全球传统金融市场与宏观经济

据韩国的Korea Exchange所示，KOSDAQ 在6月10日至7月10日期间下跌了13.47%，显著跑输KOSPI；在相同期间内，KOSPI仅下跌7.67%。年初至今，差距进一步扩大：KOSDAQ下跌9.51%，而KOSPI上涨77.40%。 随着KOSDAQ走弱持续，押注KOSDAQ下跌的反向ETF录得两位数涨幅。KIWOOM KOSDAQ 150合约反向ETF在过去一个月上涨11.63%，而KODEX和RISE相关品种各上涨11.38%，此外，TIGER KOSDAQ 150合约反向ETF上涨10.43%。

据 Bloter 报道，7 月 12 日，韩国证券公司通过合作协议加速向外国投资者推出统一账户服务。大信证券（Daishin Securities）与美国经纪商 Alpaca 签署了一项跨境业务协议，使外国投资者无需开设单独的境内账户即可通过本地券商应用访问韩国股票。新韩投资与证券（Shinhan Investment & Securities）也与总部位于香港的广发证券（Guangfa Securities）合作提供统一账户服务。韩亚证券（Hana Securities）在 2025 年 10 月率先推出该服务，并与帝国证券（Emperor Securities）合作，随后又与日本资本合伙人证券（Japanese Capital Partners Securities）以及中国在线券商富途证券（Futu Securities）开展合作。

根据 Wedbush 在周四发布的行业报告（7 月 10 日），英伟达的 Vera CPU 在计算性能和能效方面都优于英特尔和 AMD 的传统 x86 服务器处理器。该芯片配备 88 个 Olympus 核心和 176 条执行线程，并且相比旧款 x86 CPU 拥有显著更高的内存带宽。Wedbush 分析师 Matt Bryson 指出，Vera 标志着英伟达进入通用型服务器 CPU 市场，可能打破 x86 长期以来的垄断，并建立一套超越 GPU 加速的完整计算基础设施。

韩国股市在7月6-10日当周大幅下跌。根据韩国交易所于7月12日发布的数据，KOSPI指数收于7475.94点，下跌7.57%。外资净卖出4.3409万亿韩元，而散户和机构分别净买入3.2691万亿韩元以及832.50亿韩元。KOSPI从历史最高点9385.59下跌至7200区间，分析师称，目前已达到历史最低估值水平，即使在半导体驱动的波动中，也可能出现快速反转。 外资抛售推动KOSPI下跌 据韩国交易所数据，7月6-10日当周，外资在KOSPI的下跌中发挥主导作用，期间外资净卖出4.3409万亿韩元。散户投资者以净买入3.2691万亿韩元对冲，而机构投资者则在净买入832.50亿韩元方面继续加码。该指数当周收于7475.94点，比前一周下跌7.57%。 分析师认为历史低位或现快速反转 大信证券研究员李景敏表示，当周KOSPI从历史最高点9385.59下跌至7200区间。李指出，KOSPI目前处于历史性低估值水平，并跌破关键支撑线。尽管趋势反转可能需要时间，但该指数处于即使仅有轻微利好催化也具备快速回转可能的水平。 NH投资与证券研究员罗正焕则将当前市场形容为一种“下跌引发卖出、投资者

据金融新闻，韩国的 KOSPI 指数在 7 月 6-10 日这一周下跌 7.57%，收于 7475.94点，低于其历史最高点 9385.59点。海外投资者以净卖出 4.34 万亿韩元领跌，而国内散户与机构投资者分别实现净买入 3.27 万亿韩元和 832.50 亿韩元。

据韩国交易所，韩国境内与太空相关的 ETF 在 SpaceX 上市后的一个月（6 月 12 日至 7 月 10 日）出现了约 1.8 万亿韩元（约 13.5 亿美元）的显著净资产流出。当地基金经理无法以相对较低的 IPO 定价纳入 SpaceX，而在此期间，与太空相关的股票整体也遭遇了逆风。

根据JTB，日本出境游客人数预计在暑假（7月15日至8月31日）下降8.8%，至217万人，标志着自2023年后疫情复苏启动以来的首次下滑。日元走弱和成本上升正在抑制需求，尤其是对北美和澳大利亚等长途目的地的需求。 人均消费预计将增长6.3%，至32.3万日元（约2,000美元），原因是货币贬值以及与中东紧张局势相关、叠加更高燃油附加费的机票价格上涨。

据《韩民族日报》报道，三星电子计划将其在龙仁的首家半导体工厂的投产时间提前至2029年，比原计划提前1到2年，行业消息人士透露。该公司旨在更快应对全球对人工智能芯片需求的激增。

