全球传统金融市场与宏观经济

据 Bloomberg 报道，印度尼西亚最富有的哈托诺家族近期已在海外投资至少 14 亿美元，这标志着其从传统的国内财富布局发生了重大转变。该家族正通过设于新加坡和伦敦的实体转移资本，这是印度尼西亚更广泛资本外流的一部分，受总统 Prabowo Subianto 任内政策不确定性推动，同时旨在将收入来源多元化至其他货币。

韩国银行于 9 月 8 日发布了 2026 年第二季度 GDP 初步数据，显示韩国实际 GDP 环比增长 0.6%，与 7 月公布的初步估计一致。尽管纳入了初步计算时尚不可用的额外最后一个月数据，0.6% 的环比增幅仍与初始数据相符。由于贸易条件改善，实际国民总收入（GNI）环比大幅增长 3.1%，显著超过 GDP 增速；与此同时，总储蓄率达到 45.6%，为相关统计数据自 1970 年第一季度开始发布以来的最高水平。 韩国 2026 年第二季度 GDP 保持 0.6% 增长 韩国 2026 年第二季度实际 GDP 环比增长 0.6%，同比增长 3.7%，两项数据均与 7 月公布的初步估计完全一致。国内需求和净出口分别为第二季度 GDP 增长贡献 0.3 个百分点。由于贸易条件改善，实际 GNI 环比增长 3.1%，大幅超过实际 GDP 增速。 支出构成表现不一 私人消费环比增长 0.4%，商品和服务消费均有所扩大。政府消费环比增长 0.1%，主要集中于健康保险福利支出，较初步估计的 0.2% 增幅下调 0.1 个百分点。由于土木工程建设减少，建筑投资环比下降 0.1%，较初步估计的

韩国 ETF 市场的个人投资者在 1 月 1 日至 7 日期间，尽管半导体相关 ETF 表现强劲，仍净卖出这些 ETF，转而净买入跟踪美国指数的产品和低波动产品。据韩国交易所和 KOSCOM CHECK 汇总的数据，在表现最佳的前十大 ETF 中，有 9 只聚焦半导体，其中 SK 海力士单股杠杆产品的收益率占据第 2 至第 8 位。投资者在价格上涨后卖出半导体 ETF 以锁定利润，同时将资金配置到备兑看涨期权 ETF 和货币市场 ETF，这些产品可在市场波动环境下提供下行保护。 SK 海力士杠杆 ETF 在 1 月 1 日至 7 日期间主导收益榜 ACE SK 海力士单股杠杆在 1 月 1 日至 7 日期间上涨 12.65%，仅次于 TIGER Global Resource Production Company 的 16.82% 涨幅，排名第二。RISE SK 海力士单股杠杆的收益率为 12.11%，KODEX SK 海力士单股杠杆上涨 11.77%，SOL SK 海力士单股杠杆上涨 11.76%，1Q SK 海力士合约单股杠杆的收益率为 11.70%，TIGER SK 海力士单股杠

据韩联社Infomax报道，截至9 月4日，韩国无担保公司债券（AA-级）的信用利差扩大至67.3个基点，高于2026年初的50.7个基点。在秋夕假期需求和季末资金流出加剧短期货币市场波动的推动下，利差扩大正推高企业的融资成本。分析师指出，尽管短期市场波动可能对商业票据和公司债利率造成压力，但鉴于证券化融资需求较第二季度有所减少，近期融资压力似乎有限。

据 Business Insider 报道，9 月 7 日，Universa Investments 首席执行官 Mark Spitznagel 警告称，在新一轮 AI 热潮达到顶峰后，市场可能面临一场前所未有的崩盘，其规模将超过现代历史上经历过的任何一次崩盘。Spitznagel 表示，风险资产可能会“再经历一次规模巨大、由风险偏好驱动且疯狂的上涨”，但“当这一切结束时——而这可能比人们想象的更早——我们将看到一场比以往任何一次都更严重的崩盘”。他指出，目前市场存在过度杠杆和“傲慢且规模巨大的押注”，并提醒投资者应为未来几个月的极端下跌做好准备。

