大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據金十數據，9 月 14 日，俄羅斯表示願意於 10 月恢復就烏克蘭問題進行三方談判，阿聯確認可為會談提供平台。與此同時，烏克蘭襲擊了俄羅斯位於韃靼斯坦的 Taneco 煉油廠，烏克蘭軍方表示，俄羅斯在本週內發射了約 2,100 架無人航空載具。 美國軍方官員確認，美軍士兵已部署至烏克蘭，以學習無人機作戰戰術，標誌著美國對這場衝突的參與程度提高。

據海外經紀商表示，USD-KRW 1 個月不可交割遠期合約（NDF）在紐約 NDF 市場以 1,341.00 韓元（MID）收盤，納入近期 1 個月掉期點 -0.30 韓元後，較首爾外匯市場前一日現貨匯率收盤價 1,345.90 韓元下跌 4.60 韓元。此次下跌發生在美國 8 月核心消費者物價指數（CPI）月增 0.3%、高於市場預期的 0.2%之後。CME FedWatch 工具顯示，聯邦基金利率（FFR）期貨市場定價反映聯準會本月升息的機率為 86.5%，原因是通膨疑慮持續存在。 美國 8 月核心 CPI 上升 0.3%，高於市場預期 美國勞工部報告指出，排除波動較大的食品與能源項目後，核心消費者物價指數（CPI）8 月月增 0.3%，高於市場預期的 0.2%。按年計算，核心 CPI 上升 2.4%，符合預期，但四捨五入前的數值為 2.446%，已接近 2.5%。USD-KRW 1 個月 NDF 的買入報價（BID）為 1,340.80 韓元，賣出報價（ASK）為 1,341.20 韓元。在高油價環境下，美國通膨持續存在的情況獲得確認後，美元小幅走強。繼生產者物價指數（PPI）之

川普政府計畫將未來與伊朗的談判限制在以伊朗核計畫為核心的討論。據 CNN 引述三名消息人士報導，這項計畫排除了更廣泛的議題，例如重新開放荷姆茲海峽。在伊朗核活動及其於該地區的戰略行動持續引發緊張之際，這項決定縮小了美國與伊朗外交接觸的焦點。荷姆茲海峽是全球石油運輸的重要咽喉要道，過去也曾是美伊對峙的引爆點。 川普政府將與伊朗的談判限制在核計畫 據 CNN 引述三名消息人士報導，川普政府計畫將外交努力明確集中於伊朗核計畫。與過去美伊外交接觸所涵蓋的廣泛區域性議題相比，這種做法代表談判範圍有所縮小。政府似乎透過這項聚焦策略，表明將採取更集中化的外交努力。 荷姆茲海峽被排除在談判範圍之外 據 CNN 報導，關於荷姆茲海峽的討論將被排除在計畫中的談判之外。荷姆茲海峽是全球石油運輸的重要咽喉要道，過去也曾是美伊對峙的引爆點。將該海峽排除在談判議題之外，代表美國外交方針將重點集中在核計畫上。市場定價顯示，潛在美伊協議中納入重建資金的可能性下降，反映出談判範圍有所縮小。 美國與伊朗討論中的主要談判代表 據該報導指出，美國首席談判代表 Mike Vance 和伊朗外交部長 Javad Zarif 被視

美國柴油價格已達到每加侖 6.20 美元的歷史最高價，據 @KobeissiLetter 報告，過去 9 個月上漲了 78%。這波飆升是由供應不足與需求旺盛共同推動。此價格水準超越了 2022 年創下的前次高點，因燃料成本上升，對貨運、航運與物流產業造成重大壓力。 加州柴油價格超過每加侖 8.14 美元 在加州，柴油價格已超過每加侖 8.14 美元。該州的高價格反映了影響美國整體市場的相同供應與需求動態，而加州正面臨尤其嚴重的供應限制。 原油市場定價顯示截至 9 月 30 日再創新高的機率低 據 @KobeissiLetter 報告，市場定價顯示原油截至 9 月 30 日創下歷史最高價的機率為 1.8% YES。12 月 31 日的原油市場顯示較高的機率，為 14% YES。柴油價格上漲顯示石油市場正在收緊，這可能會影響原油價格預期。 柴油價格飆升影響貨運與物流產業 目前的柴油價格水準反映了更廣泛的市場動態，並對貨運、航運與物流營運造成壓力。過去 9 個月上漲 78%，代表依賴柴油燃料的產業成本大幅增加。 常見問題 是什麼原因導致美國柴油價格達到每加侖 6.20 美元？ 據 @Kobe

