全球传统金融市场与宏观经济

据韩联社 Infomax 报道，9 月 30 日，美元指数升至 101.489，连续第三个交易日上涨，涨幅为 0.085%。在强劲经济增长的推动下，美元走强，第二季度国内生产总值增速上修至 2.2%，8 月个人消费支出较前月上升 0.6%。美元兑日元汇率升至 157.392 日元，上涨 0.061 日元；欧元兑美元汇率降至 1.1326 美元。英国经济数据强于预期，推动英镑上涨：第二季度国内生产总值增长 0.5%，高于市场预期的 0.4%。离岸美元兑人民币汇率小幅升至 6.7087 元人民币。

据《巴伦周刊》报道，特斯拉周三为散户股东推出了永久性投票指令，允许他们在保留推翻预设指令选项的同时，自动按照董事会的建议进行投票。此举正值散户投资者持有特斯拉约40%的流通股之际，这一比例约为其他大型科技股平均水平的两倍。周三，特斯拉股价上涨0.6%，收于354.81美元；SpaceX股价上涨1.1%，至150.88美元。

据金十报道，原油价格在 9 月连续第三个月上涨后，于 10 月 1 日趋于稳定，原因是美伊外交紧张局势仍未缓解，且霍尔木兹海峡仅部分重新开放。CIBC Private Wealth Group 高级能源交易员 Rebecca Babin 警告称，如果没有实现持久和平协议的可信途径，供应改善可能只是暂时的；她还表示，未来几周供应能否持续增加仍不确定。

SPDR Gold Trust 这一全球最大的黄金 ETF 于 9 月 29 日减持 1.711 吨，当前总持仓量降至 1055.696 吨。

加密货币交易所与传统金融公司在市场基础设施方面的融合速度，已经快于其商业模式的适应速度。如今，永续合约开始参考股票及其他传统资产。据 FalconX 高级加密货币市场策略师 Martin Gaspar 称，IPO 前后永续合约的累计交易量接近 4000 亿美元，并在两个月内增长了七倍。LMAX Group 数字资产董事总经理 Jenna Wright 以及 EY 数字资产咨询联合负责人 Rebecca Carvatt 告诉 FinanceFeeds，这一转变代表着市场运作方式的演进，而不仅仅是产品扩张。随着加密原生基础设施日益为以往受交易时间或准入限制的资产提供持续敞口和价格发现，数字金融与传统金融之间的分野正变得越来越难以维持。 加密货币与传统金融在多资产基础设施上融合 这种融合不仅仅是向交易所增加资产类别。Wright 告诉 FinanceFeeds，真正的重点在于让资金和抵押品能够无缝流转于各个市场之间。“真正的重点不是在一个场所提供更多产品，”Wright 说，“而是让资金和抵押品能够无缝流转于各个市场之间。” Gaspar 认为，有证据表明，需求正在推动传统资产采用最初为加密

截至上个月，韩国对美国的贸易顺差飙升至超过 674 亿美元，超过去年全年约 495 亿美元的顺差。韩国产业通商资源部长金正宽在 10 月 22 日的简报会上表示了这一点。半导体热潮推动了这一增长，也给韩国敲定去年达成的 3500 亿美元对美投资承诺的细节带来了谈判挑战。金正宽表示，如果谈判是在今年而不是去年进行，美国可能会因贸易失衡扩大而要求韩国投资 5500 亿美元，以匹配日本的承诺。 半导体热潮扩大韩国对美贸易顺差，超过去年全年总额 据金正宽部长引用的韩国国际贸易协会数据，截至上个月，韩国对美国的贸易顺差已超过 674 亿美元，超过去年全年 495 亿美元的顺差。金正宽部长在 10 月 22 日的简报会上指出，韩国去年“顺差不到 500 亿美元，但今年看起来将超过 1000 亿美元”。相比之下，日本今年上半年对美国的贸易顺差同比下降 23.4%，至 3.1 万亿日元。金正宽部长解释称，韩国是基于去年的贸易状况同意投资 3500 亿美元，而日本承诺了 5500 亿美元。他强调，“维持去年达成的协议最为重要”。 据消息人士称，美国政府对三星电子和 SK 海力士在韩国国内开展大规模“超级

美国国债价格在 9 月 30 日（美国东部时间）涨跌不一，短期票据小幅上涨，而长期债券下跌，收益率曲线趋陡。根据 Yonhap Infomax 海外利率数据，截至美国东部时间下午 3 点，10 年期美国国债收益率上升 3.70 个基点至 5.2930%，而 2 年期收益率下降 0.20 个基点至 4.8870%。这一分化发生之际，8 月通胀数据带来缓解——总体和核心个人消费支出（PCE）价格指数环比分别上涨 0.3% 和 0.2%，低于市场预期——但实际（经通胀调整后）PCE 环比飙升 0.6%，为自 3 月以来的最大涨幅。强劲的消费增长强化了市场对美国经济韧性的看法，尽管地缘政治紧张局势仍在持续，并促使长端债券遭到抛售。30 年期收益率上升 4.40 个基点至 5.6380%，连续第七天上涨，并达到 2002 年 6 月以来的最高水平。 30 年期美国国债收益率触及 2002 年 6 月以来最高水平 30 年期美国国债收益率在交易期间稳定在 5.60% 区间，突破前一交易日高点，达到 5.6380%。这标志着 30 年期收益率达到 2002 年 6 月以来的最高水平。10 年期收益率

