全球传统金融市场与宏观经济

据金十报道，8月26日，澳大利亚第二大养老基金建立了多年来规模最大的日元多头头寸，押注市场低估了日本央行加息的可能性。澳大利亚退休信托基金（Australian Retirement Trust）高级投资组合经理Jimmy Louca管理着约2650亿美元的退休储蓄。他表示，该基金在过去六个月里增持了日元多头头寸，当时日元兑美元汇率走弱至接近160。Louca认为，市场只部分认识到日元面临的阻力。能源价格压力已被市场消化，但日本央行加息的可能性仍被低估。

据金十，上海黄金周三早盘（8 月 26 日）报每克 1005.43 人民币，较国际金价约每克 1004.14 人民币高出 1.29 人民币。

韩国央行报告称，韩国银行业 7 月贷款利率环比下降 4 个基点至 4.27%，主要受中小企业（SME）贷款利率从 4.38% 降至 4.22%、下降 16 个基点推动。家庭贷款利率上升 14 个基点至 4.64%，其中抵押贷款利率上升 12 个基点至 4.48%，达到 2023 年 11 月以来的最高水平。韩国央行金融统计团队主任 Kim Sung-joon 表示，中小企业贷款利率下降归因于大额低利率贷款，以及银行为扩大生产性融资而采取的运营措施；抵押贷款利率上升则反映了包括 5 年期银行债券收益率和政府支持的住房贷款利率在内的基准利率上升。这一分化凸显了政策性贷款举措对企业借贷成本的影响，以及基准利率上升给家庭债务定价带来的压力。 中小企业贷款利率下降 16 个基点至 4.22% 韩国央行于 8 月 26 日发布的加权平均利率数据显示，企业贷款利率 7 月下降 7 个基点至 4.20%。大型企业贷款利率小幅上升 1 个基点，而中小企业贷款利率从 4.38% 降至 4.22%。Kim Sung-joon 解释称，当银行发放大额低利率贷款时，中小企业贷款利率往往会下降；他还补充说，银行为

据花旗和巴克莱报告，韩国政府于 8 月 26 日上调了 2027 年国债发行预测，此前政府宣布将优先把税收盈余用于未来应对基金，而非偿还债务。花旗经济学家 Kim Jin-wook 将预测从此前的 198 万亿韩元上调至 211 万亿韩元，巴克莱则将其估算从 185.6 万亿韩元上调至 221.5 万亿韩元。政策转向——将 AI 相关税收盈余直接拨入未来应对基金——意味着政府必须发行更多债务，以弥补一般账户赤字。不过，实际市场影响可能取决于扩充后的基金如何使用，包括是否购买短期债券或货币市场基金。

根据摩根大通 8 月 24 日发布的研究报告，英伟达 10 月季度的营收指引可能达到 1.07 万亿至 1.08 万亿美元，较市场共识预期的 1.045 万亿美元高出约 3%。预计 2027 财年第二季度（截至 7 月）的营收将达到 9400 亿至 9500 亿美元，略高于 9210 亿美元的共识预期。摩根大通预计，GB300 机架数量将环比增长约 15%，达到 17,000 至 18,000 台。该行表示，10 月季度指引上调的主要原因是 Vera Rubin 开始出货，以及 H200 开始交付至中国。

Intuit Inc. 周二披露，价格是客户离开其 TurboTax 平台的首要原因，这促使公司在 2027 财年下调 DIY 报税产品的价格。CEO Sasan Goodarzi 在财报电话会议上表示：“价格如今是客户离开 TurboTax 的首要原因。”他指出，客户在最近的报税季转向了低成本竞争对手。此前，公司发布了 2027 财年 232.8 亿至 235.1 亿美元的收入指引，低于华尔街 237.2 亿美元的预期，导致 Intuit 股价盘后下跌 10.3%。在投资者担忧 AI 颠覆其核心软件产品之际，Intuit 愿意在短期内降低每位客户的收入，以提高客户留存率。随着市场重新评估传统报税工具的增长前景，Intuit 股价今年已下跌超过 44%。 Intuit 调整 TurboTax 战略，将客户留存置于每位用户收入之上 Intuit 表示，其 TurboTax 战略历来专注于将用户升级至更高价值的产品，以最大化报税收入和每位客户的平均收入。如今，公司计划接受较低的前期收入，以换取在其更广泛的消费者平台上获取并留住更多客户。 Goodarzi 在财报电话会议上表示：“这意味着我

据 CEO Sasan Goodarzi 在周二的财报电话会议上所述，Intuit 已确定价格是 TurboTax 客户流失的首要原因，并表示计划在 2027 财年降低其 DIY 报税产品的价格，以提高客户留存率。Goodarzi 表示：“价格现在是客户离开 TurboTax 的第一大原因。”他还补充说，在最近的报税季，公司因低价竞争对手而流失了高价值 DIY 客户。 Intuit 对 2027 财年的营收指引为 232.8 亿至 235.1 亿美元，低于华尔街预计的 237.2 亿美元，导致 INTU 股价盘后一度下跌 10.3%。由于市场担忧人工智能带来的冲击和增长放缓，该公司股价今年以来已下跌超过 44%。

