全球传统金融市场与宏观经济

Netflix（NFLX）股价周二在盘前交易中下跌0.2%，原因是华尔街对该公司即将于周四发布的财年第二季度财报的关注度提升。Freedom Capital Markets的首席全球策略师Jay Woods警告称，若即将公布的业绩不及预期，股价可能跌破70美元。过去一年里，随着投资者对增长放缓、战略不确定性以及领导层变动的担忧加剧，这家流媒体巨头的股价已下跌41%。 分析师对价格区间的警告 纽约证券交易所资深人士Jay Woods表示，若即将公布的业绩不及预期，Netflix股票可能跌破70美元关口。Woods警告称，跌破70美元可能导致股价进入更长周期的下行，目标位接近57美元；而若出现反弹，股价可能重新逼近80美元附近的低位区间，然后再判断反弹是否可持续。Woods指出，投资者应关注Netflix是否形成潜在的反转形态，或是否出现更深层次的跌破。 Q1表现与战略挫折 Netflix在第一季度实现营收122.5亿美元，同比增长16%。公司展望带来不确定性，因为管理层发布了谨慎的利润率预期，并维持其营收预测。Reed Hastings离开Netflix董事会增加了公司领导层的不确定性；

Bullish 已任命 Thomas Cowan 为其首位代币化负责人。Cowan 曾担任 Galaxy 机构端代币化业务负责人。此举体现了 Bullish 的战略，即打造代币化证券的端到端基础设施。Cowan 具备代币化股票、稳定币以及中央银行数字货币研究方面的经验，源于他在 Galaxy 以及波士顿联邦储备银行的任职。随着 Bullish 推进其代币化技术栈（包括一项价值 42 亿美元的协议，拟收购全球转账代理公司 Equiniti，预计将于 2027 年 1 月完成，且须经监管部门批准），该任命也随之而来。

香港股市周二（14日）收盘走高，恒生指数上涨127点，报24,340.73点，涨幅为0.52%。反弹由有色金属生产商强劲的业绩预告推动，以及与AI计算基础设施相关的PCB股票需求坚挺所带动。日内市场成交额显著扩大至3,129.16亿港元，反映包括油气和电子制造在内的各板块交易活跃度提升。 恒生指数收于24,340.73点，涨幅0.52% 恒生指数在周二（14日）交易时段内保持上行动能，午后进一步走强，并最终收于24,340.73点，上涨127点或0.52%。恒生科技指数微涨0.06%，国企指数上涨0.46%。市场总成交额达到3,129.16亿港元，显示成交量大幅增加。 有色金属与PCB股票领跑板块表现 在业绩预喜的带动下，有色金属股票普遍走强。中国铝业公布上半年净利润预测为112亿至122亿人民币，推动股价上涨超过9.5%。江西铜业上涨超过6%。 PCB概念股涨幅更大，源于AI计算需求。建滔置地（Kingboard Laminates）因预期年内多次提价后的盈利兑现而大涨超过14%。 油气板块因国际油价上涨走强 油气板块在整个交易时段内走强，受益于国际油价上行。中国石油上涨超过3%，中

根据 Freedom Capital Markets 的首席全球策略师 Jay Woods 的说法，如果公司在周四（7 月 17 日）公布第二季度业绩时盈利不及预期，Netflix 股价可能跌破 70 美元。该股在周二盘前交易中下跌 0.2%，此前华尔街一直密切关注这家流媒体巨头，等待财报发布。 由于担心增长放缓、领导层变动以及战略不确定性，Netflix 股票在过去一年下跌了 41%。Woods 警告称，若跌破 70 美元，股价可能进一步下探至 57 美元左右；而若要反弹，则需要持续的动能重新回到 80 美元区间。分析师预计 Netflix 第二季度营收将达 125.8 亿美元，且每股收益为 0.79 美元。

据Jin10援引美国银行最新基金经理调查称，该行策略师警告激进的全网投资者降低权益敞口。现金持有量已从上月的4.1%下降至资产的“极低”3.6%，与此同时，美国股票的仓位达到2024年12月以来的最高水平，净超配24%。Michael Hartnett的团队指出，该行的牛熊指标为10分制中的9.4，预示极度看涨情绪。策略师表示，这种仓位使得未来几周风险资产的上行空间有限，并建议降低对股票以及高贝塔资产的敞口。

据嘉实基金管理，嘉实原油LOF（代码：160723）在7月14日其二级市场价格达到2.236元，较截至7月10日的净资产价值1.7515元溢价27.6%。为保护投资者，该基金将于7月15日开市起暂停交易，并于上午10:30恢复交易，赎回业务将继续照常进行。

美伊冲突升级推动 WTI 原油单日大涨 8.84 % 至 79.79 美元，市场对美联储 7 月加息概率已升至约 50 %。本文深入解析地缘政治风险如何通过能源价格冲击通胀路径，重塑美联储货币政策预期。

