全球传统金融市场与宏观经济

据 Naver Financial 称，SK Hynix 自月中高点附近回落 300 万韩元，跌幅达 37%，并在带单天数为 18 天的情况下完成。对于追踪的 295,591 名投资者而言，平均开仓价格为 181.1 万韩元，平均收益仅为 1.71%，因此许多人接近盈亏平衡，随着该股票逼近关键支撑位。

据 Herald Economy 报道，韩国的基金行业近期对“单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）是造成近期市场波动的主要原因”这一说法提出争议。与此同时，三星电子和 SK Hynix 的股票出现剧烈价格波动，促使市场观察人士将波动加剧归因于单一股票杠杆型 ETF。然而，基金经理认为，这些产品并非推动市场波动的唯一因素。

据 Kobeissi Letter 报道，美债 30 年期国债的拍卖收益率在 7 月 20 日升至 5.06%，创下自 2007 年以来的最高水平。这一上升将长期国债收益率推到 5% 这一门槛之上，高于 2022 年初约 2%。预计持续走高的无风险利率将提高类似比特币等风险资产的“币种折扣率”，从而可能对高波动性投资形成结构性逆风。

据韩国金融监督服务于 7 月 20 日披露的申报文件，Alutec（KOSDAQ 上市公司 KPTYU 的最大股东）发起了针对 100 万股的要约收购（持股比例为 17.46%），要约价格为每股 4,000 韩元。当地媒体报道称，资金追踪结果显示款项从公司内部流向了股东方向，从而引发了关于收购资金来源的质疑。

三星证券分析师申承镇于20日发布每周投资策略报告，建议投资者在近期市场回调后，考虑进一步买入AI领涨股票。过去一个月，KOSPI指数较其高点回落约25%，原因包括多项与AI相关的市场进展：包括Meta的云业务公布、苹果对中国半导体采购的询问，以及中国CXMT IPO的成功。申承镇将下跌主要归因于投资者对AI投资可持续性的疑虑，而非AI周期的基本面发生了变化。随着全球半导体公司的股票估值相较于大科技公司走高，韩国股市经历了更高波动性，传统产业力量格局也随之转变。 KOSPI下跌由AI投资可持续性担忧驱动 申承镇，三星证券研究中心投资信息团队负责人，在每周投资策略报告中表示：“KOSPI近期在一个月内较其高点大幅下挫约25%。”他解释说：“围绕AI的各种因素——包括Meta云业务进入的公告、苹果关于购买中国半导体的询问、中国CXMT IPO的成功，以及Kimi AI模型的出现——同时冲击了投资者情绪。” 该分析师指出，这些进展并非从根本上是全新的。“这些问题自去年以来一直被持续提出，”申承镇表示。“与去年不同的是，相比大科技公司，全球存储器半导体公司的股价显著上涨。此次下跌的根本原因在于对

Kiwoom Securities 将 TES（半导体设备公司）的目标价格从 62,000 韩元上调至 250,000 韩元，涨幅 303%，并在 20 日维持其“买入”评级。该调整反映了三星电子和 SK Hynix 预计加速的存储器产能投资。研究员 Park Yu-ak 表示，尽管存储器产能投资加速是短期内存市场状况的拖累因素，但对 TES、Wonik IPS 等设备公司的业绩是利好。基于前一交易日收盘价，TES 当前股价为 194,300 韩元。目标价格上调反映了对今年至 2030 年业绩预测的上修，Kiwoom Securities 亦维持对半导体板块的“增持”观点。 三星电子在平泽设施推进 DRAM 投资时间表 Park Yu-ak 表示，三星电子正在推进其在平泽 1 号和 2 号工厂的 1cnm DRAM 转换投资。公司还将平泽 4 号工厂的新 DRAM 投资时间表提前，预计从明年第一季度开始爬坡。新的晶圆厂平泽 5 号，其完工及前端设备交付时间也将提前至明年上半年，设施投资规模预计将大于最初预期。 SK Hynix 加速 M15X DRAM 投资并扩大永仁厂 Park 表示

根据 Hana Securities 分析师于 7 月 20 日发布的研究，SK Hynix 股价已下跌 43%，回落至 2022 年危机时期水平，尽管底层市场基本面依然稳健。DRAM 现货价格环比（按周）上涨 2%，月度上涨 7%，而聚焦 DRAM 的 ETF 自 7 月以来累计流入 45 亿美元；在过去带单天数内累计流入 24 亿美元。 分析师认为，股价下跌相对于实际市场状况而言被过度定价。他们预计，本月底即将公布的美国超大规模云服务商（hyperscaler）财报将成为半导体股票修复的主要催化剂；同时，Alphabet、Microsoft、Meta 和 Amazon 的资本开支预计将在截至 2026 年第三季度前增加 80%-92%，这可能有助于支撑持续的内存芯片运营利润率。

