全球传统金融市场与宏观经济

据《工商时报》报道，TSMC 正在洽谈收购 AU Optronics 位于台中的两座老一代面板工厂，交易金额超过 300 亿新台币，工厂邻近 TSMC 现有晶圆厂园区，旨在支持包括 CoPoS 和 FOPLP 在内的先进封装。TSMC 已完成现场审核，AUO 计划于 10 月将该交易提交董事会审批，目标是在明年第一季度前完成生产线搬迁和厂房交接。两家公司均未确认这笔交易。半导体行业分析师指出，此次收购符合 TSMC 在台中建设 CPO 生态系统的战略，能够结合其现有的 28 纳米产能、规划中的 A14 先进节点晶圆厂，以及该地区的精密光学能力。

Kakao 于 21 日宣布分拆计划，将公司拆分为 Kakao AI 和 Kakao X。前一天，即 20 日，Kakao 披露称，在美国进行 ADR 上市的 Kakao Mobility 计划正在接受审查。此次分拆采用分拆而非剥离的形式，将约 36.5% 的净资产分配给 Kakao AI，63.5% 分配给 Kakao X，现有股东将获得两家实体的股份。此举旨在将 Kakao 的运营业务（人工智能、广告和电商）与其在 Kakao Bank、Kakao Pay 和 Kakao Mobility 等子公司中的投资持股分离，目标是提高资本配置效率，并降低适用于 Kakao 估值的企业集团折价。此次公告发布之际，TPG 已于 7 月 2 日以非公开方式向 SEC 提交了 Kakao Mobility ADR 上市的 F-1 表格。该计划由 TPG 控制的股东价值提升委员会推动，TPG 是 Kakao Mobility 的第二大股东。 Kakao 股价 21 日下跌 7.49%，盘中跌幅一度达到 13.18% Kakao 于 21 日收于 35,800 韩元，较前一交易日下跌 7.49%。盘中

据韩国交易所消息，8月24日，随着韩元走强，韩国未进行汇率对冲的海外ETF大幅跑输汇率对冲产品，美元/韩元汇率跌破1,380。本月，未进行汇率对冲与进行汇率对冲的标普500 ETF之间的收益率差距达到3.13个百分点，其中TIGER S&P 500的回报率为-0.94%，而其汇率对冲版本上涨2.19%。同样，黄金ETF的收益率差距达到2.39个百分点，未进行汇率对冲的ACE KRX Gold现货ETF上涨9.09%，而进行汇率对冲的KODEX Gold Futures (H)上涨11.48%。汇率对冲产品通过货币衍生品限制汇率损失，即使以美元计价的标的资产上涨，也能让投资者免受韩元走强的影响。

ING Bank 于23日（当地时间）表示，美国财政部扩大债券回购措施，释放出美元将走弱的市场信号。该行在一份分析中解释称，尽管市场对回购措施的有效性提出质疑，但核心信息在于，长期美国国债收益率上升才是财政部最为担忧的问题。ING 强调，这应被解读为美元走弱、风险偏好增强的信号，而非政策可信度出现问题，因为财政部表现出更加关注支撑长期债券价格的意愿。 ING 将财政部回购解读为美元走弱信号 ING Bank 表示，近期扩大回购规模不应被视为削弱美国政策可信度。该行称：“许多人认为这一措施将降低美国政策可信度，但这并不是政策可信度问题。”该行强调，如果美国财政部表现出更加关注支撑长期债券价格的意愿，那么这一举措应被解读为美元进一步走弱、市场风险偏好增强的信号。 该行的分析重点在于财政部对长期美国国债收益率上升的担忧。ING 表示，真正影响美元走势的关键信号是这一担忧，而不是回购机制本身。 美元指数接近 98.86，上行空间有限 美元指数近期接近 98.86。ING Bank 预测，美元指数将难以再次升破 99.0。这一预测与该行的解读一致，即财政部的行动释放出有利于美元走弱的政策环境信号

