Gate 深度报道与加密市场分析

伊朗议会已推进旨在加强对霍尔木兹海峡通行控制的立法，可能限制美国和以色列资产通过。该法案仍在审议中，尚未正式成为法律，拟对相关货物处以最高相当于货物价值 20% 的罚款等处罚。这项立法行动反映了伊朗与美国、以色列之间持续的地缘政治紧张局势，并可能影响通过这一关键海上咽喉要道的国际航运。 法案拟对货物处以最高相当于货物价值 20% 的罚款 拟议立法包括据报最高相当于货物价值 20% 的罚款，适用于受限制的货物。该法案仍在审议中，尚未正式成为法律。这项措施针对通过霍尔木兹海峡的美国和以色列资产，而霍尔木兹海峡是国际航运的重要海上通道。 美国-伊朗协议的市场概率降至 8% 市场定价显示，截至 8 月 15 日达成美国-伊朗霍尔木兹协议的可能性有所下降，目前 YES 概率为 8%。法案的推进表明航运受限的风险上升，影响市场对未来霍尔木兹海峡通行状况的预期。伊朗的立法行动似乎与紧张局势升级的情景一致。 观察人士监测伊朗当局和地区最新动态 市场正在监测伊朗当局关于该法案立法进展的公告。关键指标包括伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐或美国总统唐纳德·特朗普的公开表态。观察人士还在关注航运数据或该地区军事活

BlackRock 更新了其地缘政治风险仪表板，将人工智能主导权之争列为全球投资者面临的顶级系统性风险。该资产管理公司的专有工具——BlackRock 地缘政治风险指标——如今将美中科技竞争列入其追踪的最高优先级威胁之列，与正在发生的军事冲突并列。BlackRock 将日益激烈的 AI 霸权竞争标记为地缘政治碎片化的核心驱动因素，表明对 AI 开发流程的控制已成为影响资本流动和市场配置的地缘政治工具。 BlackRock 地缘政治风险指标利用机器学习量化事件影响 BlackRock 地缘政治风险指标在内部称为 BGRI，利用包括神经网络语言处理在内的机器学习模型，系统分析财经新闻和券商研究，随后量化特定地缘政治事件可能如何推动资产价格变动。该框架将这一指标与 BlackRock 所称的市场驱动情景相结合，这是一种针对离散地缘政治结果对投资组合进行压力测试的方法，而不是基于宽泛宏观假设的方法。该仪表板自 2018 年以来一直运行，但机器学习基础设施以及对科技竞争的扩大关注，代表着其相较于最初设计的一次重大演进。 三大压力点推动仪表板更新 BlackRock 更新后的框架确定了三个相互关联

Kiwoom Securities分析师Park Yu-ak于前一日下调了Samsung Electronics和SK Hynix的目标价，据11日消息。Samsung Electronics的目标价从39万韩元下调至35万韩元，SK Hynix的目标价则从220万韩元下调至210万韩元，但两家公司的“买入”评级均得到维持。这些调整反映了盈利预测的修订：存储器价格高企促使智能手机制造商采取更为保守的采购策略，而笔记本电脑和PC内存需求弱于预期。韩国半导体股面临的压力日益加剧，原因包括市场对供应扩张的担忧，以及进入主流市场的中国存储器芯片制造商带来的竞争加剧。 Kiwoom Securities下调Samsung和SK Hynix的目标价 据金融投资行业11日消息，Park Yu-ak于前一日将Samsung Electronics的目标价从39万韩元下调至35万韩元，并将SK Hynix的目标价从220万韩元下调至210万韩元。两只股票的投资意见均维持“买入”。按前一日收盘价计算，Samsung Electronics股价为23万韩元，SK Hynix股价为142万韩元。 存储器市场面

