全球传统金融市场与宏观经济

根据 8 月 26 日披露的美国证券交易委员会文件，Micron Technology（MU.O）总裁兼首席执行官 Sanjay Mehrotra 于 8 月 21 日以每股 968.9 美元的平均价格出售了 40,000 股普通股。 交易总额约为 3,876 万美元。

据一名白宫官员透露，特朗普政府正在考虑对加拿大实施额外的贸易制裁，此前加拿大政府已采取报复性措施。

韩国土地住宅公社（LH）于24日完成了2亿加元私募债券的定价，结算日定于5月1日。这只5年期固定利率债券的票面利率为3.65%。在韩国国内信贷市场日趋谨慎的背景下，政府扩大住房供应的政策引发了市场对公共企业债券发行量增加的担忧。LH因此推进此次发行，以实现融资来源多元化并降低借款成本。这是韩国公共企业约9年来首次发行加元债券，也是LH首次进入加元债券市场。 LH以3.65%的利率发行2亿加元债券 LH于24日完成了2亿加元私募债券的定价，结算日定于5月1日。该交易由一只5年期固定利率债券组成，票面利率为3.65%。这既是LH首次发行加元债券，也是韩国公共企业自2017年以来首次发行加元债券。渣打银行担任此次交易的唯一簿记行。LH拥有穆迪Aa2和标普AA的国际信用评级。 国内信贷市场的担忧推动外币融资策略 在利率转向上行周期后，韩国国内信贷市场情绪恶化，LH此次发行加元债券正值这一背景之下。多家AAA级公共企业在韩元债券发行方面面临严峻环境。在去年启动第三期新城建设之前，市场对LH债券发行规模的担忧加剧，近期政府扩大住房供应的政策进一步加重了市场焦虑。公共企业债券发行受到国内投资者日益严

据Guru Club报道，周一，伊拉克在波斯湾的石油出口设施装船量激增，共有7艘油轮停靠，合计装载能力约为1300万桶。相比近期水平，这一数字大幅增加；近期卫星图像通常显示，每天只有1至2艘油轮停靠在这些设施。

据海外经纪商称，USD/KRW 1个月期NDF于8月26日隔夜跌至1,381.90韩元，较首尔前一交易日收盘价1,386.10韩元下跌3.80韩元。买价和卖价分别为1,381.70韩元和1,382.10韩元。 跌势由国际油价下跌，以及市场对美国与伊朗达成协议、缓解地缘政治紧张局势的预期升温所推动。据报道，美国提议解除对伊朗的海上封锁和制裁，以换取伊朗开放霍尔木兹海峡，并停止伊朗代理武装发动袭击。

据韩联社Infomax报道，韩国土地住宅公社（LH）将于9月1日发行规模为2亿加元的私募债券，这标志着韩国公共企业9年多来首次进入加元市场。该五年期固定利率债券的票面利率为3.65%，低于LH发行的国内韩元计价债券。定价已于8月24日完成。此举旨在实现资金来源多元化，并在国内信用市场因公共部门债券发行增加而日趋谨慎之际，降低借款成本。

据投资银行业消息人士透露，韩国进出口银行于8月26日成功定价发行6.25亿纽元（约合3.72亿美元）的卡乌里债券，标志着该行时隔九年再次发行此类债券，也是韩国发行人在该市场发行规模最大的一笔债券。五年期固定利率债券的定价为BKBM中间掉期利率加44个基点，较43至45个基点的初始指导区间进一步收窄。该交易吸引了24家机构投资者，离岸投资者的参与比例达到30%，创韩国发行人在该市场的历史最高纪录。此次发行相较于现有纽元债券实现了约1至2个基点的成本优势；与当前美元债券市场的利差相比，也可节省可观成本。

据外媒报道，油价周二（8月26日）下跌超过 3%，降至一周低点，因交易员对美国制裁伊朗反应平淡。市场参与者认为，与军事升级相比，经济压力对石油供应构成的风险较低。Saxo Bank 大宗商品策略主管 Ole Hansen 指出，从军事对抗转向经济压力缓解了石油市场的部分焦虑，同时强调，已宣布的制裁措施没有一些交易员预期的那么严厉。KCM 首席市场分析师 Tim Wattler 补充称，伊朗仍有能力对此作出回应，扰乱航运通道，这可能继续支撑油价溢价。

