全球传统金融市场与宏观经济

据彭博社报道，NVIDIA 已通知主要客户，采用其最新 Vera Rubin 和 Grace Blackwell 芯片的 AI 服务器价格将上涨超过 15%，尤其是计划于明年初出货的系统，主要原因是内存芯片成本飙升。 DRAM 合约价格在 2026 年第二季度上涨 64%，而 HBM 溢价超过 300%。单台 AI 服务器所需的 DRAM 容量是传统服务器的 8 至 10 倍，使内存配置成为关键的成本变量。

据金十，德意志银行利率策略师豪克·西姆森于8月24日警告称，在油价高企和财政担忧加剧的背景下，全球债券市场仍然脆弱，各期限债券收益率均在试探多年高位。 西姆森预计，即将公布的美国个人消费支出（PCE）通胀数据，以及本周杰克逊霍尔经济政策研讨会释放的政策信号，将为市场提供新的指引。

据 Swissquote 策略师 Ipek Ozkardeskaya 称，旨在降低收益率的美国国债购买可能会阻止市场充分计入通胀和财政风险，从而可能限制市场对美联储 8 月 24 日政策决定的反应。这可能会增加美联储将通胀率降回 2% 目标的难度。Ozkardeskaya 补充称，本周举行的杰克逊霍尔经济政策研讨会可能会明确美联储将如何把政府财政政策纳入自身决策。

据金十消息，8月21日，中国黄金协会党委书记、副会长严迪勇率代表团访问上海黄金交易所，会见交易所党委副书记、总裁孔燕。双方围绕国家金融战略、黄金产业升级和市场稳定等议题进行了深入讨论，进一步巩固了合作共识。

投资经理 Lawrence Lepard 警告称，仅通过《数字资产市场清晰度法案》并不足以让稳定币解决美国国债市场的问题。Lepard 指出，规模达 2550 亿美元的稳定币市场，仅覆盖美国每年 8 万亿美元债务展期需求的区区 3%。据这位分析师评估，外国持有的美国债务占比已从金融危机后的 57% 降至 32%，由此造成的流动性缺口无法仅凭稳定币填补。 稳定币市场覆盖美国年度债务展期需求的 3% 《The Big Print》一书作者 Lawrence Lepard 在社交媒体上表示，一些支持财政部长 Scott Bessent 的人士认为，CLARITY 法案将推动稳定币拯救美国国债市场，但这一观点尚未得到证实。目前，稳定币的总市值主要由 Circle 和 Tether 持有的美国国债提供支持，已达到 2550 亿美元。自 1 月触及 2630 亿美元以来，这一数字已经下降。 “财政部每年需要展期 8 万亿美元以上的债务。3% 的覆盖率并不高。我们需要推动 CLARITY 法案通过，并实现大幅增长。这让我想起了 DOGE，”Lepard 表示。这位分析师强调，即使 CLARITY 法

据韩国金融投资协会数据，截至8月21日，融资余额升至32.4万亿韩元，较前一日增加5223亿韩元。这是该余额自7月30日以来首次进入32万亿韩元区间，反映出随着韩国国内股市逐步上涨，融资投资活动重新活跃。

据加密货币交易所 Upbit 的运营商 Dunamu 称，该公司于 8 月 24 日宣布，计划在与 Naver Financial 完成全面换股后进行首次公开募股（IPO）。两家公司已安排于 11 月 19 日召开股东大会，换股日期定于 12 月 31 日。Dunamu 的估值约为 15 万亿韩元，而 Naver Financial 的估值约为 5 万亿韩元，换股比例为 1 股 Dunamu 股份兑换 2.54 股 Naver Financial 股份。

根据金十数据8月24日消息，主要货币市场在经济基本面改善的推动下表现强劲。美国综合PMI升至四年来最高水平，标普预计美国第三季度国内生产总值将增长3%。与此同时，欧元区商业活动加速至去年11月以来的最快水平；欧洲央行7月份公布的三年期通胀预期为2.7%，低于2.8%的预期。在亚洲，在美元走弱和芯片出口强劲的支持下，韩元升至近一年来的高位。此外，美国财政部长贝森特定于8月25日北京时间02:00举行新闻发布会，宣布其所称的针对伊朗的“最严厉制裁”。

