全球传统金融市场与宏观经济

过去 24 小时内，比特币在 63,700 美元与 65,406 美元之间波动，7 月 25 日附近收于约 64,000 美元。据 Bitcoin.com News 报道，现货比特币交易所交易基金（ETF）在 7 月 24 日录得 2.2518 亿美元的净流出，其中 BlackRock 的 IBIT 基金贡献了 2.025 亿美元的赎回，结束了连续七个交易日的资金流入。 加密货币恐慌与贪婪指数（Crypto Fear & Greed Index）为 27，表明市场仍保持谨慎。加密货币总市值下降 1.1% 至 2.28 万亿美元，比特币主导地位保持在 56.4% 不变。相比之下，以太坊 ETF 在 7 月 24 日录得 2630 万美元的资金流入，凸显机构对比特币与以太坊的敞口出现分化。

美国现货比特币 ETF 在截至周五的那一周录得自 2024 年 10 月以来最低的周度交易额。现货比特币 ETF 的交易额合计约 80.5 亿美元，较此前一段的 93.7 亿美元下跌 14%；与此同时，以太坊 ETF 继续在吸引新资金方面跑赢。该回落反映了比特币在接近 64,000 美元附近徘徊、远低于去年晚些时候触及的历史高点时交投偏弱。尽管如此，基金仍以约 3380 万美元的净流入收尾，将其连续上涨势头延长至三周；此前本月早些时候曾在连续八周的净流出纪录后结束这一势头。 比特币 ETF 周度表现呈现涨跌互现 基金在 2025 年 4 月上一次公布更低的周度交易额；不过那一期间仅有 4 个交易时段，因为美国市场因耶稣受难日而休市。在完整的五个交易时段周中，最新数据为自截至 2024 年 10 月 11 日那一周以来的最低水平。 3380 万美元的净流入是三周净流入周中最弱的一次；此前一周录得 7570 万美元，前一周则为 1.974 亿美元。比特币 ETF 在本周前三个交易时段吸引了约 4.991 亿美元资金，随后投资者在周四撤出 2.252 亿美元，并在周五再撤出 2.401 亿美

据 The Block 的分析，比特币现货 ETF 的交易量在截至周五的一周内降至 80.5 亿美元，创下自 2024 年 10 月以来最低的完整五个交易时段周。尽管资金净流入约 3380 万美元，但基金在最后两个交易时段出现了显著资金外流：周四被提取 2.252 亿美元，周五被提取 2.401 亿美元，几乎抹去此前的全部涨幅。 与此同时，以太坊 ETF 连续第二周跑赢比特币基金。本周，以太坊 ETF 吸引约 1.039 亿美元的净流入，而上一周为 7570 万美元。过去三周，以太坊 ETF 已累计吸金约 2.938 亿美元，几乎与流入比特币 ETF 的 3.069 亿美元持平。

据 Morningstar DBRS 称，比利时的信用前景近日因财政前景偏弱而被下调至负面，但该机构仍维持该国 AA 的信用评级。该评级仍比“垃圾级”高出 8 个等级，并且高于欧洲央行用于抵押品评估的 4 家竞争机构的评级。预计比利时将在预测期内继续维持欧元区最大的财政赤字。

据彭博报道，印度尼西亚的金属出口在 7 月因针对稀土和铀元素的新检查而出现延误。海关核查影响了氧化铝和镍铁的装运，打乱了这家主要大宗商品生产商的供应链。此次中断将持续多久以及受影响的出口总量仍不明确。

据 Bloomberg 称，特朗普约 14 亿美元的加密货币收益已成为推动通过《清晰法案》的主要障碍，因为 7 月 25 日发布的一份参议院共和党人草案立即遭到民主党人以及消费者维权团体的批评，称其伦理条款不足以阻止特朗普及其家人从加密货币项目中获利。该法案至少需要 7 名民主党参议员投票才能推进；马里兰州民主党人安吉拉·阿尔索布鲁克斯称，伦理保障是“关键”。 目前仍存在三项核心争议：司法部对执法的垄断是否排除州检察长，相关的道德限制是否涵盖间接的特朗普持仓，以及条款未能约束官员的子女。伦理条款将于 2029 年 1 月 20 日自动到期。亚利桑那州民主党人鲁本·加莱戈和北卡罗来纳州共和党人汤姆·蒂利斯正在探索折中措辞，尽管参议院多数党领袖约翰·图恩预计，在 8 月休会前通过的可能性不大。Polymarket 数据显示，今年该法案的通过概率已降至约三分之一。

