全球传统金融市场与宏观经济

据 Business Insider 10 月 11 日报道，华尔街金融机构正围绕英伟达图形处理器（GPU）构建一个庞大的金融生态系统，将 AI 芯片转变为一种可与房地产、原油和农业大宗商品相媲美的新资产类别。AI 热潮引发了争夺英伟达高端芯片的激烈竞争，但直接购买芯片的价格对许多公司而言已高得难以承受，促使外围金融市场逐渐形成。如果企业能够以芯片本身作为抵押品筹集资金，数千亿美元可能会流向新 AI 基础设施的建设，从而实现英伟达提供充足计算资源的愿景。金融体系的框架已经开始成形：英伟达充当交易担保方，保险公司承保 GPU 折旧风险，而亚马逊等公司则将 GPU 划转至特殊目的实体（SPV），而不是直接持有。 围绕 GPU 抵押品的金融体系逐渐成形 Business Insider 报道称，新金融体系的轮廓已经显现。英伟达为交易提供担保，保险公司为 GPU 的价值贬值提供保险，而亚马逊等大型企业则将 GPU 转移至特殊目的实体（SPV），而非直接持有。决定这一体系能否运作的一个关键问题在于，这些芯片能否长期保持价值，以及它们能否在二级市场上轻松转售。该媒体指出，外界担心英伟达快速发布下一

日本股市于 10 月 12 日休市。与此同时，韩国首尔综合指数今日开盘下跌 0.7%。

根据韩国海关数据，10月1日至10日，进口额同比增长65.5%。同期初步贸易数据显示，贸易顺差为38亿美元。

据 Business Insider 10 月 11 日报道，华尔街正围绕英伟达 GPU 建立金融生态系统，将 AI 芯片视为一种新的资产类别，可与房地产、原油和农产品相提并论。 AI 热潮引发了对英伟达先进芯片的争夺，但其高昂成本促使外围金融市场应运而生。如今，企业可以将芯片作为抵押品来获取资金。在这一新兴体系下，英伟达充当交易担保方，保险公司对冲 GPU 贬值风险，而亚马逊等公司则将 GPU 划转至特殊目的实体（SPV），而不是直接购买。不过，鉴于英伟达不断快速推出新一代芯片，人们仍担心这些芯片能否长期保值，以及是否容易转售。

据金十消息，日本股市今天（10 月 12 日）休市。

日本债券市场正在经历重大转变，并对今日美国股市动态产生连锁影响。2026 年 9 月 15 日，该国 10 年期政府债券收益率近期触及 30 年来的最高水平，达到 3.030%，较前一日收盘上涨 0.045 个百分点。此次飙升源于顽固通胀、日本央行加息以及投资者对政府支出计划的担忧。日本是美国国债最大的外国持有者，因此这些事态发展对美国借贷成本以及全球散户投资者面临的整体股市新闻稳定性至关重要。 美国财长贝森特采取了一场非同寻常的市场干预行动来支持日元。分析师称，此举旨在阻止日本出售美元资产（例如美国国债）以提振日元价值。进一步抛售美国国债可能推高美国利率，而可负担性担忧和收益率持续上升已经在给市场带来压力。美国和日本金融市场的联系日益紧密，随着世界各国领导人在纽约市参加联合国大会，两国关系再次成为焦点。美国总统特朗普和日本首相高市早苗预计将于周二会面。 日本债券市场进入更高利率时代 顽固通胀、央行加息以及对政府支出的担忧，推动全球借贷成本走高。美国、法国、德国和英国 10 年期政府债券收益率已升至近 20 年来的最高水平。在日本，10 年期收益率近期触及 30 年来的最高水平。 收益

