全球传统金融市场与宏观经济

三星Active资产管理、NH Amundi资产管理、KB资产管理和Kiwoom投资资产管理于5月14日在Korea Exchange推出AI基础设施交易所交易基金。上述四只韩国股票ETF聚焦光通信以及实体AI投资，随着AI技术扩展到日常生活应用领域，这类投资需求也在增长。这些产品在5月14日遭遇下跌，受韩国股市波动影响，其中KoAct Optical Communication & Satellite Network Active下跌3.59%，HANARO US AI Optical Communication TOP10下跌4.65%，但大多数产品在5月15日反弹，分别上涨7.24%和5.83%。 三星Active和NH Amundi推出光通信ETF 三星Active资产管理上架KoAct Optical Communication & Satellite Network Active，NH Amundi资产管理上架HANARO US AI Optical Communication TOP10。三星Active的产品投资于韩国光通信公司，而NH Amundi的产品则瞄准美国光通

IBM 周三在盘前交易中股价上涨 0.7%，在该公司发布疲弱的2024年第二季度初步业绩后，反弹了此前一天创纪录跌幅中的一小部分。该科技公司将业绩不及预期的主要原因归结为客户在软件与 AI 服务器之间的支出转移速度快于预期。Morningstar 分析师将主机（mainframe）业务走弱描述为短线挫折，并维持其 260 美元的股价目标，称客户更可能推迟而不是取消升级。 IBM 发布的第二季度营收指引低于预期 IBM 预计第二季度营收将增长 1%，至 172 亿美元，其中软件业务增长 5%，基础设施业务下降 7%。公司预计毛利率将下滑 100 个基点至 57.7%。 公司将疲弱表现主要归因于其主机（mainframe）业务，称其“看到客户将季度资本支出向服务器、存储和内存采购转移，以便在预计的价格上调之前锁定供给受限的基础设施。” IBM 的预警消息在周二使多只软件类股票走低，包括 Salesforce 和 ServiceNow。 Morningstar 在主机（mainframe）走弱背景下维持 260 美元目标价 Morningstar 发布报告称，此次抛售似乎被夸大，并维持对 I

IBM 股份周三在盘前交易中上涨 0.7%，此前公布的初步业绩偏弱。公司预计第二季度营收为 172 亿美元（增长 1%），毛利率将下滑 100 个基点至 57.7%。公司称，客户支出从软件转向 AI 服务器的速度快于预期，基础设施业务下滑 7%。据晨星（Morningstar）称，IBM 客户更可能选择延后而非取消主机（mainframe）升级；研究机构维持其 260 美元的目标价，认为此次抛售反应过度，并指出该股估值偏低。IBM 的长期 AI 机会预计将来自混合云和数据软件，而不是与主机相关的产品。

据韩国交易所称，四家韩国资产管理公司——Samsung Active Asset Management、NH Amundi Asset Management、KB Asset Management 和 Kiwoom Investment Asset Management——于昨日7月14日推出了四只聚焦AI基础设施的ETF。这些新产品聚焦光通信和物理AI机器人，随着AI从生成式应用扩展到日常使用场景，投资机会也将超出半导体领域。 Samsung Active 和 NH Amundi 分别推出了面向韩国和美国公司的光通信ETF，而 KB 和 Kiwoom 则推出了物理AI ETF，债券配置占比为50%，以缓解波动。KB的产品聚焦于对Tesla和SpaceX的投资，而 Kiwoom 的目标是韩国的Hyundai Motor Group，该集团持有Boston Dynamics 54.7%。

据 Yonhap Infomax 报道，韩国外汇掉期点在 7 月 15 日收盘时涨跌互现。1 年期外汇掉期点收于 -14.10 韩元，较开盘上涨 0.40 韩元；6 个月期收于 -7.20 韩元，3 个月期收于 -3.30 韩元。6 月通胀数据不及预期导致美国国债收益率下滑，支撑了期限更长的掉期点走强，但重工业公司进行的大规模远期外币卖出又对涨幅形成了压制。

根据韩国交易所数据，外资今日净买入2.66万亿韩元（7月15日），推动KOSPI指数至7,284.41，上涨6.24%，并在两个交易日内从7月13日的6,806.93反弹，重新站上7,000点关口。 此次反弹得到了被动基金在大幅下跌后进行再平衡的支持，并伴随半导体情绪回暖。美国6月CPI昨日录得3.5%，低于预期的3.8%。据《华尔街日报》对利率期货的追踪，此举将本月美联储加息的可能性从约40%降至15%。三星电子上涨6.27%，SK海力士上涨8.83%。

根据路透社，Stripe 和 Advent International 于 7 月 15 日夜间提出报价，拟携手以每股 60.50 美元收购 PayPal；消息传出后，PYPL 股票在盘后交易中上涨近 15%。该交易对 PayPal 的估值超过 530 亿美元，较其上一交易日收盘价溢价 28%。拟议中的交易将使 Stripe 和 Advent 各自持有等额股份，并且有约 500 亿美元来自银行的已承诺融资以支持该协议。