据 BlockBeats 以及晨星分析师 Brian Colello 称，截至 7 月 25 日，英伟达的股票年初至今仅上涨 10%，而费城半导体指数则大幅上涨 71%，创下该指数最跑输大盘的表现。该公司的基于远期 EBITDA 的市盈率已暴跌至约 17 倍，较 36 倍的五年均值显著下滑，且处于自 2021 年 7 月以来的最低水平。 Colello 估计英伟达的公允价值约为每股 280 美元，这意味着当前 212 美元的股价隐含了到 2027 年后几乎为零的增长预期。他预测公司将在 2029 年前每年维持超过 45% 的营收和调整后 EPS 增长，表明市场对来自竞争威胁的定价存在过度高估。

据 TASS 报道，俄罗斯将把汽油出口禁令延长至年末（2026 年 12 月）。俄罗斯政府宣布，将延长对燃料出口的限制。

据墨西哥总统 Claudia Sheinbaum 称，牛类出口将于 8 月下旬恢复，地点在索诺拉州的 Agua Prieta 口岸，随后将扩展至奇瓦瓦州的两个地点。美国农业部长 Brooke Rollins 在一封信中向 Sheinbaum 通报了这一决定。

根据路透对特朗普向美国政府伦理办公室提交的财务披露的分析，总统特朗普去年从加密货币项目中赚取超过 14 亿美元，包括 World Liberty Financial 和特朗普的 meme coins（模因币）。该披露显示，随着加密货币收益被再投资，特朗普的股票和债券投资组合实现了显著增长：到 2025 年底，以传统金融工具计的持仓达到 7.03 亿美元至 26 亿美元，而 2024 年底为 2.25 亿美元至 6.08 亿美元，至少实现了三倍的增幅。审阅这些文件的数字资产专家指出，特朗普的策略似乎更侧重于将加密货币持仓转换为传统资产，而不是将数字货币作为长期财富储存工具长期持有。

据 Citrini 分析师 jukan 称，SanDisk 最近与 Meta 签署了一份长期协议，定价低于公司最初报价。作为在争取长期合约方面最积极的“猎人型” NAND 制造商之一，SanDisk 计划将其总产出中超过 50% 分配给此类协议，表明其愿意为换取销量确定性而接受低于当前季度的定价。

据 Fidelity International、BNP Paribas Asset Management、M&G Investments 和 Eastspring Investments 称，本月多家主要亚洲基金经理正在下调对波动性更强的人工智能与半导体股票的敞口，将资金转向表现不佳的资产，包括印尼银行、中国电商公司以及印度科技股。此次轮动已推动东南亚股市实现 24 年来相较于更广泛亚洲的最佳单月表现；7 月，印尼成为全球表现最佳的市场之一。本月印度同样已成为该地区外资流入的最大受益方。

李在明总统于 25 日（当地时间）欢迎欧盟决定，允许韩国在从俄罗斯萨哈林-2 项目进口液化天然气（LNG）方面获得豁免，并表示这将显著惠及公民日常生活和经济，尤其是在能源供应不确定性日益加大的背景下。欧盟于 23 日（当地时间）通过了第 21 份对俄制裁方案，其中包括一项允许韩国可从萨哈林-2 进口 LNG 的条款，至 2028 年 3 月为止。李在明总统在 6 月于布鲁塞尔举行的韩欧峰会期间提出韩国对能源安全的担忧，并请求该豁免；政府持续与欧盟协商，并援引若扩大对俄罗斯 LNG 的制裁可能会扰乱国内能源供给。 李在明总统在 X 上欢迎欧盟豁免决定 李在明总统目前正在美国和拉丁美洲进行访问，于 25 日（当地时间）在 X（原 Twitter）上发布称，他收到了相关利好消息：韩国企业被认定为可豁免欧盟对俄罗斯 LNG 的制裁。他表示，在能源供应不确定性不断增长的情况下，这将极大帮助公民日常生活和经济。总统强调，他在韩欧峰会期间解释了为保障韩国能源安全而对萨哈林-2 LNG 作出特殊准许的必要性，并请求在 6 月的韩欧峰会上积极关注。他表示，政府将通过充分的回应，持续尽最大努力保护公民的生

