罗斯 LNG 的制裁。他表示，在能源供应不确定性不断增长的情况下，这将极大帮助公民日常生活和经济。总统强调，他在韩欧峰会期间解释了为保障韩国能源安全而对萨哈林-2 LNG 作出特殊准许的必要性，并请求在 6 月的韩欧峰会上积极关注。他表示，政府将通过充分的回应，持续尽最大努力保护公民的生

据胡塞武装于 7 月 25 日发布的一则声明称，该也门组织对沙特阿美（Saudi Aramco）的设施实施了两次军事行动。第一次行动针对该公司位于吉赞（Jizan）的“敏感设施”，使用数十枚弹道导弹和无人机。第二次则使用弹道导弹、巡航导弹和无人机打击了延布（Yanbu）的设施。 胡塞武装称，这两次行动都“成功达成了预期目标”，实现了“直接且精确的打击”。该组织表示，沙特对荷台达市、其港口以及卡马兰岛（Kamaran Island）的空袭是挑衅，并暗示未来数小时乃至数日内可能进一步升级行动。

据 Yonhapinfomax 报道，欧洲联盟于 7 月 23 日通过了针对俄罗斯的第 21 轮制裁方案，其中包括一项例外，允许韩国在截至 3 月 2028 年之前从萨哈林二号（Sakhalin II）项目进口液化天然气（LNG）。该豁免覆盖韩国与韩国天然气公司（Korea Gas Corporation）的长期合同。该公司自 2008 年以来一直从该项目进口约 150 万吨 LNG。此项例外旨在应对韩国在俄方制裁范围扩大背景下的能源安全担忧。

据乌克兰安全局称，乌克兰于 7 月 25 日打击了俄罗斯的 Filanovsky 油平台以及里海中的两艘货船；据金十报道。

本月，韩国炼油厂股票上涨，因为美伊军事紧张局势推动布伦特原油价格在 23 日（当地时间）升至每桶 100 美元以上，而航空公司股票则大幅下跌。S-Oil 本月上涨 42.11%，并于 24 日收于较前一日上涨 0.93% 的 151,200 韩元，KOSPI 则下跌 5.72%。这种分化源于炼油利润率走高，本月每桶达到 40 美元；而燃料成本上升则对航空公司形成压力。也门胡塞武装在靠近曼德海峡（Bab-el-Mandeb Strait）的沙特油轮袭击加剧了对中东原油供应的担忧。 S-Oil 和 GS 领涨炼油股，月度涨幅达 40% 根据韩国交易所 25 日的数据，S-Oil 本月上涨 42.11%，而 GS 上涨 43.74%，SK Innovation 则攀升 37.09%。此次反弹发生在 9 月交割的布伦特原油期货于 23 日（当地时间）在欧洲 ICE Futures Exchange 突破每桶 100 美元关口，此为自 5 月 22 日价格触及 103.54 美元以来的首次突破。 随着围绕霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）控制的美伊对抗升级，炼油利润率扩大。BNK

7 月 25 日，布伦特原油期货突破每桶 100 美元的门槛，这是自 5 月 22 日以来的首次上涨。美国与伊朗之间不断升级的军事紧张局势引发了对中东原油供给中断的担忧。韩国炼油商受益于原油价格上升以及炼化利润率扩大。S-Oil 7 月上涨 42.11%，而 GS 和 SK Innovation 分别上涨 43.74% 和 37.09%，涨幅跑赢当日大盘 KOSPI 指数下跌 5.72%。 相比之下，航空公司受到燃油成本飙升的逆风影响。本月大韩航空下跌 7.62%；廉价航空公司 Trinity Air、Jin Air、Jeju Air 和 Asiana Airlines 分别下跌 22.64%、9.88%、8.91% 和 6.8%。喷气燃料通常占航空公司运营费用的约 30%。

据Jin10报道，德国行业协会包括德国工商大会和德国批发及对外贸易协会，批评美国于 7 月 24 日出台的关税措施会增加商业不确定性。贸易官员沃尔克·特雷尔（Volker Treier）表示，频繁的政策变动会增加行政负担与法律风险，削弱稳定的经营条件。各方呼吁取消违反世界贸易组织规则的关税措施，尤其是目前正在生效的对钢铁和铝产品的额外关税。

据半岛电视台在 7 月 25 日的报道，胡塞武装发言人穆罕默德·阿卜杜勒萨拉姆称，该组织对沙特阿拉伯实施的海上封锁是更广泛行动计划的第一步。阿卜杜勒萨拉姆指责沙特阿拉伯在其为期八年的也门战争中未能奏效后，转而采取军事和经济措施。他警告称，任何对也门的袭击都将遭到报复，并提醒沙特阿拉伯的行动将对其自身安全与经济带来后果。

据 BlockBeats 称，截至 7 月 25 日，特朗普的政府已因伊朗冲突而愈发沮丧。该冲突目前已进入第五个月，仍看不到明确的解决路径。原本预计持续数周的军事行动已连续不间断进行 13 天，导致 18 名美国军人死亡。本周，随着冲突升级，布伦特原油价格一度短暂突破每桶 $100，引发了对能源成本以及可能影响中期选举前景的担忧。