全球传统金融市场与宏观经济

据 Farside Investors，Bitcoin ETF 昨日出现 1.487 亿美元的资金流出，结束了连续 9 天的净流入。同期，Ethereum ETF 录得 5960 万美元的资金流出。

大信证券今日（1日）评估称，韩国已确定的对美投资将对韩国股市和外汇市场产生有限影响。该评估是在美国和韩国宣布敲定一项223亿美元的德州燃气联合循环电厂项目（作为首个大型对美投资），并就总价值最高达1200亿美元的在美建设八座大型核反应堆达成框架协议后作出的。分析师李京敏表示，这些进展对KOSPI综合指数而言属于中性事件，但包括核电、燃气轮机和液化天然气（LNG）价值链在内的部分行业预计将受益。 美韩投资项目包括尚未确认的核电和阿拉斯加LNG交易 大信证券分析师李京敏在今日报告中指出，美国披露了韩国的三项战略投资项目。李京敏指出，尽管原贸易协议规定特朗普总统将从双方同意的投资项目中进行选择，但此次公告纳入了此前尚未达成一致的核电和阿拉斯加LNG项目。报告补充称，公告未包括市场期待的50%钢铁关税减免，也未提供将关税上限设为15%的文件。 年度汇款上限设为200亿美元，外汇影响有限 200亿美元的年度汇款上限不到7月经常账户盈余（约421亿美元）的一半。今年的汇款总额预计最高约为122亿美元。李京敏表示：“直接影响有限，走势将由美联储进一步加息、油价和外国投资者抛售决定。”该分析师补充称，

韩国 KOSPI 和 KOSDAQ 指数于 10 月 1 日盘中上涨。KOSPI 以 6814.49 点低开，随后反弹，截至下午 2:33 上涨 115.12 点（1.68%），报 6953.16 点。此次反转主要得益于机构投资者分别在 KOSPI 和 KOSDAQ 净买入 2594 亿韩元和 3189 亿韩元，以及半导体股票走强。同期，KOSDAQ 上涨 32.19 点（3.76%），报 888.10 点。两大指数均从早盘低点反弹，KOSPI 从 6700 点附近回升，并在午盘交易时段重新站上 6900 点关口。 机构投资者推动韩国股票净买入 据韩国交易所数据，截至下午 2:33，机构投资者主导了 10 月 1 日 KOSPI 的买入活动，净买入额达到 2594 亿韩元。其中，养老金和私募股权基金分别净买入 1815 亿韩元和 1164 亿韩元。同期，个人投资者净卖出 1.114 万亿韩元，外国投资者净卖出 6283 亿韩元。 在 KOSDAQ 市场，外国投资者和机构投资者分别净买入 2142 亿韩元和 3189 亿韩元。个人投资者净卖出 5076 亿韩元的 KOSDAQ 股票。 半

Hanwha Asset Management 于 10 月 1 日宣布，其 PLUS K REIT ETF 将从 9 月至 12 月把每月分配提高至约 2%，资金来自出售 Hana Securities Building 的收益。截至 9 月 28 日持有该 ETF 的投资者将于 10 月 2 日获得每股 131 韩元，按除息日收盘价计算相当于 2.13%。ETF 持有的 Korameico K-REIT 于 6 月完成了该建筑的出售，并宣布派发每股 8,900 韩元的特别股息，股息收益率约为 81.4%。

据 Maeil Business Newspaper AX 对韩国交易所数据的分析，过去 10 年（2016—2025 年）KOSPI 仅有 4 次在 10 月上涨，上涨概率为 40%。尽管下跌次数多于上涨次数，但 10 月平均收益率为 +0.28%，在 12 个月中排名第 8。这一分析对投资者中流行的“10 月卖出股票”观点提出了挑战。该说法源于 1929 年大萧条和 1987 年黑色星期一等历史市场崩盘事件，而两者都发生在 10 月。今年 10 月的表现将取决于美国利率、油价和第三季度企业业绩。 10 年分析显示，KOSPI 10 月表现位居 12 个月中的第 8 位 Maeil Business Newspaper AX 基于韩国交易所 2016 年至 2025 年的数据进行分析后发现，KOSPI 在这 10 年间有 4 年于 10 月上涨、6 年下跌。各年度 10 月收益率分别为：2016 年（-1.73%）、2017 年（+5.39%）、2018 年（-13.37%）、2019 年（+0.99%）、2020 年（-2.61%）、2021 年（-3.20%）、2022 年（+6

