Gate 深度报道与加密市场分析

李在明正面临日益加剧的政治压力，因为韩国 KOSPI 指数于 7 月 28 日收于 6,023.66，当日单场暴跌 732.09 点（10.84%）。这一下跌标志着市场在李在明政府执政期间此前暴涨后的急剧反转：当时 KOSPI 从他就职当天的 2700 飙升至 6 月的 9000 峰值。这一市场回调发生在李在明的民主党于 6 月 3 日地方选举中取得“压倒性胜利”之后；该党在 16 个市长选区中赢得 12 场，并且在市场情绪因波动性较强的单一股票杠杆 ETF 产品以及监管失误而走弱之际出现。李在明推动的 KOSPI 拉升曾受益于全球半导体超级周期，利好三星电子与 SK Hynix，并将李在明的支持率推至约 60%，还引发网上的赞誉，称他为“God Jae-myung”。然而，6 月以来反复出现的熔断器以及侧车触发机制，已把股市从一项政治资产转变为一项负担。分析师警告称，如果出现房地产价格同步飙升与股权投资亏损，可能引发重大的公众反弹。 李在明政府下 KOSPI 从 2700 飙升至 9000 在尹锡悦政府期间，KOSPI 在箱体区间内交易，使韩国在主要全球股市回报率排名中蒙受“垫底”的

韩美药品（Hanmi Pharmaceutical）报告称，Q2 营业利润为 131.10 亿韩元，符合市场预期。公司于 28 日披露称。116.9% 的同比增幅由确认 Eli Lilly 的 sonepeglutide 技术转让协议项下的预付款推动，同时 Rosuzet 等国内药品销售继续增长。该韩国制药公司在本季度投入 5616亿韩元用于研发，占收入的 12.9%，并在全球许可战略和国内处方药产品组合上保持动能。 韩美药品披露 Q2 收入 4669亿韩元 韩美药品 [128940] 于 28 日披露称，Q2 合并收入、营业利润和净利润分别达到 4672亿韩元、1311亿韩元和 607亿韩元。收入同比增长 29.3%，而营业利润增长 116.9%，净利润上升 95.5%。 结果与 Yonhap Infomax 汇总的来自 10 家主要韩国本土证券公司的市场预测一致，预测 Q2 收入为 4672亿韩元，营业利润为 1311亿韩元。上半年累计业绩显示，合并收入为 860.20 亿韩元，营业利润为 1258亿韩元，较上年同期分别增长 14.4% 和 54.6%。 公司表示，基于持续的增长轨

Ondo Finance 周一上线 Ondo Network，这是一个执行层，将应用代码在硬件隔离区内运行，并与公链配合完成资产转移结算。该网络取代 Ondo Chain，这是 Ondo 在 2025 年 2 月宣布的权益证明 Layer 1，但从未上线。Ondo 将该系统描述为结合了中心化交易所的速度与区块链可验证性，并采用非托管设计。Ondo Perps 作为首个在其上运行的应用，同时 Ondo 协议在各个平台上持有 34.8 亿美元的资产。 Ondo Network 在硬件隔离区中执行交易，并与区块链结算相结合 应用代码在硬件隔离区内执行，运营者无法检查或修改。每个隔离区都携带一项硬件度量，用于证明仅运行获批且未被修改的代码；Ondo 表示，只需有一个被篡改的字节就足以使验证失败。 一组独立的鉴证者在隔离区启动前检查该度量，持有密钥碎片；这些碎片仅能在经验证的隔离区内、在满足法定人数条件下重构，并转发资产转移与链上事件。该网络目前运行在单个高性能隔离区之上，尚未建立可复制的集合。 资产转移在公链上结算，据称为以太坊，另有其他链在计划中。活动的持久记录是经过签名且可重放的状态转移日

