全球传统金融市场与宏观经济

据智通财经APP消息，10月10日，恒生指数10月合约收报24,363点，上涨169点（0.699%），升水152点。未平仓合约总数为133,024手，减少18,986手；净持仓为45,238手，减少6,127手。

据Yonhap Infomax报道，美元兑韩元汇率在10月10日早盘交易时段报1,340韩元，较前一交易日首尔市场收盘价下跌0.80韩元，较24小时前下跌2.00韩元。由于韩国国庆假日，市场交投清淡。 汇率走势反映出相互冲突的压力：沙特阿拉伯与也门胡塞武装之间不断升级的紧张局势最初推高了美元，但美国总统唐纳德·特朗普宣布采取稳定柴油价格的措施，其中包括俄罗斯承诺立即供应超过300,000吨柴油，随后还将追加供应，从而抑制了美元的涨幅。原油价格也有所回落，WTI和布伦特原油仅小幅上涨。

据智通财经报道，恒生指数 ADR 周五（10 月 10 日）升至 24,420.75 点，上涨 209.40 点或 0.86%。大型蓝筹股上涨，汇丰控股上涨 0.51% 至 145.936 港元，腾讯控股上涨 0.87% 至 428.484 港元。

今天，美国证券交易委员会提议修订《投资公司法》中的交叉交易规则。该规则规范注册基金与其关联方之间的交易。拟议修订旨在使规则现代化、加强投资者保护，并可能降低基金的交易成本。正如美国证券交易委员会在官方公告中所述，修订后的规则将允许注册基金与关联方在满足特定条件且投资者保护措施得到强化的情况下进行交易。 美国证券交易委员会提议修订交叉交易规则 美国证券交易委员会的提案涉及《投资公司法》下的交叉交易规则，该规则目前规范注册基金与其关联方之间的交易。拟议修订旨在允许开展可能使注册基金及其股东受益的交易，前提是这些交易遵守强化后的投资者保护措施。这项监管行动可能改变相关基金的运营方式，并有望推动更具成本效益的交易实践。 拟议修订旨在实现规则现代化并降低成本 这些修订旨在使现有法规现代化，同时维持强化后的投资者保护措施。美国证券交易委员会表示，这些变更旨在降低注册基金的交易成本，并使股东受益。通过在特定条件下允许更加灵活的交易安排，基金可能实现更低的成本和更高的运营效率。美国证券交易委员会是负责监管美国证券市场的主要监管机构，其管辖范围涵盖注册投资公司及其运营。 常见问题 美国证券交易委员会今天

据 SEC 称，该机构今日（10月9日）提议修订《投资公司法》的交叉交易规则。拟议的变更旨在使规范注册基金与其关联方之间交易的法规现代化，加强投资者保护，并有可能降低基金的交易成本。修正案将在强化投资者保障的特定条件下允许此类交易。

今日（10月9日）美国非农就业数据公布后，比特币飙升至87,000美元，24小时内涨幅超过3%。随后，该加密货币回落至86,773美元。

据彭博社报道，10 月 10 日，Super Micro Computer 前承包商 Ting-Wei “Willy” Sun 在曼哈顿联邦法院对非法出口相关指控认罪。他通过东南亚中间商向中国出口了价值约 25 亿美元、配备先进英伟达 AI 芯片的服务器，违反了美国出口管制法。相关指控最初于 3 月提起，并将 Super Micro 联合创始人 Yih-Shyan “Wally” Liaw 及另外两人列为共谋者。

据花旗集团称，美国财政部长斯科特·贝森特可能会缩减长期国债的拍卖规模，并可能在下个月取消20年期国债拍卖。该行美国利率策略主管杰森·威廉姆斯表示，基准情景是20年期和30年期国债每次拍卖规模各减少30亿美元，相关资金缺口将通过增加美国国库券发行来弥补。预计财政部将在11月4日公布季度再融资公告时宣布这些调整。

据第一财经报道，今晚金银价格大幅跳水。现货黄金跌破每盎司 4,100 美元，创 8 月 5 日以来新低，日内跌幅达 2.26%。现货白银跌破每盎司 60 美元，下跌 3.50%。加密货币市场抛售加剧，比特币下跌超过 3% 至 83,511 美元，以太坊下跌近 5%。据 Coinglass 数据，过去 24 小时内，加密货币市场有超过 110,000 名交易者的仓位被清算。