据金十合约，8月24日14:30，CFETS-NEX CNY资金情绪指数报54，较10:15下降1点。大型银行、中型银行和非银行机构的情绪读数分别为53、56和52，均下降1点。该指数范围为0至100，50为中性；读数高于50表明流动性收紧。

Shein 正计划在香港进行首次公开募股，通过出售约 2.8 亿股 B 类股票筹集最多 17.7 亿美元，每股定价在 HK$47.60 至 HK$49.50 之间。据周一提交的文件显示，按价格区间上限计算，此次发行对这家快时尚零售商的估值接近 270 亿美元。该公司将于 8 月 31 日公布最终发行价，股票预计于 9 月 1 日开始交易。据路透社报道，Shein 的估值已从 2022 年的 982 亿美元，以及 2023 年和 2024 年 4 月的 640 亿美元大幅下跌。 Shein 估值从 2022 年峰值下跌 据路透社报道，该公司在 2023 年和 2024 年 4 月的估值为 640 亿美元。这意味着 Shein 的估值较其在 2022 年早期私募融资轮中的 982 亿美元大幅下跌。China Market Research Group 董事总经理 Shaun Rein 上月告诉 CNBC，投资者和消费者已不再像过去那样对这家超快时尚零售商感到兴奋。 Shein 确定香港首次公开募股定价和交易日期 Shein 将在香港首次公开募股中出售约 2.8 亿股 B 类股票，每股定价在

Hana Securities 确定了 8 月 24 日韩国股市延续涨势的三个变量：三星电子和 SK Hynix 的股价表现、英伟达财报以及美国利率。KOSPI 在 7 月下跌后，已从 8 月低点上涨 31.4%。据该证券公司称，三星宣布的 90-110 万亿韩元股东回报计划可能支撑市场底部，但英伟达过高的盈利预期和对美国长期利率的担忧可能限制市场进一步上涨。 三星电子和 SK Hynix 宣布股东回报计划 据 Hana Securities 分析，三星电子提出了今年 90-110 万亿韩元的股东回报计划。该金额约为 2020 年创下的 20.3 万亿韩元此前纪录的五倍。三星将在第三季度执行约 30 万亿韩元的现金分红，其中包括常规分红；剩余的 60-80 万亿韩元将通过分红、股票回购和股份注销实现，具体方案将在 2027 年 1 月前确定。三星还单独批准了 15 万亿韩元的员工薪酬用途股票回购计划，该回购不会减少流通股数量。 SK Hynix 比三星更早开始回购股票。8 月 20 日至 11 月 19 日期间，SK Hynix 将购买约 2,407 万股、价值 40 万亿韩元的股票，

据路透社报道，8 月 23 日，Shein 提交了在香港进行首次公开募股的申请，目标筹资最高达 138.6 亿港元（17.7 亿美元），估值接近 270 亿美元。这家快时尚零售商将发行约 2.8 亿股 B 类股份，每股定价在 47.60 至 49.50 港元之间。最终定价将于 8 月 31 日确定，预计 9 月 1 日开始交易。此次首次公开募股的估值较此前几轮融资大幅下降，Shein 在 2023 至 2024 年的估值为 640 亿美元，2022 年的估值为 982 亿美元。