根据韩国交易所过去 10 年的数据，KOSPI 10 月平均收益为 +0.28%，尽管上涨概率仅为 40%，在 12 个月中排名第 8。过去 10 年中，该月份仅有 4 年录得上涨，不过 2025 年 19.94% 的飙升显著推高了平均值。9 月表现最弱，平均收益为 -0.84%，而 4 月以 +2.14% 的平均收益领跑。对于 2026 年 10 月，分析师认为，美国利率走势、原油价格和第三季度业绩将是关键驱动因素，而不仅仅是季节性规律。

未来资产证券于 10 月 1 日推出新的移动交易系统 MAPS，以集成传统资产和数字资产的界面取代此前的 M-STOCK 平台。该平台在股票、ETF 和基金信息旁设有专门的数字资产菜单，允许用户将加密货币和代币化证券与传统投资一同查看。MAPS 还提供美国私募股权市场数据，包括 Nasdaq Private Market 的挂牌信息。该公司计划随着时间推移，将人工智能驱动的投资洞察扩展到整个交易平台。

据该汽车制造商称，NIO在2026年前三季度共交付300,301辆汽车，同比增长49.2%。其中，NIO品牌交付181,988辆，同比增长63.4%；firefly品牌交付48,122辆，同比增长136.7%；Onvo（乐道）品牌交付70,191辆。三大品牌在前九个月的销量均创下历史新高。

日元在 10 月 1 日贬至 158.21 日元兑 1 美元，此前日本央行公布了 9 月货币政策会议的意见摘要，市场认为其鹰派程度低于预期。彭博报道称，日元盘中一度下跌 0.5%，成为十国集团货币中表现最差的货币。日本央行摘要显示，政策制定者重点关注防止通胀超过央行目标，部分委员表示，中性利率可能高于此前估计，且迄今为止加息对企业的影响有限。美联储的鹰派立场——包括上月一致通过的加息决定以及进一步加息的计划——扩大了美国与日本货币政策前景之间的差距，加大了日元压力。 日本央行摘要显示重点防止通胀超调 日本央行公布的 9 月会议意见摘要显示，政策制定者重点关注防止通胀超过央行目标。部分委员表示，中性利率可能高于此前估计，且迄今为止加息对企业的影响有限。他们还认为，宜尽早再次上调政策利率，而不是拖延。 市场将 10 月加息概率下调至 20% 以下 市场认为，日本央行的表态不足以显著提高本月连续加息的可能性。掉期市场隐含的 10 月 30 日加息概率前一天一度升至 30% 以上，但在 10 月 1 日上午降至 20% 以下。相比之下，市场已完全定价 12 月再次加息。 Gaitame.com

据大信证券称，韩国和美国于 10 月 1 日确认了总额为 223 亿美元的德克萨斯州天然气联合循环发电厂项目，将其定为韩国在美国的首笔战略投资，并就建设 8 座大型核反应堆达成了广泛的框架协议，预计建设成本最高可达 1,200 亿美元。 大信证券分析师李京敏认为，该投资对 KOSPI 综合指数的影响中性，但指出核电设备、燃气轮机和液化天然气价值链等行业将从中受益。年度投资上限为 200 亿美元，今年预计支付金额约为 122 亿美元。