韩国 KOSDAQ 市场的保证金信用余额在 5 月 27 日至 7 月 10 日间减少了 2.3 万亿韩元，而三星电子和 SK Hynix 等大盘股的保证金余额合计达到约 12.5 万亿韩元，较 7 月 10 日的整个 KOSDAQ 保证金余额高出 1.7 倍。该变化发生在证券公司收紧对波动较大的中小盘股的信用标准，限制新增保证金贷款以及到期展期。业内消息人士将资金重新分配归因于标准的风险管理流程：在波动加剧期间优先保障流动性更充裕的大盘股，从而形成结构性压力——当现有中小盘股借款人面临偿付义务时，新资金流入却被阻断。 KOSDAQ 保证金余额下滑 23.4%，而 KOSPI 余额上升 据韩国金融投资协会（Korea Financial Investment Association）称，KOSDAQ 的信用保证金余额从 5 月 27 日的 9.86 万亿韩元降至 7 月 10 日的 7.55 万亿韩元，减少 2.3 万亿韩元或 23.4%。同一时期，KOSPI 的保证金余额从 26.83 万亿韩元上升至 28.02 万亿韩元，增加 1.19 万亿韩元或 4.4%。数据显示信用资本从 K

韩国政府在第14次内阁会议上宣布了一项面向半导体、电池、生物制药、未来车用部件以及关键矿产的国内生产税收抵免政策。税收抵免将通过将国内生产规模乘以单价计算，并从公司税和所得税中扣除，计划在今年下半年对相关法律进行修订。该政策将政府支持从研发和设施投资扩展到国内生产，带动市场关注在战略领域拥有制造基地的企业。 政府公布国内生产税收抵免机制 政府在第14次内阁会议上通过《2026年下半年经济增长战略》披露了国内生产税收抵免的引入。该税收抵免适用于对经济安全和绿色转型具有高战略重要性的项目。抵免金额通过将国内生产和销售量按每个生产单位的适当单价相乘计算，所得总额可从公司税和所得税中扣除。政府计划在今年下半年通过修订《限制特别税收法》（Restriction of Special Taxation Act）建立更为详细的法律依据。 指定的战略性项目包括半导体及半导体材料/部件、电池及核心材料、生物制药及疫苗相关原材料、未来车用核心部件，以及关键矿产和与供应链稳定相关的材料。 半导体企业的国内设施 三星电子和SK海力士被认定为半导体领域的主要潜在受益者。三星电子正在推进其在平泽的半导体工厂扩建，

据智通财经报道，7 月 14 日 17:15 北京时间，恒生指数7月夜盘期货开盘报24,360点，涨4点或0.016%。该合约较现金指数升水19点。

根据金融投资协会的数据，截至7月10日，韩国KOSDAQ的保证金信贷余额大幅下滑至7.55万亿韩元，较5月27日的9.86万亿韩元减少2.30万亿韩元（23.4%），同时资金流向大盘股。 在同一期间，KOSPI（韩国主要交易所）的保证金信贷上涨至28.02万亿韩元，较26.83万亿韩元有所增加。三星电子和SK海力士合计持有约12.51万亿韩元的保证金余额，相当于KOSDAQ全部保证金信贷未偿规模的1.7倍。由于波动加剧，证券公司收紧了中盘股和小盘股的信贷标准，在限制新增保证金贷款和展期的同时，仍为大盘股保留了相对更好的流动性获取条件。

据《E Daily》报道，韩国于7月14日宣布了一项针对半导体、二次电池、生物制药、未来汽车零部件以及关键矿产的国内生产税收抵免政策。根据该措施，国内生产这些战略性产品的企业将根据产量和单价，获得企业所得税和个人所得税的扣除/减免（分别对应corporate与income两类税）。政府计划在2026年底前通过修订税法来敲定实施细节。三星电子、SK海力士、POSCO Future M、Ecoprofilm、Celltrion 和韩国锌业（Korea Zinc）等公司预计将从扩大支持中受益。

据彭博情报（Bloomberg Intelligence）的高级ETF研究分析师Eric Balchunas称，在7月13日，他提出实施一种“交通信号灯系统”以监管杠杆型ETF，因为它在散户投资者中日益走红。Balchunas将杠杆型ETF比作不健康的食物，如快餐和威士忌，并表示投资者应对这些高风险工具保持谨慎。

首尔外汇掉期市场在不同期限结构中出现背离走势：随着美国国债收益率上升，长久期掉期点走低；同时，短期掉期点因预期与 SK Hynix 的美国存托凭证（American Depositary Receipt，ADR）上市相关的美元资金流入而获得支撑。1年期外汇掉期点收于-14.50韩元，较开盘下跌0.40韩元；3个月期限上升0.05韩元至-3.35韩元。分化反映了两方面的压力：美国10年期国债收益率首次自5月以来升至4.60%以上，导致较长到期部分走弱；而预计随着SK Hynix American Depositary Receipt（ADR）上市资金流入国内银行美元存款，增强了短久期区间的支撑。 外汇掉期点：各期限录得涨跌参半的收盘表现 在外币资金面市场，1年期外汇掉期点收于-14.50韩元，较开盘下跌0.40韩元。6个月期限较开盘下跌0.20韩元至-7.50韩元；3个月期限上升0.05韩元至-3.35韩元。1个月期限收于-0.90韩元，较开盘下跌0.05韩元。超短期限隔夜为-0.04韩元，次日与次次日为-0.01韩元。 美国国债收益率首次自5月以来升至4.60%以上 在美国利率的影响下