花旗 8 月 26 日表示，预计韩国央行将在 8 月把基准利率从 2.75% 上调至 3.00%，随后于 11 月和次年 2 月进一步加息，使基准利率升至 3.50%。 花旗还保留了加快收紧政策的可能性，并指出，如果央行根据通胀和经济状况加快加息步伐，基准利率最高可能升至 3.75%。

据《纽约时报》报道，美国证券交易委员会（SEC）向高盛、摩根大通、花旗集团和美国银行发出传票，要求提供对冲基金 Situational Awareness 的股票交易时间点、借款及杠杆交易往来记录，并保存相关档案。今年 7 月，AI 概念股抛售潮触发追加保证金，基金股票组合单月暴跌 67%，资产管理规模缩水至约 100 亿美元。 SEC 传票调查重点 根据《纽约时报》报道，SEC 的传票调查重点包括两项：其一，触发追加保证金（margin call）的具体交易时间点；其二，Situational Awareness 与主要贷款银行之间就高杠杆操作进行沟通的细节。Situational Awareness 在声明中表示，鉴于该基金知名度较高且业绩波动剧烈，受到监管机构审查“在意料之中”，并将全力配合调查。SEC、高盛、摩根大通、花旗集团和美国银行均未发表评论。 7 月股票组合暴跌 67% 今年 7 月，全球 AI 概念股爆发抛售潮，Situational Awareness 重仓的 AI 企业股票大幅下跌；与此同时，该基金做空的传统科技股却强势反弹。高杠杆仓位在双重打击下导致损失呈几何级

11 家证券公司于 25 日上调了韩美药品的目标价，扭转了上月发布的下调目标价预测。平均目标价从上月底的 612,222 韩元上涨 6.62% 至 652,778 韩元，其中韩国投资证券将目标价设定为最高的 810,000 韩元。此次调整紧随韩美药品于 2024 年达成的两项重大技术转让交易：24 日宣布的与 Genentech 达成的 23050亿美元协议，以及 6 月与 Eli Lilly 达成的 12.6 亿美元交易。两份合同的预付款合计为 3,758 亿韩元，相当于该公司去年营业利润的 1.5 倍。截至 26 日上午 11 点，该股报 545,000 韩元，较前一交易日上涨 8.78%。 证券公司将韩美药品目标价上调至 810,000 韩元 25 日，11 家证券公司发布报告，上调韩美药品的目标价。NH 投资证券将目标价从 570,000 韩元上调至 760,000 韩元，涨幅为 33.33%。韩国投资证券将目标价设定为最高的 810,000 韩元，较此前预估上调 9.46%。其他调整包括 Kiwoom Securities（从 580,000 韩元上调至 730,000 韩元

据 iNews24 报道，Hanmi Pharmaceutical 于 8 月 26 日与 Roche 旗下子公司 Genentech 就正在进行临床试验的肥胖及代谢疾病治疗候选药物 HM17321 签署独家技术转让协议，交易总价值约为 23 亿美元。该公司将获得 1.9 亿美元的不可退还首付款，相当于其上一年度营业利润的 1.5 倍。这是 Hanmi Pharmaceutical 于 2026 年达成的第二笔重大技术转让交易，此前该公司于 6 月与 Eli Lilly 达成了一项价值 12.6 亿美元的协议。两笔交易的首付款合计约为 3760 亿韩元，推动 11 家券商于 8 月 25 日上调目标价。其中，Korea Investment & Securities 率先给出 810,000 韩元的目标价，表明市场预期该公司将进一步达成技术合作。

中国隔夜 SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）报 1.4120%，下降 2.3 个基点。7 天期 SHIBOR 下降 2.95 个基点至 1.4240%，而 3 个月期 SHIBOR 持平于 1.4300%。

根据新加坡海事及港务管理局数据，新加坡2026年7月船用燃料销量达到473万吨，环比增长1.35%，同比下降3.78%。在新加坡港加注燃料的船舶数量达到3,675艘，较上月增加1.57%，每艘船平均加注燃料约1,287吨。8月供应紧张局势持续支撑市场，低硫燃料套利流入减少、中东紧张局势以及乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击，共同限制了高硫燃料供应。

据 TradingBeats 称，一名于昨日（8月26日）交易 SKHX 的巨鲸已累计持有 35,600 个多头仓位，价值约 4,420 万美元，并按当前 1,240 美元的价格实现约 59.46亿美元的未实现收益。当前价格在过去 24 小时内上涨了 7.8%。 今天早些时候，在美国市场收盘前，该巨鲸挂出了 100 个卖单，价格集中在 1,320 美元至 1,350 美元之间，加权平均价格为 1,335 美元，计划退出几乎全部仓位，价值约 4,759 万美元。若全部成交，预计毛利润将达到约 25.59亿美元。

