全球传统金融市场与宏观经济

据 Bitcoin.com News 报道，7 月 7 日，Cleanspark 以约 64,000 美元的平均价格收购了 454 BTC，投入约 2900 万美元。此举使这家上市比特币挖矿公司的 BTC 储备总额达到 13,924 枚，价值约 8.8 亿美元。

据韩国交易所（Korea Exchange）称，KOSPI 指数在 7 月 9 日跌至 7,291点，较 6 月创下的 9,300点高位回落。

据 Cointelegraph 报道，Backpack 于 7 月 11 日推出代币化美国股票交易，初期支持 SpaceX、Micron 和 SanDisk。该服务覆盖 150 多个国家和地区，投资者获得的是对底层证券的直接所有权，而非合成敞口。交易实现即时结算，并接受法币或稳定币存款。 这些代币化股票运行在 Solana 上，支持钱包之间的转账，并与 DeFi 应用集成。持有者可通过 Backpack 以 1:1 的比例将代币与相应股票进行兑换，流动性由传统交易所提供支撑。SpaceX 代币化股票份额自 6 月上线以来已成为交易最活跃的版本。

SpaceX 于 7 月 7 日加入纳斯达克 100 指数，周四（9 日）华尔街上涨推动指数两天累计上涨 1.9%。该股票于 6 月 12 日在史上规模最大的 IPO 上市，随后在 7 月 8 日从 225.64 美元的高点回落至 148.3 美元——较其收盘高点下跌 26.5%。纳斯达克证券交易所 5 月宣布了 Fast Entry Pathway 规则，允许市值排名前 40 的公司在上市后不久加入该指数，这一变化被广泛认为是为 SpaceX 量身定制。该公司目前的市值约为 2 万亿美元（美元）在指数中排名第七；随着限制分析师报道的强制安静期因其纳入指数而结束，该公司也得以进入相关覆盖范围。 纳斯达克推出 Fast Entry Pathway 规则以纳入 SpaceX 纳斯达克证券交易所在 5 月宣布了 Fast Entry Pathway 规则，允许新上市公司在纳斯达克 100 市值排名进入前 40 后，通过加速流程加入该指数。该规则变更发生在 SpaceX 的 IPO 准备期间。SpaceX 当前约 2 万亿美元（美元）的市值使其在纳斯达克 100 成分股中排名第七。跟踪纳斯达克

SpaceX 股价在 7 月 8 日从 225.64 美元的高点暴跌至 148.30 美元，较其挂牌高位下跌 26.5%，与此同时，这家太空公司也在 7 月 7 日正式加入 Nasdaq-100 指数。自 6 月 12 日首次公开募股以来，该股在低点阶段已下跌超过 35%。包括摩根士丹利和高盛在内的多家大型银行的分析师在强制静默期结束后对 SpaceX 发表了看涨展望，其中花旗银行分析师 John Godyn 设定了乐观的目标价：若 Starship 成功发射，股价有望达到 900 美元。然而，Motley Fool 的分析发现，历史上规模最大的 15 次 IPO 在一年内平均出现 23% 的从峰值到低谷的回撤，并且在一年期到达时出现负回报。SpaceX 的 IPO 定价为 135 美元，这暗示在该趋势下，到明年 6 月股价可能下跌至约 132 美元。

根据 SoSoValue 数据，21Shares Solana ETF（TSOL）在 7 月 10 日录得 15.05 万美元的净流入，成为昨日美国 SOL 现货 ETF 中唯一出现净流入的产品。截至撰写时，SOL 现货 ETF 的管理资产总额为 9.01 亿美元，累计历史净流入达到 11.36 亿美元。

据 Farside 平台的数据，富达（Fidelity）的比特币交易所交易基金在近期市场波动期间录得资金流入。流入表明，经历近期市场压力后，机构配置者的需求有所恢复。ETF 流量数据已成为衡量机构对比特币敞口兴趣的关键指标，当前已有多家发行人正在现货比特币 ETF 领域展开竞争。 富达比特币 ETF 在市场波动中录得资金流入 据 Farside 平台发布的数据，富达在近期期间的现货比特币 ETF 资金流入中起到牵头作用。该流量数据指向在近期市场压力之后，配置者需求重新回升。ETF 流入仍是机构对比特币需求信号之一。 Farside 的表格允许市场参与者对发行人进行对比。富达的流量显示，部分投资者在市场走弱时增加敞口。数据来源于 farside.co.uk。 多家比特币 ETF 发行人竞争机构资本 目前，ETF 市场上已有数只基金提供类似的比特币敞口。产品差异化因素包括费用结构、日度资金流以及新的备案文件。费用减免、资金流反转或新的备案文件，都可能改变专业配置者对产品的比较方式。 在多个基金提供相近敞口的市场中，成本或日度资金流的细微变化，可能演变成机构决策的信号。竞争格局意味着发行人必