根据韩国交易所和 Koscom Check 9 月 1—7 日的数据，与 SK 海力士相关的杠杆 ETF 主导了韩国表现最佳的交易所交易产品，其中前十名中有 9 只为半导体相关基金。“ACE SK Hynix Single-Stock Leveraged”ETF 以 12.65% 的涨幅领跑，另外 6 只 SK 海力士杠杆产品紧随其后，回报率介于 11.43% 至 12.11% 之间。这轮上涨主要由 SK 海力士股价上涨 6.51% 和三星电子股价上涨 3.85% 所推动。 尽管取得了涨幅，个人投资者仍趁价格上涨之际退出半导体持仓。“KODEX SK Hynix Single-Stock Leveraged”净流出 943 亿韩元，在所有 ETF 中个人投资者卖出量排名第三。相反，投资者更青睐聚焦美国的产品，“TIGER S&P 500”吸引了 1259 亿韩元的净流入，备兑看涨期权 ETF 和货币市场 ETF 也获得了大量需求。

金融投资行业数据显示，5 只主动型 ETF 因未能满足韩国的相关系数要求而于今年被摘牌。韩国投资信托管理公司 7 月有 4 只 ETF 被摘牌，Timefolio 资产管理公司上月有 1 只 ETF 被摘牌，原因均是相关系数连续 3 个月低于 0.7。尽管这些基金的表现超过了基准，但为实现超额收益而进行的组合调整导致相关系数低于韩国交易所的强制门槛。现行规定要求主动型 ETF 将相关系数维持在 0.7 或以上；该指标用于衡量基金跟踪基准指数的紧密程度，范围为 -1 至 1，否则在连续 3 个月不合规后将面临摘牌。 被摘牌的 ETF 在移除前跑赢基准 这些被摘牌产品在被移除前取得了超过基准指数的收益。韩国投资信托管理公司的 ACE Apple Value Chain Active 截至 6 月 26 日的 1 年收益率为 167.75%，超过 Bloomberg TOP30 Supply Chain Plus Apple Index 28.12 个百分点。Timefolio 的 TIME US Dividend Dow Jones Active 截至 5 月 14 日（其维持主动管理方式

据《亚洲经济》报道，自 2026 年 7 月以来，韩国已有 5 只活跃型交易所交易基金（ETF）因未满足相关系数要求而退市。最近一例涉及 Time 投资组合资产管理旗下的一只 ETF，此前韩国投资信托管理公司已有 4 只产品于 7 月退市。 韩国上市规则要求，活跃型 ETF 连续 3 个月与基准指数的相关系数至少为 0.7，否则将面临退市。然而，一些退市产品的表现超过了其基准。截至 6 月 26 日，韩国投资信托管理公司的 ACE Apple Value Chain Active 一年期收益达到 167.75%，较其基准高出 28.12 个百分点。业内人士认为，相关系数规则与活跃型 ETF 通过主动管理产生超额收益这一核心目的相矛盾。截至 9 月 4 日，韩国交易所记录的年初至今未达到相关系数要求的 ETF 案例已达 609 起，显著超过 2024 年的 128 起和 2025 年的 64 起。这一情况发生在 2026 年市场波动加剧的背景下。

韩国第二季度国内生产总值初值环比增长 0.6%，与经济学家预期以及上一季度 0.6% 的增长率一致。

据 Yahoo Finance 和高盛 9 月 6 日的消息，在持续高利率、市场波动和关税不确定性的背景下，持有超过 100 万美元资产的美国超高净值人士已大幅降低股票敞口。目前，这些投资者将总资产的约 20% 持有为现金及现金等价物，配置于高收益货币市场账户以及年化收益率为 3.3% 至 4.3% 的短线国库券。 财富管理机构也增加了另类资产配置。瑞银研究显示，富裕投资者在黄金上的组合配置增加了 50%，达到其持仓的 3%，以此作为对冲通胀的工具。通过单户住宅租赁平台和私募股权基金进行的房地产投资，目前可带来 10% 至 12% 的年化租金收入和升值收益。其他多元化配置还包括私人信贷、风险投资，以及与股市相关性较低的艺术品。