据《Money Today》报道，韩国股市于 8 月 26 日在英伟达财报以及预定于今日发布的美国 7 月个人消费支出（PCE）通胀数据公布前进入观望状态。KOSPI 开盘下跌 0.23%，报 6,727.25 点；KOSDAQ 下跌 0.29%，报 824.77 点。截至上午 11:29，KOSPI 回升至 6,816.82 点，上涨 1.10%。分析师指出，在关键企业财报和通胀数据明确市场方向之前，投资者正采取观望策略。

伦敦现货黄金隔夜上涨 0.21%，触及 4,696.83 美元，创下 5 月中旬以来的新高。据美国经济咨商局数据，美国 8 月消费者信心指数降至 89.4，为今年 1 月以来的最低水平。与此同时，美伊停火谈判取得重大进展。媒体报道称，双方已就包括保障霍尔木兹海峡航行自由在内的停火条款达成共识，令油价承压。波士顿联储主席贝丝·科林斯指出，通胀能否持续改善仍不确定；如果改善势头停滞，近期进一步收紧政策将是适当的。交易员正关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 8 月 28 日杰克逊霍尔经济政策研讨会上的讲话可能释放的信号。

Strategy 创始人兼执行董事长 Michael Saylor 于 8 月 26 日再次公开阐述比特币投资论点，将比特币定义为“数字经济能源”，并通过股票与优先股构建以比特币为核心的资本市场融资架构。比特币于 8 月 26 日反弹至约 79,100 美元。按此价格计算，Strategy 的比特币持仓重回成本线之上。 Saylor：固定供应上限与去中心化结算取代传统货币储值 根据 Saylor 的论述，人类通过劳动、智慧、时间与自然资源创造的经济价值，如果储存在容易受到通胀、政策或金融机构影响的资产中，购买力可能会随时间流失。比特币通过固定供应上限（2,100 万枚）、去中心化网络与全球结算能力，为保存经济价值提供了另一种方式，持有者无需依赖单一银行或政府即可控制和转移资产。Saylor 还指出，比特币具备稀缺、耐久、可携带、可分割与全球转移等特性。 Saylor 的数字资产货币光谱 Saylor 近期提出“Digital Asset Monetary Spectrum”概念，将不同数字资产按照金融用途分为三个层级： Digital Capital（比特币）：高波动且稀缺，适合长期保

据 Guru Club 报道，周二（8月26日），纽约铜期货价格创下每磅6.7270美元的历史新高，涨幅达1.8%，超过8月12日创下的每磅6.7140美元的前纪录。9月合约折合每吨14,830美元。 预计美国将从2027年1月起对精炼铜征收15%的关税，到2028年税率可能升至30%，贸易流向正因此被重塑。交易商提前将大量铜转运至美国市场，推动全球价格上涨，并使其他地区的供应过剩转变为区域性短缺。

据未来资产管理公司称，随着服务器性能不断提升，AI 基础设施的扩张将使半导体供应瓶颈从存储芯片转向多层陶瓷电容器（MLCC）和印刷电路板（PCB）等组件。在今天（8 月 26 日）举行的网络研讨会上，该公司预计，全球超大规模云服务商的资本支出将在 2026 年达到 8392 亿美元，同比增长 80.6%；其剩余合约价值为 2.3 万亿美元，约为年度资本支出的三倍。 MLCC 可稳定 AI 服务器的电力供应，但随着日本村田制作所和三星电机主导全球市场，其供应面临限制。先进的 FC-BGA（倒装芯片球栅阵列）基板同样需求旺盛。不过，随着芯片尺寸扩大，每块面板的产出将减少 30% 至 35%，生产挑战也日益加剧。韩国芯片制造商三星电子和 SK 海力士正在扩建生产设施，预计将提振本地组件供应商。

8月26日，“金融抑制”（financial repression）一词在加密货币圈与市场分析师之间成为热门论述；CoinDesk最新一期《Daybook》电子报指出，两项近期政策转变显示，深陷巨额债务的政府正重拾压低实际利率、限制储蓄流向的政策工具，促使资金涌向比特币与黄金等“体制外”资产。 金融抑制定义：压低实际利率、强制承接公债、限制资金外移 金融抑制是政府在债务规模大到无法靠自由市场消化、而违约在政治与社会上均不可接受时所采用的政策框架，其本质是通过时间侵蚀现金与债券的实际购买力，将财富从储蓄者转移至政府自身。 CoinDesk《Daybook》电子报归纳，金融抑制的三项核心操作机制如下： 压低实际利率：将名义利率维持在低于通胀的水平，等于对现金持有者的实际收益征收隐性税。 强制或引导机构型资金：要求或诱导银行、退休基金承接政府公债，缓解政府债务的市场消化压力。 限制资金外移：规定储蓄不得随意流向境外金融服务，封堵资金退场管道。 欧盟2027年1月新规：境外银行服务限制的具体规定 根据欧盟新规，自2027年1月11日起，总部位于欧盟以外的银行，若未在相关欧盟成员国取得持牌分行，