据胡塞武装于 7 月 25 日发布的一则声明称，该也门组织对沙特阿美（Saudi Aramco）的设施实施了两次军事行动。第一次行动针对该公司位于吉赞（Jizan）的“敏感设施”，使用数十枚弹道导弹和无人机。第二次则使用弹道导弹、巡航导弹和无人机打击了延布（Yanbu）的设施。 胡塞武装称，这两次行动都“成功达成了预期目标”，实现了“直接且精确的打击”。该组织表示，沙特对荷台达市、其港口以及卡马兰岛（Kamaran Island）的空袭是挑衅，并暗示未来数小时乃至数日内可能进一步升级行动。

据 Yonhapinfomax 报道，欧洲联盟于 7 月 23 日通过了针对俄罗斯的第 21 轮制裁方案，其中包括一项例外，允许韩国在截至 3 月 2028 年之前从萨哈林二号（Sakhalin II）项目进口液化天然气（LNG）。该豁免覆盖韩国与韩国天然气公司（Korea Gas Corporation）的长期合同。该公司自 2008 年以来一直从该项目进口约 150 万吨 LNG。此项例外旨在应对韩国在俄方制裁范围扩大背景下的能源安全担忧。

6 月，UPS 宣布将投资 4,800 万美元建设温控设施，因为包括 FedEx、C.H. Robinson 和 DHL 在内的物流公司正在加速扩展冷链能力，以应对 GLP-1 药物需求的激增。根据 Growth Market Reports，温度敏感型生物制剂市场预计将以 8.3% 的复合年增长率增长，到 2033 年达到约 391 亿美元。 GLP-1 的采用已迅速加速。7 月的一项 Gallup 民意调查显示，到 2026 年有 11% 的美国人会为减重而使用这些药物，而 2024 年这一比例仅为 3%。大多数 GLP-1 药物（包括 Novo Nordisk 的 Ozempic 和 Wegovy，以及 Eli Lilly 的 Mounjaro 和 Zepbound）在发运过程中需要冷藏存储。FDA 已警告称，运输期间温度控制不当可能会损害药物效力。FedEx 报告称，其 2026 财年医疗运输收入接近 100 亿美元；而 C.H. Robinson 在过去一年中其医疗物流收入已超过 10 亿美元。

SpaceX 于 23 日收于 118.24 美元，上涨 2.59%，但仍低于其 135 美元的 IPO 定价。与此同时，CEO Elon Musk 通过社交媒体向做空者发出警告。该股自 IPO 后的最高点 225.64 美元回落了 47%。据数据分析公司 Ortex Technologies 的数据，截至 21 日，做空者累计获得约 155 亿美元未实现盈利。市场分析人士将下跌归因于高估值担忧以及 IPO 后的供给压力：随着 SpaceX 于上月 12 日在纳斯达克首发后的最初拉升进入调整阶段，做空资金在修正期内迅速流入。 截至 21 日 做空者累计 155 亿美元未实现盈利 数据分析公司 Ortex Technologies 表示，截至 21 日，押注做空 SpaceX 股票的做空者持有约 155 亿美元的未实现利润。借入股份合计约 3.6 亿股，相当于流通盘的 56%。该股于 22 日盘中触及 115.26 美元的日内低点，使得从高点的回撤接近 49%。SpaceX 于上月 12 日在纳斯达克上市，发行价为每股 135 美元，合计筹资约 857 亿美元（含超额配售选择权行权），共