Gate 深度报道与加密市场分析

据彭博社于 5 月 22 日报道，Galaxy Digital 创办人兼 CEO Michael Novogratz 与 BitGo CEO Mike Belshe 本周相继在特拉华衡平法院出庭作证，双方围绕 2022 年 8 月崩溃的 12 亿美元加密货币并购协议对簿公堂，BitGo 索赔至少 1 亿美元反向终止费。 诉讼起源与法律程序：五年的完整时间线 Galaxy Digital 与 BitGo 的法律纠纷跨越五年，以下是法庭确认的关键节点： 2021 年 5 月，Galaxy Digital 宣布以 12 亿美元收购 BitGo，这是当时加密行业金额最大的并购案；双方计划合并后在纳斯达克上市，BitGo CEO Mike Belshe 将担任 Galaxy 副 CEO 并加入董事会。2022 年 8 月，Galaxy Digital 宣布终止协议，官方理由是 BitGo「未能在 2022 年 7 月 31 日前提交协议要求的 2021 年度审计财务报表」，并表示无需支付终止费。同月，BitGo 宣布将寻求 1 亿美元的反向终止费或更高额的法律赔偿。2023 年 6 月，初始诉讼

微软和安盛会计师事务所（EY）宣布，他们将投资超过 10 亿美元，帮助客户将人工智能项目从试点计划推进到大规模部署。该合作面向多个行业的金融、税务、人力资源和供应链运营。微软将派遣工程师与 EY 顾问共同开展金融、工业、能源、消费与零售、政府和医疗保健等行业的具身智能（agentic AI）计划。 这项投资反映了技术供应商和咨询公司之间竞争的加剧，即努力展示企业在人工智能上的支出所带来的可衡量回报。麻省理工学院（MIT）在 2025 年的一项研究发现，95% 的企业人工智能项目未能实现预期回报，从而给供应商带来压力，促使其提升部署成功率。 基于既有合作关系打造的伙伴关系 微软和 EY 正在扩展一段久有的合作，而不是开启一项全新的合作关系。EY 已连续 19 年在微软的“Business Applications Inner Circle（业务应用内圈）”中担任成员，该称号仅限于全球范围内排名前 1% 的微软合作伙伴。 EY 已在自身运营中广泛使用微软工具，包括为员工进行 Microsoft Dynamics 365 Sales 的全球推广。该事务所还基于微软技术构建了企业级具身智能（a

以太坊基金会（EF）前研究员 Dankrad Feist 于 5 月 22 日在 X 发文，提议成立一个在经济上与以太坊对齐的新组织，最低筹集 10 亿美元，目标是推动 ETH 价格上涨。Feist 指出，EF 目前持有的以太坊不足总量的 0.1%，且没有 ETH 质押或手续费收入流入。 提议的新组织：10 亿美元门槛与质押收入设计 Feist 在发文中表示：“拯救以太坊的方法：社区需要创建一个在经济上与以太坊保持一致并对其负责的组织。”提议的新组织要求包括：最低 10 亿美元的资金规模、称职的领导层管理，以及部分资金来自质押收入。董事会的目标被明确界定为致力于提升以太坊的价格。Feist 同时指出，EF 作为非营利组织，持有的 ETH 不足总量的 0.1%，且没有 ETH 质押收入或网络手续费流入基金会，这一结构在他看来导致 EF 在经济上与以太坊网络缺乏对齐。 以太坊基金会近期人员流动 EF 人员流动情况近年持续引发社群讨论。Feist 去年离开 EF 加入 Tempo；前 EF 研究员 Danny Ryan——曾被视为 EF 运营人选——联合创立了 Etherealize，一家专