据其近期言论，美联储副主席尼尔·卡什卡里对人工智能持乐观态度，同时也表达了对人工智能与美国通胀风险的潜在关联的担忧。

据韩国工业、贸易和能源部称，截至 2026 年 8 月，该国对美国的贸易顺差达到 674 亿美元，几乎是 2025 年全年 495 亿美元顺差的两倍，产业通商资源部长金正官于 9 月 22 日表示。美国已将贸易压力从关税升级为进口限制，并将于 9 月 29 日起禁止进口加拿大汽车、乳制品和酒类。 金正官部长表示，进一步的贸易压力可能从关税扩大至对韩国产品实施数量限制，并强调稳定双边贸易关系的重要性。

9月30日，美国10年期国债收益率上升4.87个基点，至5.2849%，突破5.3%水平，创2007年第二季度以来新高。仅在9月一个月内，该基准收益率就上升53.49个基点，第三季度累计涨幅达到81.97个基点。目前，该收益率正接近2000年第三季度创下的6.1820%峰值。 两年期国债收益率升至4.8870%，当日上升1.05个基点。9月累计上升54.54个基点，第三季度累计涨幅达到71.47个基点。

美国证券交易委员会正提议修改合格投资者规则，委员“加密妈妈”对此表示支持。拟议改革旨在扩大投资机会，让目前因现行规则受到限制的个人也能参与投资。“加密妈妈”通过社交媒体分享了她对该提案的看法，表明监管正朝着更加包容的投资框架发展。该倡议反映出美国证券交易委员会内部对投资者准入的态度正在发生变化，尤其是在数字资产市场与传统证券市场共同发展的背景下。 委员“加密妈妈”支持监管改革 委员“加密妈妈”一直积极倡导调整合格投资者的认定标准。她公开发表的言论表明，她支持放宽现有限制，并认为这既能维护投资者保护，也有助于推动创新。委员“加密妈妈”的立场与美国证券交易委员会内部围绕调整监管框架的广泛讨论一致，旨在使监管框架适应传统证券市场和新兴数字资产市场。她的倡导反映出其持续努力在监管监督与扩大市场参与机会之间寻求平衡。 常见问题 美国证券交易委员会正提议对合格投资者规则做出哪些改变？ 美国证券交易委员会正提议修改合格投资者的定义和认定标准，旨在让更多个人获得投资机会。 委员“加密妈妈”为何支持这些监管变化？ 委员“加密妈妈”支持放宽当前对合格投资者定义的限制。这是她倡导更加灵活的监管规则的一部分，

根据 FactSet 数据，截至 9 月 30 日，标普 500 指数 9 月仅下跌 0.5%，但其成分股中有 15 只跌幅超过 20%，其中 Fair Isaac（FICO-US）跌幅最大，约为 47.2%。约 78% 的指数成分股当月下跌，显示出指数层面表现与个股疲软之间存在显著分化。 Fair Isaac 的大幅下跌源于联邦住房金融局（FHFA）于 9 月 29 日宣布将把 VantageScore 信用数据纳入联邦抵押贷款定价框架，以及 Rocket Mortgage 转而采用 VantageScore 4.0 作为其首选信用评分方法。该股仅在 9 月 29 日就下跌约 27%，年初至今跌幅已达 64.2%。其他主要跌幅股包括 Gen Digital（下跌 32.5%）、Charter Communications（下跌 26.9%）和 Equifax（下跌 25.9%）。

NH 投资证券于1日维持 SK 海力士股票340万韩元的目标价格，并维持“买入”投资评级，理由是人工智能时代内存需求不断增长。分析师柳永浩表示，尽管市场对该公司与主要客户之间的高带宽内存（HBM）合约和质量存在一些争议，但随着定制化比例扩大，该公司的供应主导地位将从 HBM4E 开始进一步巩固，质量问题也有望得到充分解决。这家韩国半导体内存制造商目前正因 HBM 产品质量受到审视，但该券商预计，随着下一代内存产品进入量产，该公司的市场领导地位将进一步增强。 NH 投资证券预计 SK 海力士第三季度营收为93.2万亿韩元 NH 投资证券预计 SK 海力士第三季度合并营收为93.208万亿韩元，同比增长281.2%；营业利润将增长538.6%，达到72.699万亿韩元。分析师柳永浩在报告中指出，盈利略低于市场共识源于汇率影响，而非基本面问题。该分析师表示，过去对平均售价（ASP）构成负面影响的 HBM，随着 HBM4 出货量增加，将从第三季度起转而成为推动盈利的正面因素。 SK 海力士 HBM4 出货量增加将从第三季度起推动 ASP 对盈利的影响转为正面 分析师柳永浩表示，由于近期专用集成

