全球传统金融市场与宏观经济

根据格隆汇，ICE 纽约可可期货价格在 7 月 15 日上涨了近 5%，至每吨 6,082 美元。

三星电子的海外持股比例截至7月15日降至46.58%，创下自2009年7月21日以来的最低水平，当时为46.56%。年初52.3%的下滑在持续的海外抛售之后出现，但自7月1日起，股票借贷余额下降了6.5%。证券分析师认为，持股减少主要是由于全球被动型基金再平衡，而非对行业前景的负面看法；高盛指出，长期机构投资者将近期回调视为增加仓位的机会。 三星电子海外持股触及17年低点 据韩国交易所（Korea Exchange）数据，截至7月15日，三星电子海外持股为46.58%。该数据较年初52.3%持续走低，并在约17年间首次触及自2009年7月21日以来的最低水平（46.56%）。 2009年，在全球金融危机之后，海外持股先行形成低点，然后买盘重新回归，股价反弹。此后一年中，海外持股增加了约3个百分点，三星电子股价上涨了约18%。 市场观察人士表示，如果当前的海外抛售阶段结束，股价可能出现反弹。三星电子股价在6月19日交易中触及374,500韩元后，回调幅度超过30%。 三星电子和SK Hynix股票借贷余额下滑 股票借贷余额（被归类为潜在做空成交量）呈下降趋势。据韩国金融投资协会称，三星电

一项日本现货比特币ETF法案于7月15日在该国上议院的一个主要委员会通过，在公布了低于预期的美国通胀数据后，比特币和以太坊价格随即上涨。该提案将根据《金融工具与交易法》将加密货币归类为金融工具，同时将加密货币税率下调至统一的20%。如果该提案通过并成为法律，该框架可能允许现货比特币ETF于2027年在东京证券交易所上市。 比特币一度短暂突破65,000美元，随后回落，接近64,000美元中段；与此同时，以太坊则逼近1,900美元关口。美国现货比特币ETF录得1.81亿美元的净流入，其中贝莱德占据最大份额；而以太坊ETF的净流入约为5800万美元。链上数据显示，大型持有者仍在持续增持。

据 News1 报道，三星电子的海外持股在 7 月 15 日降至 46.58%，为自 2009 年 7 月以来的最低水平，较 2026 年初的 52.3% 下滑。韩国金融投资协会称，截至 7 月 14 日，公司融资融券余额较 7 月 1 日下降 6.5%（₩1.525 万亿），表明做空压力有所减轻。

BASF 报告第二季度销售额为 172 亿欧元，超过市场预期的 163.8 亿欧元。本季度调整后 EBITDA 达到 24 亿欧元，高于预估的 21.1 亿欧元。公司上调全年调整后 EBITDA 指引至 69 亿欧元至 77 亿欧元，市场一致预期为 73 亿欧元。

SK 海力士股票近期下跌，促使投资者在社交媒体上流传“300 万韩元海力士宾果卡”梗图，列出 9 个条件，称只要满足这些条件，股价就能回到 300 万韩元。台积电将在 16 日公布财报，市场参与者将该结果视为检验 AI 需求能否持续的关键测试，尤其是在对 AI 半导体股票“见顶回落”的担忧之下。分析师意见仍存在分歧：有人预计短线盈利增速将放缓，也有人认为 AI 超级周期动能将延续至 2028 年。 台积电公布 6 月营收 442.68 亿台币 台积电在 6 月实现月度营收 4426.8 亿台币（约 20.8 万亿韩元），创下新纪录。上半年累计营收达到 1.27 万亿台币（约 59.7 万亿韩元），同比增长约 39%。市场参与者预计，台积电将于 16 日公布的财报有望进一步明确 AI 半导体的订单量、先进制程产能利用率，以及对全年营收指引可能上调的空间。 这张由投资者自创的宾果卡列出了海力士回到 300 万韩元的 9 个条件：台积电强劲财报、三星电子财报超预期、Google、Microsoft、Meta 和 Amazon 的 AI 投资扩张，以及海力士和希捷的表现强劲。 韩国投资证券预测