首尔外汇市场交易员于24日预测，美元兑韩元（USD-KRW）汇率将在1,380韩元附近波动。由于半导体出口商结汇以及离岸美元卖盘，美元兑韩元汇率持续面临下行压力。然而，预计本周将超过12亿美元的外资股息汇款有望支撑汇率下限，阻止其进一步跌破1,380韩元。 出口商结汇与托管美元卖盘推动USD-KRW走势 交易员观察到，在美元流动性充裕的情况下，托管美元卖盘推动近期韩元走强。随着月底临近，市场参与者正关注出口商结汇规模。汇率在1,380韩元附近的下限已显示出稳固支撑。预计与外资股息相关的汇款需求将限制汇率进一步下跌。 在纽约NDF市场，1个月期USD-KRW合约于21日（当地时间）收于1,385.80韩元（中间价）。考虑到近期1个月掉期点为-0.15韩元，该价格较首尔现货市场前一交易日1,386.50韩元的收盘价低0.55韩元。 三家银行交易员给出汇率区间预测 银行A交易员表示，如果托管美元卖盘继续推动韩元走强，USD-KRW将持续面临下行压力。该交易员指出，外资股息汇款将限制汇率进一步下跌，1,380韩元附近仍将提供稳固支撑。银行A预期区间：1,378.00-1,395.00韩元。 银

韩国新任贸易部长朴正成于24日表示，与美国开展战略投资是韩美关系面临的最大挑战，也是最大的机遇。他强调，这一合作框架的重要性将可与韩美自由贸易协定（FTA）相媲美。在产业通商资源部举行的就职典礼上，朴正成表示，他的信心源于对团队能力的无限信任，同时也承认当前形势的重大分量。此前，美国推动的关税重构和战略产业回流已使中美战略竞争日益成为常态，预示着全球贸易秩序正经历更广泛的重组。 朴正成将韩美战略投资定位为FTA级别框架 朴正成贸易部长就职典礼 [来源：产业通商资源部] 朴正成表示，战略投资谈判将构建一个新的双边合作框架，其重要性可与过去的韩美FTA相媲美。他预计，这将为韩国民众理解韩美关系提供一个新的框架。这位部长呼吁全组织共同努力，管理韩美贸易风险，并指出，美国推动的关税调整和战略产业回流趋势，正使中美战略竞争日益成为常态，同时也释放出贸易秩序重组的信号，其中包括其他中等强国之间的团结。 产业部宣布供应链整合和市场多元化举措 朴正成概述了巩固韩国在半导体等关键产业全球供应链中地位的计划。他表示，产业部将推动韩国文化内容和消费品等新兴产业的发展。这位部长宣布了实现采购来源市场和出口市场

据美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）称，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）上周宣布将长期美国国债回购规模翻倍。哈特内特在最新一期《资金流向报告》（Flow Show）中将此举称为“准量化宽松”。美国政府债务总额首次突破40万亿美元，目前正以每季度增加1万亿美元的速度增长。 哈特内特警告称，尽管回购计划可能暂时压低利率，但无法持久降低美国国债收益率。他表示，如果30年期美国国债收益率无法降至5%以下，美元将面临大幅贬值，市场也将经历风险资产的系统性抛售。

据 Yonhap Infomax 报道，首尔外汇交易商预计，8 月 24 日美元/韩元汇率将在 1,380 韩元附近波动。半导体出口商的议价卖出以及离岸市场的美元卖压为韩元提供了支撑。不过，鉴于近期汇率已大幅下跌，交易商认为美元/韩元汇率大幅跌破 1,380 韩元的可能性不大。本周预计超过 12 亿美元的外资股息汇回需求，有望为美元/韩元汇率提供下方支撑。美元/韩元汇率的预期交易区间为 1,378.00–1,396.00 韩元，交易商预计围绕托管机构美元流量将呈现双向供需。