现代汽车研究院预测：7月12日称，美国中性利率将在今年下半年升至4%区间，敦促采取政策应对措施，为来自美国的紧缩冲击做准备。该研究院报告估计，2025年第二季度美国中性利率为3.82%（按年），高于当前美联储的目标利率区间3.50%-3.75%。中性利率指一种理论利率：在不刺激通胀、不导致衰退的情况下，维持经济潜在增长。 现代汽车研究院预测2026年前各季度中性利率走势 该研究院预计，美国中性利率将在2025年第三季度升至3.97%，2025年第四季度升至4.09%。在2026年第一季度预计达到4.17%的峰值，随后因物价稳定持续，2026年第四季度将略降至4.07%。该研究院解释称，这一预测与美联储公开市场委员会最近的点阵图一致，点阵图显示今年可能还会出现进一步加息。 研究院建议外汇储备与国内投资支持 该研究院表示，如果美国加息落地，由于全球美元需求扩大、美元压力更强以及海外资本外流，汇率波动可能加剧。报告建议将外汇储备维持在适当水平，并通过与主要储备货币国家扩大货币互换来加强外汇市场的保障措施。 该研究院补充称，美国紧缩政策可能会影响国内利率决策，并对国内经济形成下行压力，因此需要

根据现代经济研究院7月12日的说法，美国的中性利率预计将在2026年第三季度达到3.97%，第四季度达到4.09%，两者均高于美联储当前3.50%-3.75%的目标区间。该研究机构预计中性利率将在2027年第一季度达到4.17%的峰值，随后随着通胀趋于稳定，下降至2027年第四季度的4.07%。 这些预测与美联储近期的指引相一致，暗示可能还会进一步加息。如果实现，美国的利率上调可能会对全球货币形成下行压力，引发大规模资本外流，并加剧汇率波动。

据 News1 报道，SK 海力士的美国存托凭证（ADR）于 7 月 10 日在纳斯达克挂牌交易首日，股价为 168.01 美元，比公司国内股价 218 万韩元溢价 16%。分析师预计该溢价将延续，因为 ADR 与国内股票之间的套利在结构上仍然很难——要将盈利的 ADR 转回国内股票，需要现有 ADR 持有人先行撤销转换，但鉴于溢价定价，这种做法不太可能发生。 证券分析师指出，尽管短期溢价可能会限制国内股价上涨，但 ADR 上市从长期来看或将提升外国投资者对 SK 海力士以及韩国半导体股票的可及性，并可能推动外国资本流入国内市场。

据路透社报道，Meta 计划最早在 9 月开始大规模生产其自研 Iris AI 芯片，导致该公司股价在周五（7 月 11 日）上涨约 6%。该芯片由 Broadcom 设计、由台积电（TSMC）制造，是 Meta 计划的第四代芯片系列中的第一步，芯片测试已在约六周内完成，期间未出现重大问题。 Meta 计划在 2027 年前每隔六个月发布一款新芯片，频率将快于行业标准的年度节奏。此举表明公司努力减少对 Nvidia GPU 的依赖，且其 AI 基础设施支出预计在 2026 年达到 125–1450 亿美元。Meta 第一季度营收同比增长 33% 至 563 亿美元，运营利润率为 41%。

据 BlockBeats 称，7 月 12 日，比特币储备公司 Empery Digital（EMPD）披露称，其在过去两个月内以每枚 62,200 美元的平均价格清算了 1,400 BTC，筹集约 8710 万美元。该笔资金正被用于投资 AI 数据中心项目和偿还债务。 此次出售使 EMPD 的比特币持仓减少了 48%，目前公司仍持有 1,514 BTC，市值约 9700 万美元。EMPD 股票在收盘时上涨 1.58%，盘中股价一度最高上涨 4.2%。

据路透社报道，英伟达（Nvidia）股价在7月10日上涨4%，至210.96美元，涨幅快于纳斯达克综合指数0.3%的涨幅，尽管Meta宣布将于9月开始大规模生产其自主研发的AI芯片Iris。 Benchmark Research分析师Cody Acree表示，Meta自研的Iris芯片——与Broadcom合作开发、由TSMC代工生产——旨在降低AI计算成本，并减少对英伟达的依赖。不过，预计超大规模云服务商（hyperscalers）的整体AI资本开支将超过翻倍，这意味着Meta对英伟达芯片的采购在绝对规模上可能仍将大幅增长。