英伟达正计划参与 Perplexity 新一轮融资，追加投资将使这家 AI 公司估值达到 300 亿美元。路透社周一援引 The Information 的报道称，英伟达于 2023 年底首次投资这家 AI 初创公司。科技评论家 Ed Zitron 批评了这一举动。他在 X 上发文称，英伟达“实际上是在为 AI 行业中的任何公司提供纾困，以抬高它们的估值，并让它们继续购买算力”。据报道，这笔投资正值英伟达准备于周三发布季度业绩之际。此前，英伟达经历了艰难的一周，NVDA 股价连续六个交易日下跌，累计跌幅达 4.8%。英伟达一直在 AI 和云计算行业开展投资与芯片采购相结合的交易，引发批评称，这些安排在支撑其销售额和估值的同时，也造成了更广泛的市场风险。 Perplexity 曾凭借其 AI 研究能力而闻名，但随着 ChatGPT 和 Claude 推出研究模式，并受益于更广泛的消费者基础，Perplexity 已逐渐落后。Ed Zitron 在后续发文中补充表示，英伟达“正在花掉每一美元来阻止任何知名 AI 公司倒闭，因为仅仅这种观感就会对 AI 叙事造成致命打击”。 英伟达达成 60

根据克利夫兰联邦储备银行的一份工作论文，对未来回报的预期，而非年龄或收入等人口统计特征，是持有加密货币的主要驱动因素。接受调查的加密货币持有者预计平均年回报率为22%，而非持有者仅为7%，尽管大多数人承认自己的预测几乎没有依据。 在一项受控实验中，仅向参与者展示比特币过去12个月的表现，就使他们表示的加密货币配置意愿提高了约47%，其中许多人随后进行了购买。研究人员得出结论，投资者之间的知识差距助长了一个自我强化的循环：价格上涨吸引新买家，而买家的购买又推高估值，从而造成持续的市场波动。

根据 Hana Securities 8 月 24 日的分析，韩国 KOSPI 指数本月较 7 月低点上涨了 31.4%。这轮涨势能否持续，取决于三个关键变量：三星电子和 SK 海力士的股东回报、英伟达的季度业绩以及美国利率。 三星电子宣布了总额达 90–110 万亿韩元的 2026 年股东回报计划，约为其此前于 2020 年创下的 20.3 万亿韩元纪录的五倍。该公司将在第三季度派发约 30 万亿韩元的常规股息，其余资金将用于发放额外股息和回购股票，相关计划预计于 2027 年 1 月确定。SK 海力士已开始加快股票回购，截至 11 月 19 日已回购价值 40 万亿韩元的 2407 万股股票，并将全部予以注销。

截至19日，根据韩国交易所数据，近期经历价格飙升的几只韩国股票的卖空持仓有所增加。尽管价格动能向上，这些持仓仍在扩大，反映出投资者对这些股票未来走势存在分歧。该现象凸显了韩国股市中相互对立的策略：一些投资者押注涨势将延续，而卖空者则预期价格将回调。 韩国交易所公布截至19日的卖空持仓数据 根据韩国交易所的数据，截至19日，部分股票的卖空持仓数量较上月底有所增加，同时这些股票的价格也较上月底上涨。交易所追踪卖空持仓，以监测个别证券的市场活动和投资者持仓情况。 特定股票的价格和卖空持仓同时增加 数据显示，与上月底相比，部分股票的股价和卖空持仓数量同时增加。这一模式表明，一些市场参与者通过买入推动价格走高，而另一些投资者则建立或扩大卖空持仓，押注未来价格下跌。持仓分歧反映出投资者对于这些证券近期涨势能否持续存在不同看法。 常见问题 韩国交易所报告了截至19日的哪些卖空持仓情况？ 韩国交易所报告称，与上月底的数据相比，一些经历价格上涨的股票的卖空持仓有所增加。 为什么价格上涨的股票的卖空持仓也会增加？ 这一增长反映了投资者预期的分歧：一些投资者押注价格将继续上涨，而卖空者预期未来会出现价格回调

据韩国经济电视台报道，Samsung SDI 股价于 8 月 24 日突破 500,000 KRW，为 4 月下旬以来首次，盘中一度触及 522,000 KRW，涨幅达 9%。此次上涨是在该公司 8 月 21 日宣布将出售其持有的 Samsung Display 股份后出现的，所得款项主要将用于扩大其位于印第安纳州 New Carlisle 的电池制造产能。