盈利的韩国上市公司 Fashion Platform 和 JMI 分别于13日和12日因市值跌破强化退市规则规定的500亿韩元门槛，被指定为 KOSDAQ 管理品种。尽管如此，Fashion Platform 上半年营收达573亿韩元，营业利润达73亿韩元；JMI 上半年营收达617亿韩元，并已连续四年实现盈利。这些指定决定源于韩国交易所清理市场上财务困境“僵尸公司”的政策，但该规则也波及被交易所自身归类为“优质企业”的公司，引发企业和投资者反弹。21日，三家公司向首尔南部地方法院申请禁令，质疑交易所将更严格的市值要求提前六个月实施。 Fashion Platform 和 JMI 尽管盈利仍被指定为管理品种 Fashion Platform 是一家在 KOSDAQ 上市、被韩国交易所归类为“优质企业”的公司。由于市值跌破监管门槛，该公司于13日被指定为管理品种。该公司上半年营收达573亿韩元，营业利润达73亿韩元，保持盈利。JMI 虽未被归入优质企业类别，但上半年营收达617亿韩元，同比增长49.8%，并已连续四年实现盈利。两家公司均受到修订规则的影响。根据该规则，KOSDAQ 股票的

据《金融新闻》报道，8月13日，这家被韩国交易所评为优质企业的时尚平台公司，尽管2026年上半年实现573亿韩元营收和73亿韩元营业利润，但由于市值不足，仍被指定为KOSDAQ管理股。 8月21日，首尔南部地方法院就三家上市公司针对韩国交易所提出的临时处分申请举行了首次听证，三家公司对加速实施的市值退市标准提出异议。申请人主张，将实施时间提前六个月的修订规则无效，并请求阻止其被指定为管理股。同样，已连续四个季度实现盈利的JMI，2026年上半年营收达617亿韩元，同比增长49.8%，但在强化后的市值标准下也面临被指定为管理股的风险。

Kakao 已完成公司分拆，KakaoX 作为存续公司，专注于科技金融、内容和出行领域的投资；与此同时，KakaoTalk 和核心广告业务已转移至新成立的 KakaoAI。KakaoX 持有 KakaoBank、KakaoPay、KakaoEntertainment、SM Entertainment 和 Kakao Mobility 的股份，并将自身定位为“未来价值投资公司”，而非传统控股公司。此次分拆旨在支持现有子公司、发掘新的增长业务，并形成约 6.4 万亿韩元的投资能力。市场分析师预计，KakaoX 的股价将低于其净资产价值（NAV），这对于专注投资的实体而言较为常见；其估值将取决于子公司的表现和股东回报。 KakaoX 持有 KakaoBank、KakaoPay 及娱乐子公司的股份 根据分拆架构，KakaoX 持有科技金融子公司 KakaoBank、KakaoPay 和 KakaoPay Securities 的股份；内容领域公司 KakaoEntertainment、SM Entertainment 和 Kakao Piccoma 的股份；以及出行业务 Kakao Mobil

Kakao 宣布拆分为 Kakao AI 和 Kakao X，以简化其复杂的业务结构。该公司将子公司数量从 146 家减少至 125 家，但董事会会议议程中仍有 85% 聚焦于子公司管理，而非核心业务。此次重组旨在将 AI 业务开发与投资管理分离，以应对公司估计相较于分部加总估值存在 50% 的估值折价。 85% 的董事会议程聚焦于子公司管理 根据 Kakao 的治理重组材料，过去五年中 27 项非例行董事会议议程里，有 23 项与子公司支持和重组有关，占全部议程的 85%。仅有 4 项，即 15%，涉及 Kakao 的核心业务运营。 该公司的投资审查机构也呈现出类似模式，32 项议程中有 27 项涉及子公司事务：其中 13 项针对内容业务，8 项针对科技金融，4 项针对出行，另有 2 项针对其他子公司。 Kakao 将合并报表范围内的子公司数量从年末的 146 家减少至年中的 125 家，净减少 21 家。虽然有 3 家新实体加入，但包括 Kakao Games 及相关公司在内的 24 家公司退出了合并范围。 Kakao Investment CEO 兼 CA Council 集团投

据首尔债券市场数据，8月26日隔夜交易中，韩国3年期国债期货上涨9个基点，报103.38；10年期国债期货上涨40个基点，报106.05。成交量大幅飙升，3年期合约达到176手，而前一日为15手。由于有迹象表明美国与伊朗之间的军事紧张局势正在缓解，国际油价连续第二天下跌。布伦特原油10月合约下跌3.89%，报每桶88.58美元，为8月14日以来首次跌破90美元。

