全球传统金融市场与宏观经济

据香港媒体 9 月 3 日援引内地媒体 Late Post 的报道，中国 AI 初创公司 Moonshot AI 已向香港证券交易所秘密提交首次公开募股申请。该公司上市前的估值为 500 亿美元。市场分析师指出，此次上市可能改变资本流向，并给其他已在香港上市的 AI 公司带来压力，包括 Zhipu 和 Minimax。 申请消息传出后竞争对手的股价表现 在 Moonshot AI 提交申请的消息传出后，两家已在香港上市的中国 AI 公司股价均出现下跌。开市时间为上午 9:30，开市后的 15 分钟内，Zhipu 股价下跌 1.34%，至 HK$1,102；同期，Minimax 下跌 0.87%，至 HK$339.6。市场分析师表示，Moonshot AI 上市可能吸引投机性资本流入，并加剧现有 AI 板块上市公司面临的竞争压力。 常见问题 Moonshot AI 在提交香港首次公开募股申请前的估值是多少？ 据香港媒体援引 Late Post 的报道，Moonshot AI 的上市前估值达到 500 亿美元。 现有香港上市 AI 公司如何应对 Moonshot AI 提交申请的消息？ 9

据报道，中国人工智能初创公司 Moonshot AI 今日（9 月 3 日）向香港证券交易所秘密提交了首次公开募股申请，正式启动其在香港的首次公开募股流程。据 Late Post 报道，该公司的上市前估值已达到 500 亿美元。

据金十期货，9月3日，受美伊紧张局势升级导致原油成本飙升的推动，PTA现货价格上涨至每吨6,500元以上。布伦特原油价格一度涨至每桶97美元，抵消了增产带来的供应压力。PTA生产开工率从8月23日的58%升至9月1日的66%，表明市场正从库存去化转向累库。

韩国央行研究人员金智贤和赵尚赫于3日（韩国时间）发表分析称，韩国企业和外国投资者扩大参与韩国加密货币市场，可能会形成一种传导渠道，使美元稳定币需求冲击通过外汇交易影响 KRW/USD 汇率。研究人员在韩国央行新闻发布室举行的记者会上，发布了题为《美元稳定币与外汇市场之间的联系：聚焦全球交易所作用》的韩国央行专题报告。目前，由于对全球中介机构参与的限制，韩国加密货币市场与外汇市场相对隔离，导致加密货币需求冲击主要影响稳定币溢价，而非韩元汇率。 韩国央行研究人员分析2019年至2025年期间的12种货币 研究团队考察了2019年至2025年期间包括欧元、土耳其里拉和南非兰特在内的12种货币的数据。研究人员将“全球中介机构”定义为能够同时进入稳定币市场和外汇市场的流动性提供商或专业做市商。该研究将 Binance 支持美元稳定币与特定法定货币进行交易，视为全球中介机构参与市场的结构形成。 分析显示，在 Binance 开放美元稳定币与特定法定货币交易后，稳定币溢价下降了约0.33至0.38个百分点。随着本地交易所与 Binance 之间的价格差距扩大，交易活动增加，稳定币从价格较低的市场流向

韩国央行研究人员 Kim Ji-hyun 和 Cho Sang-heum 于3日发布了一份韩国央行专题报告，分析美元稳定币与外汇市场之间的关联，重点关注全球交易所的作用。研究发现，全球中介机构加大对韩国虚拟资产市场的参与，可能缩小美元稳定币价格与即期汇率之间的差距，同时通过实际外汇交易，强化稳定币需求冲击向美元兑韩元汇率的传导。该分析将稳定币与外汇市场的关联划分为“价格整合”（稳定币价格向即期汇率趋同的程度）和“冲击传导”（稳定币市场需求冲击触发实际外汇交易并影响汇率的程度）。韩国目前资本市场高度开放，但美元稳定币溢价仍高达1.67%，这表明推动该溢价的因素是市场结构，而非资本管制。 韩国央行研究人员分析价格整合与冲击传导机制 韩国央行国际部国际金融研究组负责人 Kim Ji-hyun 和 Cho Sang-heum，在韩国央行专题报告《美元稳定币与外汇市场的关联：聚焦全球交易所的作用》中发布了这项分析。研究人员将价格整合定义为稳定币价格向即期汇率趋同的程度，将冲击传导定义为稳定币市场需求冲击触发实际外汇交易并影响汇率的程度。 Binance 提供交易支持使稳定币溢价降低0.33至0.