据 Business Insider 报道，Royce Investment Partners（Franklin Templeton 旗下）的实盘经理 Jim Stoeffel 将市值低于 3 亿美元的微型股称为市场上“最佳的秘密”。自 2025 年 4 月 8 日以来，Russell Microcap 指数的表现优于更广泛的市场，上涨 27.5%；Russell 2000 指数和 Russell 1000 指数分别上涨 22.6% 和 10.3%。Stoeffel 将 DHI Group（DHX-US）列为首选股之一，该股受益于其在科技和就业服务行业的业务布局，年初至今已飙升 204%。

韩国股市将在 9 月 10 日迎来大规模资金流动，届时股票合约和期权到期；9 月 11 日，KRX 行业指数将进行定期调整。基金管理人为遵守单只股票 20% 的权重上限而重新平衡投资组合，约 1.8 万亿韩元将流经主要行业 ETF，其中半导体 ETF 占交易的大部分。此次再平衡还将与 KOSPI 200 成分股超过 20 万亿韩元的第三季度股息分配同时进行。此次调整由 KRX 行业指数规则触发，该规则将任何单只股票的指数权重限制在 20%，迫使目前超过这一门槛的 SK 海力士和三星电子进行机械性抛售。这次季度定期再平衡恰逢今年规模最大的股息季之一，随着两项事件集中在 9 月 10 日至 11 日这一时间窗口，短期市场波动将进一步放大。 半导体 ETF 将从 SK 海力士和三星电子重新分配 1.8 万亿韩元 KRX 半导体指数面临最大的供给冲击，跟踪该指数的 ETF 持有 7.6 万亿韩元资产。SK 海力士目前约占该指数的 36.8%，而三星电子约占 23%，两者均超过 20% 的上限。权重调整预计将导致 SK 海力士出现 1.24 万亿至 1.45 万亿韩元的抛售，以及三星电子约 20

未来资产证券分析师尹在洪表示，9 月 10 日，KRX 指数再平衡将触发韩国股市的大规模资金流动，因为衍生品到期，行业指数成分股也将重置。由于 SK 海力士（36.8%）和三星电子（23%）的权重均超过单只股票 20% 的持仓上限，规模达 7.6 万亿韩元的半导体 ETF 持仓将面临机械性卖出。 预计此次再平衡将带来约 1.24 万亿至 1.45 万亿韩元的 SK 海力士卖出额，以及 2000 亿至 2400 亿韩元的三星电子卖出额。资金预计将流入韩美半导体（3000 亿韩元）、Jusung Engineering（1800 亿韩元）和 Tes（1400 亿韩元）等中型半导体设备供应商。由于所有再平衡交易都将在市场收盘时同时执行，预计市场将出现波动。

参议员 Bill Hagerty 对 ISS 这家外资控股的代理顾问机构表示担忧，称该公司多年来一直在缺乏透明度和问责的情况下运营。目前，ISS 拒绝向 SEC 提供所要求的信息，促使 Hagerty 质疑该公司可能在隐瞒什么。SEC 负责监管证券行业，并确保相关机构遵守有关透明度和股东权利的联邦证券法，而这项审查反映出代理顾问行业正面临日益增大的问责压力。 ISS 在公司治理和 SEC 监管中的作用 ISS，即机构股东服务公司，是一家代理顾问机构，通过提供有关股东投票的分析和建议来影响公司治理决策。SEC 对 ISS 的监管职责源于其监管证券行业并确保相关机构遵守联邦证券法的职能，尤其是在透明度和股东权利方面。 Hagerty 参议员质疑 ISS 的透明度实践 Hagerty 参议员在公开评论中强调了 ISS 缺乏透明度和问责的问题。他指出，ISS 是一家在美国运营的外资控股实体，并强调该公司拒绝配合 SEC 的信息请求，引发了人们对 ISS 可能隐瞒什么的质疑。Hagerty 的担忧凸显出人们日益关注代理顾问机构的问责问题。 常见问题 ISS 拒绝向 SEC 提供什么？ ISS 拒