据韩联社Infomax报道，Kakao于昨日（8月26日）宣布重组为两家实体，其中存续公司KakaoX将转型为面向未来的投资平台。KakaoX将负责管理科技金融（Kakao Bank、Kakao Pay、Kakao Pay Securities）、内容（Kakao Entertainment、SM Entertainment）和移动出行（Kakao Mobility）领域的核心子公司；新成立的Kakao AI则将接管KakaoTalk、广告、电商和AI业务。 该公司预计总投资能力将达到6.4万亿韩元，用于支持现有业务并开发新业务，目标是将营收从2025年的5.6万亿韩元提升至2030年的10万亿韩元以上，年均增长率达到13%。不过，分析师指出，作为一家拥有现有上市子公司的投资公司，除非KakaoX能够带来强劲的股东回报并成功开发新业务，否则很可能面临明显的NAV（净资产价值）折价。

8月25日，美国股市指数全线上涨。标普500指数上涨0.32%，至7677.28点；纳斯达克综合指数上涨0.66%，至26151.30点。半导体股票复苏以及美国国债收益率下降为此次反弹提供了支撑。

据26日向金融监督院提交的披露文件显示，KOSDAQ上市公司IA的最大股东涉嫌利用政府支持基金安排股权停泊交易，套现2800亿韩元。由IA董事长崔东哲控制的DCE参与了IA于2024年3月进行的800亿韩元第三方增资，以及1月进行的增资（与Code Nature共同投入1250亿韩元），并成为IA的最大股东。随后，DCE出售其子公司DCE Solution的股份：以1050亿韩元将37.5%的股份出售给IA，并以1750亿韩元将62.5%的股份出售给MIP Innovation并购基金。与此同时，IA向收购DCE Solution的同一基金投资了1235亿韩元。1月，IA同意以2070亿韩元从MIP基金重新收购DCE Solution 62.5%的股份，并通过高息借款筹集资金。该交易结构导致IA的债务比率从去年年底的79%飙升至今年上半年的152%。 DCE通过增资成为IA最大股东 DCE参与了IA于2024年3月进行的800亿韩元第三方增资，以6.52%的持股比例成为IA的第二大股东。1月，DCE及其关联方Code Nature向IA追加投资1250亿韩元，使DCE成为IA的最大股东

据《亚洲经济》援引金融监管申报文件报道，KOSDAQ上市公司AI的最大股东于1月通过一系列出售该公司子公司股份的交易套现约280亿韩元，并几乎未投入资金便取得了该上市公司的控制权。AI董事会主席崔东哲安排了相关交易，由政府出资的投资基金收购AI的子公司股份，而超过70%的收购资金实际上来自AI自身。因此，AI的负债率在数月内从79%飙升至152%。公司还需在年底前支付递延付款中的182亿韩元本金，并按10%的年利率支付利息。

Yonhap Infomax 对 10 家金融机构进行的调查显示，韩国 8 月出口额预计将达到 615290亿美元，较去年同期增长 63.29%，主要受半导体热潮推动。该调查于 8 月 26 日进行，预计出口额略低于 7 月创下的历史新高，但增速仍将维持在 60% 区间。分析师认为，在人工智能投资推动下，半导体和计算机需求激增，带动出口持续扩张，石油产品和钢铁也将对整体增长作出贡献。 调查预计 8 月出口额为 355280亿美元 Yonhap Infomax 于 8 月 26 日就 8 月进出口情况对 10 家韩国国内外金融机构进行了调查，数据按海关通关口径计算。道富银行预计出口额最高，为 304720亿美元；三星证券预测最低，为 914.7 亿美元。专家预计，在人工智能投资扩大推动下，半导体和计算机出口将保持强劲，并引领整体出口增长。石油产品和钢铁也有望推动出口增加。不过，分析师指出，汽车行业的暑期休假和罢工，以及造船出口减少，可能导致本月下半月的出口增长动力较 6 至 7 月减弱。 NH投资证券研究员 An Ki-tae 表示：“我们预计出口同比增长率为 61.3%，进口增长率为

根据 8 月 25 日的市场数据，英伟达股价上涨超过 2%，结束了连续七日的下跌走势。此前，伊朗与阿曼就恢复霍尔木兹海峡航运展开外交磋商，紧张局势有所缓解，令原油价格承压并提振了股市。