韩国主要企业集团领导人对公平交易委员会于3日披露的限制性股票单位（RSU）授予采取了不同做法。斗山董事长朴正元在上半年获得了32,266股、价值375.9亿韩元的RSU，而爱茉莉太平洋董事长徐庆培则取消了剩余的全部授予，共计51,743股。韩华的三兄弟——金东官、金东元和金东善——在9份协议中持有数量最多的待发放RSU，所有股份均安排在2030年之后发放。这些截然不同的决定反映了企业对基于绩效的股权薪酬所采取的不同方式。公平交易委员会跟踪RSU协议，以监测韩国企业集团控股家族之间的持股集中风险；去年有15家企业集团签署了585份协议，较前一年的353份增加65.7%。 朴正元获得价值375.9亿韩元的RSU股份 斗山半年度报告显示，朴正元在上半年获得了32,266股RSU，价值375.9亿韩元。这相当于他在该期间455.88亿韩元薪酬总额的82.5%，是其上一年度181.3亿韩元薪酬总额的2.5倍。按年末每股781,000韩元的收盘价计算，朴正元仍持有待发放的60,443股RSU，价值472.06亿韩元。 徐庆培取消所有剩余RSU授予 截至6月30日，爱茉莉太平洋董事长徐庆培已没有任何

据 AppleInsider 援引 Culpium 研究称，英特尔要重新赢得苹果这一大客户，面临的挑战不仅限于制造技术。自 CEO 陈志芳于 2025 年 3 月接任以来，英特尔放缓了资本投资和产能扩张，使这家芯片制造商陷入两种客户诉求之间：苹果希望在承诺大额订单前看到经过验证的产能，但英特尔拒绝在没有确认订单的情况下建设产能。此外，英特尔未经正式批准，便在与设备供应商的谈判中使用苹果的名义，进一步损害了信任，也表明其保密措施不足。 相比之下，TSMC 凭借数十年来不与客户竞争的业务实践和严格的运营保密，一直维持着苹果的信心。TSMC 董事长 Mark Liu 于 7 月表示，技术和制造产能可以通过投资得到改善，但信任无法迅速获得。对英特尔而言，恢复苹果的信心所需的时间，将远远超过升级制程节点或扩建晶圆厂所需的时间。

韩国公平交易委员会于3日披露了89家拥有控股股东的企业集团所有权结构，这些集团的资产均超过5万亿韩元，并被指定为需披露对象。数据显示，循环持股环从1,435个降至233个，减少1,202个，几乎完全是由Sajo集团消除1,206个循环持股环所推动的。此次披露是在3月和6月监管规定发生变化后进行的，相关变化涉及库存股持有要求以及上市公司的信息披露义务。 Sajo集团消除1,206个循环持股环 89家企业集团之间的循环持股环从上一年的1,435个降至233个。Sajo集团占总减少量1,202个中的1,206个，其循环持股环数量从1,426个降至220个。该集团于去年首次被指定为需披露对象的企业集团，因此其在被指定前持有的循环持股环也被计入统计数据。Taekwang和KG各自完全消除了2个循环持股环，而现代汽车维持4个循环持股环，BS维持1个循环持股环，均与上一年持平。 国内关联公司之间的交叉持股从9项增加至14项。公平交易委员会表示，增幅源于新指定集团在被指定前持有6项交叉持股安排，而现有指定集团则将交叉持股从9项减少至8项。 SK连续第二年维持24.6%的库存股比例 拥有控股股东的企业集

高盛首席全球股票策略师 Peter Oppenheimer 在 9 月 3 日发布的 Yahoo Finance《Opening Bid》访谈中表示，预计未来 12 个月的股票收益将低于过去一年的涨幅，并预测大多数地区的收益率将处于中高个位数百分比水平。Oppenheimer 将这一低迷展望归因于市场已经取得了大幅上涨。截至 9 月 2 日（当地时间），标普 500 指数年初至今上涨了 12%。这一预测发布之际，全球债券市场抛售加剧：美国 10 年期国债收益率达到 2023 年以来的最高水平，主要经济体则面临能源价格上涨和庞大政府债务负担带来的通胀压力。 高盛预测未来 12 个月股票收益为中高个位数 Peter Oppenheimer 对 Yahoo Finance 表示：“我们已经看到可观的收益。我们预计未来的收益会降低。”他预测，“在大多数情况下，未来 12 个月的收益率将处于中高个位数水平——低于过去 12 个月所有地区录得的收益。”Oppenheimer 补充道：“只要经济增长持续，这仍然是一个相对不错的水平。这就是我们的预测。”这意味着只要经济持续扩张，市场仍有望继续上涨。