E9Pay公布第二季度营收为177.3亿韩元，较第一季度的205.2亿韩元下降13.6%，这是公司于1日披露的业绩数据。营业利润从69.3亿韩元下降29.9%至48.6亿韩元，营业利润率也从33.8%降至27.4%。新韩投资证券研究员Kim Yu-min表示，2025年末以来韩元走强，对预存外币资产造成了估值损失，这也是业绩下降的部分原因。季度业绩下滑之际，公司正在韩国交易所接受上市预审，市场参与者认为，即将公布的第三季度业绩对于评估此次下滑究竟是暂时性调整还是持续性放缓至关重要。 E9Pay报告第二季度营收下降13.6% E9Pay第二季度营收总额为177.3亿韩元，低于第一季度的205.2亿韩元。同期，营业利润从69.3亿韩元下降至48.6亿韩元。由于营业利润降幅高于营收，营业利润率从第一季度约33.8%降至第二季度的27.4%。公司于1日在其网站上披露了这些数据。 2025年上半年营收和盈利同比增长，尽管第二季度出现下滑 2025年上半年，E9Pay报告营收总额约为383亿韩元，营业利润约为117亿韩元，较上年同期分别增长15.2%和8.9%。上半年业绩与第二季度出现的环比下滑形

据 Financial News 报道，计划进行首次公开募股的韩国汇款金融科技公司 E9Pay 于 10 月 1 日公布，2026 年第二季度营收较第一季度下降 13.6%，至 1773 亿韩元；营业利润下降 29.9%，至 486 亿韩元，导致营业利润率从 33.8% 降至 27.4%。营业利润降幅超过营收降幅，表明竞争激烈的汇款市场正面临利润率压缩。 不过，今年迄今营收同比增长 15.2%，至约 3830 亿韩元；营业利润增长 8.9%，至约 1170 亿韩元。分析师认为，2026 年第二季度业绩疲软，部分原因是韩元自 2025 年末以来走强，影响了预先配置的外汇储备估值。 该公司正推动反向汇款和企业汇款业务扩张，以抵消定价压力。反向汇款规模已从 2023 年的 2427 亿韩元增至 2025 年的 5184 亿韩元。预计第三、第四季度业绩将显示第二季度的疲软是否会持续，以及该公司能否在获得上市授权前恢复盈利增长。

T.J. Maxx 于 2026 年关闭了数家美国门店，包括波士顿、银泉和坎伯兰的门店，这是母公司 The TJX Companies, Inc. 进行常规门店组合管理的一部分。位于波士顿纽伯里街 360 号的门店在运营近十年后于 1 月 5 日关闭，银泉门店也结束了约 10 年的运营。上述门店关闭之际，TJX 仍在继续扩大其整体门店网络，目前在全球运营 5,285 家门店，并计划长期在包括 T.J. Maxx、Marshalls、HomeGoods、HomeSense 和 Sierra 在内的各品牌旗下运营约 7,500 家门店。 T.J. Maxx 于 2026 年关闭三家美国门店 据报道，以下门店已经关闭：马萨诸塞州波士顿纽伯里街 360 号；马里兰州银泉科尔斯维尔路 8661 号；以及马里兰州坎伯兰沃克路 1262 号。波士顿门店在运营近十年后于 1 月 5 日关闭，银泉门店也结束了约 10 年的运营。 这些门店关闭引发关注，是因为许多美国零售商正在缩减实体门店规模。母公司 TJX 在全球运营超过 5,000 家门店。公司近期数据显示，TJX 运营着 5,285 家门店。管理层

据彭博社 10 月 1 日报道，彭博农业现货指数在截至 9 月的三个月中上涨 13%，创下自 2022 年 3 月以来最大的季度涨幅。黑海地区不断升级的俄乌冲突导致供应中断，美国和欧洲的小麦及玉米生产受到极端天气影响，加之强劲的厄尔尼诺现象令棕榈油和可可产量承压，共同推动了指数上涨。此次上涨引发了人们对食品成本再次上升可能加剧通胀压力的担忧，给寻求实现通胀目标的央行增添了负担。 俄乌冲突与极端天气扰乱农产品供应 俄罗斯和乌克兰之间不断升级的战事扰乱了黑海地区的出口。该地区是全球主要的谷物和油籽供应中心，亚洲和非洲的主要进口商正在寻找替代供应商。极端天气影响了美国和欧洲主要种植区的小麦和玉米产量，而强劲的厄尔尼诺现象令棕榈油和可可等主要农产品的产量承压。印度也正经历十年来最弱的季风季节，增加了收成减少和食品价格上涨的可能性。 9 月下旬会晤后，中国同意降低美国小麦和玉米关税 美国和中国之间的农产品贸易流动支撑了价格。中国持续购买美国大豆。两国领导人于 9 月下旬会晤后，市场对贸易关系改善的预期有所增强。根据双方达成的协议，中国同意降低对美国小麦和玉米征收的关税，同时继续对美国大豆征收额外