唐纳德·特朗普总统宣布，美国海军已控制霍尔木兹海峡，并表示这条战略水道已向获准通行的商业船只开放，控制率达到 100%，扫雷工作也已完成。该声明发布之际，美伊冲突中围绕海上控制权的持续紧张局势仍在海湾地区延续。美国一直在开展海军行动，以确保安全通行，而伊朗则对这些行动提出异议，并呼吁结束敌对行动。 市场概率显示近期达成美伊协议的预期较低 围绕美伊可能就霍尔木兹海峡达成协议的相关市场近期出现波动。截至 8 月 15 日达成协议的市场目前仍维持较低的 8% YES 概率，过去 24 小时内没有变化，但较一周前的 36% 大幅下降。8 月 31 日市场显示出更乐观的 26% YES 概率，表明参与者认为月底前解决问题的可能性更高。 特朗普的声明反映海上安全行动升级 特朗普的声明似乎与美国持续控制霍尔木兹海峡并管理商业交通的努力一致。相关市场的定价表明，参与者可能将这一进展视为美伊达成潜在协议的利好因素，尤其是在 8 月底之前。该声明表明海上安全行动仍在升级，体现的是选择性准入机制，而非完全恢复正常航运。 观察人士将密切关注伊朗或美国中央司令部发布的任何官方声明，这些声明可能影响市场情绪。美伊

Fireplace 是一个构建于 Polymarket 预测市场之上的专业交易终端，于 8 月 10 日宣布将关闭。该平台将于 8 月 15 日停止交易，用户可在 9 月 30 日 23:59 UTC 前平仓、提现资金，或将持仓直接迁移至 Polymarket。公告未披露关闭的具体原因。Fireplace 将自身定位为面向活跃交易者的专业级界面，为需要比 Polymarket 原生界面更高级的仓位管理和数据可视化功能的用户提供服务。 用户必须在 9 月 30 日截止日期前采取行动 9 月 30 日 23:59 UTC 的截止时间不会变更。用户可以手动平掉未平仓位、提现现金余额、导出账户数据留存，或使用平台的一步迁移功能，将持仓和现金直接转入其 Polymarket 钱包。 不会发生自动清算。由于 Fireplace 是构建在 Polymarket 基础设施之上的终端，迁移并不是复杂的多步骤跨链桥流程。底层持仓已经存在于链上，因此迁移只需更新路由偏好，而不是执行跨平台转账。 Fireplace 表示欢迎开发者关注其技术，这意味着其代码库或工具可能获得新生。 Fireplace 作为 Po

美国证券交易委员会（SEC）已指控 Adit Ventures Management, LLC 及其首席执行官 Eric Munson 欺诈投资者并挪用客户资产。该公司的 SEC 免于注册的报告顾问身份已于 2024 年 3 月 29 日终止。这些指控围绕两项核心事项展开：欺诈投资者和挪用客户资产。Adit Ventures 报告称其管理资产规模约为 5 亿美元，并构建了一个持有 Airbnb、Palantir 和 Spotify 等公司股份的投资组合。这家总部位于纽约的风险投资顾问公司此前一直处于监管要求较为宽松的监管分类之下，直到今年早些时候其身份被终止。 Adit Ventures Management 报告管理资产规模达 5 亿美元 Adit Ventures Management 约于 2014 年在特拉华州由 Eric Munson 创立。Munson 曾担任该公司的创始人、管理合伙人和首席投资官。该公司专注于人工智能、金融科技、医疗科技、国防科技和太空技术等领域的后期增长型投资。根据其最近提交的 Form ADV，该公司报告的监管口径管理资产规模约为 4.659 亿美元。

比特币挖矿难度于5月9日降至127.47985569万亿，较去年11月3日录得的155.97303220万亿历史高点下降18%。难度下降反映出全网算力和矿工参与度降低，原因是盈利能力减弱促使部分矿工退出。此次下降是自中国于2021年5月全面禁止挖矿以来最大的单次跌幅；当时挖矿难度较峰值暴跌45%。 比特币挖矿难度较11月高点下降18% 根据Blockchain.com的数据，比特币挖矿难度在5月9日降至127.47985569万亿。该指标于去年11月3日达到155.97303220万亿的历史高点，随后下降约18%。挖矿难度衡量的是矿工为找到新区块并获得比特币区块奖励而需要应对的计算难度。比特币网络大约每两周根据市场需求调整一次这一参数。难度越高，矿工通常需要投入更多计算资源和能源，从而增加运营成本。相反，难度下降通常表明全网算力和矿工参与度降低，可能是盈利能力减弱导致部分矿工退出网络所致。 中国2021年挖矿禁令触发难度下降45% Unfolded报道称，这是自中国禁止挖矿以来最大的难度降幅。2021年5月，中国全面禁止加密货币挖矿活动，导致比特币挖矿难度大幅下降。挖矿难度于2021年