据7月15日首尔债券市场数据显示，利率掉期（IRS）利率普遍下跌。1年期IRS利率下调1.50个基点至3.46%，而2年期、3年期、5年期和10年期利率分别下跌3.00个基点、2.00个基点、1.25个基点至4.0525%，以及下跌0.75个基点至4.1525%。一家证券商指出，外资卖出挂单在市场中占据主导地位，不过短线买入挂单逐步增加，使收益率曲线变陡。

据 Yonhapinfomax 报道，周三（7 月 15 日）美元兑韩元跌至 1,484.70 韩元，较前一收盘价下跌 8.30 韩元，并创下自 5 月 11 日以来的最低水平。疲软走势由全球美元走弱所驱动——6 月美国 CPI 低于预期，降低了对美联储进一步加息的预期——再加上大量海外外资买入股票以及 SK 海力士的美元换汇活动。外国投资者净买入韩国股票 2.3 万亿韩元，其中在所有市场合计买入超过 2.6 万亿韩元，推动 KOSPI 上涨 6.24%。通过 ADR 挂牌筹集 265 亿美元的 SK 海力士正逐步将资金转换用于国内投资，从而对韩元形成下行压力。

据《首尔经济日报》报道，台积电将于 7 月 16 日发布 Q2 财报，这将是对持续 AI 投资动能的关键考验。SK 海力士股价已大幅下跌，投资者正在讨论恢复至 300 万韩元的条件。分析师对前景看法不一：韩国投资证券预计 Q2 运营利润将偏离市场一致预期 8%，原因是受 HBM 业务影响，平均售价走低，从而将全年预测下调 9% 和 11%，同时维持 380 万韩元的目标价。KB 证券认为，随着数据中心投资扩张带来的影响，存储供给短缺将持续至 2028 年，预计 Q2 将超过市场一致预期，并维持 420 万韩元的目标价。市场参与者将即将到来的财报季视为关键，以用来确认 AI capex 扩张是否将继续。

据 Jin10 报道，中国人民银行于 7 月 15 日发布数据显示，截至 6 月末，人民币贷款余额达到 282.63 万亿元人民币，按年同比增长 5.2%。央行数据也反映出中国融资结构发生显著变化：到 2025 年，债券和股票融资增量首次超过贷款增量，标志着随着经济现代化推进，出现了结构性转变。

据金10 7月15日报道，三菱日联银行（Mitsubishi UFJ Bank）分析师Derek Halpenny表示，如果加拿大央行发出暂停加息的信号，加元可能会贬值。Halpenny预计央行将发布指导意见，称利率将保持不变，这与市场对今年年底前还将进一步加息的定价相矛盾。尽管他表示，BoC可能会承认伊朗冲突带来的通胀风险，但温和的核心通胀可能会提供等待的空间。此外，贸易不确定性以及与AI相关担忧引发的股市波动，可能会进一步对加元形成压力。

经济学家尹智浩在4日于Maeil Business Newspaper Media Center举行的特别讲座上，提出了今年下半年三项投资策略。尹智浩建议将50%的实盘组合配置到半导体，保持现金储备，并通过管理波动率而不是试图预测市场方向来应对市场。他在讲座中谈到，韩国股票市场的结构性现实是：三星电子和SK海力士如今在KOSPI市场市值中占据主导份额，使得国内权益投资者的半导体敞口不可避免。 尹智浩建议半导体配置占比50% 尹浩表示，韩国股票市场的结构要求在制定任何投资策略之前先理解半导体板块的主导地位。他解释称，三星电子和SK海力士合计在KOSPI的市值权重已达到绝对水平，使得与过去周期相比，行业轮动策略的相关性更低。“把所有半导体卖掉再轮动到其他板块的想法不符合现实，”尹浩在讲座中说。“不论你对市场看多还是看空，谈论韩国股票时都很难绕开半导体。” 尹浩指出，7月下旬的大型科技公司财报发布是影响国内半导体股的关键变量。他特别强调，美国超大规模云服务商（hyperscaler）的资本开支（CAPEX）水平，是短期内决定韩国半导体企业股价的决定性因素。“多数人都同意半导体具有长线前景，但