据韩国交易所数据，截至 7 月 27 日，韩国 KOSPI 和 KOSDAQ 市场上市的股票中，有 60.39% 的交易价格账面价值比率（PBR）低于 1x。该比例对应 1,520 只，基于剔除优先股、特殊目的收购公司（SPACs）以及停牌标的后的 2,517 只总股票。被低估的股票占比自 4 月的 46.26% 激增 14.13 个百分点，原因在于围绕半导体龙头三星电子和 SK Hynix 的市场集中度进一步加剧，以及近期市场出现了快速急跌。7 月 27 日的数值高于 1 月（48.98%）、2 月（47.98%）、3 月（50.96%）、5 月（52.22%）和 6 月（58.75%）的水平，表明在所跟踪区间内低 PBR 股票的集中度达到最高。PBR 低于 1x 表示一只股票的市值低于公司的账面净资产价值，通常被解读为被低估。该走势反映出一种两极分化的市场：在反弹期间收益集中在芯片股票，但未能带动更广泛的股指走强；而在回调中，大多数板块被同时拖累下行。 低 PBR 股票占比自 4 月以来上升 14 个百分点 韩国交易所数据显示，在整个所跟踪期间，该比例在每个月都持续上升，即“交易价

Cwallet 发布了其第三季度产品扩展，引入 IM 群聊和奖励中心，以解决 Web3 服务之间的碎片化问题。此次更新旨在应对用户在社区讨论、奖励发放和数字资产管理通过彼此断开的平台进行时所面临的挑战。随着数字资产行业向集成生态系统转变，此次扩展旨在在单一环境中整合沟通、奖励和与加密货币相关的活动。 Cwallet 上线 IM 群聊，实现实时 Web3 沟通 第三季度更新推出 IM 群聊，这是一项集成式消息功能，旨在将实时沟通直接带入 Web3 环境。该功能试图通过允许社区互动与资产管理在同一平台并存，消除沟通与数字资产活动之间的鸿沟。Cwallet 表示，加密货币社群日益依赖即时互动来开展讨论、协作以及参与生态系统。 奖励中心集中化激励计划 Cwallet 在第三季度扩展中推出奖励中心。集中化奖励平台使用户能够通过单一、有序的界面获取多种奖励机会，而不是在不同活动或分发渠道之间奔波。公司指出，将奖励机会整合到一个地点可能提升用户参与度，同时降低在多个区块链生态系统中参与推广活动所带来的复杂性。 平台支持交易与支付服务 除新增的已公布功能外，Cwallet 继续支持多种交易、参与度和支

故障的交易机器人挤爆了 Lighter 交易所的 HYPE 和 ZEC 市场，在五分钟内执行了 2700 万美元的 HYPE 交易和 2.208 亿美元的 Zcash 交易。机器人的快速交易导致 HYPE 价格在 Lighter 上从 56.31 美元飙升至 60.96 美元，而其他交易所价格仍维持在约 58 美元附近，同时将 ZEC 从 478 美元推高到 521 美元。该事件为机器人操作者造成了 48.2 万美元的亏损，但未触发任何强制平仓，表明在极端订单流集中情况下 Lighter 的风险管理基础设施能够发挥作用。 交易机器人在两大市场合计执行 2.48 亿美元 故障机器人在五分钟内执行了 2700 万美元的 HYPE 交易，该数额占该市场总成交量的 74.2%。随着买单加剧，Hyperliquid 代币在 Lighter 上从 56.31 美元涨到 60.96 美元，而其他交易所价格仍维持在约 58 美元附近。随后机器人又交易了 2.208 亿美元的 Zcash，该交易占该期间 ZEC 市场活动的 86.7%。快速行动导致 ZEC 价格从 478 美元上涨至 521 美元。其他

根据 CryptoQuant 的数据，比特币矿工在其持仓下降至约 119 万 BTC 时，正在转移更多币种。此次减少是在比特币减半机制之后发生的：该机制每 210,000 个区块削减一次区块奖励，并已将年度供应通胀率推低至 0.88%。矿工在为确保网络安全而赚取更少收益的同时，还要面临持续的运营成本，这会产生压力，可能促使部分矿工动用储备，但并非所有被取出的币都会流向交易所。 比特币减半将年度供应通胀率降至 0.88% 比特币矿工通过使用算力来验证交易并添加新区块，从而确保网络安全。作为回报，他们会获得新发行的 BTC 作为区块奖励，以及用户支付的交易手续费。每 210,000 个区块——大约每四年一次——区块奖励减半。这会放慢新的比特币进入流通的速度。根据 Alphractal 的说法，在每次减半之后，年度供应增速都出现了明显下滑。撰写本文时，增速为 0.88%。比特币的流通供应正在向其 2,100 万枚的上限迈进，这一可预测的发行路径已内置于协议之中。 矿工储备降至 119 万 BTC CryptoQuant 数据显示，与矿工相关联的钱包中的储备已降至约 119 万 BTC。矿工持