据《纽约时报》报道，7 月 12 日（周六），一艘商船在霍尔木兹海峡遭到袭击，随后美国对伊朗目标发动了打击。该事件引发了人们对油价可能再次波动的担忧。海峡过境的运输交通已大幅下降至每天 22 艘船，而冲突升级前的日均水平曾超过 130 艘。布伦特原油在本周收盘时接近每桶 76 美元，自冲突开始以来上涨了约 5%，尽管仍远低于战争时期曾达到的每桶 120 美元水平。

罗伯特·清崎在7月9日于X上的一则帖子中发出警告，称需要机构信任的金融资产可能会在即将到来的崩盘中遭到毁灭，并可能引发萧条。“富爸爸穷爸爸”的作者援引了《熵陷阱》，并重申了他多年来一直提出的担忧：涉及货币、退休账户和传统投资产品。他的信息反映了一个由来已久的论点，即不应依赖基于法币的金融体系以及机构信心。 清崎警告聚焦债券、股票、ETF 和退休账户 清崎在他7月9日的帖子中写道：“任何需要‘信任’的资产，都将在即将到来的崩盘以及可能的萧条中被摧毁。”他将这一警告适用于美国债券、一些股票、ETF、共同基金、401(k)、IRA以及Superannuation（澳大利亚退休账户），以及包括美元、欧元、日元和比索在内的法币。他的评论面向那些被金融监管机构归类为不同资产类别、并具有不同风险和用途的广泛使用的投资与储蓄工具。股票、债券、共同基金和交易所交易基金分别承担所有权、收益以及分散化的作用，而退休账户则会根据个人策略持有这些投资的组合。美国国债证券仍是全球金融市场的主要组成部分，股权市场也继续体现了在上市公司的所有权。 清崎主张以黄金、白银、石油和比特币作为替代品 清崎一直在推动以有形资产

根据 Robert Kiyosaki 在 7 月 9 日的 X 动态，他这位《富爸爸穷爸爸》作者警告称：“任何需要‘信任’的资产都将在即将到来的崩盘以及可能出现的经济大萧条中被摧毁。”他特别点名美国国债、股票、ETF、共同基金、401(k) 和 IRA 退休账户，以及包含美元、欧元、日元和比索在内的法币，都可能在严重的金融衰退期间面临重大风险。Kiyosaki 也重申了他长期以来的投资理念：更倾向于有形资产。他表示自己主要投资黄金、白银、石油和比特币，作为对政府发行货币的替代品。

据 E-Daily 于 7 月 12 日报道，Hanseng Corp 股票在 7 月 6 日至 10 日这一周上涨 100%，从 4,230 韩元翻倍至 8,460 韩元，并在所有成交股票中排名第一。此次上涨由网民对该公司慈善历史的支持推动，原因是在其面临退市担忧之后引发了关注。 与此同时，政府关于“湖南（Honam）半导体集群”的计划点燃了与区域相关股票的普遍上涨：Kumho Electric 上涨 79.62%，Kumho Engineering 跃升 77.05%，Kumho Tire 上涨 64.56%。这与同期 KOSPI 7.57% 的下跌形成了鲜明对比。 韩国交易所就过热股票发布了交易提醒，标记 Kumho Engineering 触发投资警示及潜在风险限制。分析师警告称，过去的主题概念股往往在急涨之后会放弃 70-80% 的涨幅，并指出要想维持上行势头，需要半导体集群计划落实为实际合同与业绩——而这些结果尚未得到确认。

根据 Bloomberg 数据，2026 年迄今半导体股票上涨 83%，而“七巨头”科技股在上半年相较标普 500 指数落后超过 10 个百分点。费城半导体指数以及 iShares 半导体 ETF（SOXX-US）涨幅接近 85%，促使华尔街多家大型机构重新评估人工智能投资配置。 摩根士丹利首席投资官 Lisa Shalett 指出半导体股票“严重超买”，并建议将资产重新平衡至大型云服务提供商，包括 Alphabet、Amazon 和 Microsoft。“七巨头”相较更广泛的标普 500 指数的估值溢价已收窄至仅 10%，为十多年来最低；市盈率（P/E）由 32.6 倍下调至 23.9 倍，分析师称这创造了“估值偏便宜且具备强劲增长潜力”的局面。

据 MoneyToday 报道，覆盖 Emart 的6家韩国券商中有4家在7月12日下调了目标价，平均目标价降至121,000韩元，较第二季度前的盈利水平下滑15.2%。第二季度运营利润预期下调19.6%至611亿韩元，主要受SCK Company利润率恶化拖累，SCK Company为Emart的星巴克运营方。SCK Company的运营利润预测范围为亏损230亿韩元至盈利203亿韩元，较Tank Day促销争议前的预估盈利200–440亿韩元出现了急剧逆转。分析师指出，截至6月14日仍在进行的预付卡退款将为第二季度盈利带来下行风险。