科技巨头 CAPEX 對比 2026：谷歌、微软、亞馬遜、Meta 誰在 AI 算力競賽中投入最激進？

2026 年 6 月初，Alphabet 宣布完成總額 $847.5 億的股權融資——這是全球有史以來規模最大的單次股權發行，一舉超越巴西國家石油公司 2010 年創下的 $700 億紀錄。更值得關注的是，這筆融資並非孤例。Alphabet 同步將 2026 年資本支出（CAPEX）指引上調至 $1800 億至 $1900 億，並預告 2027 年開支還將顯著增長。

Alphabet 的動向，只是四大科技巨頭 AI 基礎設施競賽的一個截面。系統對比 Alphabet（Google）、Microsoft、Amazon 和 Meta 在 2026 年的 CAPEX 預算、資金結構及戰略邏輯，並拆解一家傳統上“輕資產”的科技公司，為何在 2026 年面臨近 $1900 億的資本開支時，不得不回到二十多年前未曾使用的股權融資工具。

Alphabet 的融資拼圖：$847.5 億從何而來？

理解 Alphabet 的融資規模，首先需要拆解其結構。此次融資由三部分構成：

公開發行部分：$348 億。 根據監管文件，其中 $180 億來自 A 類普通股和 C 類資本股，$167.5 億來自強制性可轉換優先股（通過存托憑證發行）。此類發行承銷定價在 6 月 2 日完成，市場需求超出供給數倍，這在 Alphabet 這類大型成熟企業中極為罕見。

ATM 市價發行項目：$400 億。 這是一個不設固定發行時點的持續性機制，預計從 2026 年第三季度開始，Alphabet 將根據需要直接向公開市場出售 A 類和 C 類股票。

Berkshire Hathaway 私募：$100 億。 這是此次融資中最具信號意義的組成部分。Berkshire 以約 $351.81 每股的價格購入 $50 億 A 類股，以約 $348.20 每股的價格購入 $50 億 C 類股，較公告前市場收盤價存在約 6%-8% 的折扣。值得注意的是，Berkshire 自 2025 年第三季度起已逐步建倉 Alphabet，截至 2026 年第一季度末已持有約 5800 萬股（約 $170 億），加上此次 $100 億注資，總持倉將升至約 $270 億至 $320 億區間。

Alphabet 為何需要如此大規模的外部融資？ 核心答案在於 CAPEX 的巨大體量。即便 Alphabet 過去 12 個月的經營現金流達到約 $1740 億，面對 $1800 億至 $1900 億的年度資本開支，僅靠內生現金流已難以覆蓋。據 Capital Futures 報道，Alphabet 在啟動股權融資前，過去一年已通過債券市場融資逾 $850 億，涵蓋美元、歐元、英鎊、日元、加元和瑞士法郎六種貨幣，其中罕見地發行了 100 年期英鎊債券。這是典型的“全頻譜融資”策略——債務端鋪平長期成本曲線，股權端鎖定即時大額資本，形成一個跨期限、多幣種的資金保障體系。

四大科技巨頭 2026 年 CAPEX 全景對比

2026 年 AI 基礎設施的資本競賽，已從階段性投入演變為系統性的戰略再投資。根據高盛 2026 年 6 月發布的更新預測，四大超大規模數據中心運營商（Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta）2026 年 CAPEX 總額將達到 $7250 億，較 2025 年的 $4100 億增長 77%。S&P Global 的估算同樣指向 $7000 億以上區間。

各家的具體數據與指引如下：

| 公司 | 2026 年 CAPEX 指引 | 與 2025 年對比（約） | 核心支出方向 | | --- | --- | --- | --- | | Amazon（AWS） | ~$2000 億 | +50% | AI 數據中心、自研芯片（Trainium/Graviton）、物流及衛星網絡 | | Alphabet（Google） | $1800 億–$1900 億 | +100% 以上 | AI 數據中心、下一代 TPU 研發、Gemini 模型訓練 | | Microsoft（Azure） | ~$1900 億（日曆年） | +130%（年化） | GPU/CPU 集群、長期基建（15 年以上）、能源供應 | | Meta | $1150 億–$1350 億（後升至 $1250–$1450 億） | +85% | Meta Superintelligence Labs、第三方雲基礎設施、AI 訓練集群 |