韩国股市 KOSPI 和 KOSDAQ 开盘走低，因美国与伊朗就重启霍尔木兹海峡通航展开的谈判进展艰难，打击了投资者情绪。KOSPI 下跌 59.60 点（0.95%），开盘报 6240.06 点；KOSDAQ 下跌 5.88 点（0.69%），报 848.59 点。此次下跌紧随隔夜美国市场的疲软表现，道琼斯工业平均指数下跌 0.11%，标普 500 指数下跌 0.06%，纳斯达克指数下跌 0.32%。市场担忧伊朗提出的条件拖慢了与美国的直接谈判。韩国半导体股也反映出这一疲软态势，三星电子下跌 0.22%，SK 海力士下跌 1.27%，与美国科技股的跌势一致，其中英特尔下跌 4.06%，费城半导体指数下跌 2.94%。 KOSPI 下跌 0.95%，开盘报 6240.06 点 KOSPI 开盘报 6240.06 点，较前一交易日下跌 59.60 点（0.95%）。该指数在早盘交易中延续疲软走势。外国投资者在证券市场净买入 1038 亿韩元，个人投资者净卖出 448 亿韩元，机构投资者净卖出 583 亿韩元。 在主要市值股中，三星电子下跌 0.22%，SK 海力士下跌 1.27%。LG

截至今年3月的一年间，韩国储蓄银行重复获得小额贷款的借款人增加近20%。这一增长源于监管对300万韩元以下贷款的规定存在模糊之处，未明确将其纳入年度收入贷款限额。自去年家庭贷款监管收紧以来，储蓄银行扩大了小额信贷产品规模，截至3月底全行业余额达到1.4466万亿韩元。 储蓄银行小额信贷贷款余额增长19% 据金融监督院金融统计信息系统11日公布的数据，截至3月底，储蓄银行小额信贷贷款余额达到1.4466万亿韩元，较上年同期的1.2146万亿韩元增长19%（2.32万亿韩元）。小额信贷贷款是指贷款额度在300万韩元及以下的信用贷款。 信用卡贷款被归类为贷款额度限制在年度收入以内的信用贷款，但6月27日出台的家庭贷款管理措施并未明确规定小额信贷贷款的额度限制。多家金融机构在实际操作中将此类贷款视为不受相关规定约束。 监管漏洞使小额贷款不受收入限额约束 年收入低于3500万韩元的借款人不受信用贷款额度不得超过年度收入1倍的限制。据报道，年收入较高的借款人也出现了获得重复贷款的案例，因为没有单独规定限制小额信贷贷款的重复发放。 300万韩元以下的小额信贷贷款不受第三阶段压力债务偿还比率（DSR）

韩国交易所（KRX）正准备推迟盘后 ETF 交易的启动，此前资产管理公司一致拒绝参与。前一日下午，KRX 与此前表示有意参与盘后市场的资产管理公司举行了两轮会议。在两场会议中，各公司均确认不会在盘后时段挂牌任何形式的 ETF。此次推迟发生之际，单一股票杠杆 ETF 争议加剧了行业紧张局势，资产管理公司称无法管理的价格波动风险是退出的主要原因。KRX 盘后市场原定于 9 月 14 日启动，但由于没有资产管理公司参与，交易所无法单方面推进，因为盘后挂牌需要基金运营方自愿申请。 KRX 将在根据前一日会议结果进行管理层审议后，最终确定后续方案。盘后市场参与以资产管理公司自愿申请为前提。一名参与此事的金融行业官员表示：“如果资产管理公司拒绝申请，交易所没有办法强迫它们。” 资产管理公司称缺少 iNAV 和申购赎回机制会带来价格风险 资产管理公司将价格波动风险确定为拒绝参与盘后市场的主要原因。在盘后时段，将不会提供估算净资产值（iNAV），也不会进行申购赎回。然而，KRX 要求资产管理公司申请挂牌的 ETF 产品由流动性提供者（LP）管理买卖价差。行业代表解释称，如果 LP 无法通过申购赎回调整