据 Guru Club 报道，9 月 8 日，日元升至 2026 年 2 月以来的最高水平，在伦敦交易时段一度飙升至 154.06 日元兑 1 美元，盘中涨幅超过 1.4%。日元上次达到这一水平是在 2 月 23 日。市场参与者将此轮走势归因于美国假期导致的流动性不足、155 关口附近触发的止损单，以及市场对日本央行加息的预期。

据 Guru Club 消息，现货黄金在 9 月 8 日纽约收盘时下跌 0.58%，至每盎司 4,404.30 美元。现货白银下跌 0.06%，至每盎司 66.1710 美元。

美国银行首席权益策略师 Michael Hartnett 周五警告称，特朗普的支持率为 35%—40%，民主党在中期选举中同时控制参议院和众议院的可能性正在上升。Hartnett 预测，这将引发一场重大避险事件，可能导致股票和美元下跌，而债券可能在年底前上涨。他指出，民主党控制国会可能会使美国政策从“民粹资本主义”转向“民粹社会主义”，扭转低税收和放松监管的趋势，从而给盈利预期带来压力。Hartnett 表示，在经历了长期“除了债券以外什么都买”的时期后，如今买入债券可能会成为真正的逆向交易，而过去十年长期美国国债的滚动回报率为负 2%。

韩国和美国正在就一项约 223 亿美元的得克萨斯州燃气电厂项目投资进行谈判。拟议项目将在得克萨斯州恩西纳尔建设一座 6.3 吉瓦的燃气电厂，以应对 AI 数据中心不断激增的电力需求。如果最终敲定，这项投资将成为韩国根据去年双边贸易协定作出 3500 亿美元对美投资承诺后的首个项目。目前尚未确认韩国是否将承担该项目的全部成本。 韩国与美国就 223 亿美元得克萨斯州燃气电厂投资展开谈判 韩国和美国正在讨论向得克萨斯州一项燃气发电项目投资约 223 亿美元，相当于约 31 万亿韩元。该项目包括在得克萨斯州恩西纳尔建设一座 6.3 吉瓦的燃气电厂，旨在满足 AI 数据中心快速增长的电力需求。如果交易完成，这将成为韩国根据去年双边贸易协定作出 3500 亿美元对美投资承诺后的首个项目。不过，韩国是否将承担项目的全部成本尚未确认。 高盛预测中东紧张局势下油价可能达到每桶 120 美元 高盛预计，如果中东地区的船只袭击事件升级，国际油价可能上涨至每桶 120 美元。随着美国和伊朗围绕霍尔木兹海峡展开对峙，油价已升至去年 7 月以来的最高水平。美国近期袭击了一艘伊朗油轮，而伊朗宣布在霍尔木兹海峡外设

美联储在 9 月 15-16 日 FOMC 货币政策会议前进入静默期，而欧洲中央银行在 9 月 10 日利率决议前进入静默期。今日北京时间公布的关键经济数据包括韩国第二季度 GDP 终值（07:00）、日本第二季度 GDP 终值和 7 月贸易差额（07:50），以及中国 8 月进口、出口和贸易差额（时间待公布）。央行活动包括澳大利亚储备银行助理行长 Sarah Hunter 参加炉边谈话（11:20）、澳大利亚储备银行副行长 Andrew Hauser 亮相 ABC 7.30（17:30），以及英格兰银行行长 Andrew Bailey、副行长 Dave Ramsden 和货币政策委员会外部委员 Megan Greene 与 Alan Taylor 在议会发表讲话（21:15）。美国数据包括纽约联储 8 月通胀预期（23:00）和 7 月消费者信贷（次日 03:00）。

巴拿马运河管理局局长伊利亚·埃斯皮诺于 9 月 7 日表示，如果未来几个月运河流域的降雨量持续低于预期，每日通行能力可能会从 32 艘船进一步减少至约 29 艘船，这一调整将于明年年初开始实施。