框架，而非最終協議

談判桌上覆蓋著紙張，但沒有人拿起筆。美國和伊朗比自二月底戰爭開始以來任何時候都更接近一個框架——然而每當簽字似乎迫在眉睫時，又一輪空襲或激烈聲明將雙方拉回不信任的迷霧中。特朗普在Truth Social上發布消息稱，協議“大致談妥”，但最後一哩路仍是一片雷區。

🔹 由巴基斯坦斡旋、卡塔爾促成的14點諒解備忘錄，概述了一條逐步脫離衝突的路徑。核心架構包括延長60天的停火、霍爾木茲海峽的全面重新開放、對伊朗石油出口的臨時美國制裁豁免、釋放約240億美元的凍結伊朗資金，以及推遲核談判——其中高濃縮鈾存量將在簽署後60天內處理。伊朗外交部確認了大致內容，但強調“沒有人能說協議即將達成”，並且在第一階段內核談判完全不在議事範圍內。

🔹 雙方都在刻意降低預期。特朗普告訴談判代表“不要急於達成協議”，並堅稱美國封鎖“將繼續全面生效，直到達成、認證並簽署協議”。魯比奧部長形容局勢為“桌上相當穩固的事”，同時警告華盛頓要么獲得一個好協議，要么用“另一種方式”處理問題。伊朗也以謹慎的語調回應，外交部發言人巴格海引用“美國決策中的制度性不穩定”和“立場頻繁變化”，使任何簽署都具有脆弱性。

🔹 信任是關鍵的潤滑劑，而現在油箱已空。5月26日，美軍發動“自衛”空襲，目標是導彈發射點和試圖在霍爾木茲海峽布雷的船隻。伊朗立即譴責此行動，稱美國“恐怖分子軍隊”的行為是“嚴重違反停火”，並發出“惡意和不可靠”的明確信號。伊朗最高領袖哈梅內伊警告，“地區的國家和土地將不再是美國基地的盾牌”，而一位伊朗革命衛隊高級顧問則宣稱“我們的手已經在扳機上”。

🔹 石油市場陷入焦慮漩渦——在和平消息推動下上漲，隨著新一輪空襲又回落。週二布倫特原油價格上漲3.8%，超過97美元，因最新衝突打亂了平靜，儘管價格仍遠低於近期的三位數高點。iM Securities分析師預計，霍爾木茲全面重新開放可能使WTI穩定在高$70s 到中80美元區間，緩解對消費者和央行都造成打擊的全球通脹。摩根大通預測年底前布倫特平均價格為97美元，而Wood Mackenzie警告，若未能達成協議，原油價格可能在12月飆升至200美元。這些預測的分歧凸顯了此刻的二元性。

🔹 政治時鐘正從雙方倒數。特朗普面臨中期選舉和支持率崩潰，美國汽油價格徘徊在每加侖4.55美元——為2022年以來最高的陣亡將士紀念日讀數。伊朗領導層正應對經濟崩潰、數千人喪生的戰爭，以及內部壓力，要求在簽署任何協議前獲得最大讓步。華盛頓還要求穆斯林多數國家將與以色列的關係正常化，作為協議架構的一部分，將霍爾木茲海峽的重新開放與亞伯拉罕協議的擴展掛鉤。前國務卿蓬佩奧已將新興的框架標籤為“遠非美國優先”。

🔹 即使簽署了協議，油流的實體恢復也將緩慢且艱難。Kpler數據顯示，約有166艘船攜帶1.7億桶原油滯留在波斯灣。清理這些船隻、重新啟動閒置油井、修復受損基礎設施可能需要長達三個月才能完全恢復產能。中東地區已停止每日1200萬桶原油的產量和300萬桶的成品油——主要在沙特阿拉伯和伊拉克。簽署的和平並不等於即時供應。

桌子已擺好，但椅子卻一直在往後拖。兩個首都之間擺放著一個14點框架，雙方已經連續三個月互相轟炸，而將備忘錄轉變為停火、再轉為持久和平所需的信任尚未建立。市場在定價希望，但聰明的資金正觀察雙方是否最終能夠暫時放下扳機，握緊筆。你是否認為這一刻是走向解決的不可避免轉折，還是又一次虛假的高峰，讓原油波動不定、風險資產處於緊繃狀態？

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