比特币在 2026 年 7 月 28 日附近 63,346 美元区间内盘整。当加密货币市场进入低流动性且宏观敏感度升高的阶段时，机构参与有所降温，关键技术位也界定了短期走势。按市值计算规模最大的数字资产录得第四周连涨，收涨 1.05%，但涨势掩盖了显著的周内波动；比特币自周二本地高点 66,990 美元一路回落至周五，累计下跌 4.87%，短线持有者在约 68,500 美元的盈亏平衡附近进行抛售。受美国柴油价格走高推动的通胀压力在美联储 7 月会议前进一步放大；与此同时，10 年期美国通胀保值债券（TIPS）的实际收益率升至 2.43%，接近分析师所指可能削弱比特币相对吸引力的 2.5% 阈值。上述信息来自 Bitfinex 的加密货币市场分析。 比特币测试 63,000 美元支撑位，机构资金流触及多年低点 撰写本文时，比特币交易价格为 63,346 美元，过去一天下跌 3.21%；据 Bitfinex 称，其盘中最低 63,040 美元、最高 65,590 美元之间波动。该走势使价格非常接近近期结构性分析所识别的 63,000 美元需求“底座（demand shelf）”，同时也延续

CME 集团完成了其 24/7 交易时段的首个周末时段，推出 1 盎司黄金期货；当周交易了近 15,000 份合约，成交量对应约 6000 万美元的名义价值。世界上最大的衍生品交易所表示，这一成交量体现了投资者对黄金市场持续、受监管的便捷参与需求。该交易活动发生在不断增长的机构需求背景之下，同时伴随着创纪录的央行黄金购买，以及通过数字平台为零售用户扩大进入贵金属市场的渠道。 CME 报告：首个周末交易 15,000 份合约 CME 集团表示，其新推出的 1 盎司黄金期货合约在 24/7 交易时段的首个周末已交易近 15,000 份。这些合约所代表的名义价值约为 6,000 万美元；CME 将其与其更广泛的黄金期货业务板块中约 1,250 亿美元的平均日度名义成交额进行对比。 CME 集团金属业务全球负责人兼管理董事 Jin Hennig 表示：“黄金是一种全球性的避险资产，全球性事件不会因为周末而停止。我们的启动表明，零售交易者已准备好并在等待始终在线、受监管且规模匹配的产品，以管理其黄金敞口。” 连续交易消除受监管期货的周末缺口风险 24/7 交易时段旨在解决美国受监管期货市场中的结

三星电子和 SK 海力士在 5 月 28 日录得数月以来最大单日跌幅，分别下跌 13.39% 和 14.65%。这两次下跌抹去了两家韩国芯片制造商大约三个月的涨幅。此次抛售源于对供应过剩的担忧：此前中国存储芯片制造商 CXMT 于 5 月 27 日成功上市；同时，市场仍未消除对 AI 投资需求能否持续的疑虑。 三星电子和 SK 海力士在 5 月 28 日录得两位数亏损 据韩国交易所数据，SK 海力士在 5 月 28 日收于 155 万韩元，下跌 26.6 万韩元（14.65%），低于前一交易日。该跌幅 14.65% 代表该股近几周内第二大单日跌幅，仅次于 5 月 13 日录得的 15.37% 下跌。155 万韩元的收盘价为自 5 月 4 日以来的最低水平，当时该股交易于 14.47亿韩元。 三星电子收于 22 万韩元，下跌 3.4 万韩元（13.39%）。13.39% 的下跌是该公司自 10 月 24 日以来（2008 年全球金融危机期间）最大单日跌幅，当时股价下跌 13.76%。5 月 28 日三星电子收盘价 22 万韩元与自 4 月 30 日以来的最低水平一致，当天股价收于 22.