據格隆匯報道，布蘭特原油於 9 月 14 日突破每桶 108 美元，盤中上漲 3.37%。

據 Guru Club 報導，歐洲天然氣價格於 9 月 14 日上漲 3.8%，原因是沙烏地阿拉伯一條管道關閉，以及霍爾木茲談判延期。

川普總統最近表示，美國大部分柴油都來自俄羅斯，而俄羅斯的煉油廠遭到烏克蘭攻擊。川普表示，他已要求澤倫斯基不要攻擊那些柴油工廠和煉油廠。

布蘭特原油合約和 WTI 原油合約在 9 月 13 日盤中均飆升逾每桶 3 美元。

據金十報導，布蘭特原油在 9 月 14 日早盤上漲 3%，至每桶 104.74 美元；WTI 原油上漲 2.8%，至每桶 99.33 美元。此次飆升發生在沙烏地阿拉伯遭到攻擊、東西管線預防性關閉，以及海灣地區會談延期之後。

WTI 原油於 9 月 13 日盤中上漲超過 2%，交易價格為每桶 98.57 美元。

WTI 原油週一開盤上漲 1.5%，交易價格為每桶 98.12 美元。

根據金10數據，胡塞武裝今天（9 月 13 日）發動攻擊，導致沙烏地阿拉伯的石油管道受損，可能威脅全網約 4% 的石油供應。葉門政府軍方報告稱，雙方在不斷升級的衝突中已有數千人傷亡。

阿曼外交大臣巴德爾·阿爾布賽迪宣布，當地時間13日，原定於14日在塞拉萊舉行的區域會議已延期。這位大臣在 X（前身為 Twitter）上表示，這場旨在促進區域國家建立共識的會議將不會按原計畫舉行。預計巴林、伊朗、伊拉克、科威特、阿曼、卡達、沙烏地阿拉伯和阿拉伯聯合大公國將參加此次會議，討論區域穩定問題，並介紹伊朗與阿曼達成協議後的新海上航線，這可能影響荷姆茲海峽的通行。 塞拉萊會議旨在處理荷姆茲海峽通行與區域合作問題 這場原定於14日在阿曼南部城市塞拉萊舉行的會議，將有八個國家參與。巴林已在會議延期前宣布不參加。伊朗與阿曼計畫在會議上介紹兩國達成協議後的新海上航線。阿爾布賽迪大臣在 X 動態中表示，阿曼「仍致力於促進支持區域穩定與持續合作的對話」。 會議延期消息引發油市反應 市場預期這場會議可能解決與荷姆茲海峽相關的通行問題。國際油價在11日因會議計畫舉行的消息而下跌。市場關注的核心在於，相關協議可能處理這條具戰略重要性的水道所面臨的海上通行問題。 沙烏地阿拉伯管線遭襲引發對會議可行性的疑慮 在沙烏地阿拉伯東西向管線遭到攻擊後，外界開始質疑會議是否能如期舉行。這起攻擊據信是由伊拉克境內

10 年期美國國債殖利率於 9 月 10 日攀升至 4.943%，首次接近 5% 門檻，為 2023 年 10 月以來首見；30 年期殖利率則觸及 5.37%，達到 2001 年以來未見的水準。此次拋售潮是由油價飆破每桶 100 美元、布蘭特原油在中東衝突期間突破 107 美元、通膨持續高於聯準會目標，以及大規模政府債務發行所推動，而聯邦財政赤字目前接近 GDP 的 6%。這項發展標誌著借貸成本出現重大轉變，國債標售結果顯示，一筆 220 億美元的 30 年期國債標售最終殖利率為 5.308%，是 2001 年以來最高水準。 油價與通膨推動國債拋售潮 油價飆破每桶 100 美元，布蘭特原油在中東持續衝突期間突破 107 美元。能源成本會直接推升通膨預期，降低固定債券付款的實際價值，並引發賣壓。9 月 11 日公布的消費者物價指數數據大致符合預期，短暫緩解市場壓力，並使殖利率小幅下降至 4.93%。然而，通膨仍頑強地高於聯準會的目標。美國政府正大量發行債務，聯邦財政赤字目前接近 GDP 的 6%。川普總統宣布的 5,000 美元支票計畫預計將使赤字增加超過 1 兆美元，進一步增加美國國債