在美国股市新闻中，美联储于 9 月三年多来首次上调基准利率，标志着新一轮紧缩周期的开始。从历史上看，紧缩周期往往先于股市回调。特朗普总统的政策，尤其是关税政策和在伊朗采取的军事行动，加剧了通胀，使此次加息成为必要之举，尽管特朗普曾公开反对这一决定。这一发展对今日股市新闻具有重大影响，因为历史数据显示，标普 500 指数和纳斯达克综合指数在新一轮紧缩周期首次加息后经常进入回调区间。 联邦公开市场委员会（FOMC）一致投票决定上调联邦基金利率目标区间，绝大多数官员还暗示将在 2026 年剩余月份再次加息 25 个基点。特朗普总统此前曾向美联储施压，要求其降息，甚至在社交媒体上威胁要停止与美国存在贸易逆差的国家进行贸易，并表示美国应拥有“全球最低的利率”。然而，圣路易斯联邦储备银行和明尼阿波利斯联邦储备银行的研究显示，关税使核心通胀率上升了约 0.4 个百分点；与此同时，由于中东持续冲突导致全球石油供应受扰，汽油价格在过去一年上涨了 40%。 美联储在通胀压力下开启加息周期 历史分析显示，新一轮加息周期经常与股市回调同时出现。在过去 25 年中，美联储开启过三轮加息周期，而在每轮周期首次加息

据格隆汇，布伦特原油期货今日（10月12日）下跌超过1%，报每桶103.63美元。

Hana Bank 在 8 月 10 日至 10 月 8 日的大约两个月内发行了 5.31 万亿韩元银行债券，已用掉其 8 月至次年 7 月期间设定的 10 万亿韩元年度发行额度的一半以上。发行速度加快反映出韩国主要银行之间通过债券市场获取流动性的竞争加剧，这主要受到银行债券到期，以及包括三星电子和 SK 海力士在内的半导体企业定期存款集中在 9 月底左右到期的推动。KB Bank 和 Shinhan Bank 同样提前用尽了现有额度，并向金融监管机构提交了新的发行计划。 Hana Bank 两个月内发行 5.31 万亿韩元银行债券 据 10 月 12 日金融业消息人士透露，Hana Bank 在 8 月 10 日至 10 月 8 日的大约两个月内共发行了 5.31 万亿韩元银行债券。按月来看，8 月发行 1.22 万亿韩元，9 月发行 2.15 万亿韩元，10 月截至 8 日发行 1.94 万亿韩元。 Hana Bank 于 6 月底获得董事会批准，决定实施一项规模为 10 万亿韩元的银行债券发行计划，覆盖 8 月至次年 7 月，并向金融监管机构提交了批量发行申报。两个月的发行量已超

三星电子在第三季度实现季度营业利润达到 100 万亿韩元这一里程碑，促使证券分析师将注意力转向潜在的股东回报政策扩展。10 月 12 日，包括 NH Investment、IBK Investment、Kiwoom Securities、Yuanta Securities 和 Eugene Investment 在内的主要证券公司在第三季度初步业绩公布后发布了评论。分析师将强劲表现归因于政府和企业不断增长的 AI 需求推动存储半导体价格上涨。如今，证券业正关注三星是否会根据改善的盈利前景宣布额外的股东回报措施。 分析师称存储半导体价格强势是盈利驱动因素 NH Investment & Securities 研究员 Ryu Young-ho 表示，由于推理和 AI 代理的普及，政府和企业层面的存储需求正在扩大。Ryu 评论称，三星电子“最终将用数据证明它与过去不同”。他补充道：“市场认为进一步涨价很困难，但考虑到当前需求，价格仍有可能进一步上涨。” IBK Investment & Securities 研究员 Kim Woon-ho 表示，“存储业务表现超出预期”，并称“我们估计涨价幅

