大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

據金十消息，截至 8 月 27 日 21:20，三個商品期權夜盤大幅上漲。原油 2610 看漲期權（行權價 650）上漲 50.85%，報每桶人民幣 4.45 元；甲醇 2610 看漲期權（行權價 3,000）上漲 46.67%，報每噸人民幣 22.0 元；滬鋁 2610 看漲期權（行權價 25,000）上漲 36.17%，報每噸人民幣 64.0 元。所有漲幅均較前一交易日收盤價計算。

據金十報導，歐洲中央銀行週四（8 月 27 日）表示，中東、烏克蘭及俄羅斯的地緣政治局勢對油價和天然氣價格構成上行風險。儘管當前油價仍「遠低於近期高點」，但歐洲央行會議紀要顯示，價格「在整個預測期間仍遠高於戰前水準，表明價格持續上漲並存在上行風險」。該央行指出，近期油價下跌並未緩解市場定價所反映的中期通膨路徑，通膨預期「仍保持錨定」。歐洲央行重申，將維持價格穩定並及時採取行動，以實現其中期 2% 的通膨目標。

歐洲證券及市場管理局將於 2026 年 9 月 3 日啟用修訂後的每週商品衍生品部位申報框架。此次啟用距離原定於 4 月 1 日推出、但在 3 月 27 日最終測試期間暫停的計畫已有五個月。營運商品衍生品或排放配額衍生品交易場所的市場營運商和投資公司，現在有一週時間完成遷移至 XML schema v2.0。該框架適用於 MiFID II 第 58 條，要求市場營運商和投資公司依參與者類別發布彙總部位，並向 ESMA 提交報告，以供集中發布。 ESMA 申報框架涵蓋交易場所與部位彙總 申報義務直接適用於營運交易場所的市場營運商和投資公司；這些交易場所交易商品衍生品或排放配額衍生品。根據 MiFID II 第 58 條，交易場所必須依參與者類別發布彙總多頭和空頭部位，並向 ESMA 提交報告，以供集中發布。提供選擇權交易的交易場所必須製作兩份報告，其中一份不包括選擇權。不提供選擇權交易的交易場所則製作一份報告。 這些資料涵蓋前一週五收盤時的部位，並將持有人分為投資公司、基金、其他金融機構和商業企業等類別。在包含選擇權的報告中，選擇權會以 delta 等值方式納入。該義務僅在達到相關門檻後

根據歐洲證券及市場管理局（ESMA），該機構將於 2026 年 9 月 3 日啟用修訂後的每週商品衍生品部位申報框架。原定於 4 月 1 日啟動的計畫在最終測試期間被暫停，因而延後五個月。更新後的框架採用 XML schema v2.0，直接適用於在交易商品衍生品或排放配額衍生品之交易場所營運的市場營運商和投資公司。各交易場所須在一週內完成向新 schema 的遷移。

根據 ECB 會議紀要，能源價格上漲可能尚未完全反映在 7 月數據的消費者燃料價格中，其影響可能會在 8 月數據中顯現。

據路透社報導，布蘭特原油週四早盤（8 月 27 日）跌至每桶 87.43 美元，西德州中質原油則跌至每桶 81.86 美元；隨著伊朗、阿曼和卡達推動旨在緩解荷莫茲海峽周邊供應中斷的談判，油價延續多個交易日的跌勢。截至最新統計週，美國餾分油庫存減少 220 萬桶，降至 1.034 億桶；儘管原油價格已回落，庫存仍較五年季節性平均值低約 14%。

巴西的稀土資源已成為美中競爭的焦點，該國擁有全球第二大的稀土戰略礦產儲量。美國投資者已向巴西唯一的商業稀土礦 Serra Verde（位於戈亞斯州）承諾提供 16 億美元的融資與承購資金；另一方面，與中國有關聯的 Gulf Resources Inc. 宣布成立一家合資企業，目標是在 2027 年前實現 1.8 億美元營收。外國投資激增，源於新能源與高科技產業需求上升，而稀土是這些產業不可或缺的原材料。巴西能源與礦業部長 Alexandre Silveira 表示，美國官員承認在關鍵礦產競爭中落後於中國，凸顯巴西的談判籌碼。如今，外國資本控制了巴西 40% 的稀土開採項目，促使政府制定國家稀土戰略，以平衡資源主權與產業發展。 美國向巴西稀土礦承諾投入 16 億美元 據 Brasil247 報導，美國透過戰略基金，向位於戈亞斯州米納蘇的巴西唯一商業稀土礦 Serra Verde 提供 16 億美元的融資與承購承諾。這筆資金將透過戰略基金，支持 USA Rare Earth 公司與國際資本合作夥伴，並以長期合約確保戰略供應。美國戰爭部直接向該項目投入資金，凸顯稀土對軍事與新能源產業的重要戰