城堡证券预计美联储将在周三加息。根据该公司宏观策略负责人弗兰克·弗莱特（Frank Flight）的说法，弗莱特在一份发给客户的备忘录中表示，交易员尚未充分计入央行鹰派转向，而更可能出现25个基点的上调，可能性高于市场共识所倾向的“维持不变”。CME FedWatch显示，周二25个基点加息的概率为37.9%，高于上周的25.7%。这表明尽管较弱的薪资单和通胀数据降低了市场对7月降息的预期，预测市场仍出现了大幅重新定价。 弗莱特称7月加息权重高于9月 弗莱特表示，本周采取行动的权重将高于等待，并认为这一进展可能会改变市场对美联储应对通胀方式的预期。他指出，更早的加息将影响企业如何制定价格，以及工人如何表述对工资的要求。弗莱特认为，排序很关键，因为这可能减少后续为实现总体紧缩所需的力度，并将强化沃什（Warsh）致力于恢复物价稳定的承诺。“市场或许再次低估了美联储鹰派转向的幅度。”弗莱特指出。尽管薪资单和通胀数据较弱，但弗莱特认为，更全面的局面仍指向持续的通胀风险以及相对稳定的劳动力市场。 CME FedWatch显示周二加息概率为37.9% 交易员仍偏向维持不变，尽管加息概率已出现大幅

BNK Financial Group 和 JB Financial Group 于 5 月 28 日拒绝了激进派基金 Align Partners Asset Management 提出的开展并购可行性研究的提案，依据两家公司来自监管披露的信息。此次拒绝是在两家金融集团董事会投票之后作出：BNK Financial 董事会在 8 名出席董事中投票结果为 5 票反对、2 票赞成、1 票弃权。Align Partners 持有 BNK Financial 超过 1% 的股份，持有 JB Financial 14.83% 的股份。该激进派基金曾向两家公司发出公开股东信，要求对位于釜山和全罗地区两家金融集团之间潜在并购的战略与财务收益进行客观评估。 BNK Financial 董事会投票反对并购研究 BNK Financial Group 的董事会在 5 月 28 日就启动并购可行性研究的议程事项进行了讨论。共有 8 名董事参与表决：5 人投票反对、2 人投票赞成、1 人弃权。公司披露称，该决定是在董事会作出综合判断后形成，并表示如未来出现任何重大变化，将依照相关规定披露。 Align Pa

韩国股票市场的做空指标显示出降温趋势。净空仓头寸余额和证券借贷成交量自近期高点以来，至5月下旬前后持续回落。根据韩国交易所数据，截至5月23日，KOSPI市场的做空净头寸下降至18.08万亿韩元，比5月1日的20.56万亿韩元减少2.47万亿韩元（12.04%）。这一下滑反映出在因AI行业投资担忧以及半导体技术竞争加剧而引发的高波动环境中，空头仓位有所减弱。市场分析人士仍对这些走低的做空指标是否意味着市场见底存在分歧：有人认为这是超卖后的技术性反弹信号，而另一些人则指出买盘动能偏弱且缺乏机构支持。 做空头寸与证券借贷余额较近期高点回落 韩国交易所数据显示，截至5月23日，KOSPI市场做空净头寸余额为18.08万亿韩元，较4月1日创下的年内高点22.82万亿韩元下降4.73万亿韩元（20.73%）。KOSDAQ市场的做空净头寸同样回落，截至5月23日降至6.24万亿韩元，较4月28日的2025年高点8.21万亿韩元减少1.98万亿韩元（24.07%）。 证券借贷余额被视为衡量做空活动的领先指标。根据韩国金融投资协会数据，截至5月27日，证券借贷余额降至151.97万亿韩元，低于5月1日