根据 8 月 11 日公布的海关数据，8 月 1—10 日韩国出口额同比飙升 45.3%，达到 213 亿美元。出口增长主要由半导体出口激增 155.4% 推动，该期间半导体出口占出口总额的 46.8%。8 月 1—10 日的出口额创下同期历史最高纪录，超过 2022 年 8 月创下的 156 亿美元前高。在 7.0 个工作日内，日均出口额达到 30.4 亿美元，与上一年同期的工作日数量相同。强劲的出口表现带来 18 亿美元的贸易顺差，进口额增长 23.1%，达到 195 亿美元。 半导体出口推动 8 月创纪录表现 8 月 1—10 日，半导体出口跃升 155.4%，该行业在出口总额中的占比增加 20.1 个百分点，达到 46.8%。其他表现强劲的产品类别包括石油产品（+65.3%）和计算机外围设备（+139.5%）。同期，无线通信设备出口下降 9.1%。韩国海关总署报告称，对中国、越南和美国这三个主要目的地的出口合计占出口总额的 52.5%。 进口增长 23.1%，能源采购下降 8 月 1—10 日进口总额为 195 亿美元，同比增长 23.1%。半导体进口增长 90.8%，半导体制

据分析师 Ming-Chi Kuo 称，由于 DRAM 供应短缺，Apple 下调了今年的硬件出货目标。AI 数据中心需求加剧了内存半导体供应限制，扰乱了智能手机、平板电脑和 PC 等消费设备的零部件供应。受影响的产品可能包括 iPhone 18 Pro 系列以及该公司首款折叠智能手机，暂定名为“iPhone Ultra”，两者均计划于今年发布。 Ming-Chi Kuo 驳斥 TSMC 库存说法 Ming-Chi Kuo 通过社交媒体确认，Apple 因内存短缺而下调了今年的硬件出货计划。近期一篇媒体报道称，由于 DRAM 供应短缺导致封装无法完成，TSMC 持有价值约 10 亿美元的 Apple 2 纳米处理器在制品（WIP）库存。Kuo 驳斥了这一说法，表示 Apple 会根据预期的内存供应情况，至少提前三个月在 TSMC 制定处理器生产计划。他解释称，Apple 会根据内存供应状况主动调整产量，从而不会出现 TSMC 生产大量在制品并将其作为库存持有、等待内存交付的情况。Kuo 强调，两家公司都具备世界一流的执行能力，并保持着极为密切的供应链合作。 Apple 测试中国内存供应

投资公司 Jefferies 于10日（当地时间）将苹果的评级从“持有”下调至“跑输”，理由是供应链调查发现，原计划于明年推出的全玻璃正面设计 iPhone 因良率问题被取消。该公司表示，在内存价格飙升之际，这一进展严重扰乱了苹果推出高端 iPhone 的计划。Jefferies 解释称，原计划是将全玻璃设计应用于未来的 iPhone Pro 和 Pro Max 机型，以进一步提高平均售价和利润率。 Jefferies 称良率问题是全玻璃 iPhone 被取消的原因 据 CNBC 于10日（当地时间）报道，Jefferies 表示：“供应链调查发现，原定于明年发布的全玻璃正面设计 iPhone 因良率问题被取消。”该公司强调：“在内存价格飙升之际，这将严重扰乱推出高价 iPhone 的计划。”Jefferies 补充道：“原计划是将全玻璃正面设计应用于未来的 iPhone Pro 和 Pro Max 机型，以进一步提高平均售价和利润率。” 该公司强调：“取消20周年全玻璃 iPhone 的发布表明，通过为 iPhone 引入新设计来提高平均售价比预期更加困难。” Jefferies 将