一個跨黨派的日本國會代表團於27日與中國共產黨中央委員會對外聯絡部副部長陸慷會面，討論台灣問題與稀土出口管制。這場會面由中道改革聯合宣傳委員會主席飯島勲率領，是中日關係惡化以來，中共中央高層官員與日本國會議員之間首次正式接觸。陸慷表示，邀請日本議員訪問中國的目的是「營造關係正常化的氛圍」，日本官員將其解讀為恢復政治交流的訊號。 陸慷談及台灣相關言論與關係正常化目標 據日本新聞網（NNN）報導，飯島勲轉述，陸慷特別提到日本首相高市早苗近期在國會就「台灣有事」發表的言論。陸慷表示：「只要有關台灣的言論與認知不變，中國的立場就不會改變。」這名中方官員的言論顯示，儘管雙方已展開外交接觸，中方在台灣問題上的立場仍然堅定。飯島勲表示，陸慷邀請日本議員訪問中國的目的，是為關係正常化創造條件。 日本代表團對稀土管制與軍事活動表達擔憂 日本代表團對中國近年加強稀土及軍民兩用物項的出口管制表示擔憂。飯島勲及其他議員表示，此類出口限制可能對日本企業造成負面影響，可能影響全球供應鏈，甚至對中國自身經濟造成後果。日方也對日益頻繁的中國軍事活動表示憂慮。這場會面揭示了雙方在安全與經濟議題上的重大分歧。 常見問題

根據中央社報導，外國投資者正爭相掌握巴西的稀土資源。美國於 8 月 26 日承諾提供 16 億美元的融資與採購承諾。美國國防部正支持 USA Rare Earth 開發巴西戈亞斯州的 Serra Verde 礦場。該礦場是巴西唯一的商業稀土開採作業，旨在降低對中國供應的依賴。 CNN Brazil 報導，總部位於美國、主要業務位於中國的 Gulf Resources, Inc. 宣布與巴西公司 Montes Verdes 成立合資企業，開發鋰、溴及稀土採礦業務，目標是在 2027 年前實現至少 1.8 億美元的營收。根據巴西能源與礦業部的資料，目前外國企業控制了巴西約 40% 的稀土開採項目，主要來自澳洲、美國及加拿大。

CME Group 計劃於 2026 年第四季推出五種以現金結算的風力發電期貨及相關選擇權，仍待監管審查。該交易所宣布，這些合約將涵蓋德州、德國、英國及澳洲維多利亞州，並全部於 NYMEX 上市。期貨將以 Vaisala Xweather 指數作為結算基準，該指數會模擬指定地區的風力發電量，為發電商、公用事業公司及能源交易商提供管理天氣驅動交易量風險的標準工具。隨著國際能源總署資料顯示，全球風力發電量於 2025 年上升約 8%，這項上市計畫回應了管理波動風力生產的日益增長需求，而風力生產會影響電力供應結構。不過，這種結算方式會在指數與所對沖的實體曝險之間產生基差風險，因為個別風場的實際發電量取決於確切位置、渦輪機設計、維護、電網限電及當地尾流效應。 CME 列出五種區域風力期貨及標準與條帶選擇權 五種期貨都將於 NYMEX 上市。CME 也計劃針對每種基礎期貨推出標準選擇權及三個月條帶選擇權。條帶選擇權可以將連續三個合約月份的曝險打包。 五種合約如下： Texas ERCOT ERA5 100m 2022：期貨（WPE）、標準選擇權（OWE）、三個月條帶選擇權（WES） German