据韩国央行研究团队 9 月 3 日发布的研究，全球加密货币交易所更多参与韩国国内数字资产市场，将降低美元稳定币溢价，同时加强需求冲击向外汇市场的传导。 韩国央行国际金融部的研究人员 Kim Ji-hyun 和 Cho Sang-heum 分析了 Binance 为某些法定货币提供稳定币直接交易支持的影响。在 Binance 提供交易支持后，美元稳定币溢价下降了 0.33 至 0.38 个百分点。与此同时，未在 Binance 获得直接交易支持的韩元，尽管韩国的资本管制程度较低，仍维持着异常高的 1.67% 稳定币溢价，接近乌克兰（1.86%）和南非（1.80%）等受到严格限制的市场水平。研究指出，目前韩国国内加密资产市场的需求冲击主要反映在稳定币溢价上，而非外汇市场；如果企业和外国投资者扩大对韩国本地加密货币市场的参与，需求冲击向外汇市场的传导可能会增强。

韩国银行和保险股在 9 月 3 日上午交易中大幅上涨。截至上午 10:55，KRX 保险指数上涨 3.65%，KRX 银行指数上涨 2.51%。在美国市场利率飙升、限制 KOSPI 整体反弹之际，投资者的关注转向利率受益股，推动了此次上涨。在利率上升环境下，银行和保险公司传统上被视为防御性投资标的，因为市场预计银行的净息差将扩大，而保险公司则会因负债现值下降而改善偿付能力。 KRX 保险和银行指数领涨 9 月 3 日上午行情 截至 9 月 3 日上午 10:55，KRX 保险指数报 4603.67 点，较前一交易日上涨 162.16 点（3.65%）。KRX 银行指数报 1736.61 点，上涨 42.57 点（2.51%）。在上午交易时段，这两大指数按涨幅计在所有 KRX 行业指数中分列第一和第二。 银行和保险板块个股上涨 3%–6% 韩华生命保险报 6150 韩元，上涨 380 韩元（6.59%）。DB 保险上涨 11,600 韩元（6.08%），报 202,500 韩元。KB 金融上涨 9200 韩元（5.44%），报 178,300 韩元；JB 金融控股上涨 1550 韩元（5

据韩国公平交易委员会，韩华继承人金东官、金东元和金东宣将合计获得 117 万个限制性股票单位（RSU），所有归属期均延后至 2030 年或更晚。这与其他企业集团形成鲜明对比：斗山董事长朴正元在 2026 年上半年获得了 32,266 股 RSU，价值 375.9 亿韩元；而爱茉莉太平洋董事长徐庆培则在 2023 年 7 月至 2026 年 6 月期间通过三项单独决定，取消了全部 55,357 份待授予 RSU。公平交易委员会报告称，2025 年主要企业集团签署了 585 份 RSU 协议，较前一年增加 65.7%。

据高盛首席全球权益策略师 Peter Oppenheimer 9 月 3 日表示，预计美国股市未来 12 个月的回报率将处于个位数中后段范围，低于过去 12 个月录得的涨幅。截至 9 月 2 日，标普 500 指数年初至今上涨了 12%。 Oppenheimer 指出，全球债券收益率飙升构成了主要阻力。美国 10 年期国债收益率升至 2023 年以来的最高水平，而日本 10 年期国债收益率盘中突破 3%，创下自 1996 年以来约 30 年来的高点。英国 30 年期金边债券收益率也升至 1998 年以来的最高水平。Oppenheimer 表示，国债收益率是全球抵押贷款、汽车贷款和信用卡利率的基准。

据格隆汇报道，9 月 3 日，巴西国会通过了一项关键矿产法，赋予政府更大的权力审查挖矿交易。巴西拥有仅次于中国的全球第二大稀土储量，并蕴藏着大量对智能手机、电动汽车和军用无人机至关重要的关键矿产。卢拉总统将该法案作为其国家主权议程的一部分予以推动，旨在让巴西在国内加工矿产，并将更多价值留在国内，而不是出口原材料。

美联储于 9 月 2 日发布最新褐皮书，报告显示美国整体经济活动截至 8 月 24 日仅略有回升，但数据中心和 AI 相关需求在其他部门放缓之际，成为制造业与非住宅建筑业的关键支撑。同日，PwC 发布《全球数据中心展望》，预测 2050 年全球 AI 基础设施资本支出总额将达 31.6 万亿美元。 美联储褐皮书：AI 数据中心成制造业与非住宅建筑的关键支撑 根据美联储 2026 年 9 月 2 日发布的褐皮书，美国整体经济活动截至 8 月 24 日仅略有回升，就业仅略有增长，物价温和上涨；企业指出能源成本上涨、政策不确定性及国际冲突为主要压力。 在此背景下，褐皮书特别指出：AI 对劳动力需求既有正面也有负面影响，制造业受惠于数据中心和国防相关订单，非住宅建筑业日益集中于数据中心相关活动。 芝加哥联储联系人：若无数据中心，建筑业将陷入衰退 芝加哥联邦储备银行地区报告引用一位业界联系人的话：「如果没有数据中心，建筑业将会陷入衰退。」这一观察凸显了建筑业部分细分市场对数据中心支出的高度依赖。 PwC 全球数据中心展望 根据 PwC 2026 年 9 月 2 日发布的《全球数据中心展望》，全球

