全球传统金融市场与宏观经济

据《金融时报》报道，英国议员周二启动了一项调查，以评估英格兰银行的职责是否仍符合当前需要。英国议会跨党派财政委员会正在质疑，在赋予央行利率设定权三十年后，货币政策独立性是否仍然有效。此次审查正值英格兰银行受到多方审视之际：俄乌冲突升级后，英国持续面临的通胀压力高于其他发达经济体；与此同时，该行在量化紧缩期间出售债券的做法也遭到批评。

据韩联社报道，9 月 24 日，美国总统唐纳德·特朗普援引当天早些时候发布的标普 PMI 数据表示，综合指数创下 62 个月来的新高，制造业 PMI 创下 53 个月来的新高，服务业 PMI 创下 52 个月来的新高。特朗普在 Truth Social 上表示，美国目前拥有全球“最火热”的经济，并补充说，强劲的经济能够赋予劳动者更强的工资谈判能力，以及更灵活地转换到更好工作的机会。

Robeco Asset Management 在全球管理着 4640 亿美元的客户资产，并于 5 月 25 日发布了第 16 份五年展望报告。报告认为，未来五年出现被称为“突触衰退”的滞胀情景的概率为 35%。该分析基于这样一种预期：全球经济范式将发生转变，地缘政治碎片化和 AI 扩张正在重塑贸易、资本配置和生产体系。报告题为《2027—2031 年预期回报：大重构》，反映了供应链从注重效率的“及时制”向以韧性为导向的“以防万一”框架发生结构性转变。 Robeco 为五年展望中的三种情景赋予不同概率 报告确定了 2027—2031 年期间的三种情景。基准情景“大重构”的概率为 50%，该情景描述了成功的价值转移推动经济重新启动，同时伴随着通胀和技术性失业的代价。“突触衰退”情景的概率为 35%，代表经济衰退与价格上涨并存的滞胀风险。“光辉复兴”情景的概率为 15%，预计生产率将大幅提升。 Robeco 将这一过程类比为人类大脑在危机期间进行自我重构，并表示，在地缘政治碎片化和 AI 扩张之际，全球经济正在构建新的生存路径。 报告确认经济正从效率范式转向韧性范式 报告称，过去 30 年

甲骨文就新墨西哥州 Project Jupiter 数据中心可能出现的 2028 年运营延误，向 Blue Owl Capital 发出了不可抗力通知。该通知源于新墨西哥州土地管理机构多次拒绝一条为这座 2.45 吉瓦设施供气所必需的天然气管道的许可，导致 Energy Transfer 的管道运营时间表延迟约 6 个月至 2027 年 2 月 1 日。Project Jupiter 是特朗普总统宣布的 Stargate 计划的核心组成部分。该计划涉及甲骨文、OpenAI 和 SoftBank 之间一项 4000 亿美元的合约，用于开发 5 座美国数据中心，其中包括新墨西哥州的设施，并由 20 家银行提供 180 亿美元的项目融资。 据彭博社报道，甲骨文援引不可抗力条款，向 Blue Owl Capital 旗下负责开发 Project Jupiter 的子公司发出了通知。多位消息人士表示，此举旨在确保甲骨文在数据中心未能按计划于 2028 年投入运营时，拥有推迟付款义务的合同依据，但甲骨文无意放弃其主要租户的地位。此举是否真的会使甲骨文免除此前已同意的财务承诺，仍存在不确定性。 甲骨

根据韩国交易所收盘价进行比较发现，10 月 10 日用中秋节礼金购买三星电子或 SK 海力士股票的投资者，回报率均超过 200%；而购买黄金的投资者截至 9 月 23 日亏损 5.12%。SK 海力士股价从 428,000 韩元升至 1,862,000 韩元，收益率达到 335.05%；三星电子同期股价从 94,400 韩元升至 285,500 韩元，收益率为 202.44%。两家半导体公司均受益于 AI 内存需求的增长：三星电子第二季度营收创下 171.4994 万亿韩元的季度纪录，营业利润达到 89.4924 万亿韩元；SK 海力士第二季度营业利润达到创纪录的 60.5426 万亿韩元。受购买时国际金价溢价 10.07% 的影响，韩国国内黄金交易价格从每克 199,730 韩元降至每克 189,500 韩元。 尽管同属半导体行业，SK 海力士和三星电子带来了截然不同的回报 假设 10 月 10 日投资 100 万韩元购买 SK 海力士股票，到 9 月 23 日投资金额将增至约 435 万韩元，成为三个选项中表现最好的资产。同样投资于三星电子的资金将增至约 302.4 万韩元，两只半

根据其于 9 月 25 日发布的最新报告，管理着 4640 亿美元客户资产的全球资产管理公司 Robeco 预测，在地缘政治碎片化和人工智能扩张的背景下，未来 5 年出现滞胀的概率为 35%。这家资产管理公司的第 16 份 5 年展望报告题为《预期回报 2027-2031：伟大的重连》。报告认为，其基准情景——成功实现价值转型并伴随经济复苏——的概率为 50%，但同时也将面临通胀和技术性失业带来的代价。Robeco 预计，新兴市场股票的 5 年年化回报率将表现最佳，达到 8.0%；其次是发达市场股票和上市 REITs，均为 7.0%。以上回报率均以欧元计。