韩国政府宣布韩国绿色转型（K-GX）计划，未来 10 年将投资 1,000 万亿韩元，其中包括 200 万亿韩元的财政支出，以同时实现碳中和与经济增长。总统李在明表示，韩国必须从追随者转变为绿色市场的设计者和领导者。该倡议旨在应对韩国能源转型滞后的问题。目前，韩国可再生能源发电量仅占总发电量的 3.5%，远落后于主要经济体；与此同时，预计电力消费将从去年的 566.1TWh 飙升至 2038 年的 735.1TWh。 韩国预计到 2038 年电力需求将飙升至 735.1TWh 随着国内电力消费预计在先进产业增长、数据中心扩张以及工业和交通运输领域电气化的推动下，从去年的 566.1TWh 大幅增至 2038 年的 735.1TWh，韩国电力行业正进入大规模投资的新时代。根据《第 12 次电力供需基本计划》中的临时预测，预计到 2040 年消费量将达到 847.3TWh。政府已设定目标，到 2030 年将可再生能源装机容量扩大至 100GW，并在 2035 年将可再生能源发电占比提高至 30% 以上。 韩国可再生能源发电占比仍为 3.5% 韩国的能源转型明显落后于主要国家。韩国可再生能源

SpaceX 首席执行官马斯克于当地时间 11 日表示，该公司最终实现的估值可能比当前全球经济规模高出几个数量级。据 Business Insider 报道，国际货币基金组织（IMF）预计，按市场汇率计算，今年全球经济产出约为 126 万亿美元。截至 8 日收盘，SpaceX 的估值约为 2.2 万亿美元，这意味着当前全球经济规模约为 SpaceX 估值的 57 倍。 马斯克在 X 上写道，他认为“SpaceX 的价值有望比当前全球经济高出几个数量级”。如果将“几个数量级”解读为至少两个数量级（100 倍），那么从长期来看，SpaceX 的估值需要超过 12,000 万亿美元。与当前估值相比，这意味着其价值需要增长约 5,500 倍。在这一情景下，并假设其他所有条件保持不变，如今对 SpaceX 投资 1,000 美元，其价值将约为 550 万美元。 马斯克澄清有关估值路径的表述 马斯克后来在 X 上澄清称，他的表述并不代表对实现这一结果抱有极大信心。他解释道：“‘看到一条路径’并不表示我们对实现这一结果抱有极大信心。这意味着我认为存在这样一条路径，实现这一结果的概率并非为零。” Sp

据韩联社 Infomax 10 月 12 日报道，三星电子第三季度营业利润达到 107 万亿韩元，首次突破 100 万亿韩元大关。多家证券公司预计，公司将在 10 月 29 日发布第三季度财报后，宣布扩大股东回报政策，包括股份回购和注销。 分析师将这一强劲表现归因于内存芯片价格上涨，这得益于政府和企业对推理及 AI 扩张的需求增加。IBK 投资证券表示，内存业务表现超出市场预期；分析师指出，鉴于营业利润率持续改善，公司当前估值仍被显著低估。

中国央行本周有3020亿元的7天期和14天期逆回购协议到期，其中3000亿元将于周一到期，200亿元将于周五到期。此外，5000亿元的6个月期定期逆回购将于周四到期，本周到期的流动性操作总额为8020亿元。

截至 10 月 8 日，比特币与美股、黄金和美元均呈现出较强的相关性。CryptoQuant 撰稿人 Crazzyblockk 于 10 月 11 日发布的分析显示，美元近期走强可能限制比特币价格进一步上涨。CryptoQuant 数据显示，比特币 90 日收益率与纳斯达克指数的相关系数为 0.42，与黄金的相关系数为 0.51，与美元指数的相关系数为 -0.36。自 2014 年以来，比特币同时与这三种资产呈现如此强的相关性，仅出现在 11% 的交易日中，这使当前市场环境显得异常。 比特币与纳斯达克指数的相关性为 0.42，与黄金的相关性为 0.51 截至 10 月 8 日，CryptoQuant 数据显示，过去 90 个交易日内，比特币与纳斯达克指数的收益率相关系数为 0.42，与黄金的相关系数为 0.51，而比特币与美元指数的相关系数为 -0.36，呈反向相关。相关系数越接近 1，意味着资产越倾向于朝同一方向移动；越接近 -1，则表明它们越倾向于朝相反方向移动。目前，比特币与黄金的相关性高于历史 90 日相关性读数中的 98.9%。 自 2014 年以来，三重相关性模式仅出现在