資料來源：TrendForce 2026 年 5 月報告、Goldman Sachs 2026 年 6 月更新、S&P Global 2026 年 2 月分析。Microsoft 數據存在口徑差異：TrendForce 采用 $1900 億日曆年口徑，而 S&P Global 按財年（截至 6 月）記錄約為 $1400 億以上，差異源於定義和會計處理方式。

Amazon 以 $2000 億的指引位居榜首。據 2026 年 2 月財報披露，Amazon CEO 安迪·賈西表示，AWS 為主要投資方向，其中相當部分用於以自研 Trainium2 芯片為核心的“Rainier”AI 基礎設施項目。AWS 已上線近 50 萬顆 Trainium2 芯片，目標到 2026 年底實現 30% 的 AI 計算任務由自研芯片處理。

Microsoft 的 $1900 億開支中隱含一個關鍵結構：2026 財年第二季度（自然年 2025 年第四季度）約三分之二的 CAPEX 投向生命周期較短的 GPU 與 CPU 等設備，剩餘約三分之一則用於使用期限超過 15 年的長期基礎設施。這反映出 Microsoft 需要在兩類資產間尋找平衡。更關鍵的是，Microsoft 的“商業剩餘履約義務”（商業 RPO）已飆升至約 $6250 億，即便扣除與 OpenAI 相關的 $2810 億，剩餘 $3440 億仍超過 AWS 全部訂單積壓額的兩倍以上。這意味著 Microsoft 在 CAPEX 投入之前，已鎖定了未來數年的確定性收入。

Meta 的 CAPEX 區間則在 2026 年間經歷了上調，從最初的 $1150–$1350 億調整為 $1250–$1450 億。支出主要流向其“超級智能實驗室”（Meta Superintelligence Labs）以及用於支持 AI 訓練的大規模數據中心。相比 Amazon 和 Alphabet，Meta 的 CAPEX 絕對值偏小，但同比增速約 85%，在四大巨頭中最為激進。

百億級的信號：Berkshire Hathaway 為何在此時入局？

在 Alphabet 的融資結構中，Berkshire Hathaway 的 $100 億私募最為引人注目。Berkshire 長期以“遠離前沿科技”著稱，其投資組合中的科技類持股長期以 Apple 為主，且更多被視為“消費電子公司”的定位。而此次對 Alphabet 的大額加注——繼 2025 年 Q3 首筆建倉、2026 年 Q1 超三倍增持後再次增持——意味著投資邏輯發生了實質性轉變。

Berkshire 看重的究竟是什麼？

第一，Alphabet 的現金流“護城河”依然穩固。 Google 核心搜索廣告業務提供了穩定且高利潤率的現金基礎，YouTube 是持續增長的廣告引擎，而 Google Cloud 正成為被 AI 點燃的第二曲線——2026 年第一季度雲業務收入突破 $200 億，同比增長 63%，AI 解決方案收入同比增速接近 800%。

第二，AI 基礎設施的資本支出雖然是“燒錢”，但其產生的資產本身具有長期價值。 數據中心一旦建成，運營壽命通常在 15 年以上。對於以長期持有為特徵的 Berkshire 而言，Alphabet 的投資邏輯與當年投資鐵路（BNSF）並非本質不同——一個是為貨物運輸建設長期基礎設施，一個是為 AI 計算建設長期算力基礎設施。

第三，折扣入場的風險收益比具備吸引力。 Berkshire 以約 6%-8% 折扣鎖定 A/C 兩類股的持倉價格，在 $847.5 億融資體中起到“基石投資者”的作用，既平抑了市場對股權稀釋的短期擔憂，也為 Alphabet 的融資背書。