据韩国银行和韩国统计厅于11日发布的《2025年国民资产负债表（暂定）》显示，韩国住房市场总市值截至去年年底达到7,710万亿韩元，同比增长8.0%。这一增长主要由首尔都市圈房价大幅上涨推动。住房市场总市值与国内生产总值的比例升至2.88倍，接近2021年创下的3.26倍历史峰值。鉴于首尔都市圈房价对经济的影响日益增强，专家呼吁对其进行稳定管理。 8.0%的年增长率高于2010年以来6.5%的15年平均水平。住房市场总市值在房价上涨期间于2020年和2021年分别飙升19.1%和18.3%，随后因房价下跌在2022年至2023年期间放缓。增长于2024年恢复，并在去年进一步加速。 首尔都市圈占全国住房市场总市值的70.4% 首尔都市圈住房市场总市值为5,427万亿韩元，占全国住房市场总市值的70.4%，为2010年开始收集相关数据以来的最高比例。该都市圈为去年全国住房市场总市值的整体增长贡献了7.4个百分点。非都市圈地区的占比降至29.6%，同比下降1.8个百分点。 据韩国房地产院数据，去年年底全国平均住宅售价达到4.2694亿韩元，同比增长6.31%。首尔都市圈住宅售价上涨8.20%

Boeing 于 8 月 10 日（美国当地时间）将 Wisk、SkyGrid 和 Insitu 出售给 Archer Aviation，以换取 Archer 19.75% 的权益。根据美国证券交易委员会（SEC）文件及 CNBC 报道，该交易将这三家专注于电动垂直起降（eVTOL）和无人机技术的子公司转让给 Archer。此举使 Boeing 能够剥离非核心资产，专注于核心航空业务，同时保留其过去 20 年在这些技术上的资本投入价值；Archer 则能够将自主飞行系统、空中交通管理基础设施和军用无人机能力整合到统一的空中交通平台中。 Boeing 将三家子公司转让给 Archer Aviation 以换取权益 Boeing 同意将 Wisk、SkyGrid 和 Insitu 转让给 Archer Aviation，以换取 Archer 19.75% 的 A 类普通股。协议还包括一项期权，允许 Boeing 在未来四年内购买额外的 Archer 股票。这三家子公司拥有先进空中交通（AAM）市场所需的核心技术。Wisk 专注于 eVTOL 飞行器的自主飞行技术，SkyGrid 为城市空中

东元工业是东元集团的业务控股公司。据韩联社Infomax于5月28日汇总的三家韩国主要证券公司的共识预期，尽管收入将增长5.6%至2.4907万亿韩元，但预计其第二季度合并营业利润将同比下降8.18%至1226亿韩元。利润下降源于包括东元F&B和StarKist在内的食品子公司表现不及预期；原材料成本上涨和销量下降抵消了非食品部门的收益。该预测反映出这家综合性企业在海产品加工、食品分销、物流和包装业务方面面临的挑战，这些业务第一季度合计创造了2.47万亿韩元的收入。 东元工业单体业绩改善有限 东元工业第二季度单体业绩与上年同期持平。第二季度金枪鱼平均价格同比上涨20%，至每吨1,800美元。尽管价格上涨，捕捞量仍下降15%。燃料成本也有所上升，限制了单体层面的盈利改善。 StarKist美国子公司销量下降导致营业利润下滑 StarKist是东元工业的美国子公司，负责采购金枪鱼原材料并生产罐装金枪鱼产品。该公司报告称，第二季度营业利润下降。由于美国第二季度天气状况不佳，库存有所积累，销量随之下降。价格上涨和有利汇率带来的收益不足以抵消销量下降及原材料成本压力。 原材料成本令东元F&B业绩