据 MoneyToday 报道，9 月 3 日，随着市场参与者将注意力转向对利率敏感的板块，韩国保险和银行股大幅上涨。KRX 保险指数上涨 3.65%，至 4,603.67 点；KRX 银行指数上涨 2.51%，至 1,736.61 点，领涨所有板块指数。个股涨幅在 3% 至 6.5% 之间，其中韩亚生命上涨 6.59%，DB Insurance 上涨 6.08%，KB Financial 上涨 5.44%。KOSPI 指数早盘上涨 1.33%，至 6,650.33 点。在利率上升期间，投资者对金融股的偏好推动了此次上涨，因为较高的利率通常会扩大银行的净利差，并提升保险公司的负债价值。

据金十数据，9 月 3 日，国投白银 LOF 上涨近 2%，目前其溢价比例为 10.56%。

标普全球于 9 月 3 日宣布，日本 8 月服务业采购经理人指数（PMI）终值为 52.5，高于初值 52.3。服务业连续第三个月扩张，增长速度达到 3 月以来最快，较 7 月创下的 25 个月低点反弹，主要受公共部门项目增加和客户咨询增多推动。然而，由于中东供应链中断和日元走弱，投入成本接近历史高位；与此同时，尽管工作量上升，企业仍谨慎招聘，就业增长放缓至一年来最低水平。 日本服务业 PMI 8 月升至 52.5，扩张速度创 3 月以来最快 日本服务业经营状况在 8 月有所改善，PMI 从 7 月的 51.2 升至 52.5。PMI 高于 50.0 表示扩张，低于 50.0 则表示收缩。8 月数据表明，扩张速度创 3 月以来最快。 新订单增速略高于年初至今的平均水平，此前该指标在 7 月触及 25 个月低点。公共部门项目增加以及客户咨询增多推动了扩张。然而，8 月海外新出口订单继续大幅下降。 新订单反弹，就业增长放缓至一年低点 就业增长连续第二个月放缓，创一年来最慢增速。一些公司增加招聘以支持业务扩张，但另一些公司没有补充自愿离职者留下的空缺，导致员工人数减少。 综合 PMI 包括服

据标普全球消息，日本 8 月服务业 PMI 终值于 9 月 3 日公布为 52.5，高于 52.3 的初值。该指数从 7 月的 51.2 升至 52.5，创下五个月来最快的扩张速度，服务业连续第三个月实现扩张。 8 月综合 PMI（服务业和制造业合计）从 7 月的 52.7 升至 53.9，连续第 17 个月扩张。标普全球指出，受中东供应链中断和日元走弱影响，投入成本大幅飙升，推动产出价格涨幅创下自 PMI 于 2002 年末开始跟踪以来的最高水平。

高盛亚洲研究团队于 9 月 1 日发布的亚洲领导人会议纪要显示，阿里巴巴管理层预计将在三年内收回 AI 基础设施投资，高盛维持对阿里巴巴股票的「买入」评级。高盛指出，三个主要因素支撑此评估：AI 需求显著增长、云端采用率加速提升，以及云端业务利润率持续提高。阿里巴巴管理层设定云端业务中期 20% 营业利润率目标。 高盛会议纪要：阿里巴巴管理层称 AI 算力投资三年内收回 根据高盛亚洲研究团队 2026 年 9 月 1 日发布的亚洲领导人会议纪要，阿里巴巴管理层表示，预计将在三年内收回 AI 基础设施投资；若云端业务增长和利润率扩张持续实现，投资回收期可能进一步缩短。高盛维持对阿里巴巴股票的「买入」评级，认为 AI 投资正进入回报验证阶段。 阿里云主要财务目标与市场地位 根据管理层在高盛会议中披露的信息，阿里云的主要目标与市场数据如下： 云端业务中期营业利润率目标：20%（管理层称目前「正按计划进行」） MaaS 年度经常性收入（ARR）目标：预计 2027 财年达到 300 亿人民币 外部云端收入长期目标：2030 年达到 1,000 亿美元 阿里云中国 AI 云市场份额：约 40%（