算力與電力：CAPEX 競賽的兩大硬約束

理解 2026 年 $7250 億 CAPEX 的投向，需要拆解兩大核心約束要素：算力供給與電力容量。

在算力層面，所有巨頭都在加速向自研芯片（ASIC）轉型。Google 的 TPU（Tensor Processing Unit）已開發至第七代，成為 NVIDIA GPU 之外最重要的替代路徑。Amazon 的 Trainium 系列同樣在 AWS 內部大規模部署，截至 2026 年初已出貨 140 萬片 Trainium2 芯片。Microsoft 雖未公開自研 ASIC 的同等規模部署，但其 2025 年 Q4 的 CAPEX 中約三分之二投向短生命周期 GPU/CPU，與長期基建形成了清晰的資產組合策略。自研芯片的戰略價值並不在於立刻取代 NVIDIA，而在於降低對單一供應商的依賴邊際，並在推理端獲得更優的單位算力成本。

在電力層面，AI 數據中心的耗電量已開始以 GW（吉瓦）為單位計量。Microsoft 在 2026 財年 Q2（即 2025 年 Q4）單季度新增 1 GW 數據中心容量。TrendForce 預計，2026 年全球數據中心總裝機功率容量將達到約 155 GW，同比增長約 29%，且 AI 伺服器的總耗電量將在 2026 年首次超過通用伺服器。這意味著，電力供應——以及與之配套的冷卻系統、高壓直流輸電（HVDC）技術——正成為 CAPEX 競賽中的關鍵變數。

長期展望：$5.3 萬億的意義與風險

高盛在 2026 年 6 月的報告中，將四大超大規模數據中心運營商 2025–2030 年期間的累計 CAPEX 預測從此前的 $4.5 萬億上調至 $5.3 萬億。如果將這一支出視為一個經濟體的 GDP，其體量將超過日本、英國、印度、法國等 200 多個國家的 GDP，成為僅次於美國、中國、德國的“世界第四大經濟體”。

這一預測體量同樣意味著兩重分析維度：

第一，融資方式需要更多元化。 按照高盛的測算，未來五年整個行業的支出（包含數據中心、電力和計算）可能達到 $7.6 萬億。純粹依靠經營現金流已無法覆蓋如此規模的資本需求。Alphabet 此次創紀錄的股權融資，以及此前 Amazon、Microsoft、Meta 在債券和私募信貸市場的密集發動，，共同指向一個趨勢：超大規模數據中心運營商正集體走出“輕資產、自融資”的傳統路徑，向“重資產、多渠道融資”轉型。

第二，回報路徑尚不完整。 前文提及 Microsoft 已鎖定 $6250 億的履約義務，但 Alphabet、Amazon 和 Meta 的遠期收入可見度相對更低。S&P Global 在分析中指出，雖然所有超大規模運營商都在擴大支出，但其消化這類投資且不顯著承壓信用指標的能力，各家公司存在明顯差異。當前 $7250 億的 CAPEX 規模，已接近科技行業歷史上最大規模的資本再投資周期之一，而回報的兌現周期可能長達 5 到 10 年。

結語

2026 年的 AI 基礎設施 CAPEX 競賽，已不再是單純的技術路線之爭，而是一場跨越算力、資本和能源的立體化博弈。Alphabet 以 $847.5 億股權融資刷新歷史紀錄，Berkshire Hathaway 在轉型期內以 $100 億真金白銀投出信任票，Amazon 以 $2000 億位居榜首，Microsoft 以鎖定的遠期收入為巨量 CAPEX 提供對價，Meta 則以最激進的增速追趕。四大巨頭 2026 年合計 $7250 億的 CAPEX，只是高盛預測的 2025–2030 年 $5.3 萬億長周期的一個開端。

對於投資者而言，這一周期既帶來機遇也隱含風險：誰能在算力供給、电力容量與資本效率之間找到最佳均衡點，誰就可能在下一個 AI 平台周期中占據更有利的生態位。