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財政部的低調回購：23.85 億美元對債券市場釋放了什麼訊號
2026 年 9 月 17 日，美國財政部在一場中期回購拍賣中，買回了自身尚未償還的 23.85 億美元債務。此次操作鎖定剩餘到期年限為 7 至 10 年的美國國債。財政部收到 97.4 億美元的賣出委託，但只選擇購買 23.85 億美元，略高於其為此次操作設定的 40 億美元上限的一半。投標倍數為 4.08x，反映出投資者對在回購中出售債券的強勁需求。
此次回購屬於財政部擴大的流動性支持計畫。2026 年 8 月，財政部宣布將至少把長天期回購操作的規模提高一倍，將每次操作的上限從 20 億美元提高至至少 40 億美元。這項變更於 9 月 9 日生效，並持續至 2026 年 11 月 4 日。其所述目標是為交易活動低迷的較長天期名目債券區段提供流動性支持。
其運作機制很直接，但其影響經常遭到誤解。美國國債回購並不是償還債務。財政部利用新發行債務所得的資金，回購市場已不再活躍交易、流動性較低的舊債券。未償還債務總額維持不變。改變的是債務存量的組成，以及特定到期年限債券的流動性。主要受益者是難以出售的舊債券持有人，他們因此獲得一名大型且願意買入的買方，來承接原本難以轉手的持倉。
相較於 40 億美元上限，實際購買額不足這一點值得注意。財政部購買最多的是 2034 年 5 月到期的證券，總額達 16.5 億美元。其次是 203

$BZ $XTIUSD $XBRUSD
美國戰略石油儲備創下 44 年新低
有一個數字正悄然進入自 1980 年代初期以來未曾見過的區間，值得我們關注。目前，美國戰略石油儲備持有約 2.85 億桶原油，創下自 1982 年 11 月以來的最低水位。這一數字不到該儲備約 7 億桶歷史峰值的一半，且僅比國會規定的 2.524 億桶最低水位高出約 3300 萬桶。
這一下降是多年釋放原油的結果，先是前一屆政府，接著是現任政府，政策制定者在市場受干擾期間尋求穩定市場。近期以貸款形式交換的 1000 萬桶原油，將以附加溢價的原油償還，是持續管理供應狀況努力的一部分。能源部已表示，計畫在未來一年補回約 2 億桶儲備，其中部分供應預計來自近期宣布的與 Venezuela 達成的協議。然而，這項回補要到今年稍晚才會開始，預計直到 2028 年底才能完成。
這次下降的意義超越了原油庫存的單純數字。SPR 的設立是為了作為戰略緩衝，在真正的緊急情況下啟用。截至 2.85 億桶，這項緩衝比過去四十年任何時期都更加薄弱。分析師指出，目前該儲備距離最大容量還少 4.46 億桶，在正常市場條件下需要數年才能填補這一缺口。
在此背景下，原油價格一直維持高檔。Brent 原油 9 月大部分時間都在每桶 100 美元以上交易，曾觸及接近 112.50 美元的高點，之後回落至 100 多美元區間。West Texa

槓桿問題：美國保證金債務激增 140% 及其所傳達的訊號
有一個數字正越來越頻繁地出現在交易台和研究報告中，值得仔細檢視。自 2022 年底以來，美國保證金債務激增約 8470 億美元，增幅達 140%，超過同期標普 500 指數 98% 的漲幅。截至 2026 年 8 月，保證金債務總額為 1.45 萬億美元，創歷史第二高水準。
對不熟悉這項指標的人來說，保證金債務代表投資者以其券商帳戶中的證券作為抵押借入的資金總額。這是目前最直接衡量股市承載多少槓桿的指標。當它上升時，反映出信心與風險偏好。當它以如此快的速度上升時，則反映出更複雜的情況。
增長速度正是當前這一輪行情的特點。在截至 2026 年 6 月的 14 個月期間，保證金債務攀升 77%，達到創紀錄的 1.502 萬億美元，之後在 8 月小幅回落至 1.45 萬億美元。過去 30 年來，保證金債務在短期內至少飆升 65% 的情況僅出現過 4 次。前三次分別伴隨著重大的市場下跌：網路泡沫崩潰、2008 年金融危機，以及 2022 年熊市。
保證金債務占 GDP 的比重在 2026 年 6 月達到約 4.5%，為統計序列中的最高水準。相比之下，2021 年的峰值為 3.6%，2000 年網路泡沫時期的高點為 2.8%。這是最受關注的比較，包括 JPMorgan 執行長 Jamie Dimon 也曾提及。他在最近的一次訪談中指出

