全球传统金融市场与宏观经济

中国国债期货在 5 月 18 日早盘收盘涨跌互现。2 年期（TS）和 5 年期（TF）合约收盘持平，而 10 年期（T）合约下跌 0.03%，30 年期（TL）合约下跌 0.12%。

依據 SoSoValue 數據，美东时间 5 月 11 日至 15 日当週，比特币现货 ETF 合计淨流出 10.39 亿美元，終結了此前连续六週的淨流入態勢。ARKB（ARK & 21Shares）以 3.24 亿美元週度淨流出居首，BlackRock IBIT 以 3.17 亿美元排名第二。 比特币现货 ETF 週度分項數據（5 月 11-15 日） 淨流出（週度）： ARKB（ARK & 21Shares）： -3.24 亿美元（歷史累计淨流入：13.90 亿美元） IBIT（BlackRock）： -3.17 亿美元（歷史累计淨流入：657.80 亿美元） 淨流入（週度）： BTC（Grayscale 比特币迷你信託）： +1,260.40 万美元（歷史累计淨流入：23.00 亿美元） 匯總： 總资产淨值 1,042.90 亿美元；ETF 淨资产比率 6.58%；歷史累计淨流入 583.40 亿美元 以太坊现货 ETF 分項數據（5 月 11-15 日） 週度合计淨流出 2.55 亿美元。BlackRock ETHA 为最大淨流出方（-1.85 亿美元，歷史累计淨流入 118.

摩根大通将其 2026 年平均金价预测从每盎司 5,708 美元下调至每盎司 5,243 美元，意味着其展望每盎司减少 465 美元。

据 Foresight News 援引的 SoSoValue 数据，5 月 11–15 日的交易周内，以太坊现货 ETF 录得净流出 $2.55 亿美元。贝莱德的 ETHA ETF 以 1.85 亿美元的流出额领跑，而富达的 FETH 录得 5,989 万美元的流出。

据报道，周一（5 月 18 日），马来西亚棕榈油期货连续第二个交易日上涨，受大连棕榈油、芝加哥豆油和原油价格走强以及马来西亚令吉走弱的支撑。与此同时，马来西亚下调了 6 月份精炼棕榈油的参考价格，以维持 10% 的出口关税。检验机构 AmSpec 的数据显示，马来西亚 5 月 1 日至 15 日的棕榈油出口量预计较上月同期下降 16.5%。

据彭博社报道，5 月 18 日，Kioxia 在公布季度财报超出预期后，预测 6 月季度经营利润为 1.3 万亿日元（82 亿美元）。该预测超过了东京总部的 NAND 闪存制造商在截至 3 月的全年所创的纪录利润。 在公布结果后，Kioxia 的股票在东京早盘交易中因买入挂单失衡而被锁定。公司将前景更强归因于 NAND 价格在 3 月季度上涨超过一倍，今年其股价涨幅超过 300%。Kioxia 还在与大型 AI 数据中心客户讨论 2027 年和 2028 年的长期供货合同。

DoubleLine Capital 执行长、素有「新债王」之称的 Jeffrey Gundlach 于 5 月 18 日在福克斯新闻《周日早晨期货》节目上确认，投资者不会在美联储下次政策会议上看到降息；DoubleLine 模型显示下一个 CPI 读数的首位数字将以 4 开头，伊朗战争推升油价的影响将持续推高通胀。 冈拉克的两项核心论点：已确认的数据信据依据 论点一：2 年期美债殖利率排除降息可能 Gundlach 的原话确认：「在我看来，当两年期美国国债收益率比联邦基金利率高出将近 50 个基点时，降息是根本不可能的。」他补充：「人们原本预期今年会降息两次，但通胀市场根本不配合。」 论点二：DoubleLine 模型预测下次 CPI 4 字头 Gundlach 确认：「DoubleLine 的模型显示，下一个 CPI 指数的首位数字将以 4 开头。」背景数据：2026 年 4 月 CPI 年增 3.8%（2023 年 5 月以来最快），伊朗战争持续推升油价。 对股市与私人信贷的确认评论 股市： Gundlach 表示股市估值「非常高，投机性很强，但盈利却持续大幅成长」；他指出「当美

据 Macquarie 策略师 Gareth Berry 称，截至 5 月 18 日，日本政府债券面临结构性买盘短缺：保险公司在售出，而日本央行仍是净卖出方。全球风险情绪在霍尔木兹海峡持续关闭的担忧以及可能引发油价飙升从而触发广泛通胀，或提高财政支出以缓冲对经济的影响的可能性之下而恶化。

据 PANews 引用的 SoSoValue 数据，SOL 现货 ETF 在 5 月 11-15 日（美国东部时间）这一周录得净流入 5,812 万美元。Bitwise 的 BSOL 以 4,137 万美元的周度净流入领跑，使其历史累计净流入达到 9.03 亿美元。Fidelity 的 FSOL 紧随其后，周度净流入为 1,039 万美元，累计净流入达到 1.71 亿美元。截至 5 月 18 日，SOL 现货 ETF 的管理总资产为 10.1 亿美元，相比 SOL 的总市值，净资产比例为 1.95%。