据 8 月 24 日的一份报告，韩国央行正在开展潜在增长率估算工作，这可能对货币政策产生方向相反的影响。如果潜在增长率从下降趋势中反弹，由此产生的 GDP 缺口变化可能通过适当的基准利率计算，对中短期利率施加下行压力；而中性利率上升则可能普遍推动市场利率上行。韩国央行官员表示，经济基本面改善可能会对基准利率形成上行压力。韩国央行行长李昌镛于 7 月 16 日表示，更高的潜在增长率可能为更高利率提供依据。 泰勒规则框架显示对利率的双重影响 根据泰勒规则，央行应依据经济增长和通胀水平设定基准利率；当 GDP 缺口（实际增长率减去潜在增长率）收窄并进入负值区间时，就需要将基准利率设定在低于名义中性利率的水平。仅考虑 GDP 缺口这一变量时，提高潜在增长率会使 GDP 缺口变得更负，并对利率形成下行压力。然而，泰勒规则中的中性利率因素则会朝相反方向变动。中性利率是指在保持通胀稳定的同时，使产出与潜在产出相等的实际利率；名义中性利率则是在这一数值上加上预期通胀率计算得出。 韩国央行研究将人工智能生产率与更高中性利率联系起来 韩国央行经济研究院于 8 月 11 日发布了一份题为《人工智能与 R（中

韩国银行正在修订其潜在增长率估计，这一过程可能影响韩元估值的中长期表现。韩国央行此前于 2024 年 12 月预计，2024-2026 年潜在增长率平均为 2.0%，理由包括劳动年龄人口减少、全要素生产率增长放缓以及资本投资动能减弱。市场参与者认为，潜在增长率上调可能通过提高对韩国经济增长的预期，增强韩元计价资产的投资吸引力，但短期汇率走势仍由资本流动和头寸配置主导。 市场参与者将增长率估计与资产重估联系起来 一家外资银行的外汇交易员表示，应从长期角度看待潜在增长率调整。该交易员表示：“如果上调，可能会整体提振韩元计价资产的预期收益率，从而影响汇率。”该交易员还补充称，近期半导体相关投资增加可能会产生影响，但“目前仍难以判断其实际会将潜在增长率提高多少”。 美元兑韩元汇率近期跌破 1,400 韩元，并触及 1,380 韩元区间，创下年内低点。韩国银行副行长权敏秀于 7 月 21 日表示，尽管短期资本流动对近期汇率走势产生了重大影响，但“从根本上说，从基本面角度来看，我认为汇率走低是正确的”。 一位外资对冲基金官员指出，潜在增长率上升“基本上是推动收益率曲线陡峭化的因素，但受美国影响，收

Moderna（纳斯达克：MRNA）和默克（纽约证券交易所：MRK）于23日（当地时间）宣布，其个体化mRNA癌症疫苗III期临床试验取得成功。据《华盛顿邮报》（WP）报道，来自加利福尼亚州的73岁网球教练Mark Owick于2023年因III期黑色素瘤接受手术后，面临较高的复发风险，随后完成了为期一年的试验。该试验将定制疫苗与免疫疗法药物Keytruda联合使用。这款疫苗通过分析他的肿瘤基因突变进行设计。此次宣布为美国食品药品监督管理局（FDA）批准首款基于mRNA的癌症治疗铺平了正式的监管审批道路。 患者在为期一年的治疗期间经历严重副作用 Owick于2023年接受黑色素瘤手术后面临较高的复发风险，因此自愿参加了该试验。医务人员分析了他的肿瘤基因信息，设计出针对其独特突变的疫苗，随后让他连续一年将该疫苗与Keytruda联合使用。 治疗过程带来了严重副作用。Owick在首次注射后立即出现极度疲劳、恶心、头痛和全身肌肉疼痛。“这些症状比现有的新冠疫苗引发的症状严重得多——我花了整整一周才恢复正常，”他说道。“那是一段非常艰难的时期，但我逐渐适应并坚持了下来。” 尽管副作用强烈，Ow