据 Kiwoong Securities 称，该券商已将半导体设备制造商 Tes 的目标价上调至 250,000 韩元（7 月 20 日），较此前 62,000 韩元的目标价上涨 303%。截至前一交易日收盘，该股报 194,300 韩元。分析师 Park Yu-ak 将此次上调归因于三星电子和 SK Hynix 加速推进存储设备投资。Kiwoong 亦将 Woonik IPS 的目标价从 160,000 韩元上调至 180,000 韩元，称设备需求强劲。

据智通财经，澳东新能于7月19日向香港联交所主板提交了申报文件，招商国际为独家保荐人。根据行业数据，公司是中国第三大电池换电运营商，按截至2025年的换电站运营服务收入计。 澳东此前于2025年12月12日向香港联交所提交了上市申请。

据《朝鲜商业》，7月19日，韩国在KOSDAQ上市的NQ Chem宣布，其子公司NQ Chem America将与Merger Sub, Inc.进行反向合并；Merger Sub, Inc.是纳斯达克上市公司THE GROWHUB LIMITED新设立的子公司。在该交易结构下，NQ Chem将成为THE GROWHUB的股东。

根据 Kobeissi Letter 数据，杠杆半导体 ETF 资产在 7 月 20 日降至 1000 亿美元，而 6 月达到峰值约 1630 亿美元，跌幅为 39%。在同一时期，半导体 ETF 约占美国所有杠杆 ETF 资金流出总额的 63%。此次下跌标志着自 2025 年 4 月以来的最大降幅。

韩华资产管理 ETF 策略团队负责人李秀真（Lee Su-jin）于 20 日宣布，团队将从 5 人扩充至 8 人，并计划在今年下半年推出新的主动型 ETF 产品。上个月加入韩华资产管理的 Lee 领导该团队，负责“PLUS”ETF 的研究与主动产品管理。此次扩张契合政府对“完全主动”ETF 的监管放松，旨在通过单一的主动管理基金而非多个被动产品，简化投资者对复杂的 AI 产业趋势的接入。韩国的 ETF 市场已成长至近 500 万亿韩元的资产规模，上市产品超过 1,100 个，推动对能够适应资本在 AI 子行业（包括半导体、电力基础设施、数据中心和制冷系统）快速流动的专业组合管理需求不断上升。 韩华资产管理：ETF 团队从 5 人扩充至 8 人 在 20 日接受 Yonhap Infomax 采访时，Lee Su-jin 表示，团队将因政府对完全主动 ETF 的监管放松而从 5 人扩充至 8 人。Lee 上个月加入韩华资产管理，担任负责 ETF 策略团队的负责人。该团队为公司“PLUS”ETF 品牌提供研究与主动产品运营。 Lee Su-jin 将主动 ETF 定义为“跟随资金流动”的

韩华资产管理正在将其 ETF 策略团队规模从 5 人扩大到 8 人，随着韩国交易所交易基金市场资产接近 50 万亿韩元。上个月加入该公司的李秀真将担任 ETF 策略团队负责人，负责 PLUS ETF 品牌下的研究以及主动产品管理。该扩张与韩国政府对全主动 ETF 的监管放松相一致，计划在 2025 年下半年推出新产品。李强调，全主动 ETF 能为在复杂的 AI 投资主题中寻求应对的投资者提供解决方案，通过专业经理根据资金在各行业之间的流向变化调整组合。该公司目前在 PLUS 品牌下运营 19 只主动 ETF 产品，侧重于结构性增长主题，而非短线趋势。 韩华资产管理将 ETF 团队扩至 8 人 韩华资产管理将其 ETF 策略团队规模从 5 人增加到 8 人。上个月加入的李秀真领衔该团队，负责 PLUS ETF 的研究以及主动产品管理。该扩张回应韩国政府允许全主动 ETF 结构的监管变动。 主动 ETF 直指 AI 投资的复杂性 李将主动 ETF 描述为能够追随快速演变行业中的资金流向的投资工具。在 20 日的采访中，她表示，覆盖行业“超级趋势”的单只主动 ETF，较之购买多只被动 ETF

据 Yonhap Infomax 报道，7 月 20 日，台积电将 2026 年资本开支指引上调至 600–640 亿美元，高于此前预测，原因是人工智能需求推动扩产。公司计划将 70–80% 的资本开支用于先进工艺技术，10–20% 用于先进封装与测试。台积电公布第二季度营收为 402 亿美元，并预计全年营收将至少同比增长 40%。半导体设备制造商 ASML 也宣布计划在 2027 年将极紫外（EUV）与深紫外（DUV）光刻产能扩大 30%，并正在审查是否在 2028 年进一步增加产能；其理由是来自晶圆代工厂与内存制造商的持续需求，这些企业正在应对由 AI 投资周期带来的需求。

据 Yonhapinfomax 称，Hana Asset Management 于 7 月 20 日将其 ETF 策略团队从 5 名扩展至 8 名，因公司正寻求强化主动 ETF 能力。此次扩张与韩国近期监管放松相一致：该举措将主动 ETF 从相关系数要求中豁免，使框架更接近美国市场等全球标准。团队计划在 2026 年下半年推出新的主动 ETF 产品。