据 Yonhap Infomax 报道，7 月 14 日，首尔外汇市场中大多数期限的外汇掉期点下跌，原因是美国国债收益率上升。1 年期掉期点下跌 0.40 韩元至 -14.50 韩元，6 个月期下跌 0.20 韩元至 -7.50 韩元。相比之下，更短期限相对稳健，3 个月期掉期点小幅上扬 0.05 韩元至 -3.35 韩元，受到市场对 SK Hynix 其 ADR 上市带来美元流入预期的支撑。 在中东地缘政治风险和通胀担忧的背景下，美国国债收益率走高。10 年期收益率升至 4.61%，首次突破 4.60% 的关口，自 5 月以来首次出现。

7 月 14 日，韩国的个人投资者发起了大规模净抛售，随着市场整体卖压加剧，抛售了价值 4 万亿韩元的股票。KOSDAQ 指数在抛售中触发了熔断机制，经过削减跌幅后收跌 1.92%。

近几周，韩国股市的做空压力加剧；在更广泛的市场下跌背景下，SK海力士的借款余额在过去一个月内翻了一番。近期，KOSPI指数跌近6000点，原因在于散户的买盘兴趣减弱，而外国投资者扩大了其做空仓位，尤其是在大盘股中。由于卖压持续，市场反弹的动能仍难以把握。

根据花旗的最新研究，在国务院批准消费扩展计划之后，该券商预计中国可选消费类股票的市场情绪将得到改善。尽管花旗并不预计新政策会带来立刻显著的消费刺激，但其认为情绪将逐步改善，尤其是在近期板块轮动之际。 花旗偏好的10只估值颇具吸引力的中国大盘可选消费股票包括：美的集团（00300）、安踏体育（02020）、李宁（02331）、周大福（01929）、中国蒙牛乳业（02319）、海底捞（06862）、青岛啤酒（00168）、波司登（03998）、华润啤酒（00291）以及万洲国际（00288）。中国可选消费领域的首选标的是安踏、美的以及亚朵生活（ATAT.US）。

日本股指在14日下午交易中反弹。日经225指数收盘上涨500.77点（0.74%），报67,743.50；东证指数（TOPIX）上涨31.49点（0.79%），至4,038.98。反弹源于韩国KOSPI在接近7,000点位附近的回升，促使投资者为在此前因美国半导体股下跌以及中东紧张局势升温推高油价后下挫的两项指数寻求短期收益而低价买入。分析人士指出，市场关注点正从AI和半导体股票转向被低估的电信、软件和银行等板块，反映出利率和货币因素带来的影响。 日本股市在午后时段回升：因韩国市场反弹带动 日经225指数在上午交易时段一度跌至66,000附近，随后下午扩大涨幅，重新站上67,000关口。TOPIX指数同样在盘中跌破4,000点后，于下午交易中走强。岩井Cosmo Securities投资研究部研究员荒澤翔一表示：“随着美国油价和利率同时上升，国内AI及半导体相关股票承受的短期卖压被触发。” 日本市场的转向发生在韩国KOSPI指数（深受存储相关股票影响）回升至接近7,000点。跨市场的联动吸引了低价买入者，瞄准日本股市中短期反弹的机会。 银行和电信板块吸引投资者关注：板块轮动之际 摩根大

可口可乐于 5 月 13 日（当地时间）收于 84.25 美元，上涨约 1%，随着投资者在地缘政治不确定性加剧的情况下越来越偏向防御性股票。该饮料公司的股价在过去一个月上涨超过 4%，年初至今上涨 21.8%。围绕伊朗战争的担忧加深以及半导体周期的争论，推动投资者转向那些业绩稳定、分红持续的公司，使可口可乐股票成为备受青睐的避险投资标的。 可口可乐因防御型股票吸引投资者关注 市场分析师强调可口可乐在波动时期的稳定性。UBS 指出，在包含经济状况、利率以及与伊朗战争相关的消费放缓等变量的市场中，对可口可乐这类业绩可预测公司的偏好会上升。由于公司属于必需消费品，其股价稳定性也会更高。 由耶鲁大学 Yale University 诺贝尔奖得主罗伯特·希勒（Robert Shiller）开发的经济周期调整市盈率（CAPE）目前为 41.8——自 dot-com bubble（互联网泡沫）达到 44.2 以来的最高水平。尽管可口可乐股票的回报率低于科技股，但其波动性显著更低。2022 年，当标普 500 指数下跌约 20% 时，可口可乐股价上涨了 7%。巴克莱（Barclays）将可口可乐描述为