AI 記憶體交易：SanDisk 飆升、Micron 重返 1,000 美元，儲存產業全面升溫
如果你過去幾個交易日一直關注半導體行情，就會看到一個已經悄然醞釀數月的現象。AI 供應鏈中的儲存與記憶體領域不再落後於 GPU 股票，而是開始領先。SanDisk 上漲超過 10%，突破 1,600 美元，目前年初至今的漲幅約為 554%。Micron 重返 1,000 美元關卡。Western Digital 和 Seagate 也走上相同道路，更廣泛的費城半導體指數上漲 3.14%，其中 Arm 上漲超過 8%，Intel 上漲超過 7%，AMD 上漲超過 6%。
直接催化因素是一系列重新界定市場如何評價這些公司的分析師報告。RBC Capital 分析師 Srini Pajjuri 維持對 Micron 的「優於大盤」評級，目標價為 1,500 美元，並指出該股目前交易價格約為預期獲利的 6.5 倍。他認為，這項倍數基本上沒有反映 Micron 已簽署的策略性客戶協議價值，也沒有反映這些合約中所納入的價格底線條款。換句話說，市場正以週期底部的週期性記憶體生產商來評價 Micron，但該公司的實際業務已轉向長期、合約化的 AI 基礎設施需求。
Lynx Equity 更進一步發布報告，預測記憶體將出現多年供應短缺，並將 Micron 和 SanDisk 的目標價分別設為 1,325

$ANTHROPIC
Anthropic 的 1000 億美元目標：可能重新定義公開市場的 AI 實驗室
當一家私人公司的成長開始超越最樂觀的預測時，往往會形成一種罕見的動能，而 Anthropic 現在正處於這種境地。這家打造 Claude 模型的 AI 實驗室已告知投資人，預計將以 1000 億美元的年度經常性收入運行率結束 2026 年，這一數字將較其在 2025 年底報告的約 90 億美元運行率增加超過十倍。這一成長軌跡非同尋常。該公司的 ARR 在 4 月達到 300 億美元，7 月下旬攀升至 650 億美元，如今正朝著一個多數分析師一年前都認為不太可能實現的目標前進。
營收激增由市場對 Claude 的需求所推動，越來越多企業客戶已將 Claude 視為首選模型。Anthropic 第二季營收超過 115 億美元，高於一年前的 7.87 億美元，增加 14 倍。該公司也報告稱，當季調整後營業利益為正，這是少數 AI 實驗室能在如此規模下達成的里程碑。在計入合作夥伴營收分成與模型訓練成本之前，毛利率據報已超過 80%。
市場也做出了相應反應。Anthropic 上一輪融資是 2026 年 5 月完成的 650 億美元 H 輪融資，投後估值達 9650 億美元，股價為 589.01 美元。二級市場與 IPO 前永續期貨目前對該公司的定價已超過 2 萬億美元，意味著股價遠高

$MARA 比特幣週五上漲突破 $80,000，24 小時內上漲約 5.5%，並從本週稍早跌向 $75,000 的走勢中復甦。此次復甦發生在聯準會自 2023 年 7 月以來首次升息，以及 SEC 核准代幣化股票交易五年豁免之後，這些發展廣泛推升了與加密貨幣相關的股票。
MARA Holdings (MARA) 報價 $13.24，當日上漲 13.59%。該公司持有大量比特幣部位，並作為該資產的高貝塔代理標的進行交易，因此其走勢跟隨更廣泛的加密貨幣漲勢。未有新的公司特定披露；該股票上漲反映的是比特幣的價格走勢。
Morgan Stanley 分析師 Stephen Byrd 將該公司對 MARA 的目標價從 $6 上調至 $11，維持減碼評級。此次修訂受到比特幣自該公司上次更新以來上漲約 $10,000，以及 ERCOT 將近期收購的 Matagorda 站點分類為 Studied Load 的推動；該分析師給予其 20% 的通電機率。目標價仍低於目前股價，反映市場對公司轉型與估值存在分歧看法。
在監管方面，本可規定由哪個美國機構監管數位資產的 CLARITY Act，在參議院程序性投票中以 49 比 50 未能推進。該法案一度被視為與加密貨幣相關股票的潛在政策催化劑，而其受挫使監管框架仍未解決。SEC 於同一週發布的豁免，為代幣化股票交易提供臨時途徑，但並未處理該法案試圖解決

$BKKT Bakkt (BKXT) 股價週五大幅收高，上漲超過 15% 至 $8.59。目前該股市值約為 3.87 億美元。此次股價走勢是在近期營運更新後出現的，相關更新顯示該公司的業務策略出現正面轉變。
9 月 9 日，該公司擴大全球商業團隊，並將 2026 全年度總交易量（TTV）目標從 25 億美元上調至 30 億美元。管理層表示，需求強於預期，且機會管線規模更大。他們也指出，數個大型機會仍處於早期階段，尚未帶來可觀的交易量。
該公司 8 月 10 日發布的財務業績顯示，GAAP 淨利為 8080 萬美元。此數字主要受 Transchem 認股權證帶來的 9850 萬美元非現金公允價值收益推動。季度 TTV 為 1.688 億美元，使上半年 TTV 達到 4.10 億美元。
近幾個月，Bakkt 也採取了數項策略性措施。該公司於 8 月任命 Matt White 為財務長。4 月完成對 Distributed Technologies Research 的全股票收購。此外，該公司於 6 月取得印度監管機構對其戰略投資 Transchem 的批准。
從週線圖來看，該股已從 $6.72 的低點回升，但仍遠低於 $49.79 的 52 週高點。目前股價低於主要週線移動平均線，包括位於 $9.28 的 30 日 EMA 以及位於 $10.84 的 60 日 EMA。SuperTr

