大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據 S&P Global Market Intelligence 首席經濟學家 Tim Moore 的說法，英國服務業 9 月的產出成長較 8 月放緩，新訂單增幅則降至三個月來最弱。企業因需求疲軟及通膨壓力上升而下調對未來一年的經濟展望。Tim Moore 指出，在中東緊張局勢推動油價飆升的情況下，投入成本通膨於 9 月進一步加劇，促使服務業者以 5 月以來最快的速度上調價格。這加深了企業對 2026 年年中經濟放緩的疑慮。

據陝西省國有資產監督管理委員會消息，近日陝西環保集團獲得人民幣5,500萬元的政策性融資。這筆資金將用於補充吳起天然氣調峰儲氣設施專案的資本金。

沙烏地阿美執行長最近警告，開放資料（包括衛星影像和船運紀錄）日益被武器化，用於鎖定關鍵基礎設施和油輪。

沙烏地阿美執行長表示，全球商業原油庫存目前少於 60 億桶，其中絕大多數在經濟上並不可用。

根據 ECB 首席經濟學家 Lane 於 10 月 5 日的說法，央行正採取審慎的政策回應，同時評估第二次能源衝擊對通膨與經濟成長的影響。伊朗衝突後，油價與 Gas 價格飆升。Lane 指出，儘管歐元區展現出意料之外的韌性，新的能源價格壓力仍對通膨構成上行風險，並為經濟成長帶來潛在的下行風險。ECB 已兩度升息，以確保通膨回落至 2% 的目標，並維持 Lane 所稱貨幣政策的「中間路線」，使價格成長維持在合理水準。

沙烏地阿美執行長表示，近 30 億桶原油供應已經流失，約占通常經由荷姆茲海峽運輸的原油及石油產品總量的一半。超過 10 億桶的石油供應缺口已透過庫存予以彌補，主要來自陸上商業庫存；該公司稱這是「最後一項主要工具」。

根據倫敦金屬交易所（LME）的資料，今日（10 月 5 日）銅庫存減少 3,750 噸，鉛庫存下降 2,700 噸，鎳庫存減少 198 噸。鋅庫存增加 3,225 噸，錫庫存下降 45 噸，而鋁庫存維持不變。

據 S&P Global Market Intelligence 資深首席經濟學家 Joe Hayes 表示，截至 10 月 5 日，法國的基本需求依然疲弱；繼 8 月商業活動大幅飆升後，未來幾個月可能回落。 Hayes 指出，企業提高價格反映出其對定價能力的信心；在中東衝突持續、全球能源成本居高不下的情況下，能源成本轉嫁的風險正在上升。

據澎湃新聞報導，南華期貨與中信期貨表示，中國商品豬的屠宰量預計將在2026年第4季維持高位，週期拐點將推遲至2027年。兩家機構指出，母豬群持續去化，加上生產效率提升，抵銷了產量下降的影響，並延後了供應端的拐點。中信期貨表示，拐點可能在2026年底開始出現，屠宰量將自2027年第1季起逐步下降。預計第4季需求端將復甦，季節性因素將推動消費增加，並在宏觀及餐飲市場情緒低迷的情況下，為價格提供支撐。

KB Securities 分析師 Kim Il-hyuk 指出，在定於下個月 11 月 3 日舉行的期中選舉前，有三項因素可能放緩美國利率升勢，或促使 10 年期美國公債殖利率回落至 4% 區間。這項分析發布之際，美國債券投資人正面臨利率上升的擔憂；油價上漲加劇通膨疑慮，加上大量美國公債與公司債發行湧入市場。Kim 的評估聚焦於政治結果、加密貨幣監管，以及財政部債務管理策略如何改變美國政府債券的市場動態。 民主黨贏得期中選舉可能限制國防支出與油價壓力 第一項變數是定於 11 月 3 日舉行的期中選舉。如果民主黨在眾議院與參議院都取得多數，可能會對川普政府擴大國防預算的計畫踩煞車。Kim 指出，雖然共和黨可能在新國會就任前推動增加國防支出，但考量到擴大軍事行動可能損害共和黨在期中選舉中的前景，以及潛在的美伊衝突可能成為政治包袱，這種可能性偏低。Kim 表示：「如果國防支出增加受到限制，將有助於降低財政疑慮與中東地緣政治疑慮。」限制在中東的長期軍事承諾，將減輕油價與美國財政前景所承受的壓力。 穩定幣監管取得進展可能提振短期美國公債需求 第二項因素涉及穩定幣——與美元或其他資產掛鉤的加密貨

根據 Bloomberg 和 Kpler 的船舶追蹤數據，經由荷姆茲海峽的 LNG 出口已恢復。自上週末以來，至少已有三批貨物出運，創下伊朗衝突於 2 月下旬升溫以來的最高出口水準。然而，目前的運量仍比衝突前水準低逾 75%，顯示供應限制仍在持續。 復甦仍面臨持續的風險。10 月 4 日，英國海事貿易行動辦公室報告稱，一艘油輪在荷姆茲海峽遭不明物體攻擊，凸顯能源運輸所處的安全環境依然動盪不安。