检查点周日发布了对 SparkKitty 的分析。这是一种跨平台恶意软件，已潜入苹果 App Store 和谷歌 Play，并使用光学字符识别扫描用户的照片库，以寻找加密货币钱包的恢复短语。卡巴斯基在 2024 年初发现了该恶意软件，并在 2025 年 6 月进行了公开披露，将其认定为 SparkCat 偷窃程序的直接演进。该恶意软件在 iOS 应用 币coin 与 Android 应用 SOEX 内运行，后者在被移除前曾在 Google Play 上超过 10,000 次下载。不过检查点或卡巴斯基均未公布受害者数量或损失数据。 SparkKitty 使用光学字符识别扫描照片库 在 iOS 上，载荷位于一个名为 币coin 的加密货币应用中，该应用在 App Store 上架，并通过在混淆框架中隐藏其功能以躲过苹果的审核。检查点表示，目前仍不清楚该开发者账号是否已被攻破，或是否存在共谋。Android 版本则出现在 SOEX 中，这款应用被包装成一款带有加密货币交易功能的信使应用，在被下架前曾在 Google Play 上超过 10,000 次下载。 一旦获得相册访问权限，SparkK

韩国的个人投资者在 28 日于追踪单只股票的杠杆型交易所交易基金（ETF）和交易所交易票据（ETN）上净买入超过 7300 亿韩元；当日 KOSPI 暴跌超过 10%，并威胁 6,000 点关口。在市场称之为“黑色星期二”的行情中，尽管盘中出现大幅亏损，买入仍聚焦于追踪三星电子和 SK Hynix 的产品。金融监管部门此前宣布，包括将现金最低存款要求提高至 3000 万韩元等高强度监管措施将于 31 日起生效，以遏制单只股票杠杆产品的投机性过热；然而，市场崩盘之际，散户投资者对高风险买入的兴趣仍未减退。 SK Hynix 杠杆产品在 28 日吸金 6026亿韩元 据韩国交易所与 Yonhap Infomax ETP 定期交易数据（屏幕编号 7131）显示，28 日，在追踪三星电子和 SK Hynix 的单只股票杠杆型产品（ETF 和 ETN）方面，个人投资者净买入合计 4199亿韩元。吸引资金最多的产品是 KODEX SK Hynix Single Stock Leverage，个人单日买入 2332亿韩元，使其成为当日净买入额最高的本土上市 ETF。该产品因 Hynix 暴跌在一天内

BNK Financial Group 报告称，其二季度净利润为 2040 亿韩元，同比下降 35.19%，环比下降 5.20%。利润下滑主要受到在收购 BNK Financial Tower 房地产基金外部权益过程中产生的 440 亿韩元一次性利息费用影响，同时还叠加了去年房地产出售带来的基数效应：去年来自 BNK Gangnam Core Office Fund 的房地产出售收益约为 1000 亿韩元。本期上半年累计净利润为 4117 亿韩元，同比下降 13.45%，未达到市场预估的 2395 亿韩元，约低 16%。韩国股市表现反映了资产质量承压：本季度不良贷款（NPL）比例升至 1.09%，拖欠率上升至 1.15%。 BNK Financial Group 公布二季度利润下滑 35.19% BNK Financial Group 在其财报公告中披露，该集团合并净利润（归属于母公司）二季度达到 2040 亿韩元，比去年同期下降 35.19%。该数据亦较上一季度下降 5.20%。上半年累计净利润共计 4117 亿韩元，同比下降 13.45%。二季度业绩较 Yonhap Infomax

SK 海力士和三星电子通过 5 月 28 日的大规模美元出售将 USD-KRW 汇率下推，抵消了外国股票抛售带来的托管美元需求。 截至 1:47 PM，汇率下跌 3.40 韩元至 1,465.10 韩元，低于此前收盘的 1,468.20 韩元。 尽管外国投资者在韩国主板卖出 3.7 万亿韩元的韩国股票、在所有市场合计卖出超过 4.5 万亿韩元，压力仍然出现。 其中包含 SK 海力士和三星电子在内的 KOSPI 蓝筹股跌幅超过 10%，并触发熔断器。 SK 海力士在单日内从出口收入与其在美国存托凭证（ADR）上市所得的部分资金组合中出售了超过 20 亿美元，从而筹集了 265 亿美元。 半导体出口繁荣带来了持续的美元流入，韩国公司将其兑换为韩元，尽管存在地缘政治不确定性与外国权益资金流出，仍持续对汇率形成下行压力。 USD-KRW 在盘中波动中跌至 1,465.10 韩元 截至 5 月 28 日 1:47 PM，USD-KRW 汇率报 1,465.10 韩元，较首尔前一交易日收盘的 1,468.20 韩元下跌 3.40 韩元。 该汇率在早盘阶段仍处于 1,470 韩元附近的区间，随后于约