Hana资产管理将于本月28日推出“1Q NVIDIA Alphabet Bond Hybrid 50”ETF，将NVIDIA和Alphabet的敞口与债券持仓融合到单一产品中。该推出时点恰逢投资者对债券-混合型ETF的兴趣增长——这些ETF在KOSPI持续高波动的背景下，将成长型股票与安全资产结合起来。在现行退休养老金监管规定下，投资者可将账户资产的最多70%配置于诸如股票ETF之类的风险资产，其余30%需配置于安全资产；且股票配置比例为50%或以下的债券-混合型ETF可被认定为安全资产。 Hana资产管理：于28日推出NVIDIA Alphabet债券-混合型ETF 据金融投资业界消息，Hana资产管理将于本月28日推出“1Q NVIDIA Alphabet Bond Hybrid 50”ETF。该产品是国内市场首只将NVIDIA和Alphabet（Google）作为核心持仓相结合的ETF。该ETF被设计为每月分红产品，旨在股价波动之际提供稳定现金流。Hana资产管理ETF与Quant Solution事业部负责人Kim Seung-hyun表示：“随着全球股市环境中的波动性不断上

新韩资产管理在15日对其“SOL AI Semiconductor TOP2 Plus”交易所交易基金（ETF）进行了再平衡，新增五只半导体设备类股票——Wonik IPS、Daeduck Electronics、PSK、VM 和 TES——同时移除了LG Innotek、ISC、RFHIC、Korea Circuit 和 Exicon。此次再平衡反映了包括三星电子、SK海力士和美光在内的主要存储器半导体公司增加资本开支，以及前端设备订单潜在增长。该ETF已成为领先的国内半导体投资产品，其规模从3月上市时的110亿韩元增长至净资产约6万亿韩元，个人投资者的累计净买入额达到3.4198万亿韩元——在国内半导体ETF中位居第一。 新韩资产管理在ETF再平衡中新增五只半导体设备类股票 新加入的股票包括：Wonik IPS占组合3.03%、Daeduck Electronics占2.93%、PSK占2.60%、VM占1.71%以及TES占1.65%。在依据底层指数的方法进行常规再平衡之后，主要持仓权重如下：SK海力士25.75%、三星电子24.84%、SK Square 16.20%、三星电机

SK 海力士在 7 月 14 日（当地时间）其在美国上市的 ADR 飙升 27.29%，带动韩国 KOSPI 于 7 月 15 日反弹 6.24% 至 7284.41。英国投资银行 Barclays 将 SK 海力士 ADR 目标价定为 $330，而 IBM CEO Arvinds Krishna 则证实，由于供应短缺，客户正在重新分配资本开支以优先获取内存。Barclays 预计供应短缺将持续到明年，并在 2028 年前仅有有限改善。 7 月 15 日，三星电子上涨 6.27%，SK 海力士上涨 8.83%，在韩国交易中重新站上 200 万韩元水平。该反弹此前在纽约表现强劲：SK 海力士 ADR 同步上涨 27.29%，而 Nvidia 和 Micron 股票也走强。SK 海力士 ADR 目前较韩国股价存在 50% 的溢价。 Barclays 上调 SK 海力士 ADR 目标价至 $330 Barclays 将 SK 海力士 ADR 目标价格定为 $330（ADR 1 股相当于 0.1 普通股），显著高于当前韩国股目标价 4-4.3百万韩元。该投资银行表示，明年供应短缺状况将加剧，且

为三星电子和SK海力士单只股票杠杆交易所交易基金提供流动性支持的证券公司，正因极端的股价波动而扰乱韩国公司债市场，迫使其追加保证金要求。当证券公司持有的股票期货价值下跌时，它们必须提供大量新增保证金，由此产生因亏损带来的交割风险。为筹集这些资金，证券公司转向公司债市场：Kiwoom Securities计划于21日发行4,000亿韩元债券，三星证券于10日发行6,000亿韩元，Mirae Asset Securities则于上月发行1.26万亿韩元商业票据。证券公司债券发行的激增正在挤出一般公司债借款人，尤其是在已因利率上升而趋紧的公司债市场中。 证券公司为满足保证金要求发行数千亿韩元债券 据15日投行业界消息人士透露，Kiwoom Securities是为该杠杆ETF提供流动性支持的证券公司之一，计划于21日发行4,000亿韩元公司债。另一家LP（流动性提供者）证券公司三星证券，于10日发行6,000亿韩元公司债。Mirae Asset Securities则于上月发行1.26万亿韩元商业票据。上述针对三星电子和SK海力士的杠杆ETF于5月27日推出。 杠杆ETF结构让保证金负担落在