據金十報導，小麥期貨週一連續第三個交易日上漲，10 月 5 日攀升 1%，原因是俄羅斯威脅將加強對烏克蘭基礎設施的襲擊。這波上漲反映出市場對經由黑海運輸的全球穀物供應可能中斷的擔憂。俄羅斯國防部週日宣布，將增加對烏克蘭基礎設施的襲擊。自 7 月以來，黑海地區——全球主要穀物貿易走廊——一直面臨嚴重的供應限制。衝突進一步升級可能會進一步阻礙經由該地區的穀物運輸。

東京市場的 USD-JPY 匯率於 5 日下午 1:25 上漲 0.16%，至 158.097 日圓，原因是市場持續預期美國將升息，且在國際油價高漲之際，對日本貿易收支惡化的擔憂升溫。據韓聯社 Infomax 報導，該貨幣對在美國 2 日公布 9 月就業數據顯示就業增長弱於預期、失業率上升後，上週一度下跌至 156 日圓後半段，市場對聯準會升息的預期暫時降溫。然而，隨著美國長期利率反彈，日圓遭到拋售、美元受到買入；與此同時，WTI 原油期貨在中東軍事緊張局勢未解之際持續於 89 美元附近交易，使市場更加擔憂日本這個主要石油進口國的貿易收支。 美國 2 日公布 9 月就業數據，顯示就業增長疲弱 美國 2 日公布的 9 月就業數據顯示，非農就業人數增長大幅低於市場預期，失業率上升，平均時薪增幅也低於市場預期。弱於預期的數據導致市場對聯準會升息的預期降溫，促使 USD-JPY 匯率上週下跌至 156 日圓後半段。然而，市場仍認為聯準會今年進一步升息的可能性很高，且美國利率將維持高位的預期，刺激日圓遭到拋售、美元受到買入。 中東緊張局勢下國際油價維持在 89 美元附近 國際油價維持高位，為日圓

據 Yonhapinfomax 報導，USD/JPY 於東京時間 10 月 5 日下午升至 158.097 日圓，較前一日上漲 0.16%。儘管 10 月 2 日公布的 9 月就業數據較為疲弱，美國長期債券殖利率仍反彈，市場定價反映出聯準會可能在年底前進一步升息，並預期美國利率將持續維持在較高水平。 高油價對日圓造成壓力，因中東供應的不確定性使 WTI（西德州中級原油）合約價格維持在每桶約 89 美元。分析師指出，作為能源進口國，日本的貿易收支面臨油價居高不下所帶來的風險。衡量美元兌六種主要貨幣表現的美元指數上漲 0.59%，至 102.499。

根據 TradingEconomics，布蘭特原油 12 月合約在 10 月 5 日於每桶 101.50 美元附近交易，較週五 102.25 美元的結算價下跌 0.71%。WTI 原油則接近每桶 89.99 美元。OPEC+ 於 10 月 4 日維持 11 月產量目標不變，為每日 3,101 萬桶；沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼均維持原有配額。 價格下跌反映了相互競爭的供應動態。根據 HDFC Sky，G7 將在四個月內從緊急儲備釋放 1 億桶原油和柴油，約相當於每日 83 萬桶；與此同時，中東出口在 9 月下旬多日已恢復至高於戰前的水準。相較之下，葉門政府於 10 月 4 日宣布對胡塞組織展開全面軍事攻勢，而胡塞組織聲稱襲擊了位於利雅德和胡賴斯附近的沙烏地阿美設施；沙烏地阿拉伯尚未確認損害情況。布蘭特原油與 WTI 的價差超過每桶 11 美元，反映胡塞組織據點位於曼德海峽附近所帶來的海上風險。

根據 Kpler，儘管霍爾木茲海峽發生船隻遭攻擊事件，中東原油出口量在 9 月下旬的 7 天中有 4 天超過衝突前水準。10 月 5 日發布的數據顯示，9 月 24 日及 9 月 27 日至 29 日的出口量達到每日 1,950 萬至 2,250 萬桶。相比之下，衝突前 12 個月（2025 年 3 月至 2026 年 2 月）的平均出口量為每日 1,800 萬桶。這些數據不包括已關閉自動識別系統的船隻。

根據韓國海洋水產部，10 月 5 日，第 18 艘韓國油輪載運原油，從紅海港口延布經蘇伊士運河前往韓國。這是荷姆茲海峽關閉後經由該航線進行的第三批此類運輸，也是自 8 月 19 日以來近六週內首次通過蘇伊士運河。

日本內閣官房長官木村誠表示，日本沒有計畫進一步動用國家儲備釋出原油，因為近期已經釋出過。這項聲明是在七大工業國（G7）於週五同意從緊急儲備中釋出 1 億桶原油及柴油後作出的。

根據大信證券的分析，9 月 30 日，川普宣布南韓將對美國項目進行總額最高達 2,000 億美元的戰略投資，包括 8 座核反應爐（1,200 億美元）、德州天然氣發電廠（220 億美元）以及阿拉斯加 LNG 開發項目（500 億美元）。南韓券商評估，這對國內金融市場的直接影響有限，因為每年 200 億美元的投資能力僅相當於 7 月經常帳盈餘的一半。按產業別來看，核能企業、燃氣渦輪製造商和 LNG 供應鏈業者預計將最受益，南韓核能企業進入美國市場的機會也可能擴大。