根据 8 月 24 日对韩国交易所（KRX）交易数据的分析，在 7 月 28 日至 8 月 21 日的近期市场波动期间，韩国股市个人投资者和外国投资者录得了截然不同的收益。外国投资者前五大净买入股票的平均回报率达到 15.4%，是同期个人投资者 7.6% 回报率的两倍。此次分化发生之际，KOSPI 在 7 月 28 日交易期间跌破 6,000 点，这是自 2 月下旬以来约五个月内首次出现这种情况。个人投资者专注于此前短期大幅下跌的大盘股，而外国投资者则集中买入盈利动能强劲且基本面稳固的股票。这一模式重现了 2020 年 3 月新冠疫情引发市场崩盘期间的历史趋势：在 2020 年 3 月 5 日至 3 月 19 日的 11 个交易日内，个人投资者买入了 7.47 万亿韩元股票，而外国投资者卖出了 8.57 万亿韩元股票。 个人投资者瞄准大幅下跌股，外国投资者关注基本面 7 月 28 日至 8 月 21 日期间，个人投资者净买入最多的是 Samsung Electro-Mechanics，总额为 1.8535 万亿韩元。随后依次为 LG Innotek（2756 亿韩元）、Doosan E

据韩国证券存托结算公司称，SK iI Technology 的 1,048.9608 万股将于 8 月 28 日解禁，占其已发行股份总数的 13%。这些股份来自去年通过第三方配售进行的增资。

根据韩国交易所交易数据，截至 8 月 21 日，外国投资者持仓量最高的五只股票在近期市场波动期间平均上涨 15.4%，是散户投资者买入最多的股票平均涨幅（7.6%）的两倍多。散户投资者聚焦于价格大幅下跌的大盘股，押注其均值回归；外国投资者则有选择地增持盈利动能强劲的公司。外国投资者买入最多的股票三星电子上涨了 28.0%，SK Square 上涨了 21.4%；相比之下，散户投资者更加分散的选股组合平均涨幅较低。

美国股指期货24日上午在亚洲市场小幅走高，在近期市场回调后出现温和反弹，而美国国债收益率则下跌。此次技术性修复发生在美国主要指数上周连续下跌之后，全球政府债券收益率上升加剧了市场对风险资产的担忧。美国30年期国债收益率上周一度升破5.3%，创下约20年来的新高；日本、法国和德国债券收益率也升至多年高位，给股市带来压力。 E-mini标普500和纳斯达克100期货早盘上涨 据Yonhap Infomax指数期货综合屏幕显示，截至上午，E-mini标普500指数期货报7,698.50，较前一交易日上涨0.09%。以科技股为主的E-mini纳斯达克100指数期货上涨0.12%，报29,423.25。 美国主要股指录得周度下跌 上周，道琼斯工业平均指数下跌0.8%，连续第二周下跌。标普500指数和纳斯达克综合指数也分别下跌1.4%和2.0%，结束了连续三周的上涨走势。 国债收益率和全球债券市场压力影响股市 全球政府债券收益率上升给风险资产带来压力。美国30年期国债收益率上周升破5.3%，创下约20年来的最高水平。日本、法国和德国债券收益率也升至多年高位，进一步加大了股市压力。 市场对美国与伊朗

比特币周涨幅达 23% 带动加密概念股集体走高，MSTR 涨 6.10%、CRCL 涨 5.16%、BMNR 涨 5.84%。

E-Mart董事长Jeong Yong-jin上半年获得的绩效奖金同比增加28%，尽管与Starbucks Korea争议有关的第二季度业绩不佳。经济改革研究所批评奖金增加并不恰当，表示Jeong应为Tank Day营销争议承担责任，而不是获得更高的薪酬。E-Mart第二季度合并销售额同比下降1.8%，公司录得430亿韩元的营业亏损。E-Mart持有67.5%股份的Starbucks Korea运营商SCK Company录得184亿韩元的营业亏损，而去年第二季度为403亿韩元的营业利润。这一批评凸显了韩国持续存在的争论：当企业声誉和财务表现因管理层决策而恶化时，应如何追究管理层责任并确定高管薪酬。 Jeong Yong-jin上半年获得22.05亿韩元总薪酬 根据E-Mart的半年度报告，Jeong Yong-jin上半年获得了22.05亿韩元的总薪酬。其中包括12.05亿韩元的工资和10亿韩元的奖金。奖金（其中包括绩效薪酬）同比增加28.0%，高于去年同期的7.81亿韩元。经济改革研究所表示，鉴于第二季度合并销售额同比下降1.8%，且公司在合并口径下录得430亿韩元的营业亏损（与单