据《巴伦周刊》报道，美光科技股价在 10 月 9 日下跌 0.6% 至 1,029 美元，延续近期在 1,000 美元至 1,100 美元之间的区间震荡交易。根据其在 2024 年获得的《芯片法案》补贴条件，这家存储芯片制造商可从 12 月 9 日开始大规模回购股票。 瑞银分析师 Timothy Arcuri 预计，美光最初每季度可回购约 200亿美元的股票，到 2027 财政年度结束时升至每季度 500亿美元。这意味着其年度回购规模最高可达 2000亿美元，到 2029 年可能达到流通股的 50%。Arcuri 维持买入评级，目标价为 1,625 美元。

OpenAI、SpaceX、美国财政部、花旗集团和苹果推动了 10 月 8 日至 9 日美国股市的波动。报告显示，OpenAI 的年化收入略低于 500 亿美元，比此前预期低 200 亿美元；SpaceX 同意以约 80 亿美元收购覆盖全国的 800 MHz 频谱许可证；美国 10 年期国债期限溢价升至 0.98%；花旗集团量化团队建议将美国股票调整为低配 5%；苹果在 iPhone 18 Pro 发布一个月后将零部件订单削减约 15%。OpenAI 的收入差距源于 OpenAI 和 Anthropic 对云合作伙伴驱动销售采用了不同的会计处理方法，而 SpaceX 的频谱交易使该公司能够在无线市场直接与 AT&T、Verizon 和 T-Mobile 竞争。美国财政赤字接近 GDP 的 6%，加上企业债券发行增加，推动国债期限溢价上升，反映出投资者要求获得更高补偿；花旗集团的看跌判断与 20 世纪 70 年代末的商业周期相似，而苹果削减订单则是在中国早期销售强劲的情况下，全球需求弱于预期所致。 OpenAI 报告年化收入低于 500 亿美元 路透社和彭博社于 10 月 8 日报道称，

杠杆基金连续第二周扩大日元净空头头寸。据美国商品期货交易委员会（CFTC）5 月 9 日公布的数据，截至 5 月 6 日，杠杆基金持有 30,379 份日元合约的净空头头寸，即空头头寸比多头头寸多出 30,379 份合约。与前一周相比，净空头头寸增加了 13,570 份合约。杠杆基金通常包括采用趋势跟踪策略的对冲基金和商品交易顾问（CTA），通常被视为外汇市场中具有代表性的投机参与者。 CFTC 数据显示日元净空头头寸为 30,379 份合约 CFTC 于 5 月 9 日发布的报告详细说明了杠杆基金截至 5 月 6 日的持仓情况。杠杆基金的日元净头寸为负 30,379 份合约，即卖出做空头寸比买入做多头寸多出 30,379 份合约。这是日元净头寸连续第二周处于净空头状态，净空头头寸较前一周增加了 13,570 份合约。 杠杆基金包括对冲基金和 CTA 杠杆基金包括采用趋势跟踪策略的对冲基金和商品交易顾问（CTA）。市场参与者通常将这些实体视为外汇和合约市场中具有代表性的投机力量。 日元净头寸于 9 月中旬转为正值，随后反转 在日本外汇当局持续发出口头干预警告之际，杠杆基金的日元净头寸于

大宇建设预计将公布大幅改善的第三季度财务业绩。根据六家韩国主要国内券商的共识预测，分析师预计其营收为 2.014 万亿韩元，营业利润为 1694 亿韩元。业绩改善源于公司降低了对高成本建设项目的敞口，并加强了新项目的成本管理，推动建设部门上半年的毛利率从去年同期的 11.4% 提升至 21.2%。与此同时，公司于 8 日进行了高管重组，任命建筑、土木工程和工程设备部门的新负责人，并在新任首席执行官李康锡的领导下扩大城市更新业务。 大宇建设第三季度盈利预测显示营业利润激增 199% 根据 10 日汇编的韩联社 Infomax 共识（屏幕编号 8031），六家韩国国内证券公司过去一个月的平均预测显示，大宇建设第三季度营收预计为 2.014 万亿韩元，营业利润预计为 1694 亿韩元。营收同比增长 1.18%，而营业利润较去年同期激增 199.35%。 建设部门上半年毛利率达到 21.2% 建设部门的毛利率从去年同期的 11.4% 提升至上半年的 21.2%，反映出遗留高成本项目的影响减弱，以及新项目成本率趋于稳定。Yuanta Securities 研究员金度烨指出，剔除一次性因素后，正常

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）10 月 9 日的数据，截至 10 月 6 日，杠杆基金的日元净持仓转为净空 30,379 份合约，意味着空头头寸比多头头寸多出 30,379 份合约。净空头寸已连续第二周延续，做空倾向较前一周增加了 13,570 份合约。