开场 据 CEO Erik Bernhardsson 称，总部位于纽约的云基础设施初创公司 Modal 在一轮由 General Catalyst 和 Redpoint 领投的 C 轮融资中筹集了 3.55 亿美元，投后估值为 46.5 亿美元。该公司帮助开发者运行 AI 以及其他计算密集型应用。Menlo Ventures 和 Accel 作为新投资者加入，而现有支持者也参与其中。该融资里程碑反映出对能够在竞争性超大规模供应商之间抽象工作负载的多云基础设施需求日益增长。 融资细节 General Catalyst 和 Redpoint 联合领投了 C 轮。Menlo Ventures 和 Accel 作为新投资者与现有支持者一起参与。46.5 亿美元的投后估值标志着为支持 AI 部署的基础设施层带来的重要里程碑。 公司增长与收入 Bernhardsson 表示，Modal 自 9 月以来已增长了五倍，目前年化收入超过 3 亿美元。公司的沙盒产品——为不受信任代码执行提供安全、隔离的环境——贡献了总收入的约三分之一。 技术架构 Modal 的基础设施堆栈包括若干自定义组件： 核心堆栈：

據 Cryptopolitan 於 5 月 22 日报道，德国聯邦议院财政委員会否決了綠黨提出的加密货币稅收改革提案，該提案旨在取消持有超过一年后出售加密货币的免稅政策。德国现行法律規定持有超过一年的加密货币出售所得免徵资本利得稅，此次否決確认这一規定继续有效。綠黨估计，取消免稅政策每年可帶来 114 亿歐元額外稅收。 各黨反对立场：基民盟/基社盟、社民黨与 AfD 的具體立场 德国總理弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）领導的執政黨基民盟/基社盟表示，綠黨起草的法律「並未堵住任何漏洞」，並指出提案设想对加密货币採用有別於貴金屬或外国法定货币的稅務處理方式，擔心此舉反而引入新的问題。 社民黨整體上傾向对加密货币徵收更重的稅，但其议会代表表示希望推遲表決，等待财政部长拉爾斯·克林貝伊爾（Lars Klingbeil）就此事提出自己的改革方案。德国另類选擇黨（AfD）則堅持政府应專注於減少稅收而非尋找新的收入来源。批評者亦指出，根據該提案，加密货币投资者將比投资普通股票的人承擔更重稅负。 綠黨的立法依據与收入估算 綠黨认为，德国现行加密货币一年持有期免稅規定最初是为古董等傳统长

美国国家加密货币协会（NCA）联合 Harris Poll 于 5 月发布的《2026 年加密货币持有者状况报告》显示，超过 6,700 万美国成年人目前持有加密货币，较 2025 年增加 1,200 万人。报告同时确认：90% 的持有者计划在未来一年继续购买加密货币；77% 表示加密货币对其生活产生了正面影响。 持有者人口结构：年龄、性别、收入的确认转变 本次调查的人口结构数据表明，加密持有者组成正在发生可量化的转变： 在性别方面，过去一年（2025 至 2026 年）新入场的加密买家中，女性占 42%，高于 2025 年之前早期入场买家群体的 34%。在年龄方面，18 至 24 岁占近期买家的 18%，55 岁以上占 28%；婴儿潮世代（Baby Boomers）的入场比例从 2025 年前的 6% 翻倍至近期买家群体的 13%，Z 世代从 24% 增至 29%。在收入方面，90% 的持有者年收入低于 50 万美元，23% 年收入低于 75,000 美元，超过半数持有者家庭年收入低于 15 万美元。 在职业分布方面，科技行业仍占持有者最大份额（18%），建筑业和制造业合计占 21%

据路透社报道，特朗普政府宣布，计划在 9 家美国量子计算公司中投资价值 20 亿美元的股权。包括 IBM 的一项新风险投资。该投资将使用《芯片与科学法案》（CHIPS and Science Act）提供的激励措施，以支持本土生产并加强与中国的竞争。此举延续了美国的产业政策：政府向公司提供资金，作为交换获得股权，此前曾对英特尔和稀土矿商 MP Materials 的股权投资。 20 亿美元推进目标是将量子芯片生产带到纽约 IBM 将获得 10 亿美元，用于组建 Anderon，这是一家纽约公司，将制造量子芯片。IBM 也将以 10 亿美元现金出资进行配套，合计形成 20 亿美元的投入，以在纽约新奥尔巴尼（New Albany）启动一个计划作为美国首个专门的量子芯片制造基地的项目。 Anderson 将运营一个 300 毫米的量子晶圆厂——一种在标准大尺寸半导体晶圆上制造芯片的工厂。IBM 表示，其量子比特（qubits）作为量子计算的基本单元，是借助先进的 300mm 半导体制造工具构建的。 外包芯片制造商 GlobalFoundries 将获得 3.75 亿美元，用于建设一座美国工厂