据金融投资行业消息人士称，7月16日，韩国央行货币政策委员会将基准利率上调0.25%至2.75%，这是3.5年来的首次加息。分析师预计，此次加息对证券公司债务证券持有量的直接影响有限，因为市场利率已提前在一定程度上计入了该举措。根据NICE Credit Ratings，韩国证券业在2025年6月至2026年3月期间确认债券管理损失约3.8万亿韩元。证券公司总资产中债务证券的占比从2016年的48%下降至2026年第一季度的29%，从而降低了对利率的敏感度。

韩国股市在 7 月 16 日遭遇数月内最陡峭的单日下跌，KOSPI 指数大幅下挫 463.81 点或 6.37% 至收盘 6,820.60，触发了当年的第 37 次熔断。抛售由半导体权重股的大幅亏损推动：三星电子（下跌 8.77%）和 SK Hynix（下跌 11.53%）在美国芯片股走弱以及对数据中心项目延迟的担忧之后进一步下跌。韩国央行当天决定将基准利率上调 0.25 个百分点至 2.75% ，但由于这一举措已被市场提前计入，影响有限。 KOSPI 记录 7 月 16 日 6.37% 下跌 7 月 16 日，KOSPI 开盘较前一日下跌 323.91 点（4.45%）至 6,960.50，并在整个交易时段延续跌势，盘中一度触及 6,730.87 的日内低点，最终收于 6,820.60。韩国交易所于上午 9:10 在证券市场启动卖方熔断。个人投资者净买入 3.6631 万亿韩元，但外国和机构投资者分别净卖出 1.3936 万亿韩元和 2.3690 万亿韩元，压过了买盘力量。KOSDAQ 指数下跌 37.59 点（4.53%）至 791.84，上午 10:20 触发卖方熔断——这是今年

三星电子和 SK 海力士股票在 5 月 20 日盘前交易中大幅下跌。根据 Nextrade 盘前交易时段 8:07 AM 的数据，截至当时，三星电子下跌 4.71%，报 243,000 韩元；SK 海力士下跌 5.43%，报 1,742,000 韩元。跌势此前源于假期期间美国和日本半导体股票的走弱，以及美国与伊朗之间地缘政治紧张局势升级。Kiwoom Securities 研究员韩智英表示，市场对已被知晓的负面因素表现出高度敏感，包括 CXMT 的上市、美国数据中心建设的延误，以及半导体利润增长率放缓——这些问题此前在上半年出现过，但当时凭借 AI 叙事扩张和 KOSPI 预期上调而得到抵消。 5 月 20 日多家韩国龙头股盘前录得跌幅 根据 Nextrade 在 5 月 20 日 8:07 AM 的盘前数据，多只大型韩国股票出现明显下跌： | 股票 | 涨跌额 | 涨跌幅 | 盘前价格 | |-------|--------|--------|----------| | 三星电子 | -12,000 韩元 | -4.71% | 243,000 韩元 | | SK 海力士 | -100

据《首尔经济报道》，7月20日，三星电子和SK海力士在盘前交易中均跌超5%。三星报242,000韩元，跌5.10%；而SK海力士下跌5.59%至1,739,000韩元。 跌势源于隔夜美国半导体股走弱，假期期间费城半导体指数下跌超4%。尽管台积电公布的业绩好于预期，投资者仍持续担忧AI需求放缓以及来自中国AI企业的竞争加剧，并因此抛售半导体股票。地缘政治紧张局势同样拖累市场情绪：美国对伊朗进行了额外空袭；据称伊朗方面在霍尔木兹海峡拦截了部分船只。

三星生物制药于20日与 PolyPeptide Group 签署收购协议，交易规模约为2.7万亿韩元。该交易是韩国医药与生物技术行业规模最大的并购交易。据三星生物制药介绍，公司计划通过控股股东收购和公开要约收购相结合的方式，收购其100%的股权，预计于今年12月底完成。此次收购将三星生物制药的服务产品组合从抗体药、mRNA 和抗体-药物偶联物，拓展至高增长的肽类制药领域，从而丰富业务组合，并锁定中至长线增长动力。 三星生物制药以2.7万亿韩元收购 PolyPeptide Group 三星生物制药于20日宣布与 PolyPeptide Group 签署收购协议。收购金额合计约2.7万亿韩元，使其成为该公司所称韩国医药与生物技术行业规模最大的 M&A 交易。三星生物制药将通过控股股东收购和公开要约收购方式，获得 PolyPeptide Group 100%的股权。公司计划于今年12月底完成本次收购。三星生物制药将继承由 PolyPeptide Group 持续执行的 CDMO 合同，使得在收购完成后即可实现订单量的连续性。 肽类制药推动 GLP-1 肥胖与糖尿病治疗增长 肽是由短链状连接形