Antofagasta Plc. 的工人升级了铜矿罢工行动，三名工会成员开始绝食，以向公司施压，迫使其重返谈判桌。工会要求结束其所称的歧视性待遇，并指出，从事相同工作的员工因隶属不同工会而在工资和福利方面存在差异。公司已提出将基本工资提高 2%，并发放现金奖金，但工会领导人警告称，罢工的影响将随着时间推移而加剧，11 月铜产量可能下降约 50%。

泰国证券交易委员会将于 10 月 16 日起允许投资比特币和以太币的本地上市加密货币 ETF。此前，该机构在 4 月至 9 月期间开展了咨询，并发布了有关 11 种新监管产品的通知。加密货币 ETF 必须作为被动型基金运作，跟踪单一合资格数字资产，并在每个会计年度内维持对该资产至少 80% 净资产价值的平均净敞口。该监管框架将加密货币投资引向本国基金管理人、托管机构和泰国证券交易所，同时在初期阶段限制散户投资者投资外国加密货币 ETF 产品。 比特币和以太币将是初期阶段唯一符合资格的加密货币。SEC 表示，未来新增资产将取决于流动性、市场接受度、网络安全性和投资者保护等因素。 泰国加密货币 ETF 通过证券交易所和持牌托管机构运作 这些基金将仅在泰国证券交易所交易，并且必须使用获得泰国 SEC 许可和监管的数字资产托管机构。寻求推出产品的资产管理机构必须证明其拥有充足的人员、运营系统以及与服务提供商的安排，能够安全运营该基金。如果投资管理工作外包，只能委托给获得许可的数字资产基金管理人。 最终规则基本沿用了泰国在 8 月提出的比特币和以太币 ETF 框架，包括 80% 的敞口门槛以及对

泰国证券交易委员会于 10 月 9 日发布 11 项通知，批准比特币和以太坊现货 ETF。这些 ETF 将于 10 月 16 日推出，并要求至少 80% 的资产净值投资于标的资产。这些加密货币 ETF 只能在泰国证券交易所交易，且必须使用获得泰国证券交易委员会许可的数字资产托管机构。禁止通过杠杆理财购买加密货币 ETF，资产管理公司还必须证明其具备充足的运营能力，能够安全管理这些基金。

周五，10 月 9 日，标普 500 指数上涨 0.6%，收于 7,811.54 点；纳斯达克 100 指数上涨 0.5%，至 30,883.15 点；道琼斯工业平均指数上涨 0.8%，收于 51,654.95 点。科技股从前一交易日的跌势中反弹，投资者为下周财报季的到来做准备。 在唐纳德·特朗普总统表示俄罗斯领导人普京同意向美国和全球市场供应柴油后，股市上涨。与此同时，SpaceX 宣布达成收购全国性电信频谱的协议；这家航空航天公司的股价上涨 1%，而电信巨头 AT&T、Verizon 和 T-Mobile 则因竞争担忧而回落。

韩华投资证券研究员严秀珍于 10 日发布报告，批评韩国并购交易中收购方一方面向控股股东支付溢价，另一方面通过第三方配售以折价认购新股的交易结构。该报告题为《비싼 구주, 값싼 신주》（昂贵的旧股，廉价的新股），将这种做法认定为“排除少数股东的闭门协议”。控股股东通过私下谈判获得高价，而收购方则通过低价发行新股降低平均收购成本，导致少数股东无法享有控制权溢价，并因新股发行而面临股权稀释。 韩国并购交易中的双重定价结构机制 严秀珍解释称，当收购方与控股股东私下协商，并在场外交易中以溢价购买其股份时，少数股东会被排除在涉及管理层变更的关键决策过程之外，也无法在相同条件下出售所持股份。当目标公司随后向收购方进行第三方配售时，利益相关方之间的差距会进一步扩大。收购方先以高于市场的价格向控股股东购买股份，随后再以相对较低的价格从目标公司购入新股，从而降低整体平均收购成本。现有少数股东无法获得控制权溢价，并因大规模发行新股而面临持股比例下降。 乐天租赁、Mituon、Venoti&R、Tobox Korea 案例 韩华投资证券确认了近期四起呈现这一结构的案例。在乐天租赁去年 2 月的案例中，最大股东

据彭博社和《金融时报》周五报道，OpenAI 将年末年化净收入指引上调至 700 亿美元，但该公司披露，截至 9 月下旬，其年化收入约为 500 亿美元，低于此前 700 亿美元的预估。这一最初较低的数字于周四引发了半导体股票抛售，尽管修订后的指引推动股价周五小幅上涨，随后涨幅回吐。英伟达和美光均收盘下跌，而闪迪下跌 1.7%。正与 OpenAI 合作设计定制芯片的博通小幅上涨。