加密货币投资公司 Paradigm 与 Tempo 于 5 月 21 日联合开源 Centaur，这是一款自架、多人协作的 AI Agent 运行时框架，自 1 月起已在 Paradigm 内部跨投资、工程等多个部门广泛使用。Centaur 以「共享虚拟员工」的形态运作，可透过 Slack 线程或 API 调用。 安全架构：Iron Proxy 在网络层注入凭证 Centaur 的核心安全设计是「Agent 永不持有 API 金钥」。所有凭证集中存放于隔离的金钥管理器，每个沙箱容器与外部网络之间部署了 Iron Proxy 防火墙。当 Agent 向外部 API 发送请求时，防火墙识别目标主机，从金钥管理器提取对应凭证，注入出站请求头后转发——Agent 只能看到 API 回应，从未取得原始金钥值。所有出站请求均由防火墙记录，LLM API 的回应即时报扫描以侦测泄漏并遮蔽。 服务化架构：Slackbot、FastAPI、Postgres 与沙箱容器 Centaur 采用无状态服务架构，所有状态持久化至 Postgres，各服务重启后不丢失上下文。核心组件包括：Slackbot（Nex

比特币（BTC）短线微幅反弹，5 月 22 日暂报 77,530 美元左右。美国议员提出《美国储备现代化法案》，拟将比特币作为长期储备资产锁定至少 20 年。据哈佛大学管理公司向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，仅一个季度后便抛售了全部以太坊仓位。 宏观事件 & 币圈热点 1、根据 Bitcoin News 报道，美国众议员 Nick Begich 提出《美国储备现代化法案》，已有 16 名原始共同提案人。该法案将建立战略比特币储备，整合联邦持有的数字资产，并将其作为长期储备资产锁定至少 20 年。法案也探讨预算中立的比特币收购策略，同时保护储备免受未来政府和国会清算努力的影响。该媒体评论称，特朗普此前通过行政令建立的战略比特币储备，而《美国储备现代化法案》将使其正式成为法律。 2、根据哈佛大学管理公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的 2026 年第一季文件显示，管理哈佛大学捐赠基金的哈佛管理公司在短短一个季度后就出售了其所有以太币（ETH）持股。 根据其 2026 年第一季提交给美国证券交易委员会的文件，该捐赠基金不再持有其在 2025 年第四季持有的价值 8,700 万美元

微软正在与旧金山 AI 公司 Anthropic 洽谈，计划通过 Azure 向其供应用于 Maia 200 的 AI 芯片。该交易尚未最终确定，但可能帮助微软在为云客户提供定制 AI 芯片方面缩小与亚马逊和谷歌的差距。11 月，微软向 Anthropic 投资 50 亿美元。Anthropic 承诺将在 Azure 上投入 300 亿美元，同时这家初创公司也使用英伟达 GPU，并从亚马逊和谷歌采购定制芯片。 Maia 200 目标：提升 AI 推理效率 微软的 Maia 200 旨在用于 AI 推理——即运行已训练模型以生成响应——而非通用型芯片。随着时间推移，在大规模 AI 服务上运行的成本可能会高于最初训练模型本身。微软表示，Maia 200 的每美元性能提升 30%，这可能会降低高流量客户的日常成本，或在不增加预算的情况下实现诸如更长上下文窗口之类的功能。该芯片还力求在流量激增期间让响应时间保持更稳定，这对于基于 Anthropic 模型构建产品的公司很关键。 定制芯片重塑 AI 竞争格局 这些洽谈表明，竞争正在从购买更多英伟达图形处理单元（GPU）转向。企业正在将模型制造商与