HYBE 在 2026 年 4 月 28 日公布的财报中，报告其创纪录的 2026 年第二季度营收为 1.45 万亿韩元，运营利润为 1709 亿韩元。该表现超过市场预期，并成为首家季度营收超过 1 万亿韩元的娱乐公司。尽管业绩超预期，当天 HYBE 股票仍下跌超过 14%，跌破 20 万韩元。下跌原因在于净利润 1098 亿韩元，低于市场一致预期 1325 亿韩元，跌幅 17.1%；同时投资者担忧第二季度或许已是高点，预计 2026 年下半年动能将走弱。BTS 的 4 月世界巡演启动和回归专辑《ARIRANG》推动了本季度表现；分析师指出，2027 年 BTS 贡献减少将是未来盈利增长的关键不确定性。 HYBE 报告 1.45 万亿韩元 Q2 营收，BTS 巡演带动演出分部 根据公司 5 月 28 日披露，HYBE 合并口径 2026 年第二季度营收达到 1.45 万亿韩元，运营利润为 1709 亿韩元。本季度也是娱乐公司首次在季度营收突破 1 万亿韩元、同时运营利润也实现突破 1000 亿韩元。公司历史上首次，上半年累计营收超过 2 万亿韩元。营收同比增长超过一倍，运营利润率为 1

POSCO International 和 LG CNS 启动了一项试点，将实时贸易应收款代币化到 Injective 公链上，并使用来自 POSCO International 海外子公司的实际商业数据。POSCO International 是韩国最大的贸易公司之一，收入为 222 亿美元，在超过 80 个海外分支机构开展业务，已与 LG CNS（LG 集团的 IT 子公司）合作。LG CNS 于 2025 年 2 月完成了自 2022 年以来韩国规模最大的首次公开募股。此次合作旨在解决传统贸易瓶颈：应收款由子公司、银行和对手方分别进行跟踪，导致对账变慢并延迟资金获取。POSCO International 计划根据公司发言人的说法，在今年下半年敲定以已确认可提升运营效率的领域为中心的试点运营框架。该项目将企业代币化扩展到全球贸易领域，并基于通过 摩根大通 JPMorgan 的 Kinexys 平台累计处理超过 3 万亿美元交易，以及韩国在现实世界资产代币化方面是最活跃市场之一的地位。 POSCO International 和 LG CNS 在 Injective 公链上代币化实

以太坊、Solana 和 Avalanche 网络在第二季度处理的链上活动增加，同时使用成本变得更低。根据 Bitwise 最新的季度质押研究，这种活动增长发生在加密货币价格下跌的情况下，原因是协议升级扩展了区块空间，并降低了多条主要链的交易成本。机构参与继续推动以太坊质押达到创纪录水平；在这一年里，交易所交易基金、公司金库以及其他大型持有者占据了进入验证者池的新增 ETH 的大部分。 以太坊质押达到 40.2 百万 ETH 创纪录 以太坊创下 40.2 百万 ETH 的历史最高质押量，相当于其发行总量的约 33%。研究人员发现，机构占据了这一年新增进入验证者池的 ETH 的大部分，且来自交易所交易基金、公司金库以及其他大型持有者的参与度持续增长。 报告指出，以太坊的年化质押收益率为 2.84%，而 Solana 为 6.25%。两条网络上的大多数奖励来自新发行代币，而非交易费用。随着质押参与度上升，奖励在更多参与者之间分配，收益率也随之降低。 协议升级降低交易成本，网络收入下滑 以太坊的网络收入下滑至约 6400 万美元（9280 万澳元），而 Solana 的真实经济价值降至 51