根據 CME Group，該交易所計畫於 2026 年第四季推出五種現金結算風力發電期貨合約及相關選擇權，惟仍須取得監管機構核准。這些合約涵蓋德州、德國、英國及澳洲維多利亞州，其中德國有兩種指數可供替代配置。與傳統電力期貨不同，這些合約將根據 Vaisala Xweather 指數結算；該指數模擬指定地區的風力發電量，而非衡量個別風場的發電量或區域電力價格。這種方法為市場參與者提供標準化工具，以對沖天氣驅動的發電量風險，但也會在模擬指數與實際實體曝險之間產生基差風險。

蒙古國緊急指揮中心表示，8 月 27 日，由於外部供應商減少供貨，燃料進口量已下降 40%，其中來自俄羅斯的燃料進口受到顯著影響。該部門指出，短缺已導致全國燃料供應緊張及價格波動，並否認政府政策失敗的說法。 截至 8 月 27 日上午 8 時，緊急事務部門通報，燃料補給工作正在進行中：來自俄羅斯、裝載 AI-92 汽油的 104 節火車車廂，以及來自中國的 19 節火車車廂，均已進入蒙古國。然而，全國各地加油站的燃料供應仍不均衡；儘管進口持續進行，部分地區仍面臨短缺。

根據 NH Investment & Securities 於 8 月 26 日在韓國大邱舉行的金融研討會，股市可能在 9 月面臨短期調整，該公司高層建議採取多元化投資策略。NH Securities 資深顧問 Lee Hyuk-jin 表示，投資人應降低對半導體股的集中曝險，轉向更廣泛的資產配置，包括優先股、材料／零組件／設備產業，以及公用事業和建築等基礎設施類股。這項建議反映市場預期：去年 7 月賣出約 180 兆韓元證券的外國投資人，可能在原油價格穩定於每桶 75 美元以下後回流。NH Securities 提出的理想投資組合配置為 40% 風險資產和 60% 穩定資產，其中包括 30% 綜合投資管理帳戶、20% 債券及 10% 現金等價物。

據半島電視台援引伊朗國家通訊社 IRNA 報導，伊朗副總統 Jafar Ghaem-Panah 於 8 月 27 日表示，美國海軍封鎖已阻止伊朗進口足夠的汽油，以彌補國內產量不足。他說：「汽油產量不足，由於美國的海上封鎖，我們無法進口燃料。」這項聲明發布之際，伊朗民眾在全國各地的加油站外排隊，與持續的伊朗與美國衝突相關的經濟壓力不斷升高。

據 Bharat Petroleum 高層表示，該公司將在一至兩天內於富查伊拉進行 100 萬桶伊拉克原油的船對船轉運。

據 Politico 報導，川普政府正考慮對半導體實施新一輪全面關稅，儘管科技公司警告，此類措施可能削弱美國在 AI 領域的主導地位。據報導，相關討論涉及八名熟悉此事的消息人士。

據金十報導，伊拉克國營石油行銷商 SOMO 自伊朗衝突爆發以來，首次向買家提供荷姆茲海峽以外的新提貨地點。該組織正透過招標出售巴士拉中質原油和重質原油，買家可於 9 月在阿曼沿岸附近透過船對船轉運方式接收貨物。此舉顯示，伊拉克正因應經由荷姆茲海峽運輸的風險疑慮，並進行策略調整。

根據 YIDE Futures 於 8 月 27 日發布的報告，國內原油期貨（SC）與國際基準油價（WTI 與 Brent）走勢分化，原因在於運輸及保險成本高企。中東原油運往中國的海運成本從每桶不足 2 美元飆升至 18 美元，升至原來的 8 倍；在市場對霍爾木茲海峽通行的疑慮下，海上保險費用也從貨值的 0.25% 跳升至 3% 至 6%。這些因素使 SC 合約的原油到岸成本每桶增加約 20 美元，推動理論結算成本大幅高於當前市場水準。儘管如此，截至 2025 年底，中國原油進口對中東石油的依賴度已降至 5% 以下。

根據 LME 今日發布的數據（8 月 27 日），銅庫存減少 1,900 噸。同一期間，鉛庫存減少 2,100 噸，鎳庫存減少 240 噸；鋅庫存增加 550 噸，錫庫存增加 470 噸，而鋁庫存持平。

根據 Guru Club，芝加哥小麥期貨於 8 月 27 日創下三年新高，市場日益擔憂不斷升級的俄烏衝突可能進一步擾亂全球糧食供應，而該地區是全球最重要的糧倉之一。