根据 CME FedWatch，美联储在7月维持利率不变的概率为66.3%，而市场定价为33.7%的概率将上调25个基点。展望9月，维持利率不变的概率降至31.0%，累计上调25个基点的概率为51.1%，累计上调50个基点的概率为18.0%。

据彭博报道，7 月 10 日，美国货币监理署（OCC）批准了 Circle Internet Group 的计划，建立 Circle National Trust，这是一个用于 USDC 托管与结算的全国性数字货币信托银行。该批准使 Circle 在单一章程下获得联邦层面的监管，而不是按州逐一监管。USDC 是全球市值第二大的稳定币，市值约 733 亿美元，将通过新的信托银行获得支持。消息公布后，Circle 股价在盘前交易中大涨 11%。

SPDR Gold Trust 作为全球最大的黄金 ETF，其持仓量较前一日减少 3.199 吨，使当前总持仓量达到 1,002.449 吨。

据路透社报道，7 月 10 日，总部位于台湾的芯片测试公司、英伟达供应商京元电子宣布计划最多投资 14 亿美元，在美国建立一座设施。该公司未披露该设施的具体位置、建设时间表或其将服务的客户。

韩国民主党提出的遗产和赠与税改革，可能会消除大股东压低股价的动机，韩华投资与证券的分析称。研究员严修真表示，该研究员在10日发表的一份报告中称，“PBR 0.8x 法”将取消将股价维持在较低水平的动力，而是形成将估值推高至0.8x市净率阈值的激励。该法案由民主党议员李素英于2025年5月提出，规定对市净率低于0.8x的上市公司，将税基估值下限定为净资产价值的80%。现行遗产和赠与税法对所转让上市股票的估值，采用转让事项前后各两个月的市场平均价格，因此当股价持续处于低位时，税负会更低。 PBR 0.8x 法将税基下限定为净资产价值的80% 该拟议修正案也被称为“防止股价压制法”，其改变了市值低于净资产价值80%的上市公司的估值方法。在该改革下，对这类公司的遗产税和赠与税将使用类似于非上市股票的资产与盈利评估来计算，并将下限设定为净资产价值的80%。李素英议员于2025年5月提出该法案，并最近宣布计划将其纳入政府定于7月底发布的税制改革方案，同时还将推动其接受国会战略与财政委员会的审查。 分析师预测将取消压价激励 严修真表示，该改革的主要影响将是消除大股东维持低股价的激励，并为将股价抬升至

根据一份向美国证券交易委员会提交的文件，VanEck 更新了其以太坊 ETF 的注册申请，其中包含费用减免细节。该减免结构旨在在基金启动之初使其更具吸引力，因为在现货以太坊 ETF 市场中，发行方正通过争夺“先行者”资金流来竞争。随着以太坊 ETF 逐步推出，基金提供商之间的竞争愈发激烈，定价正成为关键差异点：当多个产品对标的资产提供相似敞口时，价格因素尤为重要。 VanEck 在以太坊 ETF 申报中引入费用减免 VanEck 向 SEC 提交了一份更新后的注册声明，其中包含其拟议以太坊 ETF 的费用减免细节。该减免方案旨在降低基金初期阶段早期投资者的成本。基金发行方通常会在发行初期采用“启动期费用减免”作为策略，以便在多个竞争产品同时进入市场时快速吸引资产。SEC 的申报文件确认包含该减免机制，但在公开可获取的文件中未披露具体费用比例以及减免持续期限。 以太坊 ETF 发行方之间的定价竞争进一步加剧 当多家发行方准备推出现货以太坊 ETF 产品时，费用结构正在成为首要竞争因素。若基金对同一标的资产提供相似敞口，成本差异会影响机构投资者如何对比并选择产品。资料显示，交易者与专业投资

据金十 7 月 11 日消息，Micron 宣布将其在美国的制造和研发投资从 2000 亿美元增加到 2500 亿美元，并计划在国内生产存储芯片。该投资预计将创造 10 万个美国就业岗位。Micron 首席执行官 Sanjay Mehrotra 已通过公司官方渠道确认了这一消息。

据 PANews 援引 SoSoValue 数据显示，美国 XRP 现货 ETF 在 7 月 10 日（ET）录得 10.74 万美元的净流入。21Shares XRP ETF（TOXR）是当天唯一录得资金流入的产品。截至报告时，XRP 现货 ETF 的总资产管理规模为 9.97 亿美元，累计历史净流入达到 14.8 亿美元（$1.48 billion）。