FineM-Tech 是一家折叠屏智能手机组件供应商。据 Leading Investment & Securities 分析师 Han Je-yoon 表示，预计该公司下半年业绩将有所改善。这一预测主要受到 Samsung Electronics Galaxy Z Fold8 的销售表现，以及一家即将进入折叠屏市场的北美智能手机制造商的推动。该公司生产用于支撑折叠设备下部面板的背板铰链。北美客户的折叠屏产品计划于下半年发布，行业消息人士称可能在 9 月发布。这或将使 FineM-Tech 的收入基础更加多元化，降低其对国内客户及 Q2 季节性需求的依赖。 Galaxy Z Fold8 国内预订量超过 144 万部 据市场研究公司 Counterpoint 称，Galaxy Z8 系列的全球预订量较上一代增长 30%。预计 Z8 系列首年出货量将比 Galaxy Z7 高出 10% 以上，比 Z6 高出 70% 以上。Galaxy Z8 系列国内的预订量超过 144 万部，其中采用 FineM-Tech 外部铰链的 Fold8 约占总量的 70%。Han 指出，Unpak 活动结束后订

据未来资产证券分析师金永建的一份报告，三星电子股价已从峰值下跌39%。该分析师表示，当前估值水平提升了股东回报的合理性及实际效益，预计从明年开始的未来三年内，自由现金流（FCF）总额将超过600万亿韩元。12个月远期市净率（PBR）为1.6倍，市盈率（PER）为3.9倍，均回到了人工智能（AI）周期开始前的水平。 金永建指出，随着股价从峰值下跌39%，股东回报的效用和收益实际上均有所增加。他解释称，如果回报率保持不变，鉴于保守估计未来三年FCF将超过600万亿韩元，理论上可用于股东回报的资本将增加十倍以上。 该分析师表示，估值压缩并非由于三星电子的经营环境或行业前景出现明显恶化。金永建强调，五家主要超大规模云服务商的订单积压总额已经达到其年收入的四倍，表明销售额和盈利能力将持续增长。他表示，经营现金流可能会保持稳健，FCF转为负值的风险较低。 未来资产证券预计三星电子2027年营业利润为559万亿韩元 未来资产证券预计，三星电子今年第三季度、第四季度以及明年全年的营业利润将分别达到120万亿韩元、393万亿韩元和559万亿韩元。金永建预测，尽管商品类产品价格涨幅将放缓，但高带宽存储器（

Ramon Ang 通过其全资拥有的投资工具 Illumina Investment Holdings Inc. 收购了 Lopez Inc. 25.68% 的股份，并从 Crème Investment Corp. 手中购入这批股份。Crème Investment Corp. 代表由 Eugenio 'Gabby' Lopez III 领导的 Lopez 家族分支。Lopez Inc. 总裁 Federico 'Piki' Lopez 表示，此次收购旨在解决影响 Lopez 家族及其企业的问题。这项交易引发了人们对菲律宾企业权力集中的疑问，因为 Ang 的持股转化为对 Lopez Holdings、First Philippine Holdings 和 First Gen 的重大间接经济权益，触及这个国家最古老的商业王朝之一。 Illumina 投资工具完成对 Lopez Inc. 的收购 买方并非 San Miguel Corp. (SMC)。Ang 通过其全资拥有的投资工具 Illumina Investment Holdings Inc. 进行投资。代表由 Eugenio '

Ayala Land 和 SM Prime 是菲律宾最大的两家房地产开发商，目前正针对大量未售库存调整公寓销售策略。Ayala Land 为部分物业提供最长五年的延期付款期限和选择性折扣，而 SM Prime 则专注于出售现有单元，今年剩余时间不再推出新的马尼拉大都会住宅项目。据 Leechiu Property Consultants 称，马尼拉大都会的公寓库存于第二季度达到 82,900 套的历史最高水平。两家开发商都在应对 Leechiu 所称的“数十年来最好的买方市场”，可入住单元的折扣幅度创历史纪录。尽管供应过剩，住宅需求在上半年较前六个月增长了 6%，买家在该季度购入了 7,255 套单元。 Ayala Land 将付款期限延长至五年 Ayala Land 首席运营官 Mikhail Cruz 在公司于 8 月 10 日星期一举行的上半年业绩说明会上表示，付款期限取决于地点、项目年限和销售速度。Cruz 表示：“对于库存较老且销售较慢的项目，我们会采取更激进的策略，将付款期限延长至约五年。”对于其他项目，Ayala 可能通过选择性折扣，鼓励买家在较短的两年或三年期限内付款。