据知情人士称，AI 云计算公司 CoreWeave 正在探索使用金融衍生品作为对未来内存和存储芯片价格下跌的对冲工具。CoreWeave 以及其他云服务提供商已与芯片制造商（包括 Micron 和 SanDisk）签署长期供货合同，其中许多合同都包含针对 DRAM 和存储芯片的价格下限条款。根据这些条款，如果芯片价格下跌，CoreWeave 仍将被要求支付高于市场价格的款项，从而产生额外成本。该公司目前正处于对潜在对冲策略的早期讨论中，包括看跌期权和其他衍生品工具，不过目前尚未建立任何对冲仓位。

根据欧洲央行经济学家在 7 月 15 日的说法，地缘政治不确定性和贸易紧张局势降低了欧元区出口商的信贷需求，同时收紧了放贷标准。包括 Petra Köhler-Ulbrich 在内的经济学家指出，欧洲汽车制造商受到关税影响最为严重，面临更严格的信贷标准，这进一步加剧了原有的结构性挑战。银行也增加了对受影响企业的监控，即便一些银行仍维持不变的放贷条件。信贷状况的影响在 2025 年 4 月至 10 月间达到峰值，但在当年晚些时候随着一项初步的美欧贸易框架协议的达成以及政策不确定性的下降而有所缓解。

在7月10日至15日这一周，SpaceX以及南韩以太空为主题的交易所交易基金（ETF）录得显著亏损。6只韩国太空ETF净流出合计6620亿韩元。其中，KODEX US Space Aviation下跌8.91%，在830只股票ETF中排名第828位；根据KOSCOM ETF CHECK数据，ACE US Space Tech Active下跌8.88%。此次下跌发生在SpaceX股价于7月14日跌至136.08美元之后，较其最高点225.64美元下跌了39.69%，较其IPO收盘价160.95美元下跌了15.45%。尽管SpaceX被纳入纳斯达克100指数，该公司仍遭遇抛售，原因在于IPO后初期大涨带来的获利了结，以及对公司估值超过2万亿美元的担忧。根据韩国证券存管（Korea Securities Depository）数据，韩国散户投资者在截至7月14日的期间将对SpaceX的净买入减少94.5%，从6月日均157.76百万美元降至7月（至7月14日）仅8.7百万美元。 SpaceX股价从峰值下跌39.69%至136.08美元 SpaceX于当地时间以IPO价格135美元在纳斯达克

据智通财经 App，恒生指数7月期货于7月15日在24,660点开盘，并于北京时间下午5:15升至24,706点（上涨49点或0.199%），交易价格较现货溢价25点。

据《首尔经济日报》报道，追踪SpaceX的韩国空间概念ETF在7月10日至15日这一周内的830只权益ETF中表现最差，KODEX U.S. Aerospace下跌8.91%至第828名。6只空间ETF合计出现约662亿韩元净流出；截至7月14日，SpaceX股价跌至136.08美元，较其在6月12日于纳斯达克首次亮相后不久触及的225.64美元峰值下跌39.69%，当时其股价曾涨至135美元。 随着国内投资者的买入热情明显降温，截至7月14日，平均每日净买入额从6月的1.5776亿美元下降至870万美元，位列外国股票中的第9名。

据韩国金融投资业界消息，7月10日，当SK海力士在纳斯达克首次发行其美国存托凭证（ADRs）时，散户投资者通过包括Mirae Asset Securities在内的九家主要国内券商净买入约3000亿韩元。该交易涉及约84,000名散户投资者，体现出散户在该芯片制造商进入美国市场过程中的强烈参与度。

三星Active资产管理、NH Amundi资产管理、KB资产管理和Kiwoom投资资产管理于5月14日在Korea Exchange推出AI基础设施交易所交易基金。上述四只韩国股票ETF聚焦光通信以及实体AI投资，随着AI技术扩展到日常生活应用领域，这类投资需求也在增长。这些产品在5月14日遭遇下跌，受韩国股市波动影响，其中KoAct Optical Communication & Satellite Network Active下跌3.59%，HANARO US AI Optical Communication TOP10下跌4.65%，但大多数产品在5月15日反弹，分别上涨7.24%和5.83%。 三星Active和NH Amundi推出光通信ETF 三星Active资产管理上架KoAct Optical Communication & Satellite Network Active，NH Amundi资产管理上架HANARO US AI Optical Communication TOP10。三星Active的产品投资于韩国光通信公司，而NH Amundi的产品则瞄准美国光通