据分析师 Darkfost 称，比特币的表观需求在 10 月 1 日为 -112,500 BTC，表明现货市场需求疲软。该指标衡量结构性买盘能否吸收网络新增供应，已从 9 月 20 日的 -207,000 BTC 改善。在此期间，比特币 ETF 累计吸收了约 28,000 BTC，推动需求状况逐步复苏。

韩国证券公司因教育税结构再次面临审查，人民力量党议员金尚勋于5月28日提交修正案，允许将流动性提供者（LP）和做市商（MM）交易活动产生的盈亏相抵。现行法规对证券公司的交易收益征税，却不允许扣除对冲交易产生的亏损，导致这些在市场中发挥关键流动性功能的公司承担不成比例的税负。随着交易所交易基金（ETF）市场爆发式增长，这一争议再次浮出水面：第一季度韩国国内ETF交易额达到1,049.264万亿韩元，是去年同期230.029万亿韩元的4.5倍，大幅放大了开展LP和MM业务的公司所承受的税收影响。 证券公司教育税在未扣除亏损的情况下计算 对证券公司征收的教育税以总收入为应税基数，其中包括利息、股息、手续费、担保收入和证券交易收益。现行法律将证券交易利润纳入该应税基数，同样适用于为提供流动性和执行做市而开展的LP和MM交易。从今年开始，应税基数超过1万亿韩元的部分，税率将从0.5%提高至1%。 问题在于，这一结构对交易收益征税，却不允许以亏损抵扣收益。LP和MM业务涉及对冲交易，以管理证券交易产生的价格波动风险。个别交易产生利润的同时，相关对冲交易可能产生亏损。这会导致公司缴纳的教育税超过其实

根据 MOL 的声明，这家匈牙利石油公司已获得美国方面的进一步批准，可以继续就收购塞尔维亚石油工业公司（Naftna Industrija Srbije，简称 NIS）的多数股权进行谈判。

据国会法案信息系统显示，9 月 28 日，金相勋议员（国民力量党）提出了修订《教育税法》的法案，建议允许证券公司的流动性提供者和做市商（LP/MM）将证券交易亏损与收益相抵。该措施旨在解决对冲活动产生的亏损无法抵扣而造成的不公平征税问题。 预计国内前 10 大投资银行将在 2026 年缴纳 4949亿韩元的教育税。受 ETF 市场增长推动，该金额较前一年增加 639%。2026 年第一季度，国内 ETF 交易量达到 1,049.3 万亿韩元，是 2025 年同期的 4.5 倍。该法案旨在使证券交易税制与银行外汇及衍生品交易税制保持一致，后者已允许亏损抵扣。

现代汽车证券在经历十年的权益扩张后，已将财务战略从资本积累转向资本效率。这家韩国证券公司的合并权益资本从 2016 年末的 8162 亿韩元增至 2025 年 6 月的 1.47 万亿韩元。此前，公司于 2024 年 3 月完成了约 1600 亿韩元的增资。资本扩张提升了公司的损失吸收能力和运营灵活性，但如何将新筹集的资本转化为可持续的盈利，已成为下一项挑战。这一转型反映出证券行业对净资产收益率（ROE）的关注，因为各家公司正从满足监管资本要求转向优化盈利能力。 现代汽车证券在 10 年间将权益资本扩大至 1.47 万亿韩元 根据现代汽车证券的业务报告和半年度报告，合并权益资本从 2016 年末的 8162 亿韩元增至 2025 年 6 月的 1.47 万亿韩元。资本规模于 2020 年超过 1 万亿韩元，并继续扩大至 2023 年末的 1.30 万亿韩元以及 2024 年末的 1.44 万亿韩元。这 10 年间的增幅超过 6500 亿韩元。 资本扩张的第一大支柱是内部利润积累。留存收益从 2016 年末的 2000 亿韩元区间增至 2025 年 6 月的 6244 亿韩元。公司通过将