据 Yonhap Infomax 报道，8 月 24 日亚洲早盘交易中，美国股指期货小幅反弹。E-Mini 标普 500 指数期货上涨 0.09%，至 7,698.50；E-Mini 纳斯达克 100 指数期货上涨 0.12%，至 29,423.25，此前一周市场出现回调。 美国国债收益率全线下跌。10 年期国债收益率下降 1.4 个基点，至 4.72%；30 年期国债收益率下降 2.0 个基点，至 5.254%。美元指数上涨 0.02%，至 98.844。

Applied Optoelectronics（AAOI）股票在周日晚些时候的隔夜交易中暴跌超过10%，此前这家光网络公司在周五收市后提交的监管文件中宣布进行6亿美元的按市价发行股票。此次发行引发了投资者对稀释的担忧，导致截至周日，Stocktwits上的散户情绪从“中性”转为“看跌”。公司表示，所得款项将用于一般公司用途，包括偿还债务、营运资金和资本支出。该公告发布之际，光网络设备需求正处于更广泛的上升周期中，超大规模云服务商创纪录地投入资金建设新数据中心，而这些数据中心需要高速光收发器和光纤基础设施。 Applied Optoelectronics 通过 Raymond James 和 Needham 提交了$600M 股权发行申请 Applied Optoelectronics在周五收市后提交了一份监管文件，详细说明了这项6亿美元的按市价发行股票。文件称，公司将通过Raymond James和Needham出售股票，所得款项将用于一般公司用途，包括偿还债务、营运资金和资本支出。该公司经营光网络设备业务。过去一年，随着超大规模云服务商增加对数据中心基础设施的投入，该行业吸引了投资者

据美国证券交易委员会文件，Applied Optoelectronics 宣布进行一项规模达 6 亿美元的市价发行（ATM）后，该公司股价在周日晚些时候的隔夜交易中暴跌逾 10%。这家光网络公司于周五收盘后提交监管文件，详细说明发行所得将用于一般企业用途，包括偿还债务和资本支出。 截至周日，Stocktwits 上 AAOI 的散户情绪已从周五的“中性”转为“看跌”，交易者担心潜在的股权稀释。在超大规模云服务商创纪录地投入光网络设备、推动数据中心需求增长的背景下，该公司第二季度营收激增 86%，达到 1.919 亿美元。

在针对单只股票杠杆交易所交易基金（ETF）的监管收紧后的一个月内，韩国国内 ETF 交易量下降了近 50%。自 5 月以来，单只股票杠杆产品推动 ETF 市场成交额迅猛增长，而如今其交易量的大幅回落正对流动性提供者（LP）和券商佣金业务造成压力。预计 ETF 交易量下降的影响将在波及资产管理公司之前，先冲击证券公司的 LP 业务和佣金交易板块。

据 CNBC 报道，8 月 24 日，美国在贸易谈判破裂后对部分加拿大商品征收 50% 的关税。加拿大总理卡尼宣布将征收报复性关税，该措施将于 9 月 8 日生效。另一方面，美国财政部长贝森特预计将于周一宣布针对伊朗的重大制裁，并称这是美国历史上针对对手的最大规模金融攻势。周日，在美国国债收益率上升之际，美股期货下跌，30 年期国债收益率达到 5.273%，10 年期国债收益率升至约 4.734%。

据澳大利亚联邦银行称，美国国债总额于8月24日首次超过40万亿美元。在市场对财政可持续性日益担忧之际，这一情况可能为亚洲货币提供支撑。该行全球经济团队指出，对政府债务可持续性的担忧本周可能给美元带来压力。截至报告发布日，USD/JPY持稳于158.9，AUD/USD维持在0.7166。