$BTDR #USAIConceptStocksRally
明顯反彈：Bitdeer 的 AI 轉型與更廣泛的市場反彈
如果你一直密切關注美國股市，就會看到市場情緒在週五出現明顯轉變。所有主要指數均收高，道瓊指數上漲 0.61%，標普 500 指數上漲 1.14%，那斯達克指數上漲 1.69%。波動率指數大幅下跌 10.23%，反映市場焦慮情緒顯著緩解。這波漲勢由人工智慧類股帶動，Tempus AI、Super Micro、Astera Labs 和 Arm 均錄得顯著漲幅。
在這項更廣泛的趨勢中，Bitdeer Technologies Group 格外突出。該股在早盤下跌，但強勁回升，最終收於 12.98 美元，較前一交易日收盤價上漲 15.28%。這一走勢推動股價重新站上 12.44 美元的成交量加權平均價，顯示隨著交易日推進，買方果斷進場。該公司目前的市值為 35.2 億美元。
是什麼推動了這股重新受到關注的熱潮？答案在於公司 8 月的營運更新。報告顯示，Bitdeer 的 AI 雲端年度經常性收入達到約 8600 萬美元，高於 7 月約 7600 萬美元。公司已部署 4,328 顆 GPU，其中 3,998 顆處於外部訂閱服務中。這個不斷成長的 AI 運算變現基礎，為估值提供了更具新意的業務支柱，有別於其過去與 Bitcoin 挖礦的關聯。
同一份更新指出，公司深化了

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Kioxia Holdings (285A) 截至 2026 年 9 月 18 日的交易價格為 54,570 JPY，日內上漲 9.40%，成為日經 225 指數中表現最佳的股票之一。日內交易區間介於 50,600 至 54,570 JPY，市值為 29.4 兆 JPY（約 1880 億美元）。
該公司近期的價格走勢受到 2026 財政年度第一季（4 月至 6 月）公布的卓越財務業績所推動。Kioxia 的營收年增 415.5%，達到 1.767 兆 JPY。營業利益增加 28 倍至 1.33 兆 JPY，而淨利增加 45 倍至 842.2 億 JPY。毛利率達到 80%。此次業績的主要推動因素是 AI 伺服器對 NAND 快閃記憶體的需求激增，以及供應無法跟上需求所導致的價格快速上漲。
該公司預計 2026 財政年度的營業利益將達到 3.16 兆 JPY。公司也已推出 8000 億 JPY 的股票回購計畫，並將於 9 月 30 日進行 3:1 股票分割。
就關鍵指標而言，該股的 30 日指數移動平均線（EMA30）為 54.069 JPY，60 日 EMA 為 56.098 JPY，120 日 EMA 為 52.983 JPY。SuperTrend 指標為 62.178 JPY，遠高於目前價格。
在日本經濟方面，日本銀行（BOJ）於 2026 年 9 月 18 日將政策利率提高

PowerX (485A) 截至 2026 年 9 月 18 日的交易價格為 2,404 日圓，當日上漲 13.55%。其 24 小時交易區間介於 2,110 至 2,414 日圓之間，交易量增加 287 日圓。該股票的 52 週區間介於 1,331 日圓至 16,730 日圓之間。
近期價格走勢受到 9 月 18 日宣布的一項重大訂單推動。ENEOS Holding 的子公司 ENEOS Power 接獲 Daiwa House Industry 子公司 Daiwa Energy 的訂單，將為即將在靜岡興建的高壓儲能設施提供總計 40 套「Mega Power 2700A」電池儲能系統 (BESS)。該訂單總容量為 109.7 MWh，預計於 2028 財政年度投入運作。
就基本面指標而言，該股票的 30 日指數移動平均線 (EMA30) 為 2.028 日圓，60 日 EMA 為 2.461 日圓，120 日 EMA 為 3.385 日圓。SuperTrend 指標為 1.763 日圓，遠低於目前價格。這表示短期均線低於長期均線，儘管近期出現復甦嘗試，中期趨勢尚未完全反轉。
在財務表現方面，2026 財政年度第二季度（4 月至 6 月）的營收年增 48.3%，達到 68.9 億日圓。毛利增加 31.3%，達到 19 億日圓，而營業虧損年減 4.89 億日圓，降至 10.7 億日