美来资产、兴国资产管理和韩国投资信托管理本周主导了韩国ETF业绩排行榜。随着半导体与AI主题基金在极端KOSPI波动中占据首位，美来资产的TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active ETF自4月21日上市至本月6日录得40.9%的回报，在55只国内备兑开仓（covered call）ETF中排名第一；而兴国的HK Best Eleven Active ETF自年初以来录得120.63%的回报。业绩飙升反映出投资者对AI半导体敞口的强劲需求，基金管理人也在7日同步推出新的太空与国防ETF，以把握新兴主题兴趣。 TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active ETF 录得40.9%回报 美来资产的TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active ETF自4月21日上市至本月6日实现40.9%的回报，在55只国内备兑开仓（covered call）ETF中排名第一。个体投资者自上市以来的净买入额超过5000亿韩元（over 500 billion won）。该

Remedi，作为便携式X射线成像设备制造商，于7月13日在KOSDAQ市场上市，此前在两次申请未果后再次推进；同一周内，HLGenomics于7月13日至14日进行了公开认购。Remedi在7月1日至2日进行的公开认购中录得竞争比率为1,706.71:1，最终发行价定为20,700韩元，位于拟定区间的上限。随着企业为业务扩张和技术开发筹集资金，韩国IPO市场活跃度提升。 Remedi在两次失败尝试后完成KOSDAQ上市 Remedi开发并生产基于自有技术、面向低剂量、高分辨率X射线成像的便携式X射线成像设备。公司在2022年通过增资缴付资本方式，获得来自LG Electronics和纳斯达克上市的Nano-X的投资。LG Electronics作为战略投资者参与，并在发行后持有Remedi约3.85%的股份。 Remedi于2022年5月首次提交初步上市审查申请，随后撤回申请。公司在2024年尝试技术专场上市，但未能满足上市要求。此次和前次尝试中保荐券商发生变化：Mirae Asset Securities牵头了首次尝试，KB Securities与Shinhan Investmen

面向年轻投资者的移动交易应用使用游戏化功能——包括积分、徽章和排行榜——来提升参与度。据2025年经济新闻引用，20-30岁用户占用户总数的半数以上。这种设计会触发行动偏差和FOMO（害怕错过），促使投资者频繁交易，从而产生累积的交易成本和滑点损失。行为金融研究证实，更高的交易频率与散户投资者的平均回报较低相关，因为交易成本和情绪驱动的决策会随着时间不断复利叠加。 游戏化功能驱动频繁交易行为 在年轻用户中颇受欢迎的移动交易应用通过PBL框架运用游戏化机制：积分（P）提供即时数值奖励，例如通过完成日常签到等任务获得免费股票、现金或OTT订阅。徽章（B）提供视觉化的成就标识，激发成就感。排行榜（L）展示对比排名，以触发竞争与认可欲望。这些应用相比传统平台简化了交易界面：后者在没有充分解释的情况下提供超过15种订单类型，使用户只需轻点几下即可完成股票购买。用户会自动加入社区，获得基于任务的奖励，并通过游戏式进度系统完成任务，累积徽章。 更简化的用户体验帮助首次投资者熟悉股票交易。然而，频繁的应用互动会产生“做点什么”的强迫感，因为游戏化的UI/UX会利用人类的行为倾向。这个在行为经济学中被称

据 Yonhapnews 报道，便携式 X 光设备制造商 Remedi 于 7 月 13 日在韩国 Kosdaq 市场上市，发行价为每股 20,700 韩元，继此前两次未能成功的尝试后成功挂牌。本次公开发行的申购倍率为 1,706:1。 另据报道，医药原材料制造商 H.L.G Genomics 于 7 月 13 日至 14 日在 Kosdaq 进行公开认购，定价为每股 21,500 韩元，机构投资者申购倍率为 714.5:1。公司计划于 7 月 24 日上市。

国家养老金服务在12日披露了其第二季度股票大额持股明细，显示其在K消费品公司中的持仓有所扩大，并在电力基础设施类股票中出现了新增持仓。新上市的持股包括Cosmekakorea，持股比例为12.98%；Daesang为10.67%；Samyang Foods为10.58%；GS Retail为9.47%；Hotel Shilla为8.03%。电力基础设施类股票如Hyosung Heavy Industries（10.13%）和Sanil Electric（8.29%）也首次出现在大额持股名单中。投资组合调整与近期证券行业观点一致，即更倾向于行业分散而非集中配置于特定行业。 国家养老金服务在Q2扩大K消费品持股 国家养老金服务在第二季度期间增加了其在现有K消费品公司的持仓。Korea Kolmar的持股比例由第一季度的10.52%上升至第二季度的12.68%，而Lotte Shopping由10.25%提高至12.37%。Dalba Global从7.53%扩大至9.58%，Cosmax从10.81%上升至12.85%，Lotte Tour Development从9.36%提高至10.4