据彭博社报道，甲骨文于9月24日就其位于新墨西哥州的 Project Jupiter 数据中心援引不可抗力条款，称能源许可和管道审批均出现延误。此举旨在确保该设施未能按计划于2028年投入运营时，甲骨文可以推迟履行付款义务。该项目所需的一条天然气管道原定于9月完工，但目前已推迟至2027年2月1日；联邦土地主管部门曾多次拒绝批准管线路线。 据消息人士称，发给该项目开发商 Blue Owl Capital 的通知加剧了市场动荡。甲骨文股价当日下跌6.4%，成为标普500指数科技股中跌幅最大的一只，使其年初至今的跌幅达到31%。消息人士称，与该项目相关的债券目前交易价格低于每1美元面值90美分，反映出市场对违约的担忧。约20家银行已向该数据中心园区提供180亿美元贷款。

据彭博社报道，甲骨文于 9 月 24 日通知 Blue Owl Capital，针对其位于新墨西哥州的 AI 数据中心项目启动不可抗力条款，理由是该项目未能按计划于 2028 年投入运营。这个容量为 2.45 吉瓦的设施面临多项监管障碍，包括天然气管道审批被推迟至 2027 年 2 月，以及能源供应许可审批未能按里程碑推进。 在出借人担忧的影响下，与该项目相关的债券交易价格已跌至每 1 美元面值不足 90 美分；消息公布后，甲骨文股价下跌 6.4%，成为标普 500 指数科技股中跌幅最大的股票，信贷风险指标也升至历史最高水平。尽管甲骨文和 Blue Owl 均表示项目仍在按计划推进，财务承诺也未发生变化，但这份不可抗力通知反映出，市场对这项由 Stargate 支持的基础设施计划所涉 180 亿美元融资的不确定性日益加剧。

据 The Fact 报道，2024 年 10 月 10 日向 SK 海力士投入 100 万韩元的投资者，到 2026 年 9 月 23 日持有的金额约为 435 万韩元，收益率为 335%。以相同初始金额投资三星电子的投资者，其持仓增至约 302 万韩元，收益率为 202%；而选择实物黄金的投资者则亏损 5%，持仓降至约 95 万韩元。期间，两只半导体股票均受益于人工智能内存需求的增长。

据美国劳工部称，截至 9 月 19 日当周，首次申请失业救济人数降至 197,000 人，低于预期的 201,000 人。前一周数据向上修正了 2,000 人，至 198,000 人。 截至 9 月 12 日当周，持续领取失业救济人数升至 171.9 万人，较前一周增加 2,000 人。首次申请失业救济人数的四周移动平均值降至 202,250 人。

英特尔股价周三（9 月 23 日）下跌约 3%，AMD 下跌约 2%，博通下跌约 2.5%，半导体板块同步走弱。推动市场走势的因素是油价上涨和美国国债收益率攀升，这在高增长股票中引发了一轮宏观风险规避行情。尽管如此，英特尔和 AMD 的月度涨幅仍分别保持在约 37% 和 30%，这得益于 Meta 宣布推出 Muse 智能体后，服务器 CPU 需求重新回升。 英特尔、AMD 和博通在 9 月 23 日同步下跌 周三，这三只半导体股票走势一致。英特尔股价收跌约 3%，博通下跌约 2.5%，AMD 下跌约 2%。此次同步下跌表明，推动市场的因素来自宏观层面，而非公司特定问题。到周四，英特尔和 AMD 已开始小幅回升，而博通因另一份报告而继续下滑。该报告称，中国监管部门正在审查其在国有数据中心使用的网络交换机。 英特尔股价在五个交易日内上涨约 13%，月内涨幅超过 37%。AMD 同期一周内上涨约 13%，月内涨幅接近 30%。两只股票都受益于重新回暖的服务器 CPU 市场。 油价接近 94 美元、10 年期国债收益率创 2007 年以来新高，推动市场抛售 宏观背景推动了此次下跌。由于美国与

现货白银当日下跌 2.00%，9 月 24 日交易价格为每盎司 63.15 美元。

美国30年期国债收益率今日上涨3.31个基点，至5.435%；此前，相关方面发布了一项与回购操作有关的公告。

据 TASS 报道，俄罗斯将其 2026 年石油产品出口预测下调至 9850 万吨。

堪萨斯城联储的制造业产出指数从上月的 17 升至 9 月的 20。

据 Gate 数据，WTI 原油期货突破每桶 95 美元，达到 95.003 美元，盘中上涨 3.08%。

据 Creative Planning 总裁 Peter Mallouk 称，苹果和英伟达在标普 500 指数中的合计权重周二超过 15%，创下该指数历史上两只个股合计权重的最高纪录。这一比例远高于互联网泡沫达到顶峰时微软和通用电气 9.1% 的合计权重。 苹果股价周二触及 345 美元，创下历史最高价，随后因美国国债收益率上升而回落。该股今年迄今已上涨 25%。英伟达上月表示，在不受供应限制的情况下，其业务增长可能超过 100%；该股今年迄今已上涨 21%。

9 月，堪萨斯城联邦储备银行的制造业综合指数升至 14，高于预期的 9 和前一个月的 10。

据 Gate 数据，布伦特原油（XBRUSD）飙升至每桶 106 美元上方，达到 106.04 美元，过去 24 小时内上涨 3.3%。

据韩联社 Infomax 报道，截至今日（9 月 24 日）21:43，美元兑韩元汇率报 1,369.00 韩元，较前一交易日收盘价上涨 10.60 韩元。该汇率于下午 3:30 左右结束常规交易，报 1,366.00 韩元，上涨 7.60 韩元。在秋夕假期前交易清淡之际，美元走强及美国国债收益率上升推动汇率走高。美元指数报 101.271。