韩国股票市场中的低波动交易所交易基金（ETF）在近期市场动荡期间表现出现分化。过去一周内，收益差距最高达到7个百分点。据KOSCOM ETF CHECK数据显示，15日PLUS High Dividend Low Volatility 50在最近一周录得-2.44%，而KODEX Minimum Volatility报为-9.29%。表现差异源于对半导体股票的持仓敞口不同，以及指数计算方法各异。表现靠前的产品在电信、金融和消费必需品等防御型板块中配置权重大，而表现靠后的产品则维持约20%的合计持仓敞口，集中在近期半导体板块下跌的三星电子和SK海力士。 与基准指数相比，低波动ETF降低了亏损 PLUS High Dividend Low Volatility 50在最近一周录得-2.44%的收益，成为国内低波动ETF中表现最佳的产品。TIGER Low Vol紧随其后，收益为-2.56%；HK S&P Korea Low Vol为-3.22%；Power High Dividend Low Volatility录得-3.35%。这些结果在同期内，相比基准指数ETF KODEX 200（-

据《每日经济新闻》报道，Hana Asset Management 计划于 7 月 28 日推出一款结合 Nvidia 与 Alphabet 的混合型 ETF。该产品采用“杠铃”策略，将高增长科技股与稳定债券配对，并提供每月分红。市场数据显示，面向韩国蓝筹股的类似产品——将 Samsung Electronics 与 SK Hynix 组合——已吸引大量资金流入，其中 KB Asset Management 的产品录得 30.7% 的回报率，资产规模达 3.9 万亿韩元。该策略之所以受欢迎，是因为退休账户投资者只要基金构成中股票占比低于 50%，就可在当地养老金监管规定下被视为安全资产，从而允许其将整个投资组合配置到此类产品中。

据新韩资产管理称，7月15日，SOL AI 半导体 TOP2 Plus ETF 在其定期再平衡中新增了五家半导体设备供应商——Wonjin IPS、Daedeok Electronics、PSK、VM 和 Test，同时移除了另外五家，包括 LG Innotek。 该产品于3月推出，发行规模为110亿韩元，目前资产规模已增长至6万亿韩元。个人投资者累计净买入3.42万亿韩元，今年在国内半导体ETF中排名第一。再平衡反映了包括三星电子和SK Hynix在内的主要内存芯片制造商增加了资本支出。

SK 海力士的美国ADR在7月14日（当地时间）大涨27.29%，原因是IBM公布了第二季度财报，确认了存储器半导体的强劲需求。IBM首席执行官阿文德·克里希纳在致投资者的信中披露，客户在购买服务器、存储和内存方面优先级更高，而不是软件；在供应受限的情况下，他们对第二季度的资本支出进行了重新分配。巴克莱将SK海力士ADR的目标价定为330美元（其中1份ADR等于0.1股），理由是预计行业供应短缺将持续到2028年。此次涨势也带动韩国KOSPI指数上涨，7月15日收盘上涨6.24%，报7,284.41点。

据韩国交易所数据，7月15日，韩国股市录得全面上涨，因投资者情绪好转。在946只KOSPI上市股票中，712只上涨，涨幅比率为75.26%；而KOSDAQ方面，1,821个发行项目中有1,465个上涨，涨幅为80.45%。本轮反弹由低于预期的美国通胀数据推动：6月消费者价格指数同比为3.5%（低于3.8%的预期），核心CPI为2.6%（低于2.8%的预期），缓解了对美国进一步加息的担忧。 半导体巨头三星电子和SK海力士领涨，买盘流入扩散至IT硬件、国防、生物科技和二次电池类股票。在国防相关个股中，LIG Defense & Aerospace上涨13.8%；此外，证券公司也同样走强，包括三星证券（上涨9.0%）和韩国金融集团（上涨8.6%），原因是市场预期交易量和佣金将有所改善。

据 Cointelegraph 称，ARK Invest 在周二通过其三只主动管理的交易所交易基金购买了 220,000 股 Circle Internet Group（CRCL），按 Circle 收盘价 63.22 美元计算，价值约 1390 万美元。这笔买入凸显了该投资经理的信心，尽管 Circle 股票自年初至今下跌了 22%，且较其 IPO 后的峰值低了大约 76%。 ARK 最新一笔买单使其披露的 7 月对 Circle 股票的总持仓达到 725,517 股，此前在 7 月 1 日和 7 月 9 日还进行了采购。截至周三，Circle 在 ARK Fintech Innovation ETF（ARKF）中的持仓占比为 4.37%，使其成为该基金的第七大持仓，市值约 3300 万美元。

据 Jin10 报道，欧洲央行（ECB）货币政策委员会成员、意大利央行行长法比奥·潘尼塔（Fabio Panetta）周三表示，即使在地缘政治不确定性之中，央行也必须保持谨慎，以锚定通胀预期。在评估未来决策时，欧洲央行将仔细评估能源市场状况、经济发展、工资增长，以及商品和服务价格走势，目标是牢固锚定通胀预期，并将来自各类冲击的二次效应控制在一定范围内。