彭博預測，美國汽油價格將維持在每加侖 4 美元以上，此前全國平均價格今年多次超過 4 美元，並在勞動節達到 4.15 美元。持續高企的價格反映能源市場持續存在供應限制。這些限制對原油市場造成上行壓力，隨著市場參與者監測原油期貨走勢，也將影響消費者支出與更廣泛的經濟動態。 原油市場定價反映出創下歷史最高價的機率偏低 當前市場定價顯示，截至 9 月 30 日，原油創下歷史最高價的機率為 1.8%；截至 12 月 31 日，該機率將升至 13.5%。這些數據表明，儘管汽油價格持續承受壓力，市場參與者仍認為原油在短期內突破過去峰值的機率相對較低。 OPEC、IEA 與地緣政治因素受到市場監測 市場參與者正在監測 OPEC 與國際能源署（IEA）的公告，這些公告可能影響石油供應動態。中東地緣政治發展與美國政策變化，是受到觀察的其他因素。消費者支出趨勢也受到追蹤，因為持續高企的汽油價格將帶來更廣泛的經濟影響。 常見問題 彭博對美國汽油價格做出了什麼預測？ 彭博預測，美國汽油價格將維持在每加侖 4 美元以上，反映能源市場持續存在供應限制。 截至 12 月 31 日，原油創下歷史最高價的機率是多少？

據彭博社報導，美國汽油價格預計將維持在每加侖 4 美元以上，全國平均價格在勞動節已達到每加侖 4.15 美元。高油價持續反映供應限制仍未緩解，以及更廣泛能源市場的上行壓力。

根據市場數據，美國 10 年期國債收益率於 9 月 10 日攀升至 4.943%，接近 5% 門檻，這是自 2023 年 10 月以來的首次。30 年期收益率觸及 5.37%，創下 2001 年以來的最高水準。 在中東緊張局勢升溫之際，布蘭特原油價格飆升至每桶 107 美元以上，推高通膨預期。9 月 11 日公布的消費者物價指數數據符合預期，但未能扭轉拋售。聯邦赤字目前接近 GDP 的 6%，川普總統的 5,000 美元支票計畫估計將增加超過 1 兆美元的赤字，進一步擴大美國國債供應。220 億美元的 30 年期美國國債拍賣最終以 5.308% 的收益率成交，創下 2001 年以來的最高水準。歐洲中央銀行於 9 月 10 日將主要利率上調至 2.5%，進一步加大全球壓力。

據英國海事交易組織表示，一艘懸掛巴拿馬旗且滿載貨物的油輪於 9 月 14 日在荷莫茲海峽遭到飛彈攻擊，引發嚴重火災。該組織報告稱，該船已失去推進力。

據金十報導，美國能源部長克里斯·萊特週日（9 月 14 日）警告，石油交易商不應期待荷莫茲海峽局勢能迅速取得突破。萊特指出，全網石油市場仍依賴替代航運路線，目前這些路線每天供應約 1,000 萬桶原油及石油產品。他表示，儘管全網石油存幣量仍較理想狀態緊張，但局勢尚未達到過度程度。

據《耶路撒冷郵報》報導，川普週日表示，美國可能繼續留在伊朗並「拿走石油」，並將這種做法與美國介入委內瑞拉石油政策相提並論。他表示，伊朗戰爭可能會在年底前或美國 11 月期中選舉後不久結束，但也提出了持續介入的另一種情境。川普表示：「最終我們會離開伊朗，除非我們決定留下來並拿走石油，就像我們在委內瑞拉所做的那樣。」他補充說，美國從委內瑞拉獲得的收入已經「多次支付了戰爭成本」。