据报道，5 月 18 日（周一）日本橡胶期货波动加剧，较高的油价引发了投资者对通胀的担忧，并促使交易员提前锁定供应。新加坡一位橡胶交易商表示，市场对油价进一步上涨的强烈预期，正在推动现货交易商迅速抢购手中现有库存，以维持充足的缓冲库存。

据国家统计局发言人王观华称，5月18日，4月份的居民消费价格保持温和上涨态势，国际原油价格波动对国内油价的影响有限。王表示，影响主要集中在部分产品类别，体现出结构性特点。尽管承认原油价格波动必然继续影响国内价格，王强调，中国充足的商品和服务供给、稳定的能源安全、韧性的供应链以及对民生必需品的有效价格支持措施，为价格稳定提供了坚实基础。

据 Tom Lee 称，以太坊近期的卖压主要归因于油价上涨。 截至 5 月 18 日，ETH 与油价之间的负相关性已达到历史新高。 Lee 表示，通过 X 平台，在过去六周里，油价上涨期间以太坊价格下跌。 如果油价下跌，预计以太坊将反弹。

根据 SHIBOR 数据，隔夜利率今日下跌至 1.2660%，下滑 0.1 个基点；7 天利率上升至 1.3220%，涨幅为 0.9 个基点。3 个月利率为 1.4050%，下跌 0.3 个基点。

成均馆大学法学院教授南宫宙贤（Nam-goong Ju-hyeon）于4月15日建议，韩国政府的代币化路线图应优先处理政府债券，然后才是股权证券，并指出每一类资产面临的法律挑战各不相同。该建议是在首尔西大门区延世大学法学院举行的韩国公司法协会春季会议期间提出的。 金融委员会已宣布计划制定覆盖政府债券、股票以及货币市场基金（MMF）的代币化路线图。南宫教授的介入回应了该推进的先后顺序问题。 债券优先路径的理由 南宫教授表示，政府债券应先于股权代币化，因为各类资产的法律特征与区块链基础设施之间的相互作用方式不同。“政府债券是债务证券，因此如果允许信托，唯一的法律问题就变成债券转让机制——基础资产本身并不会转移，”他解释道。“相较之下，股票涉及表决权，因此仅靠代币转让并不能解决问题；必须在代币化的同时设计治理和决策机制。” 尽管南宫教授表示股权代币化在技术上是可行的，但他指出，当前韩国公司法不允许在一股之下进行股份分割，从而形成了另一道实施障碍。 法律框架与信托机制 南宫教授阐述了RWA代币化的核心法律挑战：链上代币转让与链下权利转让之间的不匹配。他以不动产为例说明：根据韩国《民法典》第18

据 CoinGlass，5 月 18 日（首尔时间）过去 24 小时内，数字资产市场共清算了超过 5.6393 亿美元的多头持仓，创下自 2 月 9 日以来三个月内的最大清算。此次抛售由美国总统特朗普在 5 月 17 日就其对伊朗的鹰派立场所作的表态引发，这重新点燃了中东地缘政治紧张局势，并加剧了对油价可能飙升以及通胀压力的担忧。 在同一时期，比特币下跌 1.43% 至 76,896 美元，而以太坊、XRP 和 Solana 分别下跌 3.09%、1.77% 和 1.17%，原因是美国国债收益率维持高位，进一步施压风险资产。

据 Jin10 Futures，5 月 18 日，广西柳州发生两次地震，分别在凌晨 12:21（震源深度 8 公里）发生 5.2 级地震，随后在上午 7:41 发生 3.3 级余震。根据 SMM，地震活动未对该地区的锌冶炼作业产生影响，产量继续正常。

美国汽油期货飙升至每加仑 3.70 美元以上，接近 5 月初创下的四年高位，因中东能源供应担忧加剧。根据国际能源署数据，霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，且波斯湾的能源基础设施遭遇周末袭击，自 3 月初以来扰乱了该地区出口。全球原油库存以创纪录的速度下降；与此同时，尽管国内产量小幅增加，但美国汽油库存在 5 月初连续第 13 周下滑，因为炼油厂在接近产能上限的情况下使用战略石油储备的原料。

据 BlockBeats 称，5 月 18 日，全球债券市场在通胀加速担忧之际出现大幅抛售，投资者纷纷逃离。30 年期美国国债收益率飙升至 5.16%，创下自 2023 年 10 月以来的最高水平。在特朗普就战争结算谈判向伊朗施压之后，油价在延续涨势的推动下走高。10 年期和 2 年期国债收益率也分别触及近 15 个月来的最高水平，分别升至 4.63% 和 4.10%。日本 30 年期国债收益率跳涨 20 个基点至 4.2%，创下 1999 年发行以来的最高水平。

5月14日，中国铝业集团首席会计师王昕与必和必拓集团首席业务发展官罗海玲举行了工作会议。双方就矿产资源勘探与开发，以及产业协同合作交换了意见。王昕表示，中国铝业集团致力于在多个领域与必和必拓进一步深化务实合作，支持全球矿业行业的可持续、低碳发展。罗海玲表示，希望进一步加强与中国铝业集团的合作，并拓展协作领域。

5 月 18 日，中国人民银行（PBOC）拍卖了 70 亿人民币的 1 个月期中央国库现金存款，投标利率为 1.68%。