韩华航空宇宙预计第三季度营业利润将继第二季度后再次超过 1 万亿韩元。据韩联社 Infomax 汇总过去一个月内发布报告的五家证券公司的预测，韩华航空宇宙预计第三季度营收为 7.6334 万亿韩元，营业利润为 1.2521 万亿韩元，同比分别增长 17.68% 和 46.21%。该公司第二季度营业利润首次超过季度 1 万亿韩元大关，达到 1.3655 万亿韩元。第三季度业绩预计将受国内防务销售增加，以及持续向波兰出口 K9 和 Chunmoo 等因素推动，这些出口项目也将继续发挥现金奶牛作用。 韩华航空宇宙第三季度预测显示营业利润为 1.2521 万亿韩元 第三季度营业利润预计为 1.2521 万亿韩元，延续公司强劲的盈利增长势头，但略低于第二季度创下的 1.3655 万亿韩元纪录。地面防务部门国内销售增长，加上对波兰的出口交付，将构成季度业绩的基础。韩联社 Infomax 汇总了五家证券公司在最近一个月内发布的报告中的预测。 波兰 K9 出口仍是主要收入驱动力，尚有 308 辆待交付 据 Sangsangin Securities 估计，2022-2023 年签订的对波兰 K9 自行

据韩联社 Infomax 报道，根据五家券商于 10 月 12 日发布的共识预估，韩华航空宇宙预计将在 2026 年第三季度实现 1.2521 万亿韩元的营业利润，同比增长 46.21%。向波兰出口 K9 自行式榴弹炮和 Chunmoo 多管火箭系统预计将成为主要增长动力，其中 2022—2023 年下达的订单预计还剩约 308 辆 K9。

截至 2026 年 9 月 30 日，美国股市整体交易价格约低于晨星综合公允价值估计 10%，但随着低估集中于仅七只超大盘股，个股选择正变得越来越重要。根据晨星的分析，这种集中的低估以及不断恶化的宏观经济状况，正令市场在 2026 年剩余时间及 2027 年进入由选股主导的环境。今日股市新闻反映出这样一种市场环境：尽管整体估值颇具吸引力，但收紧的货币政策、不断上升的利率和高企的通胀构成了重大阻力。 晨星的分析显示，七只超大盘股——英伟达、Alphabet、博通、微软、Meta Platforms、亚马逊和特斯拉，统称为“低估七巨头”——占据了整个市场的低估金额。当从晨星估值综合指标中剔除这七只股票后，晨星美国市场指数将处于公允价值水平。这些股票各自的投资逻辑，都高度依赖于人工智能基础设施支出的持续增长预期，以及人工智能所创造的长期经济价值。根据晨星股票分析师的估值，尽管当前市场水平表明市场预计这些公司将在 2027 年和 2028 年实现强劲的短期增长，但投资者尚未充分认识到这些公司在随后三至五年可能实现的盈利和现金流增长幅度。 AI 龙头股上涨推动市场广度恶化 股市指数正在创下新高，

根据英伟达最新的 10-Q 文件，截至 7 月 26 日，该公司的表外承诺和担保规模已达到约 5300 亿美元，较上一季度的 1840 亿美元激增 180%。这些承诺涵盖六个类别：供应承诺（2790 亿美元）、云服务协议（290 亿美元）、未来数据中心租赁（250 亿美元）、股权投资（250 亿美元）、资本支出（80 亿美元）以及额外担保（合计 $560B ，包括 AI 云协议中的 $360B 以及将转让给第三方的数据中心租赁中的 $200B ）。 据 SemiAnalysis 称，英伟达实质上正通过供应锁定、租赁转让、收入分成和剩余价值担保，为新兴 AI 云服务提供商和非投资级客户提供信用替代。该研究机构估计，英伟达 2028 财年 EBITDA 约为 4500 亿美元，并表示未来几年表外义务可能扩大至超过 1 万亿美元，不过也指出，这代表的是框架上限，而非盈利预测。

据格隆汇，10 月 12 日，WTI 原油合约下跌 1%，至每桶 90.929 美元。