韩国 KOSPI 指数今年早些时候受人工智能热潮推动大幅上涨，但其年初至今收益率已降至全球主要股票指数中的第二位，在过去一个月的表现中则排名第 12。根据 Investing.com 截至前一交易日的数据，KOSPI 年初至今累计收益率为 62.26%，落后于中国台湾加权指数（TAIEX）的 66.29%，差距为 4.03 个百分点。在最近一个月期间，KOSPI 仅上涨 0.26%，落后于美国纳斯达克指数 1.62% 的涨幅和日本日经指数 0.88% 的涨幅。尽管市场此前预期半导体盈利将有所改善，但利率压力上升以及对半导体供应的担忧拖累了该指数的动能，导致涨势放缓。KOSPI 曾短暂领跑全球主要指数的年初至今涨幅，但随着近几周涨势放缓，榜首位置已被中国台湾加权指数取代。 KOSPI 年初至今收益率降至第二位，落后于中国台湾加权指数 根据 Investing.com 对主要股票指数的比较，截至前一交易日，KOSPI 年初至今累计收益率达到 62.26%，排名第二，落后于中国台湾加权指数（TAIEX）的 66.29%。两项指数之间的差距为 4.03 个百分点。KOSPI 一度领跑全球主要指

美国小盘股在第三季度跑输大盘股，罗素2000指数落后标普500指数超过9个百分点，创下2020年第一季度新冠疫情期间以来的最大差距。CFRA策略师Sam Stovall指出，利率上升是拖累小盘股表现的主要因素，因为小型公司通常更加依赖借款，利率上升时面临更高的利息支出负担。尽管第三季度表现疲弱，罗素2000指数今年迄今仍上涨超过13%，表明近期的跑输表现仅部分回吐了上半年累积的涨幅。 利率推高小盘股借款成本 CFRA策略师Sam Stovall指出，利率是拖累小盘股表现的核心因素。处于扩张阶段的公司需要资本来建设新设施和招聘员工，而依赖债务融资的公司会在利率上升时面临更高的利息支出。与大盘股公司相比，小盘股公司往往更加依赖借款，因此更容易受到利率上升的影响。第三季度，罗素2000指数与标普500指数之间的表现差距，反映出小盘股对利率环境更加敏感。 华尔街分析师评估个股基本面 券商正根据当前估值相对于盈利的水平、业务改善趋势以及获得新客户合同的潜力来评估小盘股。分析师并未等待利率企稳，而是在评估个别公司是否提供了具有吸引力的入场点，尽管整个行业面临不利因素。这种方法关注公司特定因素，而非

据 KB Securities 称，截至 9 月 30 日，韩国首次公开募股市场正加速迈入 2026 年最后一个季度，截至年底已有 22 家公司计划上市。IPO 储备企业以人工智能和机器人公司为主，表明在前几个月市场放缓后，投资者兴趣重新升温。 人工智能云服务提供商 Elicer Group 已成为最受关注的上市候选企业，若其预计每股 70,400–90,500 韩元的委托价格范围达到上限，公司市值有望达到约 1 万亿韩元。该公司的经营业绩显著增强，2026 年上半年营业利润率从上年同期的 13.1% 提升至约 30%。最新上市公司的表现营造了看涨氛围，Global Technology 和 BigWave Robotics 于 9 月 29 日在 Kosdaq 上市，首日股价分别飙升 85.1% 和 115.8%。

据 NH Investment Securities 称，10 月 1 日，该公司维持 SK 海力士 340 万韩元的目标价和“买入”评级，理由是人工智能时代的内存需求强劲。预计 SK 海力士第三季度营收将达到 93.2 万亿韩元，同比增长 281.2%；营业利润将飙升 538.6%，达到 72.7 万亿韩元。NH Investment 分析师 Ryu Young-ho 指出，高带宽内存（HBM）需求和人工智能应用的持续增长正推动整个内存行业发展。随着 HBM4E 出货量扩大，预计 SK 海力士的供应地位将进一步增强。

全球最大的白银 ETF iShares Silver Trust 持仓量较前一日减少 43.54 吨，目前持仓量为 15,352 吨。

据美联储理事丽莎·库克 10 月 1 日表示，美国通胀率在过去五年多的时间里一直高于美联储 2% 的目标。她支持美联储在 9 月批准的 25 个基点加息，并表示致力于恢复价格稳定，同时维持强劲的劳动力市场。 库克强调了农村劳动力市场的状况，并指出，约 2,000 万名农村劳动者约占美国就业总人数的八分之一。尽管农村失业率接近全国平均水平，但农村劳动力参与率仍然较低，近期就业增长也落后于城市地区。她将疫情后的农村通胀上升归因于能源价格飙升和住房成本上升；农村家庭将约四分之一的支出用于交通，高于城市家庭，因此更容易受到能源价格波动的影响。

据高盛称，这家投资公司近期将对美联储下一次加息时间的预期从 10 月推迟至 12 月，理由是经济数据走软以及债券市场波动。纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，如果经济发展符合预期，今年再加息一次可能就足够了，并补充称，9 月加息后“没有迫切采取行动的必要”。威廉姆斯发表上述言论后，截至周三，市场对 10 月加息的定价从 64% 大幅降至 40%，2 年期美国国债收益率为 4.887%。