美国证券交易委员会（SEC）委员 Hester Peirce（以对加密友好的监管者闻名）于 21 日（当地时间）澄清：合成证券不在拟议的创新豁免之列，该豁免适用于代币化股票。此前在 18 日，彭博报道称，SEC 正准备宣布一项“创新豁免”，用于股票代币化，可能允许交易追踪股票价格的代币，而无需公司批准或同意。Peirce 的“一句话”否定了对该豁免范围的夸大解读。 Peirce 关于创新豁免的澄清 Peirce 表示：“感谢大家对拟议的创新豁免在链上交易代币化股票方面的关注，但我不对夸大的表述感到感激。”她解释称，该豁免的范围将受到限制，并旨在促进在二级市场中可获得的证券的数字化表征的交易，而不是合成证券。 定义与范围 根据 Peirce 的说法，证券的数字化表征是指基于底层资产的代币化工具。她澄清称，不具备底层资产、仅通过衍生品追踪价格或指数走势的合成证券，不会被纳入创新豁免。 市场预期与现实 在彭博于 18 日的初次报道之后，市场对于正式批准“不具备底层资产、但以衍生品形式追踪价格”的合成证券的预期不断升温。Peirce 于 21 日发表的“一句话”针对并否决了这些对豁免的扩展解读

美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 于 5 月 21 日宣布，基金发起人同意延迟旗下多只事件合约 ETF 的上市，以便 SEC 启动公众意见征询程序。同日，美国商品期货交易委员会（CFTC）与美国国家冰球联盟（NHL）宣布签署诚信谅解备忘录，确立围绕职业冰球赛事合约的信息共享和协调监督机制。 SEC 事件合约 ETF 延迟：公众咨询程序的确认 SEC 工作人员将就该机构应如何回应预测市场的近期变化征求公众意见，散户投资者能否参与事件合约 ETF 投资，目前取决于公众意见征询的结果。SEC 尚未公布公众意见征询期的具体开始和结束日期。 相关 ETF 提案旨在将选举、经济衰退和体育赛事结果等二元投注，打包为可通过传统券商账户交易的形式。根据 Atkins 引用的数据，自 2019 年以来 ETF 资产规模已增加两倍；今年早些时候，预测市场每周未平仓合约交易量达到 12 亿美元。 CFTC 与 NHL 诚信备忘录：条款确认与现有合作背景 CFTC-NHL MOU 确立了双方在诚信问题上的定期沟通机制，指定代表以保密方式共享数据并协调监督。NHL 总裁 Gary Bett

总部位于班加罗尔的早期投资机构 Shastra VC 于 5 月 21 日推出了一只 1 亿美元基金，以支持印度在深科技和国防领域，以及人工智能和可再生科学方面的初创公司。该机构将为围绕知识产权打造的公司开出 50 万美元至 300 万美元的支票。此次推出是在其前两只基金已投入约 5,500 万美元的基础上的扩展。Shastra VC 先前被称为 Veda VC，其投资组合中拥有超过 35 家初创公司，包括 Simplismart 和 Alt Carbon。随着印度推出其 10 万卢比（1,000 美元）crore 研究与创新计划，此次基金启动也随之而来，其他投资者也在开设聚焦深科技的基金，目标包括半导体、航天技术和生物技术。 基金详情与投资策略 Shastra VC 将瞄准围绕知识产权打造的公司，单笔支票规模在 50 万美元至 300 万美元之间。新基金体现了该机构在部署能力方面的显著扩张，在其前两只基金中已投入约 5,500 万美元的基础上进一步加码。基金的重点领域涵盖深科技、国防、人工智能和可再生科学。 关于 Shastra VC Shastra VC 由合伙人团队运营，这些合伙

RCBC，菲律宾的一家银行，宣布 FinTech Alliance.PH 和 澳大利亚-菲律宾工商理事会（APBC）已签署一项协议，旨在就金融科技和数字经济开展合作。该合作伙伴关系涵盖数字银行、AI、网络安全、区块链、金融普惠以及数字互联。两家机构都在推动在数字化转型与创新方面实现更紧密的区域合作，并计划在澳大利亚与菲律宾之间支持贸易代表团、会议以及行业参与活动。 合作重点领域 合作协议包括： 数字银行与金融服务 人工智能应用 网络安全框架 区块链技术 金融普惠举措 数字互联基础设施 计划活动 该伙伴关系包含具体的计划活动： 澳大利亚-菲律宾科技论坛（2026 年 5 月，悉尼）： 该论坛将汇聚菲律宾央行 Bangko Sentral ng Pilipinas 的领导者，以及科技与行业团体。 马尼拉科技峰会 2026： 被定位为推动 Asean 数字经济框架协议（DEFA）实施的场所，重点关注跨境数字贸易、可信数据流以及可互操作的支付。 区域背景与战略 该协议建立在此前合作基础之上。FinTech Alliance.PH 于 2023 年底与澳大利亚贸易与投资委员会（Austrade）

亿万富翁投资者 Mark Cuban 于 5 月 21 日在播客节目「Portfolio Players」中确认，已出售其约 80% 的比特币持仓，核心原因是比特币在近期美伊冲突和美元走弱期间未能实现对冲功能——黄金大幅上涨而比特币下跌，美元走弱时比特币也未如预期上升，令他「真的非常失望」。 Cuban 的核心立场转变：2021 年对比 2026 年的确认数据 Cuban 在本次播客中的具体表述，是对其 2021 年公开立场的直接否定，以下为两个时间点的已确认对比： 2021 年（「德尔菲播客」采访）：加密组合约 60% 比特币；称「从未出售过比特币」；认为比特币的固定供应量使其成为比黄金更强的价值储存手段；支持以太坊的智能合约和 DeFi 应用潜力 2026 年（「Portfolio Players」播客）：已出售约 80% 的比特币持仓；称比特币「真的非常令我失望」；对比特币的失望程度高于以太坊；称多数其他加密货币为「垃圾」；维持对以太坊的相对乐观立场 Cuban 的直接引述：「伊朗战争爆发时，我一直认为比特币是法定货币贬值的最佳替代品，我一直认为它比黄金更好。结果，黄金价格上涨…

5 月 22 日，比特币反彈至 77,400 美元。伊朗勞工新聞通訊社（ILNA）援引阿拉伯衛星电視台报道，在巴基斯坦斡旋下，美国与伊朗已就協议草案达成一致。內容包括：在所有戰線立即全面停火、雙方承諾互不攻擊基礎设施、聯合監測下確保波斯灣及霍爾木茲海峽航行自由、制裁随伊朗履行條款逐步解除，以及最多七日內啟动新一輪談判。 協议草案的確认條款与矛盾报道 根據 ILNA 援引阿拉伯衛星电視台的报道，協议草案涵蓋四項核心條款：全面停火、互不攻擊基礎设施、保障海峽航行自由，以及逐步解除美国对伊朗的制裁。早前另有报道稱伊朗最高领袖下令禁止將濃縮鈾运往国外，阿拉伯半岛电視台随后否认此说法，稱其为「反对協议勢力的宣傳」；福克斯新聞引述直接參与談判的消息人士指出，白宮同樣否认了該报道內容。截至本报道，尚未有任何官方聲明正式確认協议草案的具體內容。 市场反应：油价跌逾 2%，美元持平，美債收益率回落 協议草案消息傳出后，西德克薩斯中质原油（WTI）跌幅超过 2%，跌至 97.50 美元每桶下方；美元指數（DXY）回吐早盤漲幅，基本持平报 99.13；10 年期美国国債收益率下滑 0.2%；美股走高，比特币

沃尔玛旗下印度电商业务 Flipkart 通过扩展其即时配送服务 Flipkart Minutes，在截至 4 月 30 日的季度内推动了国际业务的销售和利润增长。沃尔玛国际净销售额同比增长 18%，至 351 亿美元；按不变汇率计算增长 10.1%，至 328 亿美元。增长由电商销售额增长 27% 和广告收入攀升 32% 共同推动，二者均得益于 Flipkart 的表现。随着 Flipkart 和中国业务的改善，以及电商损失的减少，经营收入增强并带动盈利能力提升。 Flipkart Minutes 运营版图 Flipkart Minutes 运营超过 800 个微履约中心，并覆盖 30 多个印度城市，平均 13 分钟内送达。该服务于 2024 年 8 月上线，目前在印度即时商务市场中与 Blinkit、Zepto、Swiggy Instamart 以及 Amazon 直接竞争。 沃尔玛国际财务表现 沃尔玛国际净销售额达到 351 亿美元，同比增长 18%。按不变汇率计算，销售额增长 10.1%，至 328 亿美元。国际业务板块内的电商销售额增长 27%，广告收入增长 32%，两项均归

马斯克的 SpaceX 于 5 月 21 日申请首次公开募股，估值目标约为 1.75 万亿美元，此前截至 3 月 31 日的季度录得 42.8 亿美元亏损。公司的申报文件显示，数据中心计算的高额支出掩盖了其核心 Starlink 卫星互联网部门的盈利能力；投资者押注 Starlink 收入能够为 Starship 火箭项目提供资金，并支持向人工智能领域更广泛的推进。传统估值衡量标准并不能完整解释这一定价，尽管一些分析认为，仅卫星与航天业务就可能支撑接近 2 万亿美元的估值。 Starlink 盈利支撑更广泛的亏损 Starlink 是 SpaceX 去年唯一盈利的业务部门，收入为 44.2 亿美元。第一季度，Starlink 占公司总销售额的 69%，其订户基数同比增长超过一倍，达到 1030 万用户。 季度亏损主要由计划用于未来数据中心产能的支出所驱动。SpaceX 的数据中心计算部门在上一整年录得 63.5 亿美元亏损，而第一季度用于数据中心计算的资本开支达到 77 亿美元。 轨道数据中心：已计划但未验证 SpaceX 的 IPO 招股说明书披露了建设并发射轨道数据中心的计划，基于

Spotify 股价在流媒体公司自 2022 年以来首次举办投资者日后上涨 6%。该公司概述了 2030 年目标。在新任联合首席执行官 Gustav Söderström 和 Alex Norström（在创始人 Daniel Ek 于 2026 年初卸任后接任）领导下，Spotify 宣布预计收入将以中个位数（mid-teens）的复合年增长率增长，且毛利率将在 2030 年达到 35% 到 40%。公司还提到了长期目标 10 亿订阅用户以及 1000 亿美元收入，尽管其股价自 2026 年初以来仍约下跌 25%。该更新反映出 Spotify 在音乐创作与分发快速变化之际，正将战略转向更高价值的用户群，并推动基于 AI 的个性化。 2030 年收入与毛利率目标 Spotify 在投资者日上提出了 2030 年的具体财务目标。公司预计收入将以中个位数（mid-teens）的复合年增长率增长，毛利率将达到 35% 到 40%。这些目标体现了公司在订阅用户增长的同时对盈利能力的承诺。长期目标包括达到 10 亿订阅用户并实现 1000 亿美元收入。 聚焦高价值订阅用户 Spotify 正在调

开场 由黑石（Blackstone）、Anthropic 和 Hellman & Friedman 领投的风投已收购总部位于旧金山的初创公司 Fractional AI，并将其确立为该风投面向企业 AI 服务的运营核心。此次收购结束了 Fractional AI 与 OpenAI 长达 11 个月的合作。该风投的目标是帮助中型公司采用生成式 AI 工具，包括 Anthropic 的 Claude，这标志着 AI 系统在成熟企业中的落地应用转向，而不是以试验性方式进行引入。 交易结构与投资者支持 此次收购的具体条款未披露。除黑石（Blackstone）、Anthropic 和 Hellman & Friedman 外，该风投的投资者还包括 Apollo Global Management、General Atlantic、Leonard Green、GIC 和红杉资本（Sequoia Capital）。投资者构成体现了传统私募股权公司与技术导向型风险投资的共同参与，表明机构对企业 AI 服务市场的信心。 战略定位 收购 Fractional